コモディティ（原油・銅）とマクロ見通し

WisdomTreeのJeremy Siegel氏は、原油価格が1バレル当たり80ドル近辺で推移すれば、連邦準備制度理事会は9月の利上げを見送る可能性が高いと述べた。Wharton Schoolの名誉教授であるSiegel氏は、S&P 500が今月初めて7,800を上回った局面で発言した。この見通しは、今週発表されたインフレ指標を受けたものだった。消費者物価指数（CPI）が水曜日に発表され、翌木曜日には生産者物価指数（PPI）が発表された。Siegel氏は、これらの結果によって利上げの可能性が低下したと述べた。 Goldman Sachs、インフレデータを受けPCE予想を引き下げ Siegel氏によると、Goldman Sachsはデータを確認した後、連邦準備制度理事会が重視するインフレ指標である個人消費支出（PCE）価格指数の予想を引き下げた。同銀行は現在、この指標が前月比でわずか0.2%上昇すると予想している。Siegel氏は、この低下の一部は株式市場自体の上昇に起因すると説明した。株式価値の上昇がPCE指数におけるポートフォリオ管理の構成要素に反映され、その数値を押し下げるためだ

WisdomTreeのシニアエコノミストであり、ウォートン・スクールの名誉教授でもあるジェレミー・シーゲル氏によると、原油価格が1バレル当たり80ドル近辺にとどまる場合、連邦準備制度理事会は9月の利上げを見送る可能性が高いという。シーゲル氏の見解は、今週発表されたインフレ指標が軟化したことを受けたもので、水曜日に発表された消費者物価指数（CPI）と木曜日に発表された生産者物価指数（PPI）が、いずれも利上げの可能性を低下させた。 ゴールドマン・サックスはデータを精査した後、連邦準備制度理事会が重視するインフレ指標である個人消費支出価格指数（PCE価格指数）の月次上昇率予想を0.2％に引き下げた。インフレの鈍化と好調な企業業績を背景に、S&P 500は上昇基調を伸ばし、初めて7,800を上回った。

大和総研は14日、複合的な「TACO指数（Trump Always Caves Out：トランプはいつも屈する）」を用いてドナルド・トランプ氏の政策転換を分析した結果を公表し、そのパターンは一貫性のない行動ではなく、市場と世論からの圧力に対する構造的な対応メカニズムを示していると結論付けた。同研究所は、昨年のトランプ氏の就任以降におけるS&P 500のパフォーマンス、10年物米国債利回り、ドル指数の動き、支持率を用い、Zスコアによる標準化と均等加重を適用して、株価下落、金利上昇、ドル安、支持率低下が同時に起きる状況を追跡する指数を構築した。分析では一貫したパターンが確認された。TACO指数がピークに達した後、トランプ政権は政策を軟化させており、市場と有権者への影響の大きさが政策調整の可能性を左右している。 大和総研、4つの市場変数を用いてTACO指数を構築 同研究所は、各変数をZスコア、すなわちデータポイントが平均から標準偏差何個分離れているかを示す統計指標に変換し、それらを均等に加重してTACO指数を作成した。株価下落、金利上昇、ドル安、支持率低下が同時に発生すると指数は上昇し、トラ

Shanghai Steelsによると、バッテリーグレードの炭酸リチウム（MMLC）価格は本日の取引開始直後に1トン当たり151,600元となり、昨日16時30分の終値から1トン当たり2,250元上昇した。

Meralco会長のManuel V. Pangilinan氏は、政治的に原子力発電の復活を推進する機運が高まっているにもかかわらず、8月13日（木）、フィリピンにおける原子力エネルギーの経済性に懐疑的な見方を示した。Pangilinan氏は、高い資本コストが障壁になると指摘し、送電インフラや立地上の課題を考慮する前の原子力発電所建設費を、1メガワット当たり約700万ドルと試算した。同氏の発言は、Meralco PowerGenが米政府からの280万ドルの助成金を受けて小型モジュール炉を研究し、Ferdinand Marcos Jr.大統領がエネルギー安全保障と手頃な電力のために原子力発電を推進する中で出された。 Pangilinan氏、原子力発電所の建設費を1メガワット当たり700万ドルと試算 Pangilinan氏はRapplerに対し、発電所の立地や送電網への接続などの複雑な要素を考慮する前の原子力発電容量の建設費は、1メガワット当たり約700万ドルになる可能性があると述べた。「地震のない地域に建設するなら、そこはおそらく人里離れた場所です。そうなると送電網に接続し、送電設備を建

WTI原油価格は本日（8月14日）、日中の取引において0.57％下落し、1バレル当たり80ドルを下回った。

Jin10によると、貴州省は8月14日、非在来型天然ガスの生産を促進するための3カ年行動計画を発表し、2026年の生産量を90億立方メートル超、2027年を170億立方メートル、2028年を220億立方メートルとし、2030年までに自給率を60%に引き上げる目標を掲げた。同省は、資源配分の最適化、市場競争力の向上、価格交渉力の強化に向け、天然ガス取引センターを設立する計画だ。

コーヒー先物は金融市場で有力な投資先として浮上し、直近3か月で13%上昇して半導体ETFとS&P 500を上回ったと、CNBCが8月13日に報じた。この急騰は、過去最高水準の生産量にもかかわらず続く旺盛な需要に加え、主要な輸出ルートに影響を及ぼしたコロンビアの地震による供給混乱によって促された。気候研究機関Climate Centralは、主要なコーヒー生産地域における異常気象が最近の価格急騰に寄与した可能性が高いと指摘し、より広範な市場の変動性の中でのコーヒーの底堅さを浮き彫りにした。 コーヒー先物、3か月間で半導体ETFとS&P 500を上回る CNBCの報道によると、コーヒー先物は直近3か月で13%上昇し、AIの恩恵を受ける半導体ETFを大きく上回った。同期間、VanEck Semiconductor ETFはわずか2.2%上昇した一方、Roundhill Memory ETFはほぼ変動しなかった。コーヒー価格の上昇率は、同じ期間にS&P 500指数が記録した4.1%の上昇率の3倍にもなった。 Jefferiesのアナリスト、Kaumil Gajrawala氏はレポートで、アラビ

CNBCによると、8月13日時点で、コーヒー先物は過去3カ月間に13％急騰し、VanEckセミコンダクターETF（2.2％上昇）やS&P 500（4.1％上昇）を上回った。Jefferiesのアナリスト、Kalamil Gazroualla氏は、供給制約を背景にアラビカコーヒー価格が反発し、6月以降およそ30％上昇したと指摘した。コロンビアで最近発生した地震により主要な輸出ルートが混乱し、供給をめぐる不確実性が強まったことで、価格が支えられた。 主要な恩恵を受ける企業であるStarbucksは、株価が年初来29％、過去3カ月間に2.4％上昇した。Captesisのアナリスト、Frank Cappelli氏は、同株が数年にわたる取引レンジを上抜け、125ドルを目指す可能性があり、上昇の勢いがさらに加速する可能性があると予想している。

Fox Newsによると、8月13日、シカゴ連邦準備銀行のオースタン・グールズビー総裁は、最近の米国のインフレ指標について「いくらか改善している」と述べた。グールズビー氏は、関税やイラン紛争に伴う原油価格の上昇による逆風が和らげば、インフレは連邦準備制度理事会（FRB）の2％目標に向かう「黄金の道筋」に戻る可能性があると述べた。同氏は、総合インフレ率が3％台にとどまっていることは望ましくないほど高いと指摘する一方、新たに収集されたデータには前向きな兆候が見られると認めた。グールズビー氏はさらに、現在の米国経済は安定していると付け加えた。

8月14日、北京時間午前9時30分時点で、WTI原油先物は0.11％上昇し、米国天然ガス先物は0.66％上昇した。

昨日（8月13日）のFox Newsとのインタビューで、JD・ヴァンス副大統領は、イラン問題への対応では、米国の消費者向けの原油価格を低く抑えることが最優先事項であり、テヘランによる核兵器の取得を阻止することが二番目の目標だと述べた。ヴァンス氏は、原油価格は紛争初期のピーク時から最近大幅に下落していると指摘した。また、トランプ大統領には、これらの目標を追求するための外交的、軍事的、経済的な複数の政策手段があると強調した。

今日の要約：S&P500はPPIの鈍化を受けて史上最高値を更新したが、債券市場は納得していない――250億ドルの30年物国債は5.216%で落札され、25年ぶりに最も高い水準となった。AIハードウェア資金は光モジュールからメモリへとシフトし、SanDiskの長期契約による粗利率80%固定が同セクターを爆発させた。シルバーレイクによるWorkday買収協議で、PEは「AIディスカウント」を受けたソフトウェア株を拾い始めている。3つの流れが示す行動は1つ――ウォッチリストを組み直すことだ。 核心的な矛盾 インフレは予想を上回るペースで鈍化している――7月PPIは前年同月比4.7%と3月以来の低水準となり、前月比はゼロまで低下した。S&P500はこれに反応して史上最高値の7798.99ポイントを更新した。しかし、同日に250億ドルの30年物国債が5.216%の利回りで落札され、2001年以来最も高い調達コストとなった。良いニュースが増えるほど、長期金利はますます言うことを聞かなくなる。インフレが鈍化したから一息つけると思っているなら――債券市場はそう考えていないし、AIハードウェア資金もそう

韓国政府は8月14日、輸出が急増し国内需要も改善したことで景気回復の勢いが強まっているとして、景気判断を上方修正した。企画財政部が発表した8月版の「グリーンブック」報告書で明らかにした。6月のデータでは、鉱工業生産が前月比2.3％増、小売売上高が2.7％増、設備投資が5.8％増となり、生産・消費・投資の3分野すべてで増加を記録した。今回の判断は、回復が「定着しつつある」としていた7月の報告書と比べ、より前向きな評価となった。背景には、7月の輸出が前年同月比62.8％増加し、1日平均輸出額が41億2,000万ドルに達したことがある。 6月の経済指標、生産・消費・投資の3分野で増加 6月の全産業生産は前月比2.3％増加し、製造業生産は6.4％増、サービス業生産は0.7％増、建設活動は4.1％増となった。小売売上高は前月比2.7％増加し、設備投資は5.8％増加した。建設完成額（実質ベース）は4.1％増加した。生産・消費・投資が同時に増加したことで、全産業生産と設備投資が前月比で減少していた5月からの回復が示された。 7月の輸出、前年同月比62.8％急増 7月の輸出は、半導体、コンピューター、

韓国企画財政部の8月14日の発表によると、同国の景気回復はここ数カ月で勢いを増している。6月は生産、消費、投資がそろって増加し、7月の輸出は半導体、コンピューター、出荷の伸びにけん引され、前年同月比62.8％急増した。 6月の鉱工業生産は前月比2.3％増、小売売上高は2.7％増、設備投資は5.8％増加した。7月の消費者信頼感指数は106.8に改善し、企業景況感指数も上昇した。7月の雇用者数は10万8,000人増加し、消費者物価上昇率は6月の3.2％から2.8％に低下した。政府は、景気回復が広がる一方で、中東情勢の緊迫化、高止まりする原油価格、雇用情勢が脆弱な分野が依然として懸念材料だと警告した。

本日（8月14日）、ブレント原油価格は1バレル当たり86ドルを突破し、日中の上昇率は0.18%となった。

EdDailyによると、8月13日、イラン関連の緊張が続く中でホルムズ海峡が封鎖されたままとなっており、世界の原油埋蔵量が急速に枯渇している。中東海域での石油タンカーへの攻撃や大規模な油流出により、状況はさらに深刻化している。封鎖によって国際的な燃料供給網が混乱し、米国のガソリンスタンドの価格にも、世界のエネルギー供給への圧力が反映されている。

Lianhe Creativeによると、中国は8月14日24時から、ガソリンと軽油の小売価格をそれぞれ1トン当たり230元、220元引き下げる。今回の調整は、8月14日までの10営業日にわたる価格算定期間中、基準となる原油価格の平均が1バレル当たり82.64ドルとなり、下落幅が6.15％に達したことを受けたもの。

中国中信先物の8月14日付の報告によると、原油の供給不足が解消されない中、PTA（高純度テレフタル酸）の稼働率は統計開始以来初めて50％を下回った。報告書は、化学部門では短期的な生産回復が制約されており、8月の生産水準も7月と同程度の低迷が続く可能性が高いと指摘している。供給圧力が続く中、石油化学製品の在庫水準も大幅に上昇することは難しいと予想されている。

ウクライナは8月13日、第三者を通じてロシアに停戦案を伝え、黒海で双方が民間目標への攻撃を停止するよう求めた。この提案は、数週間にわたって攻撃が激化し、地域が紛争地帯と化した結果、小麦や穀物輸送における世界有数の重要航路の一つが直接的な影響を受けた後に示されたものだ。黒海回廊で戦闘が激化する中、8月初旬のウクライナの穀物輸出は前年同期比で76％急減した。 ウクライナの攻撃を受け、ロシアがノヴォロシースクの穀物ターミナルを停止 8月12日、ウクライナによるミサイルとドローンの攻撃を受け、ロシアはノヴォロシースクにある3つすべてのターミナルの操業を停止せざるを得なくなった。ロシアの黒海沿岸に位置するこの港湾都市は、同国で最も重要な穀物輸出拠点である。トルコは8月9～10日ごろ、外交的な空白を埋める形でキーウとモスクワの双方に直接連絡を取り、貿易航路を守るための停戦を促した。 ロシア外務次官、正式な停戦提案の受領を否定 提案が示された時点で、ロシアはウクライナの申し入れに正式に回答していなかった。ロシアの外務次官は、正式な停戦提案は受け取っていないと述べた。 ウクライナ、停戦案の対象を黒海の