コモディティ（原油・銅）とマクロ見通し

金曜日に、Ethenaプロトコルは、AAA格付けの担保付ローン債（CLOs）を通じて実世界資産（RWA）のトークン化へ拡大すると発表した。同社は利回りを生むステーブルコインUSDeの運営元であり、AAA CLOsは評価対象として最初の資産カテゴリを表していると述べた。資産クラス全体の歴史を通じて、AAA水準ではデフォルト率がゼロであり、資本スタックの最上位に位置するためだという。今回の拡大は、利回りを押し上げ、リターンを暗号資産市場のサイクルから切り離すことを目的としており、弱気相場におけるUSDeの利回り構造と変動の大きい暗号資金調達金利との相関に対処するものだ。 Ethenaはクレジットの質と流動性のプロファイルのためにAAA CLOsを選定 Ethenaは、AAA CLOsが高い流動性と低い下振れリスクの基準を満たすと判断した。担保付ローン債（CLOs）は、資産運用会社によって管理される企業ローンのプールであり、異なる企業の株式を追跡するETFに似ているが、焦点は企業ローンのプールにある。AAA格付けは、Moody’sのような格付け会社が金融商品に対して与える最高評価スコアであり

ファンドストラットのストラテジスト、マーク・ニュートン氏は、テクノロジー株からの分散を求める投資家に対して、消費・交通セクターを推奨した。ニュートン氏は、これらの出遅れていたセクターでの最近の強さは原油価格の下落によるものだとし、テクノロジーおよび半導体株が買われ過ぎになりつつあるとも指摘した。こうした提言は、大手の市場指標が史上最高値を更新する一方で、複数の小売株や航空会社株が上昇局面に参加できなかったタイミングで出された。 原油安が航空セクターの強さを後押し ニュートン氏は、ファンドストラットのYouTubeチャンネルでのインタビューの中で、原油価格の下落の主な恩恵を受けるのは航空会社だと特定した。「かなりの部分がアルゴリズムに基づくもので、原油が下向きになっている。航空会社のほうに良い強さが出てきていて、それが原油 [oil] の下落の最大の恩恵を受けているわけだ」とニュートン氏は述べた。ストラテジストは、このセクターの値動きを、企業固有のファンダメンタルズに基づくというよりは、主にアルゴリズム主導のものだと特徴づけた。 出遅れの後、小売大手が安定し始める ニュートン氏によれば、

ロスネフチのセルゲイ・チェメゾフCEOによれば、現在の危機が解決すれば、原油市場は2027年後半に基本に立ち返る可能性がある。

エネルギー予測企業Lister Energyによれば、米国の石油・ガス会社は、ロシアの国営石油会社ロスネフトのCEOイーゴリ・セチンが述べたところによると、今年追加で600億ドル超の利益を生み出す可能性がある。

Guru Clubによると、リーンホッグ先物の清算価格は本日（6月6日）2.9%下落して1ポンド当たり98.7セントとなり、下落は2日連続となって、価格が1ポンド当たり1ドルの水準を下回った。下落は、平均的な豚枝肉カットアウト価格の下落によってもたらされ、当該価格は昨日、100重量ポンド当たり38セント下落して98.13ドルになった。生牛先物はほぼ横ばいで、1ポンド当たり2.41625ドルで取引を終えた。

Jin10によると、イランのイスラム革命防衛隊は、アメリカが挑発的な行動を続けるなら、ホルムズ海峡の完全な閉鎖と石油・ガスの輸出の妨害に起因する結果について、米国が全面的に責任を負うことになると述べた。

NBCによると、6月5日、米国のトランプ大統領は、生活費を抑え、肥料価格を引き下げるために、イランとの紛争を迅速に終わらせると述べた。トランプ氏は、米国がイランの軍事能力を「大幅に破壊した」とし、残っているミサイルはイランの当初の兵器庫の約21〜22パーセントを占めると付け加えた。だがトランプ氏は、紛争を終わらせる合意はイランの指導部との間でまだ得られていないことを認めつつ、「最終的には」取引に到達せざるを得ないと主張した。

イランの情報筋によると、6月6日午前2時30分ごろ（現地時間）、ホルムズ海峡沿いのシリク地域で爆発があったとの報告がありました。CCTVニュースによれば、爆発の発生源やその後の詳細については、最新の更新時点では未確認のままでした。

Jin10によると、トランプ大統領は6月5日、ウィスコンシン州での選挙運動イベントの場で、イランとの紛争を迅速に終わらせて原油価格を引き下げ、生活費を抑えると述べた。トランプ氏は、継続する軍事的緊張がエネルギーコストを押し上げ、次回の中間選挙に向けてアメリカの家庭に経済的な逆風を生み出していると示した。

米国商務省は、精製銅に輸入関税を課すかどうかを勧告する銅市場評価レポートを提出するために、6月30日の期限に直面している。市場の見通しでは、2027年から15%の段階的関税が開始され、2028年に30%となる見込みであり、これは8月に課された中間加工銅製品に対する既存の50%関税に続くものだ。関税の思惑は、米国への精製銅の2025年の輸入急増（約140万トン）を引き起こし、これは通常水準をおよそ80万トン上回る。さらに、2026年5月以降にCOMEXとLMEの銅先物間で価格スプレッドが拡大し、1トン当たり$400に達し、さらに最高で$500に跳ね上がったことで、世界的な供給の需給の不均衡がいっそう深刻化した。政策転換は、AI時代のインフラ向けに銅が戦略的資源として位置づけられたことを反映している。すなわち、米国地質調査所が2025年11月に銅を重要鉱物リストに追加した一方で、その結果生じた供給の集中が、Goldman Sachsの推計では、米国外市場の赤字を6万トンからほぼ65万トンへと拡大させた。 COMEX-LME価格スプレッドが記録的な米国の銅在庫積み増しを後押し 2026年5月

コロンビアの地方政府によると、6月4日にクンディナマルカ州スタタウサの炭鉱で爆発が起き、7人の鉱山労働者が死亡した。地元メディアは、この爆発の原因を地下に可燃性ガスがたまっていたことだと報じた。事故直後に救助活動がただちに展開された。

Jin10によると、6月5日の引けに原油先物は下落した。7月渡しのWTIライトスイート原油は2.50ドル下げて1バレル90.54ドルとなり、下落率は2.69%。8月渡しのロンドンブレント原油は1.94ドル下げて1バレル93.09ドルとなり、下落率は2.04%。

ブリッジウォーター・アソシエイツの共同最高投資責任者カレン・カルニオル＝タンブールと、ガベカルのCEOルイ＝ヴァンサン・ガベは、脱グローバル化がコモディティの強気相場を押し上げていると述べた。2人の金融リーダーは、Sohnモントリオール・カンファレンスで分析を発表し、世界は数十年にわたるグローバリゼーションから、地政学的な競争、戦略的な資源の買い占め、構造的により高いインフレ率によって特徴づけられる時代へと移行していると主張した。カルニオル＝タンブールは、この変化を「現代の重商主義」と表現した。そこでは、国は経済効率よりも国家のレジリエンスと安全保障を優先する。一方でガベは、人口動態の悪化、拡大する財政赤字、増え続ける政府支出が、追加的なインフレ要因になっていると述べた。パネリストによれば、この移行は、過去30年の大半で市場を支配してきたディスインフレ環境に慣れた投資家にとって、深い影響を及ぼす。 現代の重商主義が資源競争を生む カルニオル＝タンブールは、現在の環境では各国が経済効率よりも国家のレジリエンスと安全保障をますます優先していると語った。「本当に“何かを取りに行く”感じなんで

Sohnモントリオール・カンファレンスで、ブリッジウォーター・アソシエイツの共同最高投資責任者であるカレン・カルニオル＝タンボール氏と、ゲベカルのCEOであるルイ＝ヴァンサン・ゲベ氏が述べたところによると、グローバリゼーションからの転換が起きており、地政学的な競争や戦略的な資源の買い占めが、持続的なコモディティ（商品）強さの条件を生み出しているという。カルニオル＝タンボール氏は、この環境を「現代的な重商主義」と表現し、各国が経済効率よりも国家としての強靭性を優先するため、コモディティや希少なレアアース、そしてエネルギー・インフラへの需要が押し上げられているとした。 カルニオル＝タンボール氏は、地政学的な分断の進行と準備（準備金）をめぐる安全保障上の懸念から、金を最も確信度の高い保有対象として挙げた。一方、ゲベ氏は、世界的に電力網や再生可能エネルギーのインフラを拡大するために必要とされる莫大な投資を理由に、銅を選好した。

6月5日金曜日、新興国市場のETFが米国の主要な資産クラス全体で下落を主導し、6.53%下落した。NASDAQ-100 ETFは4.80%下落し、バンクレイズ米国の転換社債ETFは4.04%下落、そしてゴールドETFは3.65%下落した。ラッセル2000およびS&P 500のETFはそれぞれ3.55%と2.58%下落した一方、ブレント原油ファンドは2.44%下落した。ダウETFと農産物コモディティは最大1.35%下落した。 上昇銘柄では、長期USD指数が0.65%上昇し、米国の不動産ETFは0.72%上昇し、長期ボラティリティ指数は7.28%急騰した。

米国の商品先物取引委員会（CFTC）によると、6月2日に終了した週の米国債先物における投機的なネット・ショート・ポジションは増加した。5年物の米国債先物のネット・ショート・ポジションは46,091枚の契約増で1,369,218となり、10年物の米国債先物のネット・ショート・ポジションは41,621枚の契約増で829,575となった。さらに、2年物の米国債先物のネット・ショート保有は94,942枚の契約増で1,350,188となり、超長期の米国債先物は27,868枚の契約増で287,710となった。

6月2週のCFTCデータによると、投機筋のトレーダーはNYMEX WTI原油先物におけるネットロングポジションを8,497枚の契約分増やし、合計を124,259枚の契約にしました。

米国政府は本日、アルミニウム、鉄鋼、銅に関する関税の指針を公表し、主要株価指数全体で急激な売りが広がりました。S&P 500は2.6%下落し、ダウ・ジョーンズ工業株平均は711ポイント下落（1.38%安）、ナスダックは4%下落、半導体指数は9.1%急落しました。

ブルームバーグおよびCBOTのデータによると、主要な農産物先物は今週の金曜日6月5日までに大きく下落しました。CBOTのトウモロコシ先物は1.53%下落してブッシェル当たり4.18ドルとなり、週次では6.44%下落しました。CBOTの大豆は0.63%下落してブッシェル当たり11.2225ドルとなり、週次の下落率は5.44%でした。ICEアラビカコーヒー先物は週で7.13%下落し、一方でロブスタコーヒーは3.32%下落しました。さらに、CBOTの小麦は週で4.95%下落し、NYCのココア先物は1トン当たり3,744ドルへと4.56%下落、ICEの綿先物は週で2.90%下落しました。

米商品先物取引委員会（CFTC）が5月29日にCoinbaseとKalshiが提供する初の米国規制付き無期限先物契約を承認したことで、6月4日にはCMEグループCEOのテリー・ダフィーが、この動きが投資家にとってシステム上のリスクを生むと警告した。ダフィーは、小口の個人投資家が資金調達（ファンディング）レートのコストが時間の経過とともにポジションをどう削っていくのかを理解していないのではないかと懸念を示した。主要な米国の取引所運営企業は即座に市場が反応したのを目の当たりにし、5月29日の承認後の数日でCboe Global Marketsが9%下落し、CMEグループとインターコンチネンタル・エクスチェンジはいずれも約4%ずつ下落した。投資家は、無期限先物が他の資産クラスに広がり、既存取引所の競争が激化する可能性を心配していた。 5月29日にCFTCが初の米国規制付き無期限先物を承認 米商品先物取引委員会（CFTC）は、5月29日にCoinbaseとKalshiが提供する初の米国規制付き無期限先物契約を承認した。伝統的な先物とは異なり、無期限契約には満期がなく、レバレッジ比率を最大50対