Pendle 2025年第三季度：重新定義收益市場的一個季度
有些時候，一個協議停止像小衆產品那樣運作，開始像市場基礎設施一樣運作。Pendle在2025年第三季度達到了這一點。與Token Terminal的最新聯合報告顯示，情況不僅在紙面上強勁，而且預示着收益交易、抵押和在多個鏈上使用的決定性轉變。
頭條數字是最容易注意到的。TVL已達到87.5億美元，在一個季度內上漲了近119%。超過80%的資金由穩定幣構成，這講述了一個重要的故事。這意味着用戶並沒有在波動資產上進行投機。他們將資本停放在一個最需要信任的領域。當一個協議成爲穩定抵押品的默認家園時，它不再是週期性的，而是開始變成結構性的。
交易量講述了一個更加清晰的故事。名義交易量攀升至233.9億美元，較上一季度增長了236%。僅在九月份，就有超過110億美元的交易。這並不是由激勵措施或偶發事件驅動的增長。這是當零售和專業交易臺開始將收益視爲主要市場而非副業時所看到的模式。費用和協議收入的增加證實了這一流動正在轉化爲可持續的經濟活動。
收入達到了九百一十萬美元，而手續費略微超過九百五十萬美元，二者均增長了超過百分之五十。
用戶基礎正在同時擴展。每月活躍用戶已增長至二十九千二百，遍布八條公鏈。以太坊仍然是最強的基礎，但HyperEVM現在已成爲核心樞紐。Pendle在Plasma上的存在特別引人注目。它已成爲鏈上第二大協議，鎖

當大盤轉爲下跌時，少數能夠保持強勢的資產揭示的不僅僅是短線動能。它們曬出流動性正在旋轉的位置，哪些敘事抵抗壓力，以及交易者在不確定時期悄然布局的地方。今天的圖表清晰地展示了資本流動的選擇性變得多麼顯著。 ‌
#HYPE 在一次調整期間表現爲最幹淨的漲幅之一。即使市場回調，該交易對仍然保護了40區間，並在穩定的成交量下反彈至41.6。這個走勢之所以有趣，並不是蠟燭本身，而是短線移動平均線周圍的行爲。每當價格回落時，買家都會捍衛5小時和10小時曲線，顯示出流動性提供者仍然相信這個趨勢。在風險規避的環境中，這種結構並非意外。通常意味着積累正在悄然發生。
#ASTER 依然穩居表現最佳的名單中。在從1.13區域反彈後，它突破了所有短線均線，向1.34邁出了令人信服的一步。ASTER與典型的死貓反彈不同之處在於其在漲過程中成交量的一致性。即使在整個市場呈現紅色時，ASTER仍保持着正向流動，這通常意味着強勢資金在吸收供應。下行市場往往暴露出薄弱的敘事，然而ASTER的表現則像是尚未完成的漲。
雖然大多數主要股指回落，但這些選擇性的漲幅顯示市場並沒有經歷統一的風險規避事件。相反，資金正在轉向交易者預計在波動性降溫後將表現優於其他資產的資產。
當市場情緒轉向防御時，那些仍然保持漲的幣種通常會在穩定性恢復後帶來下一波動能。它們顯示了市場信心潛藏的地方，即使其他圖表看起來沉重。
關鍵要點是，下跌