貴金属とマクロ流動性

UBSのチーフ・インベストメント・オフィスによると、脱ドル化の加速とドル安を背景に、金価格は今後12カ月で1オンス当たり5,400ドルに達する可能性がある。スイスの同銀行は、金価格が今月およそ15％上昇する一方、ドル指数は過去1カ月で2.4％低下したと指摘した。UBSは、7月に中国人民銀行が20トンの金を購入したこと（2023年10月以来最大の月間増加）を含む、中央銀行による堅調な需要が主要な支援要因だと述べた。同銀行は、米国の財政問題への懸念と、世界各国の中央銀行による通貨分散の継続を背景に、金は米ドルから長期的に離れる動きの明確な恩恵を受けるとみている。

8月28日、上海銀先物（SHAG2610）は日中取引で16,847元/kgまで急落し、日中高値の17,388元/kgから上昇幅を0.10%まで縮小した。取引高は530億人民元を超え、建玉は約1,300枚増加した。上海金先物（SHAU2610）はこの日、下落に転じて989.8元/gで取引され、売買代金は820億人民元を超え、建玉は約3,500枚増加した。

現物金は本日の取引時間中に1オンス当たり4,560ドルを下回り、取引時間中の下落率は0.91%となった。

8月28日の取引時間中、金現物価格は1オンス当たり4,570ドルを下回り、直近高値から約60ドル下落した。同日の下落率は0.89%だった。

Grayscaleの調査によると、ビットコインと金の90日間相関は、2026年初めのほぼゼロから50％超に上昇した一方、Nasdaq 100との相関は60％超から約33％まで低下した。この変化は、最近のビットコインが、高ベータのテクノロジー取引というよりも、希少性を持つマクロ資産に近い値動きをしていることを示している。Coinpaperのデータによると、現物ビットコインETFへの資金流入は8月27日に2億2.42億ドルに達し、9セッション連続の純流入となった。また、上昇局面における累計流入額は約30億4,000万ドルに膨らんだ。

スポット金価格は8月28日の取引時間中に1オンス＝4,620ドルまで上昇し、それ以前の水準から10ドル超値上がりした。貴金属はこの日の取引セッション中に0.42％上昇した。

現物銀は本日1オンス当たり71ドルまで上昇し、日中で2.51%上昇した。

Kitco Newsのインタビューで、Equity Management AssociatesのマネージングパートナーであるLarry Lepard氏は、政府債務の増加により、中央銀行はアグレッシブな利上げよりも通貨の希薄化を選ばざるを得なくなると述べた。Lepard氏は、米国政府の債務がGDP比で約120％に達している一方、1970～80年代のインフレ危機時にはおよそ30％だったと指摘し、政策当局の柔軟性が限られていると論じた。同氏は、金利上昇によって債務返済コストが増加し、財政赤字が拡大してさらなる借入が必要となる「ドゥームループ」に、金融システムが直面すると予想している。デフォルトと通貨の希薄化のどちらかを選ぶなら、政策当局は「紙幣を印刷する」とLepard氏は述べた。同氏は、金価格が5,000～7,000ドルに達し、10,000ドルに到達する可能性もあると予測し、昨年の金価格が65％上昇したことを、通貨の希薄化に対する投資家の懸念を示す初期シグナルとして挙げた。

FOREX.comのマーケットアナリスト、ファワド・ラザクザダ氏によると、金価格は8月下旬に1オンス当たり4,600ドル前後で推移し、米国政府債務とドルの価値希薄化への懸念を背景に月間で15％上昇した後も、主要なサポート水準を上回っている。米財務省がイールドカーブを安定させるため長期債の購入を増やすと発表したことで、相場の上昇モメンタムはやや抑制されている。ラザクザダ氏は、長期債利回りが大幅に低下しない限り、投資家は金価格の下落を買いの好機と捉える可能性があると指摘している。今後については、買われ過ぎの状態にあるにもかかわらず、金相場では強気派が主導権を握っていると同氏は述べている。次の重要なレジスタンスゾーンは4,655～4,700ドルで、5月にはこの水準で歴史的に売り圧力が強まった。

8月、MSCI世界金鉱株指数は約43％急騰し、今年記録された主要半導体ベンチマークの月間上昇率を上回る最大の伸びを記録した。MSCIワールド半導体指数は4月に約27％上昇し、フィラデルフィア半導体指数は同月に約38％上昇した。 金価格は今月約13％上昇し、1オンス当たり4,500ドルを上回って推移しており、最近では4,600ドルに迫っている。この上昇は、米ドル安、財政に対する懸念、実質金利に持続的な下押し圧力がかかるとの見方を反映している。地金価格の上昇により、多くの操業コストは収益の伸びに比例して増加しないため、鉱山会社は売上高を上回るペースで利益率を拡大できる。

FOREX.comのマーケットアナリスト、ファワド・ラザクザダ氏によると、金は8月を通じて15％急騰し、8月28日時点で1オンス当たり4,601.60ドル前後で取引されている。背景には、米国政府債務への懸念の高まりや、ドルの価値低下を見込んだ取引がある。米財務省が借入コストを引き下げるため、償還期限の長い債券の買い入れを増やすと発表したことで、イールドカーブは安定し始めており、金の上昇基調を抑える可能性がある。小幅な売り圧力が見られるものの、金の強気派は依然として主導権を握っており、次のレジスタンスゾーンは4,655～4,700ドルとなる。このゾーンでは、5月に前回の売り局面が始まった。主要なサポート水準は、4,515ドル付近と4,400ドル付近にある。

Kitco Newsのインタビューで、Equity Management Associatesのマネージングパートナーを務めるLarry Lepard氏は、政府は従来の政策手段でインフレに対処するには過大な債務を抱えており、政治的に現実的な対応は通貨価値の希薄化になると警告した。Lepard氏は、連邦準備制度が数学的な制約に直面していると指摘する。金利を引き上げれば政府の債務返済コストが増加し、財政赤字が拡大することで、最終的に通貨の崩壊につながりかねない財政上の「ドゥームループ」を引き起こす可能性があるという。 金価格は過去1年間で約65％上昇しており、Lepard氏はこれを、投資家が通貨価値の希薄化リスクを認識し始めている初期シグナルだと見ている。同氏は、金価格が1オンス当たり5,000～7,000ドルに達し、基本シナリオでは10,000ドルまで上昇する可能性があると予測している。また、最近の変動性にもかかわらず、市場は構造的な強気サイクルの初期段階にあるとの見方を示している。

Bitgetによると、パラジウムの現物価格は8月28日に約5%上昇し、1オンス当たり1,417.75ドルで取引された。

UBSによると、同行のチーフ・インベストメント・オフィスは、脱ドル化の進展と米国の財政問題に対する懸念の再燃を背景に、今後12カ月で金価格が1オンス当たり5,400ドルに達すると予測している。金価格は今月、過去1カ月間で米ドル指数が2.4％下落したことにも支えられ、約15％上昇した。UBSのアナリストは火曜日の報告書で、「投資家が金地金を信頼できる価値の保存手段であり、従来の準備通貨に代わる選択肢とみなしているため、金は脱ドル化の明確な受益者だ」と記した。UBSは中央銀行の需要が引き続き堅調に推移すると予想しており、中央銀行による金の購入量は2026年第2四半期に289トン、年間では750～1,000トンに達すると見込んでいる。

上海黄金取引所によると、8月28日の夜間取引で、金先物（T+D）は0.17％下落し、1グラム当たり995.0元となった一方、銀先物（T+D）は2.78％上昇し、1キログラム当たり17,180元となった。

Marexは2026年8月、単一のプライム・ブローカレッジ口座で複数の流動性プロバイダーからの価格提示、執行、ポストトレードサービスを統合する、外国為替および貴金属向けの統合型流動性プラットフォームを立ち上げた。このプラットフォームは、より深い流動性とクロスアセットでの証拠金効率を求めるヘッジファンド、資産運用会社、プロフェッショナル顧客を対象としている。 同社のSEC提出書類によると、2026年第2四半期のプライム・ブローカレッジ収益は前年同期比96％増の1億2,000万ドルに急増し、FX収益も5,150万ドルに増加した。この成長は、2023年にCowenのプライム・ブローカレッジ事業を買収した後、Marexが機関投資家向けのプライムサービスおよび執行業務へ事業を拡大していることを浮き彫りにしている。

インド準備銀行（RBI）によると、同国の金準備高は8月21日時点で1,132億2,000万ドルとなり、前週から変わらなかった。

ドナルド・トランプ大統領は、ホワイトハウスの大統領執務室で記者団から質問を受けた際、「私が制裁していないと誰が言った？」と答え、中国の銀行がイランと取引していることを理由に制裁を科す可能性を示唆した。この発言は、スコット・ベッセント財務長官が8月25日に、デジタル資産、テクノロジー、金、航空、海運の各分野で60以上の事業体を指定する制裁拡大策「Operation Economic Outcast」を発表してから2日後に出た。中国はイランの海上原油輸出の推定80～90％を購入しており、中国の金融機関はイランの石油収入の流れにおいて中心的な役割を担っている。しかし、財務省の指定リストに大手中国銀行は含まれなかった。 財務省、「Operation Economic Outcast」で60以上の事業体を指定 スコット・ベッセント財務長官は8月25日、イラン経済に関連する5分野、すなわちデジタル資産、テクノロジー、金、航空、海運を対象に、米国の二次制裁権限を拡大する「Operation Economic Outcast」を発表した。指定リストには60以上の事業体が含まれ、イランとの貿易促進に関与

Hana Securitiesによると、金価格は8月26日までに月初から約15％急騰し、直近1週間だけでも7.4％上昇した。この上昇を後押しした主な要因は2つある。1つ目は、9月のFRB利上げ観測が急速に後退し、8月26日時点で先物市場が示す金利据え置きの確率が約64％となったことだ。2つ目は、8月19日に米財務省が長期債の買い戻しオペレーションの規模を倍増させ、1回の入札当たり最低40億ドルとしたことだ。買い戻しの拡大により、30年物米国債利回りの上昇圧力が緩和され、米国債市場における構造的な供給不均衡を背景に、通貨安へのヘッジとしての金が支えられた。

8月25日、米財務省は「経済的アウトキャスト作戦（Operation Economic Outcast）」を発表し、デジタル資産、テクノロジー、金、航空、海運など、イラン関連分野の60を超える事業体を指定した。2日後、トランプ大統領はさらなるエスカレーションの可能性を示唆し、イランとの取引を理由に中国の銀行に制裁を科すのかと問われると、「私がそうしないと誰が言ったのか？」と答えた。スコット・ベッセント財務長官による制裁パッケージは中国の小規模な仲介業者を標的とした一方で、国会議員らによれば、イランの海上原油輸出の推定80～90％を取り扱っている中国の大手国有系金融機関を、注目すべきことに対象から除外した。