流動性危機席卷加密貨幣市場，創紀錄的槓杆導致劇烈下跌

2025年第三季度，總加密貸款衝鋒35%，達到創紀錄的736億美元，推動市場波動。

與TGA累積和量化緊縮(QT)相關的流動性壓力已將儲備緊縮至$3T 以下。

政府重啓和財政支出預計將恢復流動性，推動比特幣等高貝塔資產的漲。

加密市場正面臨巨大的壓力，因爲槓杆水平達到歷史高位，全球市場流動性緊縮。根據《Kobeissi信件》，2025年第三季度的總加密貸款衝鋒了35%，攀升至創紀錄的73.6億美元。

這一數字超過了2021年底設定的694億美元的前高。自2024年初以來，美國現貨比特幣ETF獲得批準，加密領域的借貸活動幾乎增長了三倍。然而，槓杆的迅速上升加速了清算，導致市場劇烈波動和數字資產的廣泛波動。

流動性收緊導致市場壓力

分析師將持續的拋售歸因於美國金融系統貨幣條件的收緊和流動性下降。宏觀評論員plur daddy指出，流動性的收縮正在影響風險市場，最初在比特幣中顯現，現在正在影響更廣泛的股票指數。

他描述了投資者行爲的重大旋轉，投機性行業如量子計算、核能、無人機和替代能源正在經歷嚴重損失。與此同時，資本正在集中於大型科技公司，尤其是那些受益於人工智能投資的公司。

分析師將流動性壓力與美國財政部一般帳戶(TGA)中現金的積累以及在量化緊縮(QT)下的持續資產負債表縮減聯繫在一起。由於發行增加、支出延遲和持續的政府停擺，財政部的現金餘額已超過其$850 億的上限。

這已減少了可用的銀行儲備，現在降至關鍵的$3 萬億閾值以下。他強調，穩定市場流動性的糾正措施可能需要時間才能落實。

美元強勢與政策時機關鍵

隨着美元指數(DXY)接近101的關鍵水平，分析師們正在監測可能反轉的跡象。該分析師還指出，政府重新開放將作爲流動性恢復的催化劑，隨後計劃於12月1日進行QT解除，並在12月10日採取潛在的聯邦儲備行動。他預計，隨着OBBBA立法的全面生效，將在2026年1月開始大規模的財政擴張。

關於財政支出和联准会政策的宏觀展望

宏觀策略師Raoul Pal強調了流動性敘事，指出全球市場面臨滾動$10 萬億債務的挑戰。他解釋說，美國政府停擺加劇了流動性短缺，因爲資金在TGA中積累，而支出能力有限。

一旦聯邦操作恢復，他預計財政部將在幾個月內向經濟注入$250 億到$350 億，緩解流動性壓力。帕爾補充說，對補充槓杆比率(SLR)規則的潛在調整可能會擴大銀行的貸款能力。

他還提到了通過CLARITY法案預計在加密監管方面的進展，以及旨在刺激增長的財政措施，以應對2026年中期選舉。他總結道，當流動性恢復時，高貝塔資產，如比特幣和其他加密貨幣，往往會引領市場復蘇。

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