السوق التنبؤية爆火之下的三大疑问：التداول من الداخل، الامتثال،缺少华语叙事市场

صِفْر

المؤلف: زو، ChainCatcher

من المتوقع أن تستمر أسواق التنبؤ في الازدهار في عام 2025، حيث حققت كل من Kalshi و Polymarket في سبتمبر حجم تداول إجمالي بلغ 1.44 مليار دولار، محققةً رقماً قياسياً تاريخياً. وقد أعلنت المنصتان مؤخرًا عن إتمام جولة تمويل جديدة: حيث جمعت Polymarket 2 مليار دولار من الشركة الأم لبورصة نيويورك (ICE)، مما رفع قيمتها إلى 9 مليارات دولار؛ بينما حصلت Kalshi على 300 مليون دولار بتقييم 5 مليارات دولار.

ومع استمرار ازدهار سوق التنبؤات، ظهرت أيضًا ثلاثة تساؤلات رئيسية على وسائل التواصل الاجتماعي حول هذا السوق: هل سيؤدي هذا السوق إلى انتشار كبير للتداولات الداخلية؟ ما هو موقف الحكومات الرئيسية من تنظيم سوق التنبؤات؟ لماذا يفتقر غالبًا إلى نوع السرد باللغة الصينية في الأحداث التنبؤية؟ ستتناول هذه المقالة هذه التساؤلات.

تداول داخلي يقطف المستثمرين الأفراد؟

تتمثل قوة سوق التنبؤ في الاستفادة من المعرفة، ولكن بسبب طبيعة الأحداث المتوقعة، فإن بعض أنواع تداول سوق التنبؤ قد تنزلق بسهولة نحو التداول على أساس معلومات داخلية، خاصةً عندما تكون المعلومات مثل الفائزين بالجوائز أو البيانات الاقتصادية معروفة مسبقًا بين مجموعة صغيرة من الناس قبل الإعلان عن نتائج الحدث.

في 10 أكتوبر 2025، يوم إعلان جائزة نوبل للسلام، حدث جدل عالمي حول “الصفقات الداخلية”.

في يوليو، تم افتتاح سوق “الفائز بجائزة نوبل للسلام 2025” على بوليماركت، حيث تجاوز إجمالي حجم التداول 21.4 مليون دولار. تشمل المرشحين الشائعين أرملة زعيم المعارضة الروسية أليكسي نافالني، يوليا نافالنا، والرئيس الأمريكي السابق ترامب (بسبب دوره المثير للجدل في التوسط لوقف إطلاق النار بين حماس وإسرائيل)، بالإضافة إلى الناشطة البيئية غريتا ثونبرغ ومؤسس ويكيليكس جوليان أسانج.

ماريا كورينا ماتشادو كانت لديها احتمالات فقط 3-5% سابقاً، ولم يكن أحد يتوقعها. قبل حوالي 11 ساعة من إعلان النتائج، ارتفعت احتمالات ماتشادو فجأة من 3.6% إلى أكثر من 70%، وزادت أحجام التداول بشكل كبير، حيث تجاوز إجمالي المبلغ المراهن عليه 210,000 دولار. ومن بين ذلك، راهن ما لا يقل عن ثلاثة حسابات بشكل كبير على فوز ماتشادو، مما أسفر في النهاية عن أرباح إجمالية بلغت حوالي 90,000 دولار.

أثارت هذه القضية جدلاً كبيراً حول التداول الداخلي.

يعتقد أحد الأطراف أن السماح بتداول المعلومات الداخلية يمكن أن يزيد من دقة السوق إلى 92٪، لأنه يسرع من تجميع المعلومات. قال روبن هانسون، الاقتصادي من جامعة جورج ميسون وأحد أوائل مؤيدي الأسواق التنبؤية، إن السماح للداخلين بالتداول يمكن أن يحسن دقة الاحتمالات، فإذا كان الهدف من السوق التنبؤية هو الحصول على معلومات دقيقة، فإنك بالتأكيد سترغب في السماح للداخلين بالتداول.

الطرف الآخر يؤكد أن هذه عملية تسريب واضح للمعلومات الداخلية، وهي عملية احتيال، وبالنسبة للمستثمرين العاديين، فإن ذلك سيؤثر بلا شك على حماسهم للمشاركة.

وأثار ذلك أيضًا مناقشات تتعلق بالتنظيم، حيث كتب موظف في فوربس أن نمط الأسواق التنبؤية يتوسط بين بورصات العقود الآجلة ومواقع المقامرة، وأن الجهات التنظيمية تتعامل معها أكثر مثل الأخيرة. إن قوانين التداول الداخلي التي تفرضها لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) لا تنطبق على الأسواق التنبؤية، حيث يتم تنظيمها من قبل لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC). وقد حذرت تقرير KPMG لعام 2025 من أن استخدام معلومات غير علنية هامة للمراهنة على عقود الأحداث يمكن أن يشوه بشكل خطير نزاهة السوق، ومن السهل أن يؤدي إلى انهيارات متسلسلة في ظل فراغ تنظيمي.

في أسواق التنبؤ، فإن المشاركين بما في ذلك الأفراد المعنيين داخلياً، والخبراء الذين لديهم دراية عميقة في هذا المجال، والمضاربين من الأفراد، يمتلكون معلومات تختلف تماماً، وقد حددت عدم المساواة في المعلومات بالفعل من سيكون الفائز.

ما هو موقف الدول الرئيسية من تنظيم أسواق التنبؤ؟

تتمثل المشكلة المحتملة الثانية في الأسواق التنبؤية في عدم وضوح وضعها القانوني في جميع أنحاء العالم. فهي تجمع بين خصائص المقامرة والمشتقات المالية، وغالبًا ما تقع في مناطق رمادية في مختلف الولايات القضائية، بل وقد تخضع لقيود مباشرة، مما يخلق بعض مخاطر التنظيم.

حالياً، تُعتبر الولايات المتحدة الدولة الرائدة في تنظيم الأسواق التنبؤية. وقد صنفت لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) هذه الأسواق كعقود أحداث، مما يتطلب من المنصات التسجيل كسوق عقود محددة والامتثال الصارم لقانون تجارة السلع. في فبراير 2025، نظمت CFTC اجتماع طاولة مستديرة لمناقشة إطار تنظيم عقود الرياضة والأحداث، سعياً لتحقيق التوازن بين الابتكار وحماية العملاء الأفراد. في مايو 2025، تخلت CFTC عن استئنافها ضد عقود كالشين السياسية، مؤكدةً على قانونيتها، ولكن مع إضافة متطلبات الشفافية والإفصاح ومكافحة التلاعب. حصلت كالشين على ترخيص الامتثال في جميع الولايات الخمسين تحت إشراف CFTC، بينما تحولت بوليماركت إلى كيان خاضع للتنظيم من خلال استحواذها على بورصة المشتقات في فلوريدا QCX، مما أدى إلى توسيع نطاقها في السوق الأمريكية.

تتسم المواقف في منطقة أوروبا بالحذر. وقد ذكرت هيئة الأوراق المالية والأسواق الأوروبية (ESMA) في قواعد توجيه أدوات المالية الثاني (MiFID II) لعام 2025 السوق التنبؤية، طالبةً من الشركات الاستثمارية تحسين سياسات تنفيذ الطلبات. كما أن تنظيم سوق الأصول المشفرة (MiCA) يدمج ذلك في إطار ترخيص مقدمي خدمات الأصول المشفرة، مع التأكيد بشكل خاص على الامتثال لمكافحة غسل الأموال، مما يُظهر موقفًا تنظيميًا مفتوحًا وحذرًا في آن واحد.

أشار KOL المشفر @Phyrex_Ni إلى أن أسواق التنبؤ تشبه بشكل كبير الخيارات الثنائية من حيث الهيكل. تعتبر الخيارات الثنائية التقليدية نوعًا من عقود المشتقات، حيث يقوم المستثمرون بتقييم أصل معين أو حدث معين، وإذا كانت توقعاتهم صحيحة يحصلون على العائد المحدد، وإذا كانت توقعاتهم خاطئة يخسرون المبلغ المستثمر، وآلية سوق التنبؤ مشابهة لذلك.

في الوقت الحالي، غالبًا ما تقارن معظم الدول التي لا تتبنى تنظيمًا واضحًا لأسواق التنبؤ الخيارات الثنائية، ويتسم موقفها عمومًا بالحذر. على سبيل المثال، حظرت هيئة السلوك المالي البريطانية (FCA) تداول الخيارات الثنائية للأفراد؛ بينما حظرت هيئة الأوراق المالية والأسواق الأوروبية (ESMA) التسويق المرتبط بالخيارات الثنائية؛ وبعض الدول الآسيوية حتى تعتبرها قمارًا، وهذا أحد أسباب عدم “ازدهار” أسواق التنبؤ في المناطق الناطقة بالصينية.

بشكل عام، زادت تجزئة التنظيم من مخاطر أسواق التنبؤ، حيث تركزت معظم الدول أو المناطق على مكافحة غسل الأموال وحماية المستهلك، إما من خلال حظر مثل هذه العقود المشتقة مباشرة أو من خلال فرض تراخيص دخول صارمة.

لماذا يفتقر سوق السرد في منطقة اللغة الصينية؟

في الخارج ، أصبحت Polymarket من منتج تداول إلى لعبة اجتماعية معلوماتية ، حيث لا يراهن المستخدمون على الأحداث فقط من أجل الربح ، ولكن أيضًا من أجل الشعور بالمشاركة والتعبير عن الحقوق والمواقف ، وحتى من خلال المراكز “للمراهنة على المستقبل”.

علق كول كريبتو @MrRyanChi قائلاً: “لقد بدأ الطلاب الجامعيون الأمريكيون بالفعل في استخدام kalshi و Polymarket، بينما هناك عدد قليل جداً من الناس في المنطقة الناطقة بالصينية الذين يناقشون أسواق التنبؤ.”

تفتقر أسواق التنبؤ الحالية إلى سرد السوق في المناطق الناطقة باللغة الصينية، بالإضافة إلى القضايا التنظيمية، أشار كول @hoidya_ إلى أن السبب هو نقص شديد في السيولة.

السبب الرئيسي لنقص السيولة هو أن صانعي السوق والمتداولين من الصعب عليهم حساب عائداتهم. في سوق العقود المستقبلية الدائمة التقليدية، كانت عائدات المستثمرين الأفراد (EV) سلبية على المدى الطويل.

تستفيد شركات صنع السوق من ميزتها الإحصائية، من خلال التحوط والربح من فروق أسعار التمويل، مما يخلق مصدرًا موثوقًا للسيولة. بالنظر إلى السرد الذي يركز على اللغة الصينية، قد تفتقر شركات صنع السوق التي تهيمن عليها أوروبا وأمريكا إلى ميزة إحصائية كافية أو موارد أو خلفية ثقافية، ولا يمكنها تحديد ما إذا كانت قادرة على تحقيق عائدات إيجابية على المدى الطويل، وعندما لا يمكن قياس احتمالية الفوز، يصبح من المستحيل تخصيص مخاطر، وبالتالي لن تدخل في السوق بشكل نشط لتوفير السيولة.

KOL @Ru7Longcrypto أشارت إلى أن المجتمع الصيني لا يزال ينظر إلى أسواق التنبؤ من منظور DeFi، ويركز على خزانات TVL وآلية الاحتمالات، مما يخطئ تمامًا في النقطة الأساسية. وأكدت أن المفتاح للخروج من الدائرة هو إنتاج المحتوى، وليس إنشاء الخزانات.

ومع ذلك، فإن بيئة التنظيم في المناطق الناطقة بالصينية صارمة، حيث يتم تقييد موضوعات الأحداث العامة، خاصة في البر الرئيسي للصين وهونغ كونغ وسنغافورة، حيث تعتبر الموضوعات السياسية والانتخابية مواضيع حساسة وتخضع لقيود قانونية صارمة. بالمقارنة، فإن الدول الغربية مثل الولايات المتحدة، حيث يتم الاعتراف بانتخابات الولايات المتحدة تحت إطار لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC)، تتمتع بمساحة أوسع لاختيار الموضوعات.

لذلك، النقطة الرئيسية الأخرى لدفع أسواق التنبؤ نحو التيار السائد في العالم الناطق بالصينية هي بناء قاعدة بيانات محلية للأسئلة المتعلقة بالحياة. على سبيل المثال، سوق الإشارة الخاص بcz، توقع الفائز في معركة توصيل الطعام، تسعير السيارة الجديدة لشركة شيومي، عدد الركاب في موسم العودة إلى الوطن، سياسة الشراء المحدود، إيرادات فيلم نازها، وما إلى ذلك. هذه الأحداث ليست فقط أكثر شعبية في المناطق الناطقة بالصينية، ولكنها أيضًا لها معايير واضحة للإعلان عن النتائج، مما يجعلها أكثر جذبًا واهتمامًا للمستثمرين الصينيين.

مع ارتفاع حرارة هذا القطاع بسرعة، جذب العديد من المستخدمين انتباههم إلى BNB CHAIN، حيث يوجد عدد كبير من المستخدمين الصينيين، والتربة المحتوى في آسيا أصبحت أكثر نضجًا. وقد أعلن هي يي أيضاً علنًا أنه يرحب بالفرق المهنية لإطلاق منتجات التنبؤ على شبكة BNB، وYZi Labs مستعدة للدعم. مؤخرًا، زادت بشكل ملحوظ زخم التسويق لمشاريع أسواق التنبؤ المدارة من قبل الصينيين القائمة على BNB Chain على تويتر.

الخاتمة

بشكل عام، قد لا تكون هذه الموجة من حماس سوق التنبؤات فقاعة، لكن هذه النار اشتعلت بسرعة كبيرة، ويحتاج السوق إلى بعض الأصوات والأفكار الهادئة. على الرغم من أن سوق التنبؤات أصبح أكثر انتشارًا، إلا أن هناك لا تزال هناك قضايا تتعلق بالامتثال والتداول الداخلي، وتفتقر منطقة الناطقين بالصينية إلى روايات محلية، وهناك حاجة ماسة لحل مشاكل السيولة، بالإضافة إلى استكشاف محتوى أكثر ملاءمة للجاليات الصينية.

بالنسبة للمستثمرين العاديين، فإن توقع السوق هو حقًا طريقة جديدة تمامًا، حيث توجد مساحة كبيرة للتخيل وسرد القصص. لهذا السبب، يجب على المستثمرين الأفراد التركيز على مجالات المحتوى التي يعرفونها جيدًا، بدلاً من مجرد المراهنة “القمار”.

انقر لمعرفة المناصب التي يتطلبها ChainCatcher