比特幣的四年週期真的被打破了嗎？

‍加密貨幣行業似乎正在打破傳統的四年週期模式。交易所交易基金的機構化採用、現實世界資產的代幣化浪潮以及穩定幣基礎設施的演進，正在重塑整個市場的運行邏輯。

化名Ignas的分析師在9月24日發布的報告中指出，2024年比特幣和以太坊ETF的上市具有分水嶺意義——自4月以來，加密ETF以340億美元的淨流入領跑所有資產類別。

這些產品吸引了養老基金、諮詢機構和商業銀行的參與，使加密貨幣從零售投機標的轉變爲與黃金、納斯達克指數並列的機構配置資產。

目前比特幣ETF管理資產規模突破1500億美元，佔BTC總供應量的6%；以太坊ETF則控制着5.6%的ETH流通量。

美國證交會9月通過的商品類ETP通用上市標準加速了這一趨勢，爲Solana、XRP等資產的基金申報鋪平道路。

報告將這種所有權從散戶向長期機構投資者的轉移稱爲**"加密資產大輪動"**。

當傳統週期論者拋售時，機構投資者持續吸籌，推動成本基準上移並構築新的價格底部。

ETF已成爲比特幣和以太坊的主要購買渠道，從根本上改變了驅動歷史週期規律的供給條件。

穩定幣已超越交易工具範疇，向支付、借貸及財政管理功能演進。

300億美元規模的現實世界資產（RWA）市場正是這種擴展的體現，代幣化國債、信貸和商品正在構建鏈上金融基礎設施。

美國商品期貨交易委員會近期批準穩定幣作爲衍生品抵押品，更在現貨需求外開闢了機構應用場景。

支付導向的區塊鏈項目（如Stripe的Tempo和Tether的Plasma）推動穩定幣融入實體經濟，而數字資產國債（DAT）公司爲尚未獲批ETF的代幣提供股權市場入口。

這種機制既爲風險投資提供退出流動性，也將機構資金引入山寨幣市場。

通過國債和信貸工具建立基準利率的RWA代幣化，正在鏈上構建真實的資本市場。

貝萊德的BUIDL和富蘭克林鄧普頓的BENJI猶如橋梁，將萬億美元傳統資本接入加密基礎設施。這使得DeFi協議能夠依托合法抵押品和借貸市場，擺脫單純的投機循環。

這種結構性轉變預示着加密貨幣正從週期性投機資產蛻變爲永久性金融設施。

不過隨着機構資本更青睞可持續商業模式而非純粹敘事驅動，個別表現分化或將取代普漲行情。