コモディティ（原油・銅）とマクロ見通し

ChainCatcherによると、カザフスタン政府は、油田から産出される随伴ガスを利用して暗号資産マイニングに電力を供給し、電力不足の影響を受けた業界の再活性化を図っている。カシムジョマルト・トカエフ大統領は7月、企業に対し、随伴ガスを利用したデジタルマイニングを行うための仕組みを整備するよう義務付ける法令に署名した。Blockchain and Digital Mining Associationの代表を務めるダニヤル・ムバラコフ氏によると、同国の随伴ガス埋蔵量は、1.2～1.3テラワット相当の電力を生み出す可能性がある。エネルギー省は、随伴ガスを産出する約60カ所の油田によって、中規模から大規模のデータセンターやビットコインマイニング事業を支えられる可能性があると見積もっている。 石油会社は随伴ガスをマイナーに販売することで、年間数百万ドルに上る処理費用を削減できる一方、マイナーは複数年にわたって電力価格を固定し、送電網への依存を減らすことができる。カザフスタン政府は現在、事業を規制し、市場ルールを明確化するための法的枠組みを策定している。

海外メディアによると、インドの中央銀行は月曜日（9月28日）、米国とイランの外交協議が行き詰まり、月末の企業資金フローを背景に原油価格が上昇してルピーが圧迫される中、外国為替市場に介入した可能性が高い。ルピーは米ドルに対して95.93で取引されていた。中央銀行の介入により、ルピーは96ルピーの水準を下回って推移した。これは過去2週間にわたって見られたパターンである。複数のベテラントレーダーは、毎日の介入は、中央銀行が通貨の安定した下支え水準を確立することを目指していることを示していると指摘した。

証券取引所への提出書類によると、ベトナム最大の複合企業VINGROUPは9月28日、石油・ガス取引に特化した子会社を設立した。

中国中央テレビ（CCTV）財経報道によると、深セン・華強北のMLCC（積層セラミックコンデンサー）現物市場では今年6月、「一日一価格」という異常な相場が発生し、一部の人気型番は1カ月で7～8倍に上昇した。現物価格は最高で元値の2～10倍に高騰した。MLCCは中国の業界内で「電子工業のコメ」と呼ばれており、スマートフォン、コンピューター、自動車からAIサーバーまで、電圧安定化やフィルタリングに幅広く使用されている。AIサーバーでの使用量は、一般的なサーバーの約10～13倍に上る。 MLCCの需要構造：AIサーバーでの使用量は一般的なサーバーの約10～13倍、AIワークステーションでは1台当たり2～3倍に増加 証券時報が公開資料を整理したところ、各種端末機器におけるMLCCの使用量は以下の通りとなっている： スマートフォン：1台当たり800～1,200個 従来型サーバー：1台当たり2,000～3,000個 AIサーバー：使用量は一般的なサーバーの約10～13倍 AIワークステーション（ミニPCとの比較）：1台当たりのMLCC使用量が2～3倍に増加（CCTVがAI機器メーカーの説明として引用

Wellington-Altusのチーフ・マーケット・ストラテジストであるJames Sohn氏は、米国がイランおよび中国と合意に達すれば、S&P 500指数は10,000を突破する可能性があると予測した。これにより、原油価格、インフレ率、米国債利回りが低下するという。Sohn氏は自身のXアカウントで、市場はすでにこの水準を織り込んでいると述べ、戦争によって原油価格の高止まりが続き、関税によってインフレが再燃するという悲観的なシナリオを退けた。同氏は、こうした合意によって原油価格に織り込まれている地政学的リスクプレミアムが消失し、関税やサプライチェーン関連のコストが低下すると説明した。その結果、エネルギーやコモディティのコストが下がり、家計の実質所得と企業の利益率が押し上げられる「平和の配当」が生じるという。 Sohn氏、地政学的合意によって原油価格と米国債利回りが低下すると予測 Sohn氏は、市場は短期的には恐怖に反応する一方、長期的には企業利益に従うと述べた。また、リスク資産は中間選挙や停戦、次回のインフレ統計を待つのではなく、改善の方向性を織り込むと指摘した。同氏は今後の方向性は

NH Investment & SecuritiesとTrinity Airは21日、国際航空のためのカーボン・オフセット及び削減制度（CORSIA）および国内温室効果ガス排出量取引制度における協力に関する覚書を締結したと、同証券会社が28日に発表した。今回の提携は、韓国の証券会社と航空会社が、CORSIA炭素クレジットの供給と国内排出量取引サービスを包括的に網羅する協力体制を構築した初の事例となる。この協業は、金融市場の分析・取引能力と、航空会社が必要とする炭素クレジットの調達ニーズを組み合わせることで、Trinity Airが国際航空分野の炭素規制に対応できるよう支援することを目的としている。 NH Investment & Securities、CORSIAクレジット2万トンを供給 契約に基づき、Trinity AirはNH Investment & Securitiesを通じてCORSIA炭素クレジット2万トン分を確保する。同航空会社は、2028年1月の初回決済期限に備え、年末までに必要なオフセット量の10％超を調達する計画だ。両社は、義務付けられる見込みの数量や購入時期に関す

Economistによると、9月21日、NH Investment SecuritiesとTrinity Airlinesは、国際航空カーボンオフセット・削減制度（CORSIA）における排出枠の調達および国内温室効果ガス排出量取引で協力するための覚書（MOU）を締結した。これは、国内の証券会社と航空会社が、CORSIA排出枠の供給と国内排出権の委託取引の両方を対象とする枠組みを共同で構築した初の事例となる。Trinity Airlinesは、NH Investment Securitiesを通じて2万トン分のCORSIA排出枠を確保し、2028年1月の初回決済に備えて、年末までに必要量の少なくとも10％を調達する計画だ。

日本株は9月28日、高く寄り付いた。米国市場の上昇を受け、日経225は午前9時21分時点で前日比621.02ポイント（0.94%）高の66,985.22となった。買いはAIおよび半導体株に集中し、SoftBank Groupとアドバンテストは3%超上昇した。一方、9月28日は、3月期企業の中間配当の権利を確保するための最終取引日でもある。市場の上昇は、ホルムズ海峡の再開をめぐる米国とイランの協議や、7月会合の議事要旨で示された日本銀行による利上げ継続のシグナルを背景としている。 同じ時点で、TOPIXは前日比18.63ポイント（0.45%）高の4,147.22となった。ヨンハプ・インフォマックス・ワールド・ストック・インデックスによる。 AI・半導体株が午前の上昇を主導 9月25日（現地時間）の米国市場の上昇を受け、人工知能および半導体関連株に買いが集まった。米国市場の上昇は、イランの融和的な姿勢を受け、原油価格と米国債利回りが低下したことによるものだった。SoftBank Groupとアドバンテストは寄り付き後に3%超急騰し、東京エレクトロンも上昇した。 9月28日は3月期企業の配当

上海鋼聯によると、電池グレードの炭酸リチウム（MMLC）の本日の仲値は1トン当たり122,900元まで下落し、昨日の午後4時30分時点の水準から1トン当たり5,000元下落した。

MBKパートナーズによると、9月28日、韓国の大手プライベートエクイティ企業は声明を発表し、2024年9月に始まった2年間にわたる経営権争いの中で巨額の債務が積み上がり、会社資金が不正に流用された疑いがあるとして、Korea Zincの崔允範（チェ・ユンボム）会長とその一族に辞任を求めた。 MBKは、崔氏一族がKorea Zincに損失と法的リスクを負わせる一方で、私的な利益を得たと主張した。声明では、Korea Zincの対外債務が2023年末の8,000億ウォンから2026年半ばには7兆5,000億ウォンに急増し、年間の支払利息も2023年の2,560億ウォンから2025年には1兆5,310億ウォンへと5倍に増加したと指摘した。MBKはまた、会長一族がかつて出資していた非上場エンターテインメント企業に、会社資金690億ウォンを流用したと非難した。これらのエンターテインメント企業は、全体として資本が枯渇していた。

韓国株は今年、国内外の主要な投資資産の中で最も高い収益を上げた。大信証券が27日に発表した資産パフォーマンス分析によると、KOSPI 200指数に連動するKODEX200 ETFは、1月2日から20日までに80.76％急騰した。同ETFは原油（67.36％）、米国株（11.08％）、銀行預金（1.99％）を上回った一方、金、ビットコイン、債券はマイナス収益となった。KOSPI 200指数は7月の調整局面でピークから20％以上下落したものの、追跡対象となったすべての資産クラスの中で年初来の首位を維持した。 KODEX200 ETF、原油と米国株を上回る KOSPI 200指数を構成する韓国の大型株200銘柄に連動するKODEX200 ETFは、1月2日の60,460ウォンから20日の109,285ウォンへ上昇し、80.76％の収益率を記録した。原油は2位となり、ウエスト・テキサス・インターミディエート（WTI）のニューヨーク先物期近物は、1バレル当たり57.41ドルから96.08ドルへ上昇し、67.36％の上昇率となった。 運用資産が100億ウォンを超える韓国のアクティブ株式ファンドは、

大信証券によると、韓国の大型株上位200銘柄に連動するKODEX200 ETFは、1月2日以降80.76%のリターンを上げ、約60,460韓国ウォンから9月20日時点で109,285ウォンまで上昇した。このパフォーマンスは、原油（67.36%上昇）、国内株式アクティブファンド（平均58.07%上昇）、S&P 500 ETF（SPY、11.08%上昇）に代表される米国株など、その他の主要資産を大きく上回った。これとは対照的に、韓国の大手銀行における1年物定期預金の利回りはわずか1.99%で、KODEX200のリターンは約40倍となった。

佛山金控先物の9月28日付レポートによると、メタノール先物は先週、値動きが大きく変動し、建玉は8.6％増加、1日平均取引高は20％超増加した。変動の背景には、コストと供給をめぐる相反する圧力があった。9月24日には原油先物が約7％急騰した一方、ホルムズ海峡を通過するタンカーの数は一桁台まで急減し、イラン産メタノールの輸入コスト上昇に対する警戒感が強まった。しかし、国内供給は比較的潤沢な状態が続き、コスト面からの支援が相殺されたため、週間ベースの価格はおおむね横ばいとなった。

JPモルガンのジェームズ・サリバン氏は27日（現地時間）、CNBCの取材に対し、原油価格が1バレル当たり100ドルを上回る状態が続けば、景気が大幅に減速しなくてもスタグフレーションのリスクが生じる可能性があると警告した。JPモルガンでグローバル・ファンダメンタル・リサーチの共同責任者を務めるサリバン氏は、このシナリオが現実になれば、1970年代以来初めて深刻なスタグフレーションについて議論することになると述べた。この警告は、原油価格の高止まりが家計のエネルギー費や企業のコストを押し上げ、緩やかな経済成長と同時にインフレ圧力を生み出している中で発せられた。 サリバン氏、スタグフレーションリスクを招く原油価格の水準を100ドルと指摘 サリバン氏はCNBCへの出演で、「原油価格が長期間にわたり1バレル当たり100ドルを上回れば、経済成長が大幅に鈍化しなくても、スタグフレーションが始まるリスクがある」と述べた。同氏は、「インフレが高止まりする一方で、緩やかな経済成長が続けば、1970年代以来初めて、私たちは本格的にスタグフレーションについて議論することになる」と説明した。 原油価格の高止まりが

CNBCによると、9月27日、JPMorganのグローバル・ファンダメンタル・リサーチ部門の共同責任者を務めるJames Sullivan氏は、原油価格が1バレル当たり100ドルを超える水準で推移し続ければ、経済が大幅に減速しなくても、スタグフレーション（景気減速下での高インフレ）を引き起こす可能性があると警告した。 Sullivan氏は、食品価格とエネルギー価格の上昇が、複数の中央銀行による同時の金融引き締めを促す要因になっていると指摘した。コアインフレ率は依然として高止まりしており、同氏はこの状況が短期的に反転するとは予想していない。

Guru Clubによると、9月28日、メタノール先物の主力契約は5％急騰して3,261元/トンとなり、燃料油先物の主力契約は4％上昇して4,428元/トンとなった。 液化石油ガス先物も上昇し、日中の上昇率は2％を超えた。

原油先物契約は9月28日の日中に4.00%急騰し、1トン当たり4,428元に達しました。

聯合ニュースによると、韓国調達庁は9月28日、中東情勢の緊迫化を背景に原油価格の高止まりが長期化していることを受け、調達市場安定化措置を年末まで延長すると発表した。これらの措置は当初9月末で終了する予定だったが、原油価格の変動による影響が大きいアスファルトコンクリートと従量制ごみ袋に適用される。同庁は3月以降、複数の供給業者を競争入札の第2段階から免除し、供給を迅速化するとともに、価格調整条件を緩和して、企業が上昇する原材料費を速やかに価格へ転嫁できるようにしている。

ビットコイン（BTC）は先週の高値から下落し、現在は84,140ドル前後で推移している。Strategy創業者のMichael Saylorは「デジタル権利憲章」を提唱し、デジタル資産を創造、発行、保有、移転、利用する5つの自由を主張した。米国第6巡回区控訴裁判所は全員一致で、Kalshiのスポーツ契約は先物取引所の定義に該当せず、オハイオ州とテネシー州の賭博法が予測市場に適用されると判断した。 マクロイベント & 暗号資産市場の注目点 1、Strategy創業者のMichael Saylorは9月26日、X上で長文を投稿し、完全な「デジタル権利憲章」の枠組みを提案した。デジタル資産と人工知能の時代において、経済繁栄の鍵は制限を加えることではなく、保障を構築することにあると主張した。Saylorによると、有用なデジタル資産の枠組みは5つの基本的権利を確立すべきであり、同氏はこれを「5つの自由」と呼んでいる。 この5つの自由は次のとおりである。第一に、新たなデジタル資産を自由に創造すること。第二に、資金を調達し生産性を高めるため、資産を市場に発行すること。第三に、資産を保有する権利、また

中国国家統計局が9月28日に発表した情報によると、石油精製業は2026年1～8月に赤字から黒字へ転じ、利益総額は562億9,000万元となった。原材料製造部門が成長をけん引し、利益は前年同期比47.3％増加した。国際原油価格と非鉄金属価格の上昇が各部門の業績を押し上げ、同期間中、化学工業の利益は51.0％、非鉄金属業の利益は82.9％増加した。