世界のTradFiとマクロ経済

Citibank KoreaのチーフエコノミストであるKim Jin-wook氏の最近の報告書によると、Citibankは、韓国から米国への投資資金の送金が続くにもかかわらず、中長期的にはKRW/USD為替レートが1,250ウォンまで上昇すると予測している。従来の目標である1,400ウォンから下方修正された今回の予測は、2026年から2028年にかけてGDPの22.2%に達すると見込まれる巨額の経常黒字に基づいている。これは、半導体輸出の急増に支えられており、9月の貿易黒字は過去最高の499億ドルに達した。韓国政府による米国投資向け資金は、外貨準備の運用収益と政府保証付き外貨建て債券の発行によって調達されるため、外国為替市場への短期的な影響は限定的となる。 半導体輸出が過去最高の貿易黒字とGDPへの寄与を牽引 韓国の半導体輸出は、昨年は22%、今年は189%増加しており、Citibankは来年さらに46%増加すると予測している。Kim氏は、価格主導の半導体輸出の拡大が、今年の実質GDPを3.6ポイント、名目GDPを15.6ポイント押し上げると述べた。同氏は、半導体輸出の伸びがベース効果

シティバンクのチーフエコノミスト、キム・ジヌク氏によると、同行は韓国の好調な貿易実績を受け、米ドル／韓国ウォンのロング予想レートを1,400ウォンから1,250ウォンに引き下げた。韓国の9月の貿易黒字は過去最高の499億ドルに達し、半導体輸出は前年同期比189％増となった。シティは、メモリチップ輸出がスーパーサイクルを続ける中、韓国の経常収支黒字が2028年までにGDP比2.2％に達すると予想している。これは過去10年間の平均4.2％から大幅に低下した水準だ。

金価格は、Bloombergによると、シンガポール時間10月4日午前8時40分時点で1オンス当たり4,153.66ドルまで上昇し、先週3.4%下落した後、0.3%反発した。予想を下回る米国雇用統計を受け、市場で織り込まれていた連邦準備制度理事会による追加利上げ観測が後退したことが反発につながった。米国の非農業部門雇用者数は9月にわずか29,000人増にとどまり、Bloomberg調査の予想をすべて下回ったことで、インフレ抑制に向けて連邦準備制度理事会が利上げを急ぐ圧力が和らいだ。金は通常、利息を生まないため、金利が上昇すると投資家にとっての魅力が低下する。そのため、雇用の減速は、金地金が6月以来最大の週間下落を記録した後の価格回復における重要な要因となった。 9月の米国非農業部門雇用者数、29,000人増 Bloombergが10月4日に報じたデータによると、米国の非農業部門雇用者数は9月にわずか29,000人増加した。この数字はBloomberg調査の予想をすべて下回った。雇用統計が弱かったことで、粘着的なインフレを抑制するために連邦準備制度理事会が追加利上げを急ぐ圧力が和らいだ。

WTI原油は10月5日、日中取引で約1.5％下落し、1バレル当たり89ドルを下回った。

香港証券取引所が10月5日付で公表した開示によると、Tinci Materials（002709.SZ）はメインボードへの上場審査を通過し、JPモルガン・チェース、CITIC Securities、Guangfa Securitiesが共同スポンサーを務める。 同社はリチウムイオン電池材料および日用化学品材料のグローバルリーダーであり、電解液、正極材料（リン酸鉄リチウム）、電池用接着剤などの事業を展開している。また、電動垂直離着陸機（eVTOL）、AIによる熱管理、半導体用途、電池リサイクルなどの新興分野にも事業を拡大しており、固体電解質、自動車用電子機器、特殊ポリマー（PEEKおよびPI）、先進的な冷却ソリューションなどの新製品を展開している。

ソシエテ・ジェネラルによると、9月末に発表された米国の個人消費データが予想を下回ったことを受け、金相場は10月5日（月）のアジア取引で上昇した。低調な個人消費支出（PCE）データを受け、10月の米連邦準備制度理事会（FRB）による利上げ観測が後退し、今月FRBが行動を起こす確率を市場が約40％と織り込んでいることも、月初の金相場を下支えした。

MSX.COMのデータによると、SKYトークンを保有するトレジャリー企業SDEVの株価は、9月下旬の約1ドルから10月2日の終値7.48ドルまで急騰し、15日間で700％超上昇した。現在の時価総額は約3億8,700万ドルとなっている。 9月に提出された同社のS-3/A登録届出書によると、SDEVは9月13日時点で約23億1,500万枚のSKYトークンを保有しており、SKYの総供給量の約10％に相当する。そのほぼすべてがSkyプロトコルにステーキングされていた。

Kplerが10月5日に公表した船舶輸送データによると、9月最終週の4日間、中東の原油輸出量は紛争前の水準を上回り、9月24日および27～29日には日量1,950万～2,250万バレルに達した。これは、2025年3月から2026年2月までの紛争前期間における平均日量1,800万バレルを上回る水準だ。10月1日時点の7日間移動平均は日量1,850万バレルだった。このデータには、ホルムズ海峡および紅海を経由する輸送、ターミナルからの輸出、オマーン湾での船舶間の積み替えが含まれている。

Jin10 Dataによると、中国物流購買連合会は10月5日、中国のバルク商品価格指数が9月に前月比4.1％上昇したと発表した。これは、従来の生産繁忙期に入り、主要プロジェクトの進展が加速したほか、製造業の生産と需要の回復が続いたことで、市場センチメントが改善したことを反映している。この指数は、第4四半期の経済の安定的な推移に向けた強固な基盤を築くものだ。

BlackRockは、合計で550億ドルの資産を運用する5本のアクティブ型ミューチュアルファンドにETFシェアクラスを設定する計画を発表しました。この動きは、ミューチュアルファンドからETFへの転換が相次ぐ中で行われたものであり、投資手段としてのETFへの関心の高まりを反映しています。BlackRockは世界最大級の資産運用会社の一つで、数兆ドル規模の資産を管理しており、特にETFを中心とした投資イノベーションの最前線に立ってきました。ETFは流動性とコスト効率の高さから人気を集めています。 BlackRock、5本のアクティブ型ミューチュアルファンドにETFシェアクラスを設定 BlackRockは、5本のミューチュアルファンドにETFシェアクラスを設定します。これらのファンドは合計で550億ドルの資産を運用しています。エリック・バルチュナス氏によると、この動きはETFの勢力図を一変させ、投資家に戦略の見直しを促す可能性があります。ETFシェアクラスの開始を決定したことは、金融市場における最近の傾向と一致しており、機関投資家のETFへの関心が急速に高まっています。 資産運用市場における

ユアンタ証券は、9月25日から10月1日までの韓国株式市場を対象とした分析で、半導体に重点を置くセクターは高金利環境下でも比較的底堅かったと指摘した。この期間、米国10年国債利回りが5％を上回ったにもかかわらず、KOSPIは1.6％下落する一方、KOSDAQは5.9％上昇した。この乖離は、マイクロンの好調な業績と韓国の堅調な半導体輸出が金利上昇の圧力を相殺し、KOSDAQでは半導体素材・部品・装置およびITハードウェアに海外投資家と機関投資家の資金が流入したことで生じた。ユアンタ証券のアナリスト、イ・ジェウォン氏は、市場が10月の第3四半期決算シーズンに入る中、セクターのパフォーマンスを決めるのは高金利そのものではなく、高金利環境下でも企業が利益を生み出せるかどうかだと述べた。この分析は、高金利、高止まりする原油価格、AI投資の進捗ペースへの懸念といった複数の要因が同時に韓国株を圧迫する中、業績の差別化が確認されたセクターに注目が集まっていることを背景としている。 財政赤字と社債が長期金利の低下を制約 ユアンタ証券は、原油価格の動向以外にも、長期金利の低下余地を制限する複数の要因を特定

野口旭氏（元日本銀行審議委員、専修大学教授）は、日本にはもはや財政・金融刺激策は必要ないと述べ、12月に日銀が政策金利を1.5%へ引き上げると予測した。これは10月5日付のロイター報道による。野口氏は、基調的なインフレ率が中央銀行の2%目標に近づいていることや、賃金が2%の物価上昇と整合する水準に落ち着いていることを理由に、さらなる需要喚起策はリスクが高すぎると指摘した。日銀は、円安によるインフレ圧力や、イラン戦争に関連したエネルギー価格ショックを背景に、6月と9月に利上げを実施し、金融正常化を加速させている。 野口氏、12月の日銀利上げで1.5%を予測 野口氏は、10月の米利上げの可能性が後退したため、日銀は今月、金利を据え置く可能性が高いと述べた。同氏は、日銀が12月に政策金利を25ベーシスポイント引き上げ、1.25%から1.50%にすると予想している。野口氏は、今後の米連邦準備制度理事会（FRB）の利上げ幅や中東情勢の進展次第では、日銀の政策金利は1.75%、最終的には2%まで上昇する可能性があると述べた。日本経済は、金利が1.75%に達しても耐えられるという。一方、2%への引き

エリック・バルチュナス氏によると、BlackRockは、合計で550億ドルの資産を運用する5本のアクティブ投資信託について、ETFのシェアクラスを提供する計画を発表しました。この動きは、BlackRockがETFの提供拡大に取り組んでいることを示すとともに、金融市場で広がりつつある投資信託からETFへの転換の流れにも沿ったものです。

サムスン電子は10月8日に第3四半期暫定決算を発表する予定で、KOSPIは10月2日に7003.74で引けた後、7000台を上回る水準で安定しようとしている。サムスンの営業利益に対する市場予想は、最近のウォン高を受けて10.95兆ウォンに引き下げられた。NH投資証券によると、9月初旬のピーク時には11.31兆ウォンだった。好材料としては、Micronの2026年度第4四半期売上高が市場予想を上回る$54.23 billionとなったことや、韓国の9月の半導体輸出が前年同月比262.8%増の過去最高となる$60.3 billionに急増したことが挙げられる。アナリストは、米10年国債利回りが5%を上回っていることが依然として市場の主な重しとなっており、今週発表される9月のFOMC議事要旨も不確実性を高めると指摘している。 サムスンの第3四半期決算予想、10.95兆ウォンに引き下げ NH投資証券は、サムスン電子の第3四半期営業利益コンセンサスが9月初旬に11.31兆ウォンでピークに達した後、10.95兆ウォンまで下方修正されたと報告した。NH投資証券のナ・ジョンファン研究員は、修正の理由を

JR Global REITの少数株主は、重要な調査報告書を閲覧できないことを理由に、2030年まで延長される同社の債務返済計画に反対している。金融投資業界によると5日、JR Global REIT株主連合は、最近提案された返済計画への反対を表明した。株主と債権者は先月30日、Samil Accounting Firmの手続開始前調査報告書を閲覧するため裁判所に申請したが、裁判所の許可はまだ下りていない。JR Global REIT株主連合の代表であるKim Hyun-wook氏は、具体的なARS（自律再建支援）計画について意見を検討・調整するには、調査報告書の確認が必要だと述べた。同報告書は同社の返済案の根拠となるもので、8月にSeoul Bankruptcy Courtが開始したARS手続きの一環として、先月28日に提出された。この韓国REITをめぐる対立は、債務再編の透明性をめぐる経営陣と少数投資家の緊張を浮き彫りにしている。 JR Global REIT、2030年までの段階的な債務返済を提案 同社の現在の提案では、2027年末までに債券元本の40％を返済し、2029年6月まで

Yuanta Securitiesによると、9月25日から10月1日にかけて、韓国のKOSDAQは5.9％上昇した一方、KOSPIは1.6％下落した。米国10年国債利回りが5％を上回る水準で推移する中でも、半導体株とITハードウェア株が相対的に好調だったことが背景にある。Micronの第3四半期決算が市場予想を上回ったことや、韓国の半導体輸出が好調だったことも市場を下支えし、KOSDAQでは外国人投資家や機関投資家の資金が半導体材料・部品・装置株やITハードウェア株に流入した。 韓国が10月に第3四半期の決算シーズンを迎える中、Yuanta Securitiesのアナリストは、セクターのパフォーマンスを左右するのは金利そのものではなく、高金利に耐えられる利益創出力になると指摘した。米国の減税による財政赤字やAI関連企業による社債発行などを背景に、原油価格が安定しても長期金利が高止まりする可能性がある。一方、GPUのレンタル価格、メモリの現物価格、9月の輸出データなどの指標は、韓国の半導体セクターの利益が引き続き底堅いことを示している。

E-Dailyの10月5日付の報道によると、サムスン電子は10月8日に第3四半期の暫定決算を発表する予定で、メモリーチップ需要の強まりを背景に、韓国のKOSPI指数は7,000ポイント台での定着を目指している。韓国の半導体輸出は9月に前年同月比262.8％増の603億ドルとなり、過去最高を記録した。メモリーチップ株は、米国のメモリーメーカーであるMicronの第4四半期決算が好調だったことを受けて上昇している。同社の売上高は542.3億ドルとなり、市場予想の510.7億ドルを上回った。サムスンの第3四半期営業利益のコンセンサス予想は109.5兆ウォンで、ウォン高を受けて9月初旬の113.1兆ウォンから低下しているものの、アナリストは前四半期比での回復を予想している。アナリストは、サムスンの業績が市場予想に届くか、あるいは上回れば、半導体セクターが指数を7,000ポイント超へ押し上げる可能性があると指摘している。

PANewsによると、日経225指数は10月5日に7万ポイントを突破し、日中で2.5%上昇した。