世界のTradFiとマクロ経済

韓国取引所によると、ウォンがドルに対して大幅に上昇したことを受け、韓国の航空株は昨日（9月6日）急騰した。大韓航空は過去1カ月で12.27％上昇し、ジンエアーは12.25％、アシアナ航空は11.76％、チェジュ航空は7.77％上昇した。 ウォンは6月の安値から1ドル当たり200ウォン超上昇し、為替レートは1ドル＝1,560ウォンから最近では約1,340ウォンまで下落した。航空会社はジェット燃料費、航空機のリース料、整備費をドルで支払う一方、外貨建て債務も抱えている。そのため、ウォン高により、これらの費用を韓国ウォンに換算した際の負担が軽減され、世界的な原油価格の高止まりによる圧力の一部が相殺される。

トルコのユルマズ副大統領によると、同国は2027年の財政赤字を国内総生産（GDP）比3.5％と見込んでいる。

Maeil Economic Dailyによると、半導体株は9月4～5日、OpenAIが高性能AIエージェント「GPT-6 Astra」をリリースしたことを受けて急騰した。SKハイニックスのADRは8.14％上昇し、Micronは6.10％上昇したほか、フィラデルフィア半導体指数は3.37％上昇した。 この上昇は、米国市場全体の低迷とは対照的だった。ダウ・ジョーンズは0.51％下落し、S&P 500は0.38％、ナスダックは0.29％下落した。予想を上回る8月の雇用統計を受け、連邦準備制度理事会による利上げへの懸念が強まったことが重しとなった。市場の焦点は現在、9月11日に発表予定の8月の消費者物価指数（CPI）に移っており、その内容が連邦準備制度理事会の政策方針を左右するとみられている。

FnGuideによる2026年上半期（H1）の業績報告分析によると、1,850社の上場企業の在庫資産は前年の298.3兆ウォンから18.6％急増し、353.6兆ウォンとなった。半導体および造船セクターは輸出需要を背景に高い成長を示した一方、自動車および化学業界は逆風に直面した。 サムスン電子の在庫資産は、旺盛な需要を受けてメモリーチップ価格が上昇したことから、2026年上半期に前年の51兆ウォンから71.4兆ウォンへ増加し、20兆ウォン超の伸びとなった。SKハイニックスの在庫資産は34.1％増加し、17.9兆ウォンとなった。一方、現代自動車の在庫資産は5.7％、起亜は23.4％増加し、LG化学の在庫資産は24.3％急増した。これは価格上昇というより、グローバル需要の低迷と生産過剰を反映したものだ。

米国債市場の参加者は9月7～11日の週に8月の消費者物価指数（CPI）データに注目する。発表は取引最終日に予定されている。連邦準備制度理事会（FRB）は9月5日にブラックアウト期間に入ったため、CPI報告は重要な意味を持つ。これにより、市場参加者は9月15～16日の連邦公開市場委員会（FOMC）会合を前に、追加の政策指針を得られない状況となる。FRBのケビン・ウォーシュ議長やその他の当局者は、最近の発言で雇用統計よりもインフレデータを重視している。8月の雇用統計で16万2,000人の雇用増加という予想外の結果が出た後、金利先物市場は9月の利下げ確率を約50％織り込んでおり、決断のマスターとなるCPIの数値がなければ、FOMCの結果は不透明なままとなる。 前週は各年限の米国債利回りが上昇 10年物米国債利回りは9月4日に4.7840％で終了し、前週から6.30ベーシスポイント上昇した。日中には4.8210％まで上昇し、2023年11月以来の最高水準を記録した。金融政策への期待に敏感な2年物利回りは2.00ベーシスポイント上昇して4.3680％となり、3週連続で上昇した。また、一時4.40

連邦準備制度理事会およびCME FedWatchのデータによると、米国債利回りは9月4日、約3年ぶりの高水準に達した。10年物利回りは4.784%、2年物利回りは4.368%に上昇し、30年物利回りも5.245%まで上昇した。 市場参加者は、今週後半に発表される予定の8月の消費者物価指数（CPI）データを、連邦準備制度理事会が9月15～16日に行う政策決定を左右する重要な要因として注視している。CPIの数値が予想を大幅に上回れば、利上げ観測が強まる可能性がある。一方、コンセンサスに沿った内容となれば、市場では連邦準備制度理事会の次の動きをめぐる不透明感が続く可能性がある。連邦準備制度理事会は9月5日に情報発信のブラックアウト期間に入り、当局者が見通しを示す能力は制限されている。

イラン国営通信（IRNA）が現地筋の情報として伝えたところによると、本日、イランの石油タンカーがハールク島付近で米国のミサイル攻撃を受けた。報道では、死傷者や被害の詳細は明らかにされていない。

SpaceXは5月4日（現地時間）、同社の人工知能事業の将来性をめぐって投資家のセンチメントが高まる中、時価総額2兆ドル企業の仲間に復帰した。株価は147.95ドルで取引を終え、前取引日比1.2％下落したものの、取引時間中には150ドルに到達し、4月3日の114.53ドルから1か月で約29.1％上昇した。ウォール街のアナリスト各社はSpaceXのAI事業の評価額を相次いで引き上げており、大手投資会社は目標株価を引き上げるとともに、同社のAIコンピューティング・インフラの急速な拡大を強調している。この変化は、SpaceXの評価フレームワークに対するより広範な再評価を反映している。現在の評価には、従来のロケット打ち上げ事業やStarlink衛星通信事業に加え、AIコンピューティング能力も組み込まれている。 SpaceXの株価パフォーマンスと時価総額の節目 5月4日（現地時間）、SpaceX株はニューヨーク株式市場で147.95ドルで取引を終え、前取引日比1.2％下落した。取引時間中には株価が150ドルを上回った。同社の時価総額は約2か月ぶりに再び2兆ドルを超えた。株価が114.53ドルで取

韓国のターゲット・デート・ファンド市場は、退職年金市場が550兆ウォンに達したことを背景に、4日時点で18兆ウォンを超えた。しかし、市場シェアの78%を占める大手資産運用会社は、主要なターゲット年カテゴリーで平均を下回る収益にとどまった。市場シェア3%の中小運用会社は、Midas Asset Managementを筆頭に、国内株式の配分比率を高めたことで、2030年型と2040年型の両方で上位の運用成績を記録した。この運用成績の差は資産配置戦略の違いに起因している。上位ファンドが国内株式を20%以上保有していたのに対し、保守的なグローバル分散原則を維持する大手運用会社は8～9%にとどまった。 金融データプロバイダーのFnGuideによると、国内TDFの運用資産は4日時点で18兆5,520億ウォンとなり、年末の14兆4,358億ウォンから3兆6,194億ウォン（25%）増加した。この成長は、退職年金の積立金が554兆ウォンを超え、確定拠出型年金と個人退職年金の口座が総資産に占める割合が約60%に迫る状況と重なっている。 市場集中が運用成績の低迷を覆い隠す 上位5社の資産運用会社がTDF市

Lululemon株は現地時間の取引で17.38%下落し、100.61ドルとなった。これは2018年以来の安値となる。同社は高級レギンスで知られるアパレル企業だが、5月～7月期の売上高は前年同期比4%減、純利益は11%減となり、四半期業績が悪化した。同株は年初来で51%下落し、2023年に付けた史上最高値からは80%下落している。Alo Yogaなどの競合他社に比べて時代遅れだと考える若年消費者が増える中、ブランドイメージが課題となっているためだ。 Lululemon、四半期の売上高と利益の減少を報告 Lululemonは四半期決算を発表し、5月～7月期の売上高が前年同期比で4%減少し、純利益が11%減少したことを明らかにした。同社は通期の売上高見通しを約6%引き下げた。この低調な業績は、若年層におけるブランドの魅力が低下していることを反映しており、新興アクティブウエアブランドとの競争激化にも直面している。 65%の損失にもかかわらず、Michael BurryがLululemonの保有を拡大 Michael Burryは昨年第2四半期に、1株288ドルで初めてLululemon株を購

Daily Economyによると、スペースXの株価は過去1か月間で29.1%上昇し、9月4日に147.95ドルで取引を終え、同社の企業価値は2兆ドルを超えた。上昇の背景には、同社のAIコンピューティング事業に対する投資家の楽観論があり、大手証券会社が目標株価を引き上げた。Oppenheimerは、AIコンピューティング収益が予想を上回るペースで成長していることを理由に、目標株価を250ドルから280ドルに引き上げた。JP Morganは240ドルの目標を維持し、Bernsteinは目標株価を248ドルに引き上げた。アナリストは、スペースXがAIコンピューティングの容量を今年の1.4ギガワットから来年には最大10ギガワットまで拡大する可能性があると予測しており、AIデータセンター分野における主要なインフラプロバイダーとしての地位を確立するとみている。

F&Guideによると、韓国のターゲット・デート・ファンド（TDF）市場は9月4日時点で18.06兆ウォンに達し、2025年末から25％増加した。これは、加入者が自ら運用を指図する年金プランの急速な拡大がけん引したものだ。市場シェア78％を占める同国の大手資産運用会社5社は、年初来のパフォーマンスで出遅れた一方、シェアがわずか3％のMidas Assetなど中堅運用会社が、2030年型および2040年型ファンドのランキングを席巻した。 パフォーマンスの差は、ポートフォリオ戦略の違いに起因した。中堅運用会社は国内株式への配分を20％以上とした。Midas Basic 2030の収益は11.74％となり、業界最大手のMirae Assetの6.88％を上回った。一方、大手運用会社はグローバルな分散投資の原則に沿って、国内資産へのエクスポージャーを保守的な8～9％に維持した。2040年型では、KB AssetのDynamic TDFが13.65％の収益で首位となり、13.61％のMidasを僅差で上回った。その後の順位には、より小規模な競合各社が続いた。

Daily Economyによると、Lululemonの株式は9月4日、同社が四半期利益の減少を報告したことを受けて17.38％急落し、100.61ドルとなった。株価は8年ぶりの安値を記録した。高級スポーツウェア小売大手の同社は、第2四半期の売上高が前年同期比で4％減少し、純利益も11％減少したと発表した。 昨年、1株当たり288ドルで投資を開始した投資家のマイケル・バリー氏は、現在、その投資で65％の損失に直面している。大幅な下落にもかかわらず、バリー氏はSubstackで、株価が100ドルを下回れば保有株を買い増す予定だと述べた。一方、ウォール街のアナリストの大半は、今回の売りは買いの好機ではなく、警戒すべき兆候だと見ている。

市場調査会社Counterpointリサーチによると、Changhixin Technologyは2026年第2四半期に世界のDRAM市場で10％のシェアを獲得し、初めて2桁台に達するとともに、世界第4位に浮上した。Samsungが38％で首位に立ち、SKハイニックスが25％、マイクロン・テクノロジーが24％で続いている。Changhixinの市場シェアは前年同期比で4ポイント、前四半期比で2ポイント上昇した。同社の親会社が8月に発表した上半期決算は従来予想を大幅に上回り、Counterpointリサーチは第2四半期の予測を当初の7％から上方修正した。野村のアナリストは、Changhixinが2028年末までに世界のDRAM市場で18％のシェアに達し、次世代ファブへの継続的な投資に必要だとアナリストがみなす重要な15％の閾値を超える可能性があると推計している。

トルコのジェブデット・ユルマズ副大統領は本日、政府発表によると、同国の2026年の経済成長率予測を3.3％に修正し、インフレ率予測を28.4％に更新済みです。

教保AXA資産運用は9月22日の株主総会で、社名を教保資産運用へ変更する議案を採決する予定で、登記は10月初旬までに完了する見通しです。今回のブランド変更は、教保生命が先月、BNP Paribas Asset Management Holdingsの保有する50％の株式を1,075億ウォンで取得し、資産運用会社を完全子会社化したことに伴うものです。この取引により、2008年に教保生命とフランスのAXA Groupが50対50の合弁会社を設立して始まった18年間の提携関係が終了します。同社は現在、約49兆ウォンの運用資産を管理しています。今回の動きは、教保生命が金融持株会社体制へ移行するという、より広範な戦略に沿ったものです。 教保生命、1,075億ウォンで完全子会社化 教保生命は先月、BNP Paribas Asset Management Holdingsが保有する教保AXA資産運用の50％の株式を1,075億ウォンで取得しました。この取引により、同資産運用会社は教保生命の完全子会社となりました。BNP Paribas側の代表者であるFrederic Bellman氏も退任し、CEO

Bitwiseによると、9月6日、ビットコインと金の90日間の相関は6年ぶりの高水準に達した。ビットコインは1週間で22.4％急騰し、2024年3月以来最大の週間上昇率を記録した一方、金は約5％上昇し、株式は下落した。この相関パターンは、政府と中央銀行が財政・金融刺激策を講じた2020年の状況と類似している。

ロイターによると、OPEC+は9月8日（日）、10月の原油生産方針を据え置く。加盟国は追加措置を講じる前に、新たな割当量についてコンセンサスに達する必要があるためだ。21カ国で構成されるグループは、2027年の生産基準を設定するため、加盟国の原油生産能力を検証している。この基準は、今後の割当量配分の基盤となる。