عندما يقود الذهب الارتفاع، لماذا لا زلنا نتمسك بتخصيص بيتكوين؟

المؤلف: Lyv

المقدمة

منذ بداية هذا العام، أصبح الذهب في صدارة الاهتمام - في ظل التوترات التجارية، وتقلبات الديون الأمريكية، والتوترات الجيوسياسية المتعددة، تفوق الذهب على البيتكوين ومؤشر ناسداك وجميع الأصول الرئيسية الأخرى، وتعالت الأصوات حول “عودة الملك”، حيث تجاوزت نسبة الزيادة في هذا العام 50%. وبالمقارنة، ارتفع البيتكوين، الذي اكتسب خصائص الملاذ الآمن في السنوات الأخيرة، بنحو 15% فقط. وقد أثار هذا الانقسام الواضح في القوة والضعف مناقشات حماسية في السوق حول “لماذا الذهب قوي والبيتكوين ضعيف؟” و"هل لا يزال البيتكوين يستحق الاستثمار؟"

من خلال تحليل دقيق لتاريخ تسعير الذهب ومنطق الشراء، لا نزال نعتقد أن البيتكوين كأداة تحوط ناشئة في العصر الرقمي تمر حاليًا بمرحلة تاريخية من “التحوط + الثنائية المخاطر”. على المدى الطويل، تعني خصوصية البيتكوين وندرته أن له قيمة تكليفية طويلة الأمد ملحوظة مثل الذهب؛ بينما يعني انخفاض التوزيع الحالي لمحفظة الاستثمار العالمية في البيتكوين وجود رافعة تكليفية أعلى ومساحة عائدات أكبر.

تستعرض هذه المقالة إطار تخصيصنا بشكل منهجي من خلال شكل أسئلة وأجوبة، بدءًا من تطور منطق التحوط، وآلية التحوط بين الذهب والبيتكوين، ونسبة التخصيص على المدى الطويل، وتسعير مخاطر الطرف، وتقدم وجهات نظر من مؤسسات ومستثمرين رئيسيين عالميين، لتدعيم الحجج حول سبب وجوب أن يحظى البيتكوين بوزن استراتيجي أعلى في المحافظ العالمية الحالية والمستقبلية.

س1. من الناحية النظرية، يتمتع كل من الذهب والبيتكوين بخصائص التحوط، ولكن ما الفرق بينهما في دور التحوط؟

الإجابة: يُعتبر السوق عمومًا أن الذهب هو أصل ملاذ تقليدي ناضج في “عالم الكربون”. بينما يمكن اعتبار البيتكوين نجم تخزين القيمة الجديد في “عالم السيليكون”، وليس أداة ملاذ ناضجة، ولا يزال يحافظ على خصائص الأصول ذات المخاطر العالية. لقد لاحظنا أنه في بداية عام 2024، قبل أن يتم تمرير ETF الخاص بالبيتكوين، كانت علاقة سعر البيتكوين بمؤشر ناسداك تصل إلى 0.9؛ بعد تمرير ETF، انخفضت علاقة سعر البيتكوين بمؤشر ناسداك إلى 0.6، وبدأت بوضوح تتبع سيولة M2 العالمية، مما يُظهر خصائص “مقاومة التضخم” مشابهة للذهب.

!

تشير تحليلات جولدمان ساكس إلى أنه مقارنةً بالذهب، فإن عائدات البيتكوين أعلى ولكن تقلباتها كبيرة جداً، وعندما يكون هناك تفضيل قوي للمخاطر، غالباً ما يكون أداء البيتكوين مشابهاً للأسهم، وعندما ينخفض سوق الأسهم، فإن فعالية البيتكوين كأداة تحوط لا تصل إلى مستوى الذهب. وبالتالي، فإن الذهب يعتبر حالياً أكثر موثوقية كوسيلة للتحوط، بينما لا يزال البيتكوين في مرحلة الانتقال من الأصول ذات المخاطر إلى الأصول الآمنة.

أكد مؤسس صندوق بريدج ووتر، راي داليو، أنه إذا كان المستثمرون بحاجة إلى الحفاظ على حيادهم في تخصيص الأصول وتنويع المخاطر، يمكنهم النظر في الذهب أو البيتكوين، لكنه يفضل شخصياً الذهب كأداة تحوط تم اختبارها عبر التاريخ. وأشار إلى أن البيتكوين على الرغم من أنه يتمتع بإمدادات محدودة وإمكانيات معينة لتخزين القيمة، إلا أنه لا يزال بعيداً عن مكانة الملاذ الآمن التي يدعمها التاريخ الطويل للذهب.

Q2. ما هي العوامل الرئيسية التي دفعت أسعار الذهب منذ عام 2007؟ ولماذا أصبحت البنوك المركزية المشتري الرئيسي للذهب بعد الحرب الروسية الأوكرانية في عام 2022؟

الإجابة: منذ أزمة المالية العالمية في عام 2007، أصبحت أسعار الفائدة الحقيقية في الولايات المتحدة أحد العوامل الرئيسية المؤثرة في أسعار الذهب. نظرًا لأن الذهب نفسه لا يولد فوائد (“أصل بدون فائدة”)، فإن سعره يرتبط سلبًا بمستوى أسعار الفائدة الحقيقية - عندما ترتفع أسعار الفائدة الحقيقية، تزداد تكلفة الفرصة البديلة لحيازة الذهب، وغالبًا ما تنخفض أسعار الذهب؛ وعندما تنخفض أسعار الفائدة الحقيقية (أو حتى تتحول إلى قيم سلبية)، تزداد جاذبية الذهب النسبية، وترتفع أسعار الذهب. لقد لاحظنا أن هذه العلاقة كانت بارزة جدًا خلال الخمسة عشر عامًا الماضية: على سبيل المثال، أدت تخفيضات أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي بعد عام 2008 إلى انخفاض العائدات الحقيقية، مما أدى إلى زيادة كبيرة في أسعار الذهب، بينما أدت عودة أسعار الفائدة الحقيقية للارتفاع بدءًا من عام 2013 إلى الضغط على أسعار الذهب؛ خلال فترة أسعار الفائدة السلبية للاحتياطي الفيدرالي في عام 2016، شهدنا تدفقات كبيرة إلى صناديق الاستثمار المتداولة في أمريكا الشمالية.

بعد اندلاع الحرب الروسية الأوكرانية في عام 2022، زادت البنوك المركزية في جميع أنحاء العالم بشكل كبير من احتياطياتها من الذهب، مما أصبح عاملاً رئيسياً في دفع أسعار الذهب. وقد سجلت كميات الذهب التي اشترتها البنوك المركزية في ذلك العام رقماً قياسياً تاريخياً، حيث تجاوزت كل عام 1000 طن. تشير بيانات Metals Focus إلى أن كميات شراء الذهب السنوية من قبل البنوك المركزية منذ عام 2022 كانت تتجاوز بكثير المتوسطات السنوية لسنوات عديدة سابقة (متوسط 457 طناً من 2016 إلى 2021)، ومن المتوقع أن تستمر في شراء حوالي 900 طن في عام 2025. ساهمت هذه المشتريات الرسمية في الفترة من 2022 إلى 2025 بنسبة 23% من الطلب السنوي العالمي على الذهب (أكثر من 40% من الطلب الاستثماري)، وهو ضعف النسبة في العقد الماضي. حالياً، تمتلك البنوك المركزية حول العالم ما يقرب من 38,000 طن من الذهب، وهو ما يمثل أكثر من 17% من إجمالي كمية الذهب المتاحة على السطح، ويشكل 44% من إجمالي استخدامات الذهب غير المتعلقة بالمجوهرات والتكنولوجيا، ولا يزال هناك مجال للزيادة.

!

أظهر أحدث استطلاع للرأي أجرته مجلس الذهب العالمي أن البنوك المركزية في مختلف البلدان لا تزال تتوقع بشكل متفائل حيازة الذهب. حيث يعتقد الغالبية العظمى من المشاركين (95%) أن احتياطيات الذهب للبنوك المركزية العالمية ستزداد في الأشهر الـ 12 المقبلة؛ واعتبر رقم قياسي قدره 43% من المشاركين أن احتياطيات الذهب في بلدانهم ستزداد أيضًا خلال نفس الفترة، ولا أحد يتوقع أن تتراجع احتياطياتهم من الذهب.

يأتي التفكير في “شراء الذهب بكثافة” من قبل البنوك المركزية من 1) التحوط الجيوسياسي 2) تنويع الأصول الاحتياطية: أدت العقوبات الغربية الناتجة عن الصراع الروسي الأوكراني إلى تجميد نصف احتياطيات روسيا الخارجية، مما دفع العديد من الدول الناشئة إلى التفكير في استبدال بعض الأصول الدولارية بالذهب. مع زيادة الديون الأمريكية بشكل كبير وتدهور آفاق الائتمان، انخفض جاذبية الأصول الدولارية مثل السندات الأمريكية، مما زاد من جاذبية الذهب كأصل احتياطي وأداة للتحوط.

تأتي أيضًا احتياجات تخصيص بعض المؤسسات الاستثمارية الكبيرة على المدى الطويل من “فترات الفشل المتزايدة” في “توازن الأسهم والسندات”: بدءًا من عام 2022، ظهرت علاقة إيجابية أكبر بين الأسهم والسندات، مما يتعارض مع رواية “تخصيص 6:4 للأسهم والسندات” التي اعتدنا عليها خلال السنوات العشرين الماضية.

!

Q3. ما هي المخاطر الرئيسية التي تستهدفها وظيفة التحوط من مخاطر الملاذ الآمن للذهب؟

الإجابة: من التحليل أعلاه، يتضح أن القيمة الملاذ الآمن للذهب في المستقبل يجب أن تظهر بشكل رئيسي في التحوط من فئتين من المخاطر الطرفية المتطرفة المستقلة نسبيًا:

• أزمة الديون أو التضخم في الولايات المتحدة (أي مخاطر ائتمان الدولار / مخاطر الديون السيادية)
• صراع جيوسياسي واقتصادي كبير

أولاً، في ظل سيناريوهات الدين غير المنضبط أو التضخم المرتفع، قد تتعرض العملات القانونية لانخفاض كبير في قيمتها أو حتى حدوث أزمة ائتمانية، مما يبرز دور الذهب كوسيلة للاحتفاظ بالقيمة على المدى الطويل والتحوط من التضخم. أظهر استطلاع أجرته مجلس الذهب العالمي على نحو 60 بنكًا مركزيًا أن الدافع الرئيسي وراء احتفاظ البنوك المركزية بالذهب هو اعتباره احتياطيًا ذا قيمة على المدى الطويل وأداة للتحوط من التضخم، بالإضافة إلى كونه أصولًا تتمتع بأداء ممتاز في أوقات الأزمات. كما ينظر مسؤولو البنوك المركزية إلى الذهب كوسيلة فعالة لتنويع المحافظ الاستثمارية، وللتحوط من المخاطر الاقتصادية (مثل الركود، والانكماش، أو التخلف عن سداد الديون) بالإضافة إلى المخاطر الجيوسياسية.

على سبيل المثال، أثار ارتفاع الدين الأمريكي السريع مخاوف بشأن القيمة طويلة الأجل للدولار الأمريكي، ويمكن أن يعمل الذهب كـ “درع” في مثل هذه الظروف المتطرفة. ثانيًا، في سياق الصراعات الجيوسياسية، يُعتبر الذهب ملاذًا آمنًا في أوقات الاضطراب. كلما حدثت حرب أو توتر في العلاقات الدولية، مثل حرب التجارة بين الولايات المتحدة والصين في عام 2018، وحرب روسيا وأوكرانيا في عام 2022، وتأثير الرسوم الجمركية الأمريكية في عام 2025، غالبًا ما تتدفق الأموال الباحثة عن الأمان إلى الذهب مما يدفع أسعار الذهب للارتفاع. كما أظهرت دراسات التاريخ الاقتصادي أن هناك علاقة “قانون القوة” إيجابية بين أسعار الذهب وعدم اليقين في السياسة التجارية (مؤشر عدم اليقين في السياسة التجارية) على مدار السنوات العشر الماضية.

!

هذا يفسر أيضًا لماذا تفوقت الذهب مؤخرًا على البيتكوين: خلال جولة جديدة من تصعيد المواجهة التجارية بين الصين والولايات المتحدة، ينبغي للبنوك المركزية والمؤسسات الاستثمارية طويلة الأجل، بصفتها الجهات الرئيسية المخصصة، أن تفضل الأصول التي تعرفها جيدًا: الذهب، نظرًا لارتفاع عدم اليقين بشأن سوق السندات الأمريكية على المدى الطويل.

!

السؤال 4. كيف يجب أن تعكس نسبة تخصيص الذهب في محفظة الأصول المثالية توقعات المخاطر الطرفية؟

الإجابة: غالبًا ما يتم تشبيه الذهب بأنه “تأمين” لمحفظة الاستثمار - قد يثقل العوائد في الأوقات العادية، لكنه يوفر الحماية في أوقات الأزمات. لذلك، عندما يعتقد المدير أن خطر حدوث أحداث متطرفة في المستقبل قد ارتفع، غالبًا ما يزيد من حيازة الذهب كوسيلة للتحوط. يمكن للذهب أن يخفف بوضوح من الخسائر المحتملة في محفظة الاستثمار خلال فترات الضغط المالي، ويظهر عوائد مستقرة ومتنوعة في حالات الانخفاض الشديد في السوق (أحداث الذيل اليسرى). خاصة لأن جزءًا من طلب الذهب يأتي من البنوك المركزية، وصناعة التكنولوجيا، والمستهلكين، فإن اتجاه أسعارها ليس متزامنًا تمامًا مع الأصول المالية. في بعض أطر تخصيص الأصول، يتم استخدام الذهب خصيصًا للتحوط ضد مخاطر الذيل: على سبيل المثال، تقوم بعض صناديق التأمين وصناديق التقاعد بتحديد الذهب كأصول عالية السيولة يمكن تحويلها إلى نقد في الأوقات الصعبة لتعويض خسائر الأصول الأخرى عندما تحدث مخاطر الذيل.

بعبارة بسيطة، يمكن اعتبار وزن الذهب في المحفظة انعكاسًا لتقدير مدير الصندوق لاحتمالية حدوث مخاطر الذيل المتطرفة. إذا كان مدير الصندوق يعتقد أن احتمال حدوث هذين الحدثين الذيلين في السنوات 5-10 القادمة في تزايد، فإن زيادة نسبة الذهب في المحفظة يعد أمرًا منطقيًا. هذه التهيئة تشبه شراء تأمين للمحفظة، حيث تعكس نسبة هذا التأمين تقدير المدير لاحتمالية حدوث أحداث كارثية.

لذلك يمكننا الآن إجراء تجربة فكرية بسيطة وممتعة: إذا اعتبرنا أن احتمال تحقق المخاطر الكبيرة المذكورة أعلاه هو 10% خلال السنوات الخمس القادمة (على سبيل المثال 5% + 5%)، فإن نسبة الأصول المعرضة لهذين النوعين من المخاطر يجب أن ترتفع بشكل متناسب إلى 10%؛ وإذا نظرنا إلى الوراء عشر سنوات، فإن احتمال تحقق المخاطر قد يرتفع إلى 15%-20%، ويبدو أن نسبة تخصيصنا يجب أن ترتفع أيضًا إلى 15-20%. مع مرور الوقت، نعتقد أن احتمال تحقق هذين النوعين من المخاطر الطرفية سوف يرتفع بشكل متزايد.

Q5. كيف تتوزع نسبة الذهب والبيتكوين في التوزيع العالمي للأصول الحالي؟ ما هي اقتراحات السوق لزيادة وزنهما؟

الإجابة: تقدّر أحدث تقارير جولدمان ساكس أن حصة الذهب في المحافظ الاستثمارية العالمية تبلغ حوالي 6%، بينما تبلغ حصة البيتكوين حوالي 0.6% فقط، مما يعني أن البيتكوين تمثل نحو عشرة في المئة من الذهب (والمقارنة في القيمة السوقية أقل). وهذا يشير إلى أن البيتكوين لا تزال في مرحلة مبكرة كأصل استثماري (بينما أصبح الذهب أصلاً سائدًا).

نظرًا لاضطرابات البيئة الكلية العالمية مؤخرًا، دعا العديد من المؤسسات المعروفة وعمالقة الاستثمار لزيادة وزن تخصيص الذهب (وأيضًا إلى حد ما البيتكوين). حيث صرح راي داليو من صندوق بريدج ووتر مؤخرًا بوضوح أن النسبة المئوية للذهب في المحفظة يجب أن تزداد إلى حوالي 10%-15% من منظور تخصيص الأصول الاستراتيجي، وهو ما يتجاوز بكثير الوزن الموصى به عمومًا من قبل مستشاري الاستثمار التقليديين (الذي عادة ما يكون حوالي 5%). ومن الجدير بالذكر أن داليو كان قد اقترح في عام 2022 تخصيص حوالي 1-2% فقط من البيتكوين / الذهب، ولكن الآن، بسبب ارتفاع المخاطر، زاد هذه النسبة عدة مرات إلى 15%، مما يعكس إعادة تقييمه لأهمية الأصول الآمنة.

أصدر مستثمرون معروفون آخرون أصواتًا مشابهة: على سبيل المثال، قال جيفري غندلاخ، مؤسس “دوبلين كابيتال” مؤخرًا إن تخصيص ما يقرب من ربع (25٪) محفظته في الذهب ليس مبالغًا فيه. تدعم بعض الأبحاث ونتائج الاختبارات التاريخية نسبة أعلى من الذهب: تظهر تحليلات المحاكاة على المدى الطويل لوكالة إدارة الأصول أن تخصيص الذهب بنسبة حوالي 17% يحقق أعلى معدل عائد معدل للمخاطر.

فيما يتعلق بالبيتكوين، ومع تحول مواقف المؤسسات، هناك وجهات نظر تقترح زيادة التخصيص بشكل معتدل. على سبيل المثال، اقترح صندوق غراي سكيل (Grayscale) اعتبار البيتكوين كواحد من “الأصول الأساسية”، ويمكن النظر في نسبة التخصيص من 5% إلى 10%. بشكل عام، فإن التخصيص العالمي الحالي للذهب يفوق بكثير تخصيص البيتكوين، لكن يُعتقد على نطاق واسع أنه من الضروري زيادة وزن كلاهما في المحافظ التقليدية لتعزيز القدرة على مقاومة المخاطر القصوى.

Q6. العودة إلى تجربتنا الفكرية: إذا اعتقدنا أن هناك 10% من مخاطر الذيل في السنوات الخمس المقبلة، و20% من مخاطر الذيل في السنوات العشر المقبلة، كيف يجب تعديل تخصيص الأصول التحوطية مثل الذهب والبيتكوين؟

الإجابة: في ظل الافتراض بأن احتمالية المخاطر في ذيل التوزيع لا يمكن تجاهلها، يجب على المستثمرين زيادة تخصيص الأصول الآمنة بشكل ملحوظ مقارنة بالظروف العادية. تُظهر التجارب أنه عندما يُتوقع حدوث أحداث متطرفة، فإن التوزيع المسبق للذهب والبيتكوين وغيرها من الأصول التحوطية يساعد في حماية المحفظة من الصدمات. هذه الفكرة مشابهة لاستراتيجية التحوط “البجعة السوداء”: استخدام جزء صغير من التكلفة للتحوط ضد المخاطر الكبيرة ذات الاحتمالية المنخفضة.

بدءًا من خرائط الاحتمالات، لتغطية 20% من مخاطر الذيل، يجب تخصيص أصول التحوط بكميات متساوية في محفظة الأصول، مما يعني أن النسبة الإجمالية لتخصيص الذهب والبيتكوين يجب أن تصل إلى 20%. لنفترض أننا نرفع وزن الذهب إلى 15%، ونزيد البيتكوين إلى 5%. ستزيد نسبة الذهب في الحيازات العالمية من حوالي 6% الحالية إلى 15%، مما يعادل رفعها بمقدار 2.5 مرة؛ بينما سيتم رفع البيتكوين من حوالي 0.6% إلى 5%، بمعدل زيادة يتجاوز 8 مرات.

هذا يشير إلى أنه في محفظة تحوط مثالية، فإن إمكانيات تخصيص البيتكوين (مقارنة بالمعيار الحالي) أكبر بكثير من الذهب. وذلك لأن الذهب، بوصفه أصول ناضجة، فإن كمية حيازته العالمية ونسب التخصيص ليست منخفضة، ولزيادة ذلك بمعدل الضعف يتطلب ذلك أموالاً ضخمة؛ بينما نقطة انطلاق البيتكوين منخفضة جداً، حتى مع زيادة عدة أضعاف، فإن نسبته في الأصول العالمية لا تزال غير كبيرة. هذا التفاوت الكبير في مضاعفات الزيادة يعني أيضًا أن سعر البيتكوين أكثر حساسية للتخصيص الإضافي - تدفق كميات صغيرة من الأموال يمكن أن يرفع سعره بشكل ملحوظ.

في الممارسة الفعلية للسوق، بدأ المستثمرون المؤسسيون في عكس هذه الفكرة. بعض البنوك الاستثمارية الكبرى قد بدأت مؤخراً في تضمين حد لزيادة تخصيص الأصول المشفرة، كإجراء للحد من المخاطر النظامية. في أحدث توصياتها، قامت لجنة الاستثمار العالمية في مورغان ستانلي بتضمين البيتكوين لأول مرة في نموذج تخصيص الأصول، حيث أوصت بتخصيص أقصى قدر بنسبة 4% للأصول المشفرة في محفظة النمو العدوانية للعملاء ذوي تحمل المخاطر العالية (بينما الحد الأقصى لمحفظة التوازن هو 2%، ولا يتم تخصيص أي شيء في المحفظة المحافظة).

أشار محللون آخرون إلى أنه إذا حصلت بيتكوين على مكانة احتياطي مشابهة للذهب في المستقبل، فيمكن أن يقترب قيمتها السوقية من حجم الذهب. بالطبع، هذا يتطلب العديد من الشروط المسبقة، ولكن من حيث إمكانية زيادة نسبة التخصيص، تتمتع بيتكوين برفع أكبر في تخصيص الأصول العالمية مقارنة بالذهب (2.5x مقابل 8.0x). هذا هو السبب أيضًا في أنه بينما يتم التأكيد على زيادة حصة الذهب، بدأ العديد من المستثمرين المؤسسيين في التركيز على تخصيص كمية معينة من بيتكوين: الجمع بين الاثنين يمكن أن يحمي من مخاطر التمويل التقليدي، كما يمكن أن يحقق عوائد فائقة من صعود الأصول الآمنة الناشئة.

Q7. مقارنةً بالذهب، ما هي المزايا أو الخصائص الفريدة التي يعكسها إدراج البيتكوين كأصل في المحفظة؟

الإجابة: نعتقد أنه من منظور التصميم الاقتصادي البحت، يمكن أن يكون البيتكوين على المدى الطويل أصل ملاذ أكثر ملاءمة من الذهب، حيث لديه الفرصة لإظهار قدرة ملاذ أكثر صلابة في مواجهة المخاطر الطرفية المذكورة أعلاه.

أولاً، الإمداد الصارم. الحد الأقصى لإصدار البيتكوين محدد بشكل دائم عند 21 مليون وحدة، على عكس العملات الورقية التي يمكن إصدارها بلا حدود، أو اكتشاف احتياطيات جديدة من السلع، أو تحسين كفاءة الاسترداد. هذه “الندرة الرقمية القائمة على السيليكون” تجعلها أصول نادرة مشابهة للذهب، ولها إمكانيات طويلة الأمد للحفاظ على القيمة ضد التضخم. والأهم من ذلك، انخفض معدل التضخم السنوي للبيتكوين بعد أن تم تقليصه إلى النصف في عام 2024 إلى أقل من 1%، وهو أقل بكثير من 2.3% من الإمدادات الجديدة للذهب سنويًا.

ثانياً، لا تزال حيازة “الشراء والاحتفاظ” منخفضة. تظهر تحليلاتنا أن النسبة المئوية للمؤسسات الاستثمارية الرئيسية التي تستثمر في البيتكوين صغيرة جداً، حيث لا تتجاوز كمية الحيازة للمشاركين في “الشراء والاحتفاظ” 10%، وإذا احتسبنا جميع حاملي ETF، فإن النسبة لا تتجاوز 17% (حيث يوجد في ETF عدد كبير من صناديق التحوط والمستثمرين الأفراد، لذلك لا يمكن اعتبارهم جميعاً ضمن “الشراء والاحتفاظ”). بالمقارنة، بلغ عدد حاملي الذهب “الشراء والاحتفاظ” بحلول نهاية عام 2024 نسبة 65% من الذهب المستخدم في الاستثمار، حيث تبلغ نسبة البنوك المركزية 44%، بينما تمثل حيازة ETF 4% فقط.

هذا يعني أنه مع زيادة الاعتراف، سيكون هناك مساحة كبيرة للتخصيص المحتمل في المستقبل. قال لاري فينك، الرئيس التنفيذي لشركة بلاك روك، مؤخرًا إن البيتكوين هو “ذهب الجيل الجديد”، ودعم إدراجه في صناديق المعاشات وغيرها من تخصيصات الأموال طويلة الأجل.

!

ثالثًا، الشفافية على السلسلة. جميع معاملات البيتكوين مسجلة على بلوكتشين علنية، يمكن لأي شخص استعلامها والتحقق منها. هذه الشفافية غير المسبوقة تعزز ثقة السوق، حيث يمكن للمستثمرين مراقبة تدفق البيتكوين واحتياطيه في الوقت الحقيقي، ولا يوجد صندوق أسود للأصول. بالمقارنة، فإن احتياطيات الذهب لدى البنوك المركزية والتداولات خارج البورصة غالبًا ما تفتقر إلى الشفافية في الوقت الحقيقي.

رابعًا، مقاومة الرقابة اللامركزية. يتم الحفاظ على شبكة البيتكوين من قبل عدد لا حصر له من العقد حول العالم، ولا توجد أي هيئة مركزية تستطيع التحكم أو إلغاء المعاملات من جانب واحد. هذه اللامركزية توفر قدرة قوية على مقاومة الرقابة - أي دولة أو مؤسسة تجد صعوبة في تجميد أو مصادرة حسابات البيتكوين، كما لا يمكنها تخفيف قيمتها من خلال زيادة العرض. في الحالات القصوى، حتى الذهب غير المادي يمكن أن يتعرض لمخاطر من الطرف الآخر؛ وخلال الحروب، قد يواجه الذهب مخاطر الحظر والمصادرة، بينما يحتاج البيتكوين فقط إلى الكهرباء، والإنترنت، والمفتاح الخاص، لإتمام تخزين القيمة وتحويل المدفوعات.

بالمجمل، فإن العرض الثابت للبيتكوين والهندسة التقنية الخاصة به يمنحانه خصائص طبيعية لمقاومة التضخم، وانخفاض الارتباط ومقاومة الرقابة. وهذا يجعله في انتظار أن يلعب دورًا جديدًا كوسيلة لحفظ القيمة والتحوط من المخاطر في عصر الرقمية، كمكمل مفيد للذهب والأصول الآمنة الأخرى.