世界のTradFiとマクロ経済

ハンファ・ソリューションズの株価は10月2日、5.4％上昇して36,100ウォンで取引を終え、米国の輸入関税発動が近づく中、9月28日から10月2日までの直近1週間で22.79％急騰した。この上昇は、米中首脳会談後に発表された関税軽減措置の対象から太陽光製品が除外されたことを受け、米国内に生産拠点を持つ企業が恩恵を受けるとの期待が再燃したことによるものだ。同社株は昨年8月、米国のドナルド・トランプ大統領が貿易拡大法セクション232に基づく大統領令に署名した後、1週間で30％超急騰していたが、その後、首脳会談を前に中国からの輸入規制が緩和される可能性への懸念から調整局面に入っていた。 ハンファ・ソリューションズ、週間株価上昇率22.79％を記録 韓国取引所によると、10月2日、ハンファ・ソリューションズは前営業日比5.4％高の36,100ウォンで取引を終えた。同社株は9月28日から10月2日までの直近1週間で22.79％上昇した。9月28日には、連休中に開催された米中首脳会談後、最初の取引日となったことから、株価は1日で17.29％急騰した。この日だけで取引代金は約3,795億ウォンに達

EG Group、Holtec、Oura、SB Energyなど複数の米国企業がここ数週間、IPOを延期し、Bamboo Insuranceも先月IPOを延期した。投資家の注目が、11月中旬の上場が見込まれるAnthropicに集中しているためだ。これらの延期は、Anthropicが目標とする2兆ドル超の評価額が利用可能な投資資金を吸収するとの懸念に加え、AI関連企業のバリュエーションに対する懐疑論を反映している。Anthropicの競合企業であるOpenAIも、IPOを来年に延期した。米国のIPO市場は、6月にスペースXが過去最高となる860億ドルを調達するなど好調だった上半期を経て、凍結状態に陥った。ここ数週間、AIセクターの減速懸念やデータセンター投資への反発が浮上したためだ。 AnthropicのIPO時期と投資家の注目集中 Financial Timesの4日付の報道によると、ガスステーションチェーンのEG Group、原子力企業のHoltec、スマートリングのスタートアップ企業Oura、データセンター運営会社のSB Energyは、ここ数週間に米国上場計画を相次いで棚上げし

フィナンシャル・タイムズによると、EG Group、Oura、SB Energy、Bamboo Insuranceを含む複数の米国企業が、10月4日までの数週間でIPO計画を延期した。投資家の関心がAnthropicに大きく集中しているためだ。評価額が2兆ドルを超えるこのAI企業は11月中旬に上場すると見込まれている。一方、競合のOpenAIはIPOを来年に延期した。AI関連企業の過大な評価額に対する市場の懐疑感が強まる中、今年のテック企業のIPO銘柄は初値から平均23％下落している。

韓国取引所によると、Hanwha SolarOneの株価は10月2日までの1週間で22.79%急騰し、同日は5.4%高の36,100韓国ウォンで取引を終えた。この上昇は、太陽光製品が米中間の関税引き下げ交渉の対象から除外されたことが確認されたことを受けたものだ。8月には、米国が通商拡大法232条に基づき、ポリシリコンに最低輸入価格を設定し、インゴット、ウェハー、セル、モジュールに15%の関税を課す措置を発表したことを受け、株価は30%以上急騰した。この措置は12月4日に発効する。関税は、米国内に生産能力を持つ企業に恩恵をもたらすと予想されている。Hanwhaのジョージア州の施設は、ウェハー、セル、モジュールのサプライチェーンを完成させており、同社は国内調達比率に応じたボーナス・プレミアムや先進製造税額控除の適用対象となるため、利益率の拡大と債務削減を支えることになる。

Jin10によると、Saudi Aramcoは10月5日、アジア向けArab Light原油の11月積み公式販売価格（OSP）を1バレル当たり3ドル引き下げ、Oman/Dubaiベンチマークを1バレル当たり5ドル下回る水準に設定した。これは2020年6月以来最大のディスカウントとなる。この動きは、1バレル当たり3ドルの値上げを予想していた市場を驚かせた。Saudi Aramcoはまた、アジア向けArab Medium原油とArab Heavy原油のOSPを、それぞれ1バレル当たり5ドル引き下げた。一方、同社はYanbu港からの紅海向け輸出再開を受け、北西欧向け11月積みOSPを1バレル当たり3ドル引き上げたが、米国向け価格は据え置いた。Saudi ArabiaとOPEC+加盟国は、11月の生産目標を変更しないことを確認した。

韓国国会に提出されたデータによると、2026年6月と7月にDB型からDC型への年金制度の移行が急増し、149,710人が企業が運用する確定給付（DB）型制度から、加入者自身が運用する確定拠出（DC）型制度へ移行した。これは、前年同期の53,242人と比べて181％の増加となる。 移行の大半は、KOSPI指数が6月19日に過去最高値の9,385.59に迫った時期に行われた。しかし、このピーク時に移行した加入者は大きな損失に直面した。6月から7月に移行した加入者の運用収益は、KOSPIがこの2か月間に18.1％下落したため、8月までに10％超下落した。金融規制当局は、いったんDB型からDC型に移行すると、積み立てられた年金資金をDB型制度に戻すことはできないと指摘した。

E-Dailyによると、今週（10月5～9日）の韓国IPO市場では、GeneCostechとElice Groupが公募申込みを行う。ハイドロゲルパッチやフェイスマスクを専門とする機能性化粧品会社のGeneCostechは、10月6日まで公募申込みを受け付け、募集価格は23,500韓国ウォン、調達目標額は合計200億韓国ウォンとなっている。同社は、2025年の売上高が486億韓国ウォン、営業利益が48億韓国ウォンだったと報告した。SamsungやSKなどの大手企業向けにクラウドベースの教育プラットフォームを提供するElice Groupは、10月7～8日に公募申込みを行い、調達目標額は1,564億韓国ウォン。2025年の連結売上高は395億韓国ウォン、営業利益は52億韓国ウォンに達した。

Rapplerによると、GCashは2026年10月6日、P4,420億という記録的なIPO評価額でフィリピン証券取引所（PSE）に上場し、市場価値で上位10社に入った。IPOの規模は、2021年以来Monde Nissinが保持しているP558.9億の記録に匹敵するか、それを上回る見通しで、予想されるオファー範囲はP530億からP609億となっている。銀行、公益事業、不動産などの資産集約型セクターが中心となっている従来のPSE上場企業とは異なり、GCashは物理的なインフラをほとんど持たないデジタルアプリとして運営されている。同社は、月間アクティブユーザー数4,150万人という規模と、最大の競合相手の4倍に相当するユーザー基盤に支えられた市場支配力によって、高い評価額を得ている。 しかし、PSEの厳格なIPO収益性要件――3年間の純利益累計P7,500万、または直近会計年度の純利益P5,000万を義務付けるもの――は、上場を目指す高成長テックスタートアップにとって依然として障壁となっている。それでも、他のテック企業15社も株式公開に関心を示している。

Jin10によると、本日早朝のアジア通貨は、米連邦準備制度理事会（FRB）による追加利上げ観測が後退したことを受け、米ドルに対して方向感に乏しい動きとなった。ANZ Researchのアナリストによれば、9月の米雇用統計は労働市場の状況が予想より弱いことを示しており、市場では10月の利上げ観測が大幅に後退した。

ブレント原油は10月5日の日中取引中に1バレル当たり101ドルまで下落し、取引セッション中に0.88％安となった。

Citadel SecuritiesのScott Rubner氏によると、CTA（トレンドフォロー型のクオンツファンド）のポジションは、8月下旬の極めて強気な状態からやや弱気へと大きく転じ、Zスコアは+2.35から-0.80に低下した。この変化は3標準偏差を超えており、市場の売り圧力が和らいでいることを示している。 米国企業は今年、過去最高となる1.3兆ドルの自社株買いを承認しており、自社株買いの執行は10月15日に再開され、通常は11月に加速する。歴史的に、米国の中間選挙年におけるS&P 500の第4四半期の平均上昇率は5.6%で、通常の第4四半期の平均である2.9%のほぼ2倍に達する。

現物金は10月5日、日中取引で1オンス当たり4,150ドルまで上昇し、この日の上昇率は0.26%となった。

Jin10 Dataによると、10月5日に行われたブラジル大統領選の第1回投票では、12人の候補者のいずれも過半数の票を獲得できず、勝者は決まらなかった。得票数上位のフラビオ・ボルソナロとルラは、10月25日に予定されている決選投票で対決する。

日本の日経225指数は10月5日（月）、756.45ポイント（1.11％）高の69,065.91で寄り付いた。電子機器・機械株が上昇を主導した。

香港取引所・清算所（HKEX）のトニー・チェン最高経営責任者（CEO）は、同取引所が10月2日、オフショア人民元ビジネスと資本市場の発展をさらに推進する取り組みの一環として、人民元建ての金先物を導入する計画を明らかにしたと述べた。チェン氏は、国際投資家がアジア市場、特に中国市場に再び注目し、分散投資を求めていると指摘した。この動きは、単に株式市場を拡大するのではなく、多様な資産で構成されるエコシステムの構築を目指すものだ。

米労働省によると、10月2日時点で、9月の平均時給はわずか0.13％の上昇にとどまった一方、同月の消費者物価は0.53％上昇し、購買力の格差が拡大した。前年同月比では賃金が3％上昇したものの、インフレ率は3.6％に達し、労働者の賃金上昇分がほぼ相殺された。その結果、実質時給は2024年秋の水準に戻ったと、クリーブランド連邦準備銀行は指摘している。雇用の伸びも鈍化し、9月の雇用増加数はエコノミスト予想の3分の1を下回った。 こうした動きは、1970年代のスタグフレーションをめぐる警告を想起させる。MarketWatchの分析によると、米国が低成長とインフレの長期化に直面した場合、過去の資産パフォーマンスが手がかりとなる。ダートマス大学の金融学教授ケネス・フレンチによれば、S&P 500の1970年から1980年までの10年間の実質リターンは、インフレ調整後でわずか4％だった。一方、エネルギー株は2倍に上昇し、金は500％超急騰した。

イエメンのフーシ派反政府勢力は10月4日、Saudi Aramcoが運営する施設を攻撃したと主張したと、ロイター通信が報じた。イランと連携する同勢力は、リヤドとクライス地域の施設を標的に、弾道ミサイルとドローンを発射したと述べた。中東の主要な原油輸出国であるサウジアラビアからの供給が途絶える可能性への懸念から、国際原油価格は上昇した。 攻撃の主張を受け、BrentとWTIの原油価格が上昇 GMT午後10時02分時点で、Brent原油先物は81セント（0.79%）上昇し、1バレル当たり103.06ドルとなった。米国ウェスト・テキサス・インターミディエート（WTI）原油先物は46セント（0.50%）上昇し、1バレル当たり91.57ドルとなった。価格上昇は、フーシ派がSaudi Aramcoの施設への攻撃を主張したことを受けたものだ。 フーシ派、リヤドとクライスの施設を標的に フーシ派は、サウジアラビアの首都リヤドとクライス地域にあるSaudi Aramcoの施設に向けて、弾道ミサイルとドローンを発射したと述べた。攻撃によって施設に実際の被害が生じたのか、原油生産が混乱したのかは、直ちには明

サムスン電子の15兆ウォン規模の自社株買いプログラムは10月1日時点でほぼ完了し、同社は累計14兆1,565億ウォンを投じて5,380万株を買い付けた。8月24日に開始され、11月21日まで実施される予定だったこの自社株買いは、1日当たり約200万株を機械的に買い付けることで、日々の外国人投資家や個人投資家による売り圧力を吸収した。プログラムがほぼ完了したことで、市場の焦点は、需給を左右する主な要因として外国人投資家の需要へと移っている。半導体セクターのファンダメンタルズは8月以降改善しており、Micronが市場予想を上回る業績を報告したほか、韓国の9月の半導体輸出が急増し、AI向けメモリー需要が持続していることが確認された。 サムスン、10月1日までに5,380万株の自社株買いを完了 韓国取引所の10月5日時点のデータによると、サムスン電子は10月1日までに5,380万株の自社株を取得した。この取得株数は、同社が8月24日から11月21日までに買い付ける予定だった当初計画の5,328万5,968株を上回る。累計購入額は14兆1,565億ウォンに達した。現在の株価を前提とすると、15兆

7月28～29日の暴落時に韓国株を購入した個人投資家は、Maeil Business Newspaperが韓国取引所のデータを分析したところ、10月2日までに大幅な収益を上げていた。7月29日の終値（5663.24）でKOSPIに100万ウォンを投資していた場合、10月2日（7003.74）には123万7,000ウォンとなり、23.67％の収益になっていた。KOSPIは7月28日に10.84％下落して6023.66となり、翌7月29日にはさらに5.98％下落し、日中安値は5262.77を付けた。市場全体に広がったリスク回避による急落後、国内株は2カ月間で急速に反発し、回復した。 KOSPI、7月29日から10月2日までに23.67％反発 KOSPIは7月28日、1日で10.84％下落し、6023.66で取引を終えた。指数は7月29日にさらに5.98％下落して5663.24となり、日中安値は5262.77だった。10月2日までに、KOSPIは7003.74に達した。7月29日の終値で指数に連動する形で100万ウォンを投資していた場合、約123万7,000ウォンとなり、23万7,000ウォ