コモディティ（原油・銅）とマクロ見通し

Jin10によると、ウクライナ軍は8月26日、ヴォルガ地域にあるロシアのノルシ製油所を攻撃し、ニジニ・ノヴゴロド近郊で火災を引き起こした。ウクライナ軍参謀本部が発表した。1日当たりの処理能力は約34万バレルで、ロシア最大級の製油所の一つ。モスクワから約440キロメートル離れた場所にあり、ロシア国内でも主要な燃料消費地域である首都およびその周辺地域に燃料を供給している。ウクライナ軍参謀本部は、敵の重要インフラを標的とした作戦を継続していると述べた。

PANewsによると、CMEグループは第4四半期に風力エネルギー先物およびオプションを開始する予定だと、取引所は8月26日に発表した。

CME Groupは、GlencoreとTrafiguraが8月20日、改定後の米国亜鉛先物契約で初取引を実行し、ポジションが9月限に設定されたと発表した。CMEは、この取引の価格、契約数、結果として生じた建玉、買値と売値のスプレッドを開示しなかった。この取引は、引渡し可能な供給を米国の承認済み倉庫に保管された関税支払い済みの亜鉛に限定した3月のルール変更に続くものだった。これは、自由貿易地域にある関税未払い金属を含めていた2017年の拡大を反転させるものだった。CMEは、この改定が、輸入関税、運賃、地域プレミアムを含む米国の亜鉛オールイン価格を捉えるヘッジを求める顧客需要に対応したものだと説明した。CMEが3月にルール変更を発表した時点で、この契約の建玉はゼロだったため、8月の取引は確立された流動性市場の証拠ではなく、出発点となるものだった。 CME、現物受渡しの契約単位を25トンに設定 COMEXの亜鉛ルールブックでは、契約単位を25メートルトンとし、許容重量差を2%としている。引渡し可能な金属は純度99.995%のスペシャル・ハイグレード亜鉛で、承認ブランドのものであり、必要な分

CMEグループによると、GlencoreとTrafiguraは8月20日、改訂版の米国亜鉛先物契約で最初の取引を実行し、受渡月は9月となった。各契約は、特別高品位（SHG）亜鉛25メートルトンを表す。CMEは、価格、取引契約数、それに伴う建玉、または買い気配と売り気配のスプレッドを開示しなかった。

紫金天風先物によると、米国とイランの協議が進展したことで原油価格が下落し、8月26日、メタノール先物はストップ安となった。足元の動向から、海峡を通過する商船の運航が再開される可能性が示されており、原油・メタノール両市場に下押し圧力がかかっている。 供給面では、最近メンテナンスに入った設備として、滄州中鉄（Cangzhou Zhongtie）と定州天路（Dingzhou Tianlu）が挙げられる。イランのメタノール輸出は引き続き低調で、8月の出荷は4隻、合計16万トンにとどまっており、9月の輸入量は大幅に減少すると見込まれている。今後も、海峡の航行状況とイランの輸出動向が注目される。

Bridgewater Associatesの創業者であるRay Dalioは、増大する政府債務に対するヘッジとして金とビットコインを推奨するエッセイをLinkedInで公開した。政府債務が拡大する中で、「金やビットコインのような政府が発行していない資産は、比較的好調に推移すると予想している」と述べた。米国の政府債務残高は今週、40兆ドルを超えた。Dalioは長年、米国の債務規模について投資家に警告し、政府が発行していない資産への分散を推奨してきた。億万長者の投資家であるDalioは以前、ビットコインが自身のポートフォリオの1％を占めることを明らかにしており、これは暗号資産に対する以前の懐疑的な姿勢からの変化を示している。 Dalio、金とビットコインへの分散を推奨 Dalioはエッセイの中で、次のように記した。「一般的な助言として、収益力とバランスシートが健全で、国内の政治的対立や対外的な地政学的対立が深刻でない資産クラスや国に十分分散し、債券のような債務資産の比重を下げ、金と少量のビットコインの比重を高めることを勧める」。英国、米国、欧州、日本などの主要経済圏はいずれも、同様の債務

イラン・リアルは8月24日、1ドル＝202万リアルという過去最安値を記録した。同じ週にはトランプ政権が「Operation Economic Outcast」を開始した。これは8月19日に発表された制裁措置で、財務省のブラックリストに60を超える団体を追加したものだ。今年第1四半期、リアルは1ドル＝153万リアルで取引されていた。スコット・ベッセント財務長官は、その目的はイランの国営銀行Bank Melliを「閉鎖され、闇に沈んだ」状態に追い込むか、完全にドルへのアクセスを失わせることだと述べた。この制裁措置は、技術、金、航空、海運と並び、初めてデジタル資産を明示的に標的としたものだ。これは、2019年以降、制裁回避策として機能してきた、イランの国家とつながりのあるビットコインマイニング事業に直接挑むものとなる。 Operation Economic Outcast、デジタル資産と銀行アクセスを標的に 財務省が8月19日に発表した措置は、米国政府がイラン制裁政策において、デジタル資産を制裁対象となり得る分野として明示的に指定した初めての例となった。この措置により、外国資産管理局（OFA

Yonhap Infomaxによると、米国とイランの停戦合意を受けて8月26日に緊張が緩和され、ソウル時間午後3時30分時点のドル・ウォン相場は、前日の終値（1,386.10ウォン）から1.30ウォン下落し、1,384.80ウォンとなった。 ホルムズ海峡の自由航行に関する合意を含む停戦のニュースを受け、国際原油価格は下落した。アジアの取引時間帯では、10月限のWTI原油先物が1.8％下落し、1バレル当たり約80ドルとなった。外国人投資家による株式の売り圧力が弱まったこともウォンの支援材料となり、外国人投資家の株式売越額は、前の2日間の3兆ウォン超から1,161億ウォンに減少した。

8月26日の日中取引で、ブレント原油は3.0％下落し、1バレル当たり84.61ドルとなりました。

Jin10によると、8月26日、欧州の債券トレーダーは、供給をめぐる緊張と在庫の減少を背景に、原油に代わって天然ガスを最大の懸念材料と見ている。天然ガス価格は約5カ月ぶりの高値付近まで上昇し、冬物契約は前年同期比で100％超急騰している。ドイツと英国の10年国債利回りはいずれも数十年ぶりの高水準に達した。投資家は、天然ガス価格の上昇がインフレを再燃させ、中央銀行が現在予想されている以上に積極的な利上げを迫られる可能性を懸念している。CG Asset ManagementのポートフォリオマネージャーであるEmma Moriarty氏は、過去の停戦期間中でさえ天然ガス価格は以前の水準まで戻らず、上昇を続けていると指摘した。

米国株先物は水曜日早朝、取引終了後に発表されるエヌビディアの決算や主要経済指標を前に、トレーダーが身構える中で下落した。東部時間午前4時時点で、ナスダック先物は0.2％安、S&P 500先物は0.1％安となった。一方、ダウ先物とラッセル2000先物は、やや上昇寄りの小動きとなった。 ウォール街では、エヌビディアの売上高は約921億8,000万ドルに達し、前年同期のほぼ2倍になると予想されている。東部時間午前8時30分に発表予定の経済指標には、7月のPCE物価指数、第2四半期GDP改定値、耐久財受注が含まれる。原油価格の軟化――ブレント原油は2％超下落――や、ホルムズ海峡に一時的な航路が設けられるとの期待が、センチメントをある程度支えた。

2026年8月26日、世界のコモディティ市場では、教科書どおりの地政学的リスクプレミアムの剥落が起きた。Gate 行情数据によると、WTI原油期货合约は1バレル当たり80ドルという重要な心理的節目を割り込み、79.8ドルで引けた。1日の下落率は4.12%に達した。布伦特原油も同時に84.78ドルまで下落し、下落率は4.56%に拡大した。この激しい価格変動は需要の急減によるものではなく、ホルムズ海峡の通航状況に対する市場の見通しが構造的に変化したことへの直接的な反応である。 出典： Gate 行情数据 これまで数カ月にわたり、世界の海上石油貿易量の約5分の1を担うこの戦略的水路は、地政学的紛争によって事実上、通航が阻害されていた。エネルギー市場は、原油価格に1バレル当たり5～8ドルの地政学的リスクプレミアムを織り込むことに慣れていた。イランとオマーンが8月25日に共同声明を発表し、「共同暫定通航回廊」の設置に向けた枠組み合意に達したと表明すると、高い原油価格を支えていた論理

SHFEが8月26日に発表した日次倉庫証券報告によると、23品目の在庫はまちまちの動きを示した。熱延コイルの倉庫証券在庫は前日比2,639トン減少して226,852トンとなり、1日当たりの減少幅としては最大だった。アルミナ在庫は5,108トン増加して258,010トンとなった一方、銅は4,028トン減少して34,591トンとなった。その他の主な変動では、銀が2,359キログラム、アルミニウムが5,226トン、亜鉛が376トン、それぞれ減少した。錫とアルミナは増加した数少ない品目で、錫は241トン増加した。原油、ゴム、燃料油、パルプなど複数の品目は横ばいだった。

Guru Clubによると、8月26日、WTI原油先物は2.90％下落し、1バレル当たり79.968ドルとなった。ブレント原油先物は2.60％下落し、1バレル当たり85.00ドルとなった。

8月26日に公表されたLMEのデータによると、銅在庫は1,250トン減少した一方、亜鉛在庫は2,275トン増加した。ニッケル在庫は54トン、スズ在庫は35トン、鉛在庫は1,600トンそれぞれ減少した。アルミニウム在庫は変わらなかった。

LSEGのデータによると、8月26日時点で、2026年末までにイングランド銀行が実施する累計利上げ幅の市場予想は23ベーシスポイントに引き下げられ、火曜日の予想から2ベーシスポイント低下した。ホルムズ海峡の再開をめぐるイランとオマーンの交渉を背景に原油価格が下落し、インフレ懸念が和らいだことが、利上げ予想の引き下げにつながった。

Guru Clubによると、8月26日、サウジ産原油400万バレルを積んだタンカーが、アジア向けの貨物を載せたまま、オマーン海峡で船舶間移送を行った。

情報筋によると、サウジアラムコはアジアの精製業者向けに、9月積みのアラブ・ミディアムおよびアラブ・ヘビー原油を供給している。

韓国の貿易統計サービス（TRASS）が8月26日に発表したデータによると、韓国のDRAM輸出価格は8月1日から20日までの期間に1キログラム当たり92,183ドルに達し、前年同期比で401％急騰した。これは、2023年1月の安値である約7,400ドル/kgから12.5倍に上昇したことを意味する。現在の水準では、DRAMの輸出価格は重量ベースでプラチナ価格の約1.53倍、銀価格の41.7倍に相当し、同期間の金価格の上昇を大幅に上回っている。

Jin10 Futuresによると、8月26日現在、大連商品取引所（DCE）が化学製品の倉庫証券日報を発表した。ポリエチレン（PE）の倉庫証券残高は前日から変わらず4,336手、ポリ塩化ビニル（PVC）は976手減の119,836手、ポリプロピレン（PP）は402手減の28,730手、スチレン（SM）は2,000手増の4,700手、エチレングリコール（EG）は38手増の3,804手、液化石油ガス（LPG）は変わらず3,968手だった。