DXYと外国為替

CME FedWatchによると、米連邦準備制度理事会（FRB）は7月に政策金利を据え置く確率が66.3%である一方、市場では25ベーシス・ポイントの利上げが33.7%の確率で織り込まれている。さらに9月を見据えると、据え置きの確率は31.0%に低下し、25ベーシス・ポイントの引き上げとなる確率は51.1%、50ベーシス・ポイントの利上げとなる確率は18.0%となっている。

ドル・ウォン（USD-KRW）為替レートはソウル時間6時に1,498.50ウォンで取引を終え、前回のソウル取引時間（午後3時30分）の終値1,501.40ウォンから2.90ウォン下落した。円高と韓国の外為当局による監視の強まりを背景に1,500ウォンの水準を下回った。24時間前（1,509.50ウォン）からは11.00ウォン下げた。韓国の企画財政部における国際経済担当の次官級局長ムーン・ジソンは、Yonhap Infomaxに対し「現在の為替レートは依然として経済のファンダメンタルズから乖離している」と述べ、外為市場の監視を強調した。その後、レートは下落に転じた。円は、加藤さつき・日本財務大臣が公的年金基金に国内投資の拡大を促す発言をした後も底堅さを維持し、24時間取引システム初週にドル・ウォンに下押し圧力をかけた。 USD-KRW、円高で1,500ウォンを下回って着地 USD-KRW為替レートは、ソウルの外国為替市場で1,500ウォンの節目を割ったまま週を終えた。レートはロンドンおよびニューヨーク取引で、それまでのソウル時間の下落の一部を戻した後、早朝の取引で再び1,500ウォンを下

Yonhapinfomaxによると、USD/KRWは7月11日に1,498.50ウォンで取引を終え、前回のソウル市場の終値から2.90ウォン下落し、24時間前より11.00ウォン安かった。下落は、日本の財務大臣・片山さつき氏が日本の公的年金基金による国内投資の拡大を促す発言を受けて円が強含んだことに加え、韓国の通貨当局が為替相場を注視していることを示したことによる。韓国企画財政部の次官は、現在の水準は経済の基礎的条件と一致していないと述べた。

今週、ジャングル研究員のキム・ジュンソン氏は、米連邦準備制度（FRB）の金利見通しの道筋と中東の地政学リスクを、暗号資産市場に影響を与える主要な変数だと特定した。直近の週次リサーチ報告書で同氏は、FRBの引き締め警戒と地政学リスクが同時に存在する環境の中で、暗号資産市場のリスク許容度が依然として抑制されたままだと診断した。分析では、ビットコインを中心とした選別的な買いが続いた一方で、利下げ期待は限定的にとどまったとされる。11日に公表されたレポートによると、ビットコイン、イーサリアム、アルトコインのような資産を強気に一気買いするのではなく、市場参加者は比較的安全性が高い、または流動性のある資産へ慎重に接近したという。 6月FOMCでFRBは3.50-3.75%の金利を維持 今週の市場の主要な変数として浮上したのは、FRBの金利見通しの道筋だった。連邦公開市場委員会（FOMC）は、6月の政策金利の指標を3.50-3.75%に据え置いた。しかし、インフレはFRBの目標水準を上回ったままで、エネルギー価格のショックが追加のインフレ圧力要因として特定された。続いて公表されたFOMC議事要旨では

Jangulリサーチ社によると、今週の暗号資産市場における主要な変数として、米連邦準備制度（FRB）の利上げ（利下げ）見通しと、中東の地政学リスクが浮上しました。公開された会議要旨によれば、FRBは6月のFOMC会合で政策金利の目標レンジを3.50%〜3.75%に据え置いた一方、何人かの理事は追加の利上げの必要性について見直しを行いました。 米国の新規失業保険申請件数は7月9日に215,000件まで低下しました（市場予想の218,000件を下回る）。これは雇用市場の底堅さを示しており、短期的な利下げ観測を抑えています。ブレント原油は7月8日に5.20%上昇した後、地政学的な緊張が一時的に緩和したことで7月9日に2.20%下落し、1バレル当たり76.30ドルとなりました。暗号資産市場では、インフレ動向や中東の安定性をめぐる不確実性が続く中、アルトコインへの資金の乗り換えは限定的で、Bitcoinに焦点を当てた選別的な買いが見られました。

聯合インフォマックスによると、7月11日夜間に韓国の3年物国債先物は、イラン関連の懸念を背景に3ティック下落して103.07となった。10年物は24ティック下落して105.81だった。取引量は大幅に縮小し、3年物は141から70枚へ、10年物は38から30枚へそれぞれ減少した。外国人投資家は3年物先物を26枚、10年物先物を4枚純買いした一方、金融会社および個人投資家は純売りに転じた。 下落は、米国大統領ドナルド・トランプ氏がイランとの停戦の終了を発表し、エネルギー価格の急騰の可能性に対する懸念が高まったことによる。米財務省の利回りは夜間に全般的に上昇し、10年物と2年物の金利がそれぞれ0.80ベーシスポイント、2.70ベーシスポイント上昇した一方、30年物金利は0.50ベーシスポイント低下した。

10日、米国の財務省（US）長期金利の上昇を受けて米ドルがわずかに上昇した。加えて、日本の片山さつき財務大臣の発言で、年金積立金管理運用独立行政法人（GPIF）に対し国内資産への投資拡大を促したことが材料となった。一方、ドナルド・トランプ大統領はTruth Socialに、「米国はイランに対し、イランが交渉継続を求めたにもかかわらず、停戦は終わったことを明確にした」と投稿した。ドル指数（DXY）は、米東部時間4時時点で0.010ポイント上昇して100.963となった。USD-JPYは、前日のニューヨーク終値162.404円から161.737円へ0.667円（0.411%）下落した。通貨市場では、トレーダーが地政学的な動きや、日本の年金基金の資産配分見直しによる海外投資減少の可能性を織り込み、値動きが荒れた。 日本の財務大臣、GPIFに国内投資拡大を促す 片山さつき財務大臣は10日、「家計だけでなく、年金積立金管理運用独立行政法人（GPIF）を含む年金基金に対して、日本の金融資産への投資を拡大するよう促すことが最優先だ」と述べた。市場参加者は、世界最大規模の年金基金であるGPIFが海外資

韓国の聯合インフォマックスによると、ドル円レートは7月10日午後（米東部時間）に161.737円となり、前営業日の162.404円から0.411%下落した。日本の財務大臣の片山さつき氏は、世界最大の年金基金である年金積立金管理運用独立行政法人（GPIF）を含め、家計や年金基金による国内資産への投資を促すことが最優先事項だと述べた。この発言は、現在は戦略的資産配分の約50%を海外投資に充てているGPIFの配分方針に変化が起こり得ることを示唆した。 市場ストラテジストのファビアン・イップ氏は、もしGPIFが外国資産から資金を振り向けるなら、大量の資金が国内保有に流れ込み、円と株式を下支えする可能性があると指摘した。午後の取引では米国債利回りが上昇し、ドル指数（DXY）に一段の追い風となり、DXYは0.010%上昇して100.963となった。

聯合インフォマックスによると、7月10日（ET午後4時時点）ドル/円相場は161.737円まで下落し、前日のニューヨーク終値162.404円から0.667円（0.411%）下げた。米ドル指数（DXY）は100.963にわずかに上昇し、0.010ポイント（0.010%）高となった。 円は、世界最大の年金基金である日本の年金積立金管理運用独立行政法人（GPIF）による国内資産への投資拡大を強調した片山さつき日本財務相の発言を受けて下押し圧力に直面した。米国債利回りの上昇もドルの強さを支えた。市場では、GPIFの海外資産への配分が減るとの見方が広がっていた。

トランプ大統領は、6月に下院と上院で可決された超党派の住宅法案「21st Century ROAD to Housing Act」に署名することを拒否した。しかし同法案は、大統領署名なしで憲法上の手続きにより成立する予定である。同法案には、連邦準備制度が2030年12月31日まで中央銀行デジタル通貨（CBDC）を発行または創設することを禁じる条項が含まれている。トランプは自身の判断を説明する際にCBDCの文言に焦点を当てず、代わりに住宅法案を支持した共和党員を批判し、上院に対して、米国市民権の登録証明を求める投票法案「SAVE America Act」を優先するよう促した。米国憲法の下では、大統領の机に日曜を除く10日間置かれ、議会が会期中であれば、法案は大統領の署名なしに法律となり得る。CBDC条項は、連邦準備制度が発行するデジタル通貨に対する反対、すなわち財務のプライバシーと監視リスクへの懸念を背景に、共和党の支持を確保するための政治的な譲歩として盛り込まれた。 憲法上の手続きにより、トランプの署名なしで住宅法案が成立可能 米国憲法では、大統領の机に日曜を除く10日間置かれ、かつ議

韓国銀行の金融政策委員会は7月の定例会合で政策金利（基準金利）を引き上げると見込まれているが、サムスン証券のアナリストであるキム・ジマン氏は、引き締めそのものが債券利回りの上昇を押し上げるのは難しいかもしれないと述べた。同氏は7月の会合プレビューのレポートで、金融政策声明と記者会見の内容が市場予想よりも強硬姿勢が弱い場合、急激な原油価格の下落とコアインフレの安定を背景に、金利への下押し圧力が優勢になる可能性があると指摘した。債券市場はすでに今回の利上げの可能性を相当程度織り込んでおり、3年物の国債利回りは3.77%水準で、基準金利に対するスプレッドは130bp近辺となっている。 債券市場はすでに過度な利上げ期待を織り込み済み キム・ジマン氏は、債券市場が今回の利上げの可能性をすでに相当程度織り込んでいると評価した。3年物国債利回りは3.77%水準で、基準金利に対するスプレッドは130bp近辺。先物金利は1年以内に4回超の利上げを織り込む水準を示している。サムスン証券は最終的な政策金利水準を3.50%と予想しており、これは現在の水準より100bp高い。したがって、債券市場は基準金利の上昇

米ドル指数（DXY）は金曜日（7月10日）に0.1%上昇し、100.96で引けた。週次では約0.1%の上昇となった。市場は、インフレの力学とそれがFRB（米連邦準備制度）政策に与える影響を引き続き織り込む一方で、地政学リスクの高まりも考慮している。臨時停戦以来最大となる米国とイランの軍事的エスカレーションにより、原油価格への圧力が強まったためだ。FRB高官の間では利下げ見通しに温度差があり、6月の会合議事録と連邦議会向けの報告書では、中東の緊張、AI主導のエネルギー需要、関税圧力によるインフレ懸念がなお残っていることが示されている。 一方、円は対ドルで0.4%急騰し、161.73となった。日本の構造政策イニシアチブが追い風となった。財務大臣の片山さつき氏は、政府が年金積立金管理運用独立行政法人（GPIF）の国内資産配分を増やすための施策を検討していることを明らかにした。GPIFは293.6兆円（約1.81兆ドル）を運用しており、海外保有の一部を日本へ再配分することで、円に対する構造的な需要が押し上げられる見通しだ。

7月11日のサムスン証券のプレビュー・レポートによると、韓国銀行の金融政策委員会は7月の会合で政策金利の基準となる金利を引き上げる見通しだが、中銀のガイダンスが市場の予想ほど強硬（タカ派的）でないように見える場合、債券利回りの上昇は抑えられる可能性がある。レポートでは、原油価格が急落し、コアインフレが安定していることから、ハト派的なトーンが金利への圧力を下方向に移す可能性があると指摘した。 韓国の3年物国債利回りは現在3.77%で、基準金利に対して130ベーシスのスプレッドを反映している。フォワードレートは1年以内に4回超の利上げを織り込んでおり、債券市場では利上げ局面を過大に見積もっている可能性を示唆している。

Jin10が7月11日に報告したCME FedWatchのデータによると、米連邦準備制度は7月に金利を据え置く（利上げなし）の確率が66.3%、25ベーシスポイントの利上げの確率が33.7%です。

金曜日（7月10日）、米国の2年国債利回りはニューヨーク時間の終値時点で3.14ベーシスポイント上昇し、4.2079%となり、週では7.09ベーシスポイントの上昇となった。10年国債利回りは1.01ベーシスポイント上昇して4.5612%に達し、週初からは7.81ベーシスポイント上昇した。2年/10年の利回りスプレッドは2.125ベーシスポイント縮小し、34.920ベーシスポイントとなった。

週末（7月10日）のニューヨーク引けで、オフショア人民元（CNH）は米ドルに対して6.7820まで上昇し、前日の引けから140ベーシスポイント上昇した。通期では6.7961から6.7764の範囲で取引され、連続2日間の回復を示した。オフショア人民元は、週初に見られたV字型の反転パターンを経た金曜日の反発により、金曜日までの1週間で0.05%上昇した。

米国の主要なマネーマーケットのベンチマーク金利である担保付翌日物調達金利（SOFR）は、流動性が潤沢な状況のなかで下向きのトレンドを続けており、ニューヨーク連邦準備銀行（SOFRを算出する機関）の発表によると9日時点で3.53%まで低下した。前日からの5ベーシスポイントの下落は、5月21日以来の低水準を示している。下落は、米国債のキャッシュ残高が大幅に減少し、それによって資金がマネーマーケットに放出されたことに起因する。8日時点の財務省キャッシュは約7,492億ドルで、前月末からおよそ1,700億ドル減少している。 SOFR、3.53%に低下（5月21日以来の低水準） SOFRは、今月は例外なく毎日下落している。前月末と比べると、金利は15ベーシスポイント下がった。現時点で3.65%の準備預金に対する利息（IORB）とSOFRのスプレッドは、FF金利目標レンジの実効上限として機能するが、マイナス12ベーシスポイントに達した。これはこれも5月21日以来の低水準である。準備預金に対する利息（IORB）は、連邦準備制度が銀行の準備預金に支払う利息であり、また翌日物のマネーマーケット金利の上限

ニューヨーク連邦準備銀行によると、米国のマネーマーケットの主要な指標であるSOFR（セキュアド・オーバーナイト・ファイナンス・レート）は7月9日時点で3.53%まで低下しました。前日から5ベーシス・ポイント下がり、5月21日以来の最安値を更新しています。SOFRは今月、すべての取引日にわたって下落しており、6月下旬から15ベーシス・ポイント低下しました。 米国財務省の現金残高は7月8日時点で大幅に$749.2 billion（7,492億ドル）まで減少し、6月下旬から約1700億ドル減少しました。これにより資金の流動性がマネーマーケットに放出されました。SOFRとIORB（準備預金に対する金利。現在3.65%）のスプレッドは、マイナス12ベーシス・ポイントまで縮小しており、これも5月21日以来の水準で、市場の十分な流動性を反映しています。

Jin10によると、米ドル指数は7月10日に0.05％上昇し、ニューヨークの外国為替市場で100.953で引けました。ユーロはドルに対して1.1434から1.1416へ下落し、英国ポンドは1.3416から1.3398へ下落しました。円は1ドルあたり162.34から161.69へ下落した一方、スイスフランは0.8066から0.8085へ堅調に推移しました。カナダドルは1.4167から1.4152へ弱まり、スウェーデンクローナは9.6602から9.6638へわずかに上昇しました。

CFTCによると、7月7日までの週時点で、日本円はネットショートポジションが123,778枚（コントラクト）あり、ユーロは16,227枚（コントラクト）でした。 英ポンドはネットショートポジションが87,903枚（コントラクト）、スイスフランは37,414枚（コントラクト）でした。