世界のTradFiとマクロ経済

TSMCは、ASE、Amkor、SPILなどのOSATパートナーへのChip-on-Wafer（CoW）工程の外部委託を拡大しており、先端パッケージングのサプライチェーン構造に変化が生じている。この動きは、TSMCが世界のAIチップ製造で推定90%のシェアを占める中、NVIDIAのようなファブレス顧客からの需要と、データセンター事業者によるカスタムシリコンの需要が重なり、生産能力不足がボトルネックとなっている状況に対応するものだ。生産能力の制約は、パッケージング能力の限界を理由に、NVIDIAがRubin Ultra製品のHBM仕様の引き下げを検討していると報じられるほど深刻化している。 TSMC、CoWoS工程の分業体制を変更 CoWoSパッケージングは、2つの異なる工程で構成される。1つはチップをインターポーザーに接合するCoW（Chip-on-Wafer）で、もう1つはインターポーザーをメイン基板に接合するWoS（Wafer-on-Substrate）だ。これまでTSMCは、主にASE、Amkor、SPILなどのパートナーへWoS工程のみを外部委託していた。同社は今回、CoW工程

米国テクノロジー株、韓国半導体株、台湾の半導体メーカーを対象とするレバレッジ型上場投資信託（ETF）は、6月から7月にかけて急速なデレバレッジを経験した。米国テクノロジー株のレバレッジETFの運用資産は、6月のピークから約500億ドル減少して約500億ドルとなり、4月の安値水準に戻った。韓国および台湾関連のレバレッジETFも、合計運用資産がピーク時から半分以上減少し、約270億ドルとなった。デレバレッジは、原資産株の下落による純資産価値の損失、投資家による積極的な償還、そして2倍または3倍のレバレッジ比率を維持するための日々の強制的なリバランスという、3つの要因によって生じる。レバレッジETFは、上昇局面と下落局面の両方で市場の動きを増幅する。上昇局面では、目標レバレッジを維持するため、ファンドは機械的に株式を追加購入する。一方、下落局面ではエクスポージャーを減らすために保有資産を売却しなければならず、下落圧力が自己強化的に生じる。 米国、韓国、台湾市場でレバレッジETFの資産が急減 米国のテクノロジー株に特化したレバレッジETFの運用資産は、6月の高値から約500億ドル減少して現在の

米国の製造業活動は4年以上ぶりの高水準に達し、新規受注は7か月連続で拡大したと発表され、製造業における価格変動の勢いが浮き彫りになりました。財の輸出は5か月連続で2,000億ドルを上回り、年換算では約2.5兆ドルに達する一方、株式市場は過去最高値を更新し続けました。しかし、第2四半期のGDP成長率は年率換算で1.5%となり、2.1%の予想を下回りました。また、6月の個人貯蓄率は2.7%に低下し、2022年6月以来の最低水準となりました。製造業活動の急伸と株価の上昇は、AI関連の大型株が値上がりし、ホルムズ海峡をめぐる交渉への期待から原油価格が下落する中で起こりました。連邦準備制度は、3人のメンバーが利上げを支持したにもかかわらず、金利を据え置きました。市場が織り込む9月の利上げ確率は53%でした。 米国の製造業活動、輸出の急増を受けて4年以上ぶりの高水準に 製造業活動は予想を大幅に上回り、4年以上ぶりの力強いペースとなりました。新規受注は7か月連続で拡大し、製造業の持続的な成長に寄与しました。財の輸出は5か月連続で2,000億ドルを上回り、年換算の輸出額は約2.5兆ドルと見込まれていま

AMDのLisa Su CEOは、来年のデータセンター部門の売上高が100%を超えて成長し、サーバー向けEPYCプロセッサ単体でも70%を超える成長が見込まれると述べた。この成長は、EPYCサーバーCPUとInstinct GPUの連携によって牽引される。次世代EPYCとMI450アクセラレーターを組み合わせたHeliosラックシステムは、第3四半期末から出荷を開始する予定だ。AMDは来年の需要に対応するため、主要メモリメーカーから複数年にわたるHBM供給を確保した。2027年までのDRAMおよびHBMの生産能力が業界全体ですでに完売している中、これは重要な優位性となる。 AMD、EPYCとInstinct GPUのポートフォリオを両輪に成長を目指す Lisa Su CEOは、EPYCサーバーCPUとInstinct GPUが同社の成長を両輪として牽引すると述べた。次世代EPYCプロセッサとMI450アクセラレーターを一体化したHeliosラックシステムは、第3四半期末から出荷を開始する。第4四半期および来年には、売上高に大きく貢献すると見込まれており、初期顧客にはOpenAI、Met

QQQは、米国の主要テクノロジー株を追跡するNasdaq-100 ETFであり、2つの資産クラスを比較したテクニカル分析によると、Bitcoin市場で一般的に見られる相場操縦の局面に類似したベアトラップのパターンを完成させました。このパターンでは、ストップロスとパニック売りを誘発することを目的に、重要なサポート水準を下抜ける偽のブレイクダウンが発生し、その後、取引レンジ内へ急速に回復しました。この動きは、Wyckoffメソッドのスプリング局面と一致します。スプリングでは、一時的なサポート割れによって弱い手やレバレッジを利用したロングポジションが振り落とされた後、マークアップ局面へ移行する可能性が生まれ、その後の価格上昇に向けた条件が整えられます。 QQQのパターンはBitcoinの相場操縦メカニズムを反映 QQQで確認されたテクニカル構造は、AMDフレームワーク（Accumulation → Manipulation → Distribution）に沿ったもので、特にBitcoinで頻繁に偽のブレイクダウンが発生するManipulation局面に該当します。暗号資産トレーダーは、このパ

イーロン・マスク氏は、Starshipの目標について、年間100万トン超、場合によっては1,000万トンを軌道上へ輸送することだと述べました。この輸送能力の目標は、現在の世界全体の年間軌道輸送量と比べて桁違いの規模です。この発言は、SpaceXが計画する軌道上コンピューティングとも結び付いています。同社は、Starmind AI1衛星にRubin GPUとVera CPUのコンポーネントを搭載する計画です。1基のNVL72ラックを稼働させるには250kWの電力容量が必要となるため、大量輸送能力が大規模な衛星配備の前提条件となります。 Starship、年間100万トン超の軌道輸送目標を設定 この輸送規模の目標は、現在の世界全体の年間軌道輸送能力と比べて、桁違いの規模を示しています。目標達成の条件として、完全再使用が挙げられています。13回目の飛行では、V3アップグレードの一部コンポーネントが検証されました。次のマイルストーンは、打ち上げ塔で宇宙船本体をキャッチする初の試みです。 SpaceX、電力容量250kWのStarmind AI1衛星を計画 同社は、Starmind AI1衛星に

情報筋によると、トランプ政権はポリシリコンおよびその派生製品の輸入に対して、最低輸入価格と関税を導入する準備を進めている。ポリシリコンは、半導体ウエハーとソーラーパネルの双方に使われる基礎材料である。この措置は、従来の関税と最低輸入価格要件を組み合わせた二重の仕組みによって低価格輸入を阻止することを目的としており、関税だけの場合よりも強力な枠組みとみなされている。この政策により、政権のサプライチェーン管理の取り組みは、半導体や部品から原材料にまで拡大する。最近の動きには、中国製光トランシーバーの禁止案や、シリコンフォトニクスの研究開発をめぐるGlobalFoundriesとの3億ドル規模の意向表明書への署名などがある。 政策は半導体とソーラーパネルの基礎材料であるポリシリコンを対象に ポリシリコンは、半導体ウエハーとソーラーパネルの双方に使われる基礎材料である。提案されている措置には、関税だけでなく最低輸入価格要件も含まれる。この最低輸入価格の仕組みは、輸入時点で低価格輸入を阻止するものであり、従来の関税制度よりも強力な貿易制限となる。 米国、部品から原材料へサプライチェーン管理を拡大

イノーションが8月5日に発表した第2四半期決算によると、韓国の広告・マーケティング企業である同社の営業利益は前年同期比22.5％増の446億ウォンとなった。一方、売上高は3.8％減の4,991億ウォンだった。純利益は35.7％増の323億ウォンに急増し、営業利益率も前年同期の7.0％から8.9％に改善した。業績は市場予想を上回り、営業利益はコンセンサス予想を6.4％、純利益は12.2％上回った。

DZ Bankは、Appleの第3四半期決算発表を受け、目標株価を310ドルに据えたうえで、投資判断を「買い」から「保有」に引き下げた。Appleは第3四半期の売上高が前年同期比16％増の1,094億ドルとなり、予想を上回ったと報告した。一方、9月期の成長率については9～11％と予想し、前四半期の16％から減速する見通しを示した。今回の格下げは、メモリー部品コストの上昇や、先端プロセスノードおよびメモリーの供給に影響を及ぼすサプライチェーンの制約により、利益率への圧力が強まっていることを反映している。 Apple、第3四半期の売上高が予想を上回る伸び Appleの第3四半期の売上高は1,094億ドルとなり、前年同期比16％増を記録してアナリスト予想を上回った。しかし、9月期の業績見通しでは成長率を9～11％とし、前四半期に達成した16％から減速する見通しを示した。この見通しには、為替レートによる2.5％ポイントの下押し要因に加え、先端プロセス技術とメモリーの供給制約が織り込まれている。 CFO、利益率低下の原因はメモリーコストと説明 AppleのCFOは、売上総利益率の低下要因の100

Coinbaseによると、同社は本日（8月11日）、英国のプロ投資家を対象にデリバティブ取引サービスを開始した。対象となるのは、暗号資産、コモディティ、株式、外国為替を含む170以上の資産にわたる無期限先物、四半期先物、暗号資産オプションだ。無期限先物では最大50倍、四半期先物では最大20倍のレバレッジに対応する。 今回の展開は、Coinbaseが最近英国でMiFIDライセンスを取得したことで実現したもので、同社の「Everything Exchange」拡大における重要な節目となる。

Bank of Americaのアナリスト、Vivek Arya氏は、AIメモリーのスーパーサイクルが加速していることを理由に、Micron Technologyの目標株価を1,500ドルから1,550ドルへ引き上げ、買い推奨を維持した。この引き上げは、Micronの2026年度第3四半期の売上高が前年同期比346%増の4,146億ドルとなったことを受けたものだ。MicronはSamsungおよびSK Hynixと並ぶ、世界で3社しかないHigh Bandwidth Memory（HBM）メーカーの1社として事業を展開しており、NVIDIAのGPU生産における重要なサプライヤーとなっている。 Bank of America、Micronの目標株価を1,550ドルに引き上げ Bank of Americaのアナリスト、Vivek Arya氏は、Micron Technologyの目標株価を1,500ドルから1,550ドルへ引き上げ、買い推奨を維持した。Arya氏は、AIストレージのスーパーサイクルを今回の引き上げの主な要因として挙げた。アナリストによると、NVIDIAのすべてのGPUには

トランプ大統領は最近、株価指数が史上最高値に達する中、米国では製造業ブームが起きていると主張した。S&P500は史上最高値で取引を開始し、時価総額が2,550億ドル増加した一方、ダウ・ジョーンズは690ポイント上昇し、史上最高値で取引を終えた。この上昇相場は、ホルムズ海峡をめぐる交渉への期待と、それに伴う原油価格の急落にけん引された。こうした市場の好調さは、まちまちな経済指標とは対照的だった。第2四半期のGDP成長率は年率換算で1.5%となり、予想の2.1%を下回った一方、企業利益は堅調で、85～87%の企業が予想を上回った。 地政学的な進展を受け、S&P500とダウが史上最高値を更新 S&P500は史上最高値で取引を開始し、時価総額が2,550億ドル増加した。ダウ工業株30種平均は690ポイント上昇し、史上最高値で取引を終えた。情報筋によると、こうした上昇の主な要因は、ホルムズ海峡をめぐる交渉への期待と、それに伴う原油価格の急落だった。 米国の第2四半期GDPは予想を下回る一方、企業利益は予想を上回る 米国の第2四半期GDP成長率は年率換算で1.5%となり、予想の2.1%を下回った。

情報筋によると、トランプ政権はポリシリコンおよび関連製品の輸入に最低価格と関税を課す準備を進めている。ポリシリコンは、半導体ウエハーや太陽光パネルに使用される基盤材料である。この措置は関税だけにとどまらず、輸入品に最低価格を設定する規制も含むため、従来の関税よりも制限的なアプローチとなる。この政策は、中国製光トランシーバーへの規制や、シリコンフォトニクスに関するGlobalFoundriesとの3億ドル規模の研究開発契約など、最近の措置に続くものであり、国内の半導体・部品サプライチェーンを確保するためのより広範な取り組みを反映している。

ナムソンは8月5日午前11時26分、第2四半期の暫定決算を発表し、営業利益が前年同期比720.4%増の32億9,000万ウォンになったと報告した。同社の営業利益率は前年同期比13.1ポイント上昇して15.2%となり、連結売上高は前年同期比15.5%増の30740億1,700万ウォンに達した。利益の急増は、製品構成の改善とコスト構造の最適化によるものだった。ナムソンは、Walmartを含む北米の約26,000カ所の小売拠点を通じて事業を展開し、自動車アフターマーケット向けのカーオーディオおよびビデオ製品に注力している。 ナムソン、第2四半期の営業利益が720%急増 ナムソンの第2四半期連結売上高は15270億1,700万ウォンに達し、前年同期比15.5%増となった。営業利益は32億9,000万ウォンで、前年同期比720.4%の急増を記録した。純利益は30億8,400万ウォンの黒字に転じ、前年同期の216170億2,700万ウォンの赤字から改善した。親会社株主に帰属する純利益も約216170億7,400万ウォンの黒字に転じた。 営業利益率は前年同期の約2.1%から15.2%へ上昇し、13.

DZ Bankによると、同社はAppleの投資判断を「買い」から「保有」に引き下げ、目標株価を310ドルに設定した。メモリコストが利益率を圧迫していることが理由。Appleの第3四半期売上高は前年同期比16％増の1,094億ドルとなり、市場予想を上回った。一方、9月期の売上高は前年同期比9～11％増となる見通しで、前四半期の16％増から大幅に減速する見込みだ。AppleのCFOは、粗利益率の低下要因の100％超がメモリコストによるものだと説明し、9月期の粗利益率は47～48％になると予想した。CEOのティム・クック氏は、大手DRAMサプライヤーは3社しかないと指摘し、メモリの調達先を多様化するため、あらゆる選択肢を検討していると述べた。

イタリアの6月の貿易黒字は47930億3,200万ユーロとなり、前月の42320億9,300万ユーロから減少した。

HubSpot（$HUBS）は本日8月11日、米国市場の取引終了後に第2四半期決算を発表する予定です。

KOSPIは4％上昇し、KOSDAQは2.2％上昇した。外国人投資家が8,000億ウォンを純買い越した一方、個人投資家は1兆ウォン超を純売り越した。前日の取引でNasdaqが2.7％急騰した流れを受けた上昇であり、中東情勢の緊張緩和、AI関連企業の好決算、半導体の押し目買いが背景となった。グローバル市場でリスクオンへの転換が進む中、KOSPIは6,500ポイント台後半で推移し、6,600ポイント近辺で取引された。 AI決算と半導体買いで米国テクノロジー株が上昇 前日の取引でNasdaqは2.7％急騰した。中東情勢の緊張緩和への期待、AI関連企業の好決算、半導体の押し目買いが重なったためだ。SOX半導体指数は7％急騰し、Micronは7％、Intelは10％上昇した。米財務長官のBessent氏が、今後1～2日以内にホルムズ海峡をめぐる合意に至る可能性を示唆したことで、原油価格は75ドル台まで下落した。米国と日本の協調が円を支え、ドル・ウォン相場は安定して推移した。 SpaceXとAMDはコンセンサスを上回るも、設備投資懸念で下落 SpaceXとAMDはいずれもコンセンサス予想を上回った

公式の貿易統計によると、イタリアの欧州連合（EU）に対する貿易黒字は6月に15770億7,700万ユーロに達し、5月の8億4,500万ユーロから増加した。

韓国政府は、株価純資産倍率（PBR）が継続的に低い企業を対象とする、株価の人為的な抑制を防ぐ法案を提案した。この法案では、直近13半期のうち12半期にわたってPBRが下位25％（KOSPI）または下位10％（KOSDAQ）に入る企業について、相続・贈与による株式移転に対する課税を強化し、株式評価額を少なくとも30％加算する。上場企業による意図的な過小評価への懸念に対処することが目的だが、業界団体は、低PBRが自動的に株価の人為的な抑制を示すという前提に異議を唱えている。 政府、二段階のPBR判定基準を策定 政府は、株価の人為的な抑制を特定するため、2つの判定方法を示した。第1の基準は、直近13半期のうち12半期にわたってPBRが下位25％（KOSPI）または下位10％（KOSDAQ）に入る企業に適用される。第2の基準では、過去1年以内に重複上場、交換社債の発行、その他株価に悪影響を及ぼす可能性のある行為を行った企業を審査する。これらの企業について、政府は過去3年間の株価を調査し、6か月、1年、2年、3年の各期間における平均株価を算出する。現在の株価が、これらの期間のうち最も高い平均株価