جالاكسي: BTCL2 مفصلة: ما هي خطط التوسع وكيفية التمويل؟

المؤلف: جيب باركر ، جالاكسي ؛ الترجمة: وو زو ، الاقتصاد الذهبي

ملخص

منذ عام 2021، زادت مشاريع طبقة 2 (L2) المعتمدة على BTC بأكثر من سبعة أضعاف، من 10 إلى 75 مشروعًا. أكثر من 36% من استثمارات المخاطر في BTC L2 تم تخصيصها لعام 2024، حيث استثمرت شركات التشفير ما مجموعه 447 مليون دولار في مشاريع BTC L2 منذ عام 2018. سيستخدم BTC L2 الأموال التي تم جمعها لتطوير تطبيقات قوية وحالات استخدام جديدة لـ BTC، بهدف جذب السيولة الكبيرة من محتفظي BTC المحليين وأسواق BTC المعبأة الموجودة. يقدر التقرير أنه بحلول عام 2030، قد يتم الوصول إلى أكثر من 470 مليار دولار من BTC على BTC L2. تحليلنا لحجم السوق القابل للوصول الإجمالي (TAM) لـ BTC L2 يأخذ في اعتباره حصة السوق الحالية لجميع إصدارات BTC المعبأة المستخدمة في التمويل اللامركزي، وكذلك BTC الأصلية المودعة في BTC L2، والتي تم تأمينها ببروتوكولات الرهن. حتى 20 نوفمبر 2024، كانت هذه الأجزاء تمثل 0.8% من إجمالي العرض المتداول لجميع BTC. بحلول عام 2030، نتوقع أن يتم ربط 2.3% من الإمداد السائب لـ BTC بـ BTC L2، للتفاعل مع النظام البيئي الجديد لتمويل BTC، والعملات البديلة، وتطبيقات الدفع، وما إلى ذلك.

مقدمة

منذ ظهور بتكوين ، تتضمن مناقشات حول مستقبل بتكوين مفهوم التوسع في الطبقة. وصف هال فيني في عام 2010 مفهوم ‘بنك بتكوين’ حيث ‘يمكن للبنوك المدعومة ببتكوين … [إصدار] العملات الرقمية الخاصة بها.’ تم إطلاق تيثر في عام 2014 على شبكة أومني (واحدة من أقدم شبكات الطبقة 2) ، ووصفت هذه الخطوة بأنها ‘بتكوين 2.0’. وصل الجدل حول ما إذا كان يجب توسيع بتكوين على المستوى الأساسي بدلاً من L2 عالي الأداء إلى ذروته خلال ‘النزاع حول حجم الكتلة’ ، وبعد تفعيل SegWit على بتكوين في أغسطس 2017 وإطلاق بتكوين كاش بشكل منفصل ، تم حل معظم هذه الحروب. جعل SegWit تمكين شبكة الإضاءة التي تركز على الدفع ممكنة ، وكانت شبكة الإضاءة هي الأشهر على مر السنين كـ L2. تم إطلاق سلسلتين جانبيتين مشهورتين في عام 2018 - ليكويد من بلوكستريم (التركيز على إصدار الأصول وسرية الدفع) وروتستوك (سلسلة جانبية متوافقة مع EVM).

ظهور الـ Ordinals أعاد نشاط ترميز الأصول إلى الطبقة الأساسية لـ BTC في عام 2023، وساعد في إعادة إثارة اهتمام الناس ببناء تطبيقات على BTC. هذا الاهتمام المتجدد، بالإضافة إلى التقدم الذي تحقق في تطوير Rollup داخل مجتمع تطوير ETH، أثار موجة جديدة من طبقة 2 لـ BTC، والتي تعتمد بشكل رئيسي على تقنية Rollup (التفاؤلية والمعرفة الصفرية). على الرغم من أن شبكة البرق حققت بعض النجاح في تحقيق المدفوعات السريعة والرخيصة، إلا أن المطورين يعملون بجد لتطوير تطبيقات إنشاء الدخل لـ BTC على سلسلة الكتل نفسها. يعود جزء كبير من التحديات إلى عدم قدرة BTC على دعم تطبيقات العقود الذكية العامة. الطبقة الأساسية لـ BTC ليست اكتملت الجولة، وبالتالي فهي غير قادرة على تنفيذ معظم التطبيقات المالية اللامركزية التي تتطلب منطق العقود الذكية. ومع ذلك، قد تمكن الترقيات المستقبلية من تمكين تحسينات على الوظائف المتعددة للأطراف المستضيفة، وبالتالي تحقيق القدرات الأقوى للجسر والتراكمة في الطبقة 2. على الرغم من أن ترقية BTC التي تحقق وظائف الجولة لم تتحقق بعد ومن غير المرجح أن تتحقق، فإن بعض المحتفظين بـ BTC يستخدمون BTC الخاص بهم في التمويل اللامركزي، أو يكسبون العائد عن طريق جسر الأصول إلى بلوكشينات تورين كاملة مثل ETH. تمثل نسخ BTC المعبأة التي تستخدمها التمويل اللامركزي على ETH (WBTC) الحصة الأكبر (62%) من جميع نسخ BTC المعبأة. تمثل نسخ BTC المعبأة المستخدمة في التمويل اللامركزي على ETH مجموعة كبيرة من المحتفظين بـ BTC الذين يبحثون عن استخدامات BTC أكثر كفاءة.**

قد تشير قيمة WBTC و tBTC و cbBTC التي تزيد عن 90 مليار دولار على الأرجح إلى الطلب على BTC من قبل المستخدمين في تطبيقات التمويل اللامركزي. قد يكون محتفظو WBTC و tBTC ومحتفظو الـBTC المجمعين وغيرهم من الفئات الأخرى أكثر احتمالاً لنقل واستخدام BTC على طبقة BTC الجديدة، نظرًا لاستيعابهم لعمليات تجميع BTC داخل السلسلة في أنظمة أخرى. قد تقوم الطبقة الثانوية لـBTC بتطوير تطبيقات جذابة تعتمد على BTC لجذب مستخدمي WBTC و tBTC ومحتفظي الـBTC الموجودين على طبقة ETH الحالية لنقل أموالهم إلى الطبقة الثانوية الجديدة لـBTC. وقد يستخدم محتفظو الـBTC المجمعين أيضًا الطبقة الثانوية لـBTC، نظرًا لإظهارهم الاهتمام بالفائدة بدلاً من اللامركزية. جميع الطبقات الثانوية لـBTC المُطلقة ستكون أنظمة أكثر تركيزًا من الطبقة الأولى لـBTC، على الرغم من أن بعض الأنظمة ستحتوي على ميزات لامركزية مماثلة لطبقات ETH الثانوية الحالية.

القدرة على استخدام بيتكوين في تطبيقات التمويل اللامركزي دون الخروج من نظام بيتكوين، وهذا هو أحد نقاط البيع الرئيسية لـ بيتكوين L2. قد يقلل من الاحتكاك في تجربة مستخدمي بيتكوين في التمويل اللامركزي ويوفر بديلًا أكثر أمانًا لاستخدام بيتكوين في التمويل اللامركزي يتجاوز الحلول الحالية. أحد الفوائد الرئيسية للتمويل اللامركزي لـ بيتكوين على بيتكوين L2 هو أن بيتكوين هو أصل الغاز الأصلي ومركز تطور التمويل اللامركزي. من الناحية التاريخية، أظهرت الأصول الأصلية فائدة أكبر على سلسلة الكتل الأصلية مقارنة بالشبكات الخارجية. على سبيل المثال، يعود الطلب الكبير على الاقتراض في تطبيقات التمويل اللامركزي على سلسلة الكتل ETH إلى الدور الأساسي الذي يلعبه كونه عملة الغاز الأصلية لسلسلة الكتل ETH واعتماده الواسع كوحدة الحساب الرئيسية لتبادل العملات غير القابلة للاستبدال والقابلة للاستبدال. تطور نظام التمويل اللامركزي في منصات مثل سلسلة الكتل ETH و Solana يبرز مبدأً مهمًا: الاقتصاد اللامركزي القوي يتم بناؤه حول الأصول الأصلية لسلسلة الكتل.

يحدد هذا التقرير السمات الرئيسية لـ BTC L2 ويقدم نظرة عامة شاملة على حلول التحجيم المختلفة لـ BTC. يقدم التقرير أيضًا تفاصيل حول استثمارات رأس المال الاستثمارية بقيمة 447 مليون دولار في BTC L2 منذ عام 2018 ، ويقدم تحليلاً لحجم العنوان المتطور لـ BTC L2. أخيرًا ، يشارك التقرير رؤى مهمة حول آفاق مستقبل BTC المتعددة الأغراض.

ما هي الطبقة الثانية لـBTC؟

BTC L2 من خلال تحقيق كتل أكبر وأسرع، يوفر إمكانية معالجة المعاملات الأعلى من BTC L1. يعمل BTC L2 كبيئة تنفيذ مستقلة لذا يمكنه تجنب القيود التقنية الموجودة في BTC L1 مثل نقص التكامل التوريني. من خلال العمل كبيئة تنفيذ مستقلة، يمكن لـ BTC L2 استخدام آليته الخاصة للإجماع والأطر الآمنة والآلة الافتراضية. على سبيل المثال، يعتمد معظم BTC L2 في الإنتاج على معادلات أو توافقات EVM، مما يمكنها من دمج تطبيقات سلاسل كتل أخرى تعتمد على EVM. (لمزيد من المعلومات حول معادلات وتوافقات EVM، يُرجى قراءة تقرير Christine Kim حول ZK-Rollups لـ ETH).

أحد العوامل الرئيسية الأخرى لـ BTC L2 هوآلية الجسر، أي كيفية نقل BTC من الطبقة الأساسية إلى L2. يستخدم BTC L2 إطارات الجسر الشائعة، بما في ذلك التوقيع المتعدد وحلول الحفظ الطويل (MPC) للمحافظ، بالإضافة إلى الجسر الطرفي. يستخدم بعض BTC L2 حلول المحافظ ذات التوقيع المتعدد/MPC مع BitVM، وهو نوع من الآلة الافتراضية خارج سلسلة متوافقة مع BTC. على مستوى أعلى، يشمل BitVM الجسر 1-of-n الافتراضي للثقة، حيث يحتاج فقط مشغل جسر صادق واحد متصل عبر الإنترنت لتمكين المستخدمين من الخروج من الجسر. يتطلب الجسر MPC والتوقيع المتعدد عادةً أن يكون أكثر من 50٪ من الموقعين صادقين حتى يمكن للمستخدمين الخروج من الجسر.

الفرق الرئيسي بين جسر BTC L2 وجسر ETH L2 يكمن في أن الأخير يشمل الحسابات الذكية، بينما الأول يستخدم عناوين مفتاح عام BTC. ومع ذلك، في كلتا الحالتين، يتم التحكم في حسابات العقود الذكية على شبكة ETH وعناوين مفتاح عام BTC بشكل عام بواسطة مجموعة من المفاتيح الخاصة.** واحدة من الفروق الرئيسية الأخرى هي أن جسر BTC L2 لا يحتوي على خاصية الخروج من جانب واحد بالإضافة إلى Rollup، وهذا يعني أن المستخدمين غير قادرين على الخروج من L2 دون الوثوق في الوسيط.** يمكن أن يحتوي Rollup على ميزة تسحب إلزامي تسمح لأي شخص بتقديم صفقاته مباشرة إلى L1 لسحب الأموال من Rollup في حالة عدم قدرة مقترض الصفقات على تضمينها أو عدم توفر المحدِّث للصفقات. قنوات الحالة هي الوحيدة التي تتيح الخروج من جانب واحد بدون الحاجة إلى الثقة لـ BTC L2. تم إنشاء جسر شبكة الإضاءة للسماح للمستخدمين بسحب أموالهم إلى L1 بسلاسة فقط من خلال الحفاظ على أحدث حالة الرصيد.**

BTCRollup وسلسلة جانبية

**هناك نوعان من حلول BTC L2 التي يمكن أن تدعم تطوير التطبيقات العامة: Rollups و Sidechains. قنوات الحالة هي حل آخر L2 تم تطويره على BTC، الأكثر شهرة هي شبكة الإضاءة، ولكن هذه التقنية موجهة أساسا لتحقيق معاملات نقطية أسرع وأرخص على BTC حاليا لا تدعم العقود الذكية المكتملة.

• سلسلة جانبية: سلسلة جانبية هي في الواقع سلسلة كتل منفصلة تعمل بشكل متوازٍ مع الطبقة الأساسية من خلال الاتصال المدمج مع مشغل العقدة الخاص بها وآليات الأمان. توسع سلسلة جانبية الطبقة الأساسية من خلال إنشاء سلسلة كتل متوافقة مستقلة ذات كتل أكبر ووقت كتلة أسرع. وبالتالي ، يمكن معالجة المزيد من المعاملات في وقت أقل. نظرًا لاستخدام سلسلة جانبية لطراز الإجماع الخاص بها ، فإنها لا تعتمد على طبقة توافر البيانات ، بل تعمل كبيئة تنفيذ مغلقة ومستقلة. بسبب استخدام سلسلة جانبية لطراز الإجماع الخاص بها ، يرونها بعض المعارضين ليست حلاً للطبقة الثانية تقنيًا ، بل كتمديد مستقل للطبقة الأولى. ومع ذلك ، فمن المهم أن يتم تصميم سلاسل جانبية بطرق متعددة للتمييز بين تلك التي تتوافق مع الطبقة الأساسية وتلك التي لا تتوافق معها. يمكن لسلسلة جانبية نشر هاش الكتلة الرأسية أو قيمة هاش البيانات الأخرى إلى L1 كطريقة لفحص حالتها ذاتيًا إلى L1.
• **Rollup：**Rollup هو تقنية تقوم بتفريغ المعاملات من الطبقة الأساسية وتنفيذها على الطبقة المساعدة في سلسلة الكتل. وبالتالي، يوفر Rollup للمستخدمين تسهيلًا وسرعة تصل إلى 10 إلى 100 مرة. من خلال ضغط البيانات التجارية التي تجمع بين عدة معاملات بواسطة الخوارزمية ، يمكن لـ Rollup تحقيق طاقة أعلى لمعالجة المعاملات بالمقارنة بالسلاسل الجانبية.

يستخدم Rollup أيضًا سلسلة كتل أم لتحقيق قابلية توفر البيانات. يخزن سلسلة الكتل الأم جذر حالة Rollup وبيانات المعاملات أو الفروقات في الحالة. تجعل البيانات المخزنة على سلسلة الكتل الأم أي عقدة كاملة تستطيع إعادة إنشاء الحالة الأخيرة لـ Rollup. يمكن تصميم Rollup لدعم تطبيق واحد أو توفير وظائف عامة واستضافة عدة تطبيقات.

يقوم Rollup بتحديث جذر الحالة بطريقتين. ينشئ Rollup الفعالية (المعروفة أيضًا باسم zk-Rollups) دلائل التشفير الموجزة، حيث يقوم L1 بالتحقق من هذه الدلائل فور تلقيها للتحديث، مما يثبت أن التحديث متماش مع تنفيذ الصفقات بشكل صحيح. يقوم Optimistic Rollup بدفع تحديثات جذر الحالة الصحيحة تفائليًا إلى L1، ويوفر نافذة زمنية محددة للمدققين لتحديث جذر الحالة.

تتبع التصنيف في الخريطة السوقية العناصر الرئيسية التالية:

• BTCRollup: سيتم نشر بيانات الفرق في الإثبات والحالة أو بيانات التداول إلى طبقة التنفيذ في كتلة Bitcoin.
• Rollup غير الموجود على BTC: طبقة التنفيذ التي تصدر بيانات الفرق في الإثبات والحالة أو بيانات التداول على Ethereum أو طبقة DA بديلة.
• سلسلة جانبية： طبقة تنفيذ مستقلة متوافقة مع طبقة البتكوين الأساسية، ولا تحتاج إلى عقدة أم من السلسلة الأم.
• البنية التحتية: توفر بروتوكولات توفرية البيانات وأي مزود للبيتكوين المعبأة.
• **قنوات الدولة：**没有全局状态的خارج السلسلة执行环境，仅提交الحساب余额的初始和最终状态。
• **ECASH：**حل قنوات الدولة المستضافة المستند إلى اقتراح Ecash لـ David Chaumian.
• UTXO و CSV الافتراضية: تحديث جديد لقنوات الحالة وطبقة التنفيذ الموثقة بواسطة العميل.
• الشبكة الفعالة: طبقة التنفيذ متوافقة مع BTC وتستخدم خارج السلسلة أو بديلاً لـ DA.

لم يتم تضمين جميع المشاريع في كل فئة في الخريطة السوقية كمرجع فقط لبناء مشاريع مختلفة في نظام BTCL2. حتى 20 نوفمبر 2024، كان سوق L2 لـ BTC مكونًا من 40 مجموعة Rollups و 25 سلسلة جانبية. لا تتعلق هذه التقرير بقنوات الحالة أو بروتوكولات CSV أو Drivechain أو ECash، حيث تمثل هذه البروتوكولات مجموعًا 10 مشاريع.

BTC L2 الاستثمار الخطر

حتى سبتمبر 2024 ، جمعت BTC L2 174 مليون دولار من شركات الاستثمار الرقمية. حيث حصلت سلاسل الجانبية على أكبر تخصيص بقيمة 105 مليون دولار ، تليها Rollups بقيمة 63 مليون دولار. يجدر بالذكر أن 39٪ من الاستثمارات في BTC L2 في التاريخ حدثت فقط في عام 2024. ظهر تحول كبير في الربع الثاني من عام 2024 ، حيث احتلت BTC L2 44٪ من رأس المال الاستثماري للصناعة بالمقارنة مع جميع الحلول L2 الرقمية الأخرى ، وزادت بنسبة 159٪ مقارنة بالفترة السابقة ، مما كان مفاجئًا. في عام 2024 ، تزايدت الاستثمارات في BTC L2 من قبل شركات الاستثمار الرقمية ، مما يبرز أنه لم تكن هناك مخاطر تقريبًا للنظام البيئي BTC قبل مرحلة التمويل والتطوير المبكرة لشركات الاستثمار الرقمية التقليدية (باستثناء الصناديق المركزة على BTC). حتى نوفمبر 2024 ، خضع BTC L2 لجولتين من التمويل السلسلي A ، وتضمنت 30 صفقة مكشوفة.

منذ عام 2018 ، جذب طبقة 2 من بيتكوين استثمارات كبيرة ، حيث تتصدر سلاسل جانبية. ** من إجمالي الاستثمارات في طبقة BTC L2 بقيمة 447 مليون دولار ، تشكل سلاسل جانبية النصيب الأكبر بنسبة 64٪. تأتي قنوات الحالة في المرتبة الثانية بنسبة 22٪ ، وتأتي المجموعات بنسبة 14٪. ** يجب ملاحظة أن بروتوكولات ECASH مثل Cashu و Fedimint غير مدرجة في الجدول أعلاه ، وتلقت استثمارات بقيمة 27.2 مليون دولار في المجموع. لا تتوافق مشاريع النقد الإلكتروني مع تعريفنا لطبقة BTC L2 ، ولكنها تستحق أن تعتبر بنية تحتية محتملة في مجال طبقة BTC L2.

السوق المحتمل لـ BTC L2

نعتقد أن السوق المباشرة المتاحة لـ BTC L2 هي نسخة معبأة من BTC في العقود الذكية للتمويل اللامركزي، وجسر لـ L2 لـ BTC الأصلية، وإجمالي العرض لبروتوكول التكديس لـ BTC. إحصاءات السكان لتوريد BTC النشط هي تحليلنا لـ TAM. نحن نعتقد أن هذه المحتفظين هم الأكثر احتمالاً لربط BTC بـ L2 الجديدة للبحث عن فرص العائد.

حتى 20 نوفمبر، حوالي 0.8٪ من مزود التداول BIT (164,992 BIT) يستخدم بنشاط. بالنسبة لسوق BIT المحزم، تم تأمين 10 مليارات دولار في العقود الذكية للتمويل اللامركزي ، وتم تأمين 2.47 مليار دولار في BIT L2. بالنسبة لـ BIT الأصلية ، تم تأمين 3.4 مليار دولار في بروتوكول التكديس (بابيلون ، بونسبيت) ، وتم تأمين 1.5 مليار دولار في BIT L2.

إذا افترضنا أن حصة توريد BTC المتداولة باستخدام التمويل اللامركزي و L2 و Stake تزيد بنسبة 0.25٪ سنويا على مدار 6 سنوات ، فإننا نقدر أنه بحلول نهاية عام 2030 ، يمكن أن يصل “عرض BTC النشط” إلى 471,806 BTC (زيادة قدرها حوالي 3x).

وبالمقارنة، يتم تأمين 2.3% من إمدادات تداول بروتوكول التمويل اللامركزي العقد الذكي (ETH، WETH، stETH، wstETH) (باستثناء التكديس). وفقًا للنموذج، من المتوقع أن يصل TAM لـ BTC L2 إلى 440 مليار دولار بحلول عام 2030 بسعر اليوم حتى 20 نوفمبر 2024.

إذا وصل سعر بيتكوين إلى 100000 دولار في عام 2030 ، فقد يصل حجم السوق المتاح لبتكل2 إلى 47 مليار دولار ، افترض أن 2.3٪ من إجمالي إمدادات بيتكوين يتم قفلها في بتكل2 بحلول عام 2030.

يرجى ملاحظة أن هذا التحليل يمكن أن يقدر بشكل تقريبي كمية العرض من بيتكوين التي يمكن أن تتدفق إلى بيتكوين L2 لتحقيق العائد ؛ فهو لا يأخذ في الاعتبار النمو المحتمل للبيتكوين L2 البيئة ، والتي تشمل الأصول الرقمية الأخرى التي ستصدر على هذه L2 مثل Rune و Ordinals والعملات المستقرة وما إلى ذلك. تقديرنا لـ TAM يعتمد على افتراضين رئيسيين. أولاً ، نفترض أن نسبة العرض من بيتكوين المقفلة في بيتكوين L2 قد ترتفع بنسبة 0.25٪ سنويًا من الآن وحتى عام 2030 ؛ وثانيًا ، نفترض أن سعر البيتكوين قد يصل إلى 100000 دولار بحلول عام 2030. وجهة نظرنا هي أن هذه تقديرات محافظة لاحتياجات مستخدمي بيتكوين L2 وأسعار البيتكوين في السنوات الست المقبلة.

يرجى ملاحظة أن توقعاتنا تعتمد على تقدم نظام التكديس على L2 لـ BTC وعلى الأهمية القانونية لإقامته خلال الست سنوات المقبلة. من الأهمية بمكان أنه إذا لم تكن أرباح التمويل اللامركزي على L2 لـ BTC الجديد كافية لجذب الاهتمام ، فقد يتم الاحتفاظ بإمدادات BTC المعبأة على منصة ETH. يركز الجزء التالي على مستوى العائد الأدنى الذي يتطلبه التنافس بين تطبيقات التمويل اللامركزي على L2 لـ BTC وتطبيقات التمويل اللامركزي التي تقبل إصدارات التمويل اللامركزي لـ BTC على ETH.

الحصول على حصة السوق من BTC في التمويل اللامركزي على منصة ETH

على الرغم من استخدام التمويل اللامركزي نسخة جديدة من BTC للتغليف في الوسط الصيني، ستتم متابعة WBTC فقط في هذا القسم، لأن هذه العملة تشغل 62٪ من سوق تغليف BTC.

من أجل الحصول على حصة سوقية مهمة من WBTC ، يجب على بروتوكول الاقتراض على شبكة BTC L2 توفير معدلات عائد أعلى عن طريق زيادة استخدام BTC (اقتراض المستخدمين للـ BTC) وتوفير السيولة الكافية للإقراض. حوالي 72٪ من WBTC المقفل في عقود التمويل اللامركزي مودعة في بروتوكولات الاقتراض. نسبة WBTC الكبيرة في بروتوكولات الاقتراض تشير إلى أن مالكي هذه الـ BTC مهتمون فقط بتطبيقات الاقتراض. بالإضافة إلى ذلك ، لكل 100 دولار WBTC يتم إيداعها في بروتوكولات الاقتراض Aave و MakerDAO على شبكة Ethereum ، يتم اقتراض حوالي 50 دولارًا من العملات المستقرة.

من خلال مراقبة معدل استخدام حمامات السباحة هذه ، يمكن رؤية كميات كبيرة من العملة المستقرة المستعارة مقابل WBTC على AAVE و Maker بوضوح. على AAVE ، يبلغ معدل الاستخدام المتوسط لـ WBTC 7.7% ، مما يعني أن 92.3% من WBTC المودعة تستخدم كضمان للعملات المستقرة. حتى نوفمبر 2024 ، كان متوسط ​​أرباح الودائع لـ WBTC على AAVE 0.04٪ فقط. كمرجع ، فإن معدل استخدام WETH على AAVE يبلغ 89٪ ، وتولد وديعة WETH عائدًا سنويًا يبلغ 2.3٪.

استخدام ETH/WETH أعلى بكثير من WBTC. يشمل استخدام WETH التمويل اللامركزي ومعاملات perp والتكديس والعملات غير القابلة للاستبدال. تهدف تطبيقات الاقتراض على L2 للبتكوين إلى زيادة الفائدة عن طريق بناء نظام بيئة مخصص لهذا الأصل، مما يوفر عائدًا أعلى. بعض الأمثلة تشمل البروتوكولات الأصلية والعملات البديلة المبنية على L2 للبتكوين.

يعرض الجدول التالي معدلات العائد على القروض المموّلة بـ BTC المعبأة والمودعة في بروتوكول القرض ايثر وحوض السوق المتاحة.

على الرغم من أن إيداع WBTC في بركة DEX يوفر عائدًا أعلى مقارنةً بحوض القروض، إلا أن مخاطر الخسارة المؤقتة وتقلب العائد قد تجعل بركة DEX غير موثوقة كمصدر للعائد. لذلك، يتم تخصيص 72% من عقود التمويل اللامركزي لـ WBTC لبروتوكول القروض. في حالة استدانة BTC على الطبقة الثانية L2 بمقدار أكبر من نشاط استدانة WBTC على Ethereum، سيوفر بروتوكول القروض على الطبقة الثانية L2 عائدًا أعلى بفضل زيادة معدل استخدام الأصول الأساسية.

تلخيص

• تطبيقات التمويل اللامركزي  على طبقة BTC L2 تحتاج إلى عائد أعلى من التمويل اللامركزي  على طبقة ETH للحصول على حصة سوقية من سوق BTC المعبأة بالفعل. فقط من خلال سرقة حصة سوقية من التطبيقات التمويل اللامركزي  التي تقبل إصدارات الأصول WBTC وtBTC وcbBTC من طبقة BTC، يمكن لطبقة BTC L2 أن تنجح. يعتبر النظام البيئي النشط للتمويل اللامركزي  على طبقة BTC L2 تطويرًا مهمًا للطويل الأمد. وهذا واضح عند النظر إلى أبرز التطبيقات على ETH L2 (Arbitrum وOptimism وBase) من حيث قيمة القرض ومنصات DEX والمشتقات.
• لا يقل التصميم الثقافي لـ BTC L2 الجديد عن تصميمات الجسر WBTC و cBTC و tBTC من حيث الثقة. يحتاج حاملو WBTC إلى الثقة في اتحاد BitGo ، وهي كيان مركزي ، في حين يحتاج حاملو BTC على L2 إلى الثقة في مجموعة من المشغلين الجسر الأكثر اللامركزية. على الرغم من عدم وجود خيار الانسحاب من جانب واحد في أي Rollup أو سلسلة جانبية BTC ، إلا أن الجسور على L2 الجديدة ستكون أقل موثوقية من WBTC و cBTC و tBTC بمجرد تطبيق هذا الخيار.
• في عام 2024 ، حصلت BTC L2 على استثمارات بقيمة 174 مليون دولار لتوفير منصة لتنفيذ استراتيجيات السوق لهذه المشاريع. ستقوم BTC L2 الممولة بشكل كبير بإنشاء صندوق للنظام البيئي واستخدام هذه الأموال لتثبيت تطبيقات EVM الموجودة حاليًا. ستلعب الاستثمارات المستمرة في بيئة BTC L2 دورًا حاسمًا في نمو الصناعة في الست سنوات القادمة. عندما يدخل BTC L2 الإنتاج على الشبكة الرئيسية ، قد يتجه شركات الاستثمار في الأصول الرقمية إلى الاستثمار في تطبيقات الأجهزة الأصلية في وقت مبكر.
• في عام 2023، أرسل ظهور Ordinals و BRC-20 إشارة إلى شركات الاستثمار في الأصول الرقمية، حيث توجد طرق أخرى للاستثمار في BTC بالإضافة إلى الذهب الرقمي. ** مع نمو ونضج BTC L2 وتوسع مجتمع المستخدمين، ستستمر شركات الاستثمار في الأصول الرقمية في توجيه الأموال إلى النظام البيئي لـ BTC. **
• في 75 من L2 BTC اليوم ، يمكن أن يكون هناك فقط 3-5 من المشاركين الذين قد يستحوذون في النهاية على الحصة الكبرى في السوق. لن يكون هناك عدد كافٍ من المستخدمين والسيولة والاهتمام لتوزيعها على 75 من L2 BTC. نشدد في تقريرنا السابق على رؤية BTCRollup للعمل بـ BTC في DA. قد يكون L2 الذي يحتوي على التطبيقات التي لديها أكبر السيولة وتولد العائدات هو المشروع الوحيد الذي يمكنه البقاء في السنوات الست المقبلة. لذا ، فإن الشراكات في مجال التطوير الأساسية وتوجيه السيولة وتوفير السوق أمر حاسم لتحديد أي L2 BTC ستتفوق على البقية.