世界のTradFiとマクロ経済

韓国銀行（BOK）の元副総裁、柳相大氏は先月、同行を退職した。BOKを離れるのは今回で2度目となる。1986年に初めてBOKに入行し、さまざまな国際関連の職務を務めた後、2021年に退職した柳氏は、2023年に副総裁として復帰した。8日のインタビューで同氏は、ウォンの国際化と構造的な経済改革に関する政策提言を示し、韓国の現在の半導体ブームは根本的な構造問題の解決ではなく、「与えられた時間」を意味すると強調した。 国際金融と危機管理にまたがるキャリア 柳氏のBOKでのキャリアには、国際局長、ニューヨーク事務所長、国際協力局長などが含まれる。国際協力局長としてカナダおよびスイスとの通貨スワップ交渉を主導し、2020年の新型コロナウイルス危機の際には、副総裁として600億ドル規模の韓米通貨スワップ協定を取りまとめた。2021年にBOKを退職した後は、韓国住宅金融公社の副社長を務め、2023年に副総裁として復帰した。 退職後も、柳氏の生活習慣は変わっていない。現在は午前8時までベッドに入っていてもよいと自分に許しているものの、午前6時には目を覚ます。現役時代はずっと抜いていた朝食をとり、運動も

元韓国銀行副総裁のユ・サンデ氏はインタビューで金利見通しを示し、最終的な金利水準はそれほど高くならない可能性があるものの、高金利が予想以上に長く続く可能性があると述べた。タカ派姿勢で知られるユ氏は、5月のサマルカンド発言で利上げ議論への道を開き、5月の金融政策決定会合では利上げを主張する反対意見を提出した。同氏は韓国銀行で40年間勤務し、調査部、金融市場部、国際部で職務を担ったほか、BIS会合や通貨スワップ交渉にも参加した。今回のインタビューは、中央銀行が2.5％前後で根強く推移するコアインフレと経済成長への懸念のバランスを取りながら政策運営を行う中で、韓国銀行の政策判断を理解する手がかりを提供している。 ユ・サンデ氏、高金利期間の長期化を予想 ユ・サンデ氏はインタビューで、自身が予想する最終金利はそれほど高い水準ではないものの、高金利が続く期間は予想より長くなる可能性があると述べた。「私が予想している最終金利は、それほど高い水準ではありません。ただし、その水準が予想以上に長く続く可能性はあります」とユ氏は語った。債券市場では最近、3.50％までの利上げが織り込まれており、ユ氏の見通し

マレーシアリンギットは1米ドル＝4.073リンギットまで下落し、8月17日以来の安値を記録した。

9月11日北京時間09:30時点で、ニューヨーク金先物は0.24％上昇した一方、銀先物と銅先物はそれぞれ0.03％、0.10％下落した。

UBS証券によると、9月10日に発表されるアップルの新型折りたたみ式iPhone Duoは既存顧客の間で大きな需要を生み、2026会計年度の販売台数は500万～600万台に達すると予想されています。UBSは、ProおよびPro Maxモデルの100ドルの値上げについて、市場の需要と上昇する部品コストのバランスを取る妥当なものと見ており、2026会計年度に同社が販売すると見込まれる2億6,100万台のiPhoneに対して、約2%の追加売上高成長に相当する可能性があると指摘しています。

ビットコイン（BTC）はさらに軟調に下落し、10月17日時点で約76,900ドルとなっている。米国上院は630ページに及ぶ「CLARITY法案」の改正版を公表し、9月15日に手続き投票を迎える。米国の銀行U.S. BankはStellar上で独自の米ドルステーブルコインUSBDCを発行し、クロスボーダー決済の試験を成功裏に完了した。 マクロイベント＆暗号資産市場の注目点 1、米国上院の共和党議員は630ページに及ぶ「CLARITY法案」の改正版の本文を公表し、上院は9月15日に同法案に関する初の手続き投票を行う予定。新バージョンでは、非分散型DeFiプロトコルにCFTCへの登録を義務付け、CFTCと財務省が細則を策定する。DeFi条項は現物および現金によるデジタル商品取引に限定され、予測市場に対する部族政府の懸念に対応する。また、信用協同組合の暗号資産事業に関する権限も明確化されている。 2、U.S. Bankがミネアポリスで発表した最新の公式プレスリリースによると、同行は画期的なリアルタイム試験取引を成功裏に完了した。同行が内部開発した「デジタル資産プラットフォーム（Digital

中国人民銀行は本日（9月11日）、40億元の7日物リバースレポを実施し、買値と落札額はいずれも40億元となった。オペ金利は前回と変わらず1.40%だった。

OKXはマクロ取引向けに3つの新しい取引ティッカーを発表しました。米国のテクノロジー株および成長株向けのUS100、大型株向けのUS500、日本株向けのJP225です。OKXは投稿でローンチを発表し、これらのティッカーにより、トレーダーはUSDTを証拠金として市場の見通しを反映した取引ができると説明しました。今回の導入により、デリバティブ市場におけるOKXの取引オプションが拡大します。 OKX、USDT証拠金取引向けにUS100、US500、JP225のティッカーをローンチ OKXは、マクロ取引を目的とした3つの取引ティッカーを導入しました。US100は米国のテクノロジー株および成長株を対象とし、US500は大型株に焦点を当て、JP225は日本株を対象とします。これらのティッカーにより、ユーザーはUSDTを証拠金として取引できます。OKXは投稿でこの発表を共有しました。 USDTとOKXの背景 Tetherが発行するUSDTは、暗号資産分野で最も広く利用されているステーブルコインの一つです。OKXは、デジタル資産取引を規制する法令の下で運営されている主要な暗号資産取引所です。同取引所は

Fitchによると、同格付け機関は本日、人工知能への投資熱が突然反転し、深刻な金融市場の調整を引き起こした場合、米国株が6か月以内に35％急落し、米国経済を景気後退に追い込む可能性があると警告した。Fitchは、これは極端な下振れストレステストのシナリオであり、基本シナリオの予測ではないと強調した。 Fitchがモデル化したシナリオでは、米国株の大規模な売りに加え、海外市場が15％下落し、人工知能への投資が急減し、企業の景況感が悪化すると仮定している。この場合、米国の2027年GDPは0.6％縮小し、2027年第2四半期のGDP成長率はマイナス1.5％まで低下する可能性があり、民間設備投資は6％超減少する。世界全体では経済成長率が1％を下回る可能性がある一方、カナダとメキシコではGDPが2％を超えて下押しされる。中国とユーロ圏では、それぞれ成長率が約0.8ポイント低下する。これに対応して、Fitchのストレスシナリオでは、連邦準備制度が325ベーシスポイント利下げすると仮定している。

Piper Sandlerは、CNBCによると、AIエージェント技術によって牽引されるコンピューティング能力需要の爆発的な増加から、エヌビディアとAMDが主要な恩恵を受ける企業だとして、10日（米国現地時間）に主要半導体企業のカバレッジを開始し、両社にオーバーウェイト評価を付与した。同社はエヌビディアの目標株価を$300、AMDを$600に設定し、大規模な推論段階のコンピューティングリソースを必要とするAIエージェントが急速に普及していることを理由に挙げた。今回のカバレッジ開始は、進化するAIモデルがさらなるデータセンター建設を促すフィードバックループを生み出している、インフラ拡張局面の中で行われた。 Piper Sandler、エヌビディアに$300、AMDに$600の目標株価を設定 CNBCによると、Piper Sandlerは10日（米国現地時間）の最新レポートで、エヌビディア（NAS:NVDA）とAMD（NAS:AMD）にオーバーウェイトの投資判断を付与した。同社はエヌビディアの目標株価を$300、AMDの目標株価を$600に設定し、AIエージェントの急速な普及によって進むイン

中国人民元の対米ドル基準値は本日、6.7743に設定され、前取引日の基準値6.7766から23ベーシスポイント低下した。

Jin10によると、サウジアラビアの8月の原油生産量は、米国とイランの緊張によって世界の供給が圧迫されたことを受け、1990年以来の最低水準に達した。一方、イランがエネルギー付加税10％の一時停止を決定したことは、ホルムズ海峡への圧力が緩和されたことを示唆している。さらに、PPIデータのリリースを受け、FRBが9月に利上げを行う確率は70％まで上昇し、今後の金融政策が引き締め方向に向かう可能性を示している。 国内市場では、日経225やS&P 500に連動する商品を含む複数の中国ETFで、8～14％を超える大幅なプレミアムが発生し、運用会社が取引価格に関するリスク警告を発出した。Guangfa Nikkei ETFは、プレミアム水準の上昇を受け、9月11日の取引を10時30分まで停止した。ほかの複数のETF運用会社も、評価額との大幅な乖離が生じている中、投資家に対して盲目的な購入を控えるよう注意喚起している。

9月11日、中国の銀行間外国為替市場は人民元の対ドル・対ユーロなどの基準値を発表した。USD/CNYは23ポイント下落して6.7743となり、人民元高を反映した。EUR/CNYは79ポイント下落して7.8367となった一方、JPY/CNY（100円当たり）は195ポイント下落して4.3614となった。AUD/CNYは283ポイント下落して4.8330となり、GBP/CNYは152ポイント下落して9.1210となった。

中国人民元の対米ドル基準値は9月10日、23ポイント上昇して6.7743元となり、2023年2月6日以来の高水準を記録した。

Yonhap Infomaxの9月11日の報道によると、韓国の金融機関は債券保有残高が少ないにもかかわらず、債券ポジションの積み増しを避けており、守備的な取引へのシフトを示している。9月10日までの国債の1日当たり取引高は16.5兆ウォンで安定していた一方、市場参加者は新たなリスクを取るよりも、損失の最小化を重視するようになっている。大手証券会社や銀行の債券ディーラーは、この変化の要因として、1年にわたる金利上昇による累積的な取引損失と、年末まで金利が動く余地は限られているとの懸念を挙げた。一部の金融機関は早期のブッククローズを準備しており、ディーラーは、2026年の利益見通しがほぼ断念されたことで、取引への自信が失われていると指摘している。

CNBCによると、Piper Sandlerは米国時間9月10日、半導体株のカバレッジを開始し、AIエージェントの普及によってコンピューティングパワーの需要が急増する中、エヌビディア（NVDA）の目標株価を300ドル、AMD（AMD）の目標株価を600ドルに設定した。 アナリストのDavid O'Connor氏は、AIモデルの進歩がインフラ拡張ニーズの拡大を引き起こす「正のフィードバックループ」を指摘した。同氏は、トレーニングと推論の両方で需要が急増したことにより、GPU価格は年初来で25～40％上昇したと述べた。Piper Sandlerはブロードコム（AVGO）とARM Holdings（ARM）をオーバーウェイトと評価し、これらの半導体企業は2030年まで年平均45％のEPS成長を達成すると予測している。現在の株価収益率が14～22倍であることを、投資を開始する魅力的な水準の根拠としている。インテル（INTC）とQualcomm（QCOM）はニュートラルと評価された。

Jin10 FuturesとChina Fortune Futuresのリサーチによると、9月11日、フーシ派勢力がイエメンのモカ港を掌握し、紅海の海運ルートを脅かす可能性が生じた。一方、イランはホルムズ海峡付近で米国の無人水上艇を迎撃したと発表し、米イラン間の緊張が高まった。地政学的リスクの高まりにより、原油輸送への懸念が強まっている。別途、OPECの8月の原油生産量は前月比で日量64万バレル減少し、日量1,971万バレルとなり、市場の供給逼迫懸念が強まった。SC原油先物は高く寄り付いたものの、日中取引では上げ幅を縮小し、正午時点での上昇率は4.89%となった。

CNBCの報道によると、予測市場プラットフォームのKalshiは9月11日、金と銀のパーペチュアル先物契約を正式に開始した。これは、米国商品先物取引委員会（CFTC）が承認した初の非暗号資産系パーペチュアル契約となる。Kalshiは5月下旬、米国で暗号資産パーペチュアル先物を上場する初の承認を得ており、承認以来、暗号資産パーペチュアル契約の名目取引高は440億ドルに達している。 Kalshiの金・銀パーペチュアル先物承認の背景 CFTCは7月、パーペチュアル契約の上場申請を初めて承認し、金と銀のパーペチュアル契約に関する具体的な申請も今週承認された。新市場は木曜日（9月11日）にKalshiのウェブサイトで正式に開始された。これはCFTCが承認した初の非暗号資産系パーペチュアル契約であり、Kalshiの商品取引事業が従来のイベント契約から貴金属デリバティブ分野へさらに拡大したことを意味する。 パーペチュアル先物とは、満期日がなく、投資家が原資産を保有する必要もない先物契約である。契約価格は、資金調達メカニズムによって原資産の市場価格に連動するよう維持される。 Kalshiの暗号資産パー

The Bellによると、クアルコムとサムスン電子は、単位当たりの生産コストをめぐる意見の相違により、2ナノメートル技術を採用したアプリケーションプロセッサーのファウンドリー契約交渉を延期した。両社は価格差を縮められず、協議は長期化している。サムスンの2ナノメートルプロセスは、技術的にかなりの安定性を達成している。業界関係者によると、サムスンのプロセスによるクアルコムの2ナノメートルAPの生産は来年に延期される可能性があり、今年中に量産が始まるかどうかは不透明だ。近年、テスラやブロードコムを含む戦略的顧客を確保したサムスンは、以前のように低価格の受注を受け入れる意思をもはや示していない。

ソウル債券市場は、米国債利回りが急上昇したことを受け、9月11日に軟調となる見通しだが、韓国国債（KTB）の米国債利回りの動きに対する感応度は最近低下している。韓国銀行の朴鍾宇副総裁は前日の記者会見で、10月の政策金利引き上げはあらかじめ決まっているものではないと述べ、金融安定には長期的な視点が必要だと強調した。KTBと米国債利回りの相関低下に加え、相対的に財政健全性が高いことを背景に外国人投資家の韓国超長期債への関心が高まっており、影響を和らげる可能性がある。 前日、ニュージーランド2年国債利回りは約7bp上昇した一方、ソウルの債券市場の下落は比較的穏やかだった。韓国の財政状況が主要国の中で相対的に健全な水準を維持していることに加え、利回りが大幅に上昇していることから、外国人投資家は超長期債への関心を高めている。 韓国銀行副総裁、10月の利上げは決定事項ではないと示唆 前日に開かれた金融・信用政策報告書に関する記者会見で、韓国銀行の朴鍾宇副総裁は、来週発表される金融脆弱性指数（FVI）が高水準となった場合、10月の利上げの可能性が高まるのかという質問に答えた。「金融安定は、やや長い時