تحليل عميق لعملة Alpha الجديدة Yei Finance: هل يستحق توزيع CLO المجاني الاستفادة منه؟

حصلت Yei Finance على تمويل بقيمة 2 مليون دولار، وتم بيع الجولة الثالثة من الودائع مسبقًا في 20 دقيقة، حيث بلغ إجمالي عملات CLO 1 مليار، والنسبة المتداولة الأولية فقط 12.91%، وتم إنشاء نظام بيئي مزدوج للعملات بالتعاون مع البلوكتشين Sei، وسيتم فتح توزيع مجاني لمشروع التمويل اللامركزي عبر السلاسل الذي يعد حصانًا أسود.

Yei Finance الابتكار الرئيسي: حل شامل للسيولة عبر السلاسل

Yei Finance هو بروتوكول DeFi يركز على السيولة عبر السلاسل، ويقدم تجربة ثورية "إيداع مرة واحدة، والكسب عبر السلاسل" من خلال منتجه الأساسي Clovis. تم إطلاق المشروع رسمياً في أوائل عام 2025، وسرعان ما أثار اهتمام مجتمع DeFi، ليصبح واحداً من العملات الجديدة ذات الإمكانيات التي تركز عليها منصة BNB Alpha.

منتجات Clovis: حل نقاط الألم في سيولة الأصول المسبقة البيع

تواجه مرحلة ما قبل البيع لمشاريع DeFi التقليدية عادةً عيبًا قاتلًا: يتم قفل أموال المستثمرين، ويحقق الفريق القائم على المشروع الأموال ولكن يفتقر إلى حوافز السيولة، مما يؤدي إلى مواجهة العملة لبيع جماعي فور إطلاقها. تقوم Yei Finance بتغيير هذا المأزق تمامًا من خلال منتج Clovis:

إيداع لربح: بعد أن يقوم المستخدم بإيداع أصول رئيسية مثل USDT و ETH، فإن الأموال لا تُستخدم فقط لدعم تطوير المشاريع، بل يمكن أن تبدأ أيضًا في تحقيق عوائد حقيقية (Real Yield) ونقاط Clovis على الفور. هذه الآلية تجعل من البيع المسبق ليس "أموال ميتة"، بل أصول نشطة تولد عوائد مستمرة.

تجربة سلسة عبر السلاسل: يدعم Clovis العمليات متعددة السلاسل، حيث لا يحتاج المستخدمون إلى جسر الأصول مرارًا بين البلوكتشين المختلفة، ليتمكنوا من المشاركة في فرص العوائد على جميع السلاسل. هذه الطريقة "إيداع واحد، ربح على جميع السلاسل" تقلل بشكل كبير من تكاليف الغاز وتعقيد العمليات.

آلية تجنب البيع: من خلال نظام النقاط والتحفيز على قفل العملات، فإن Clovis تمنح المشاركين الأوائل الدافع للاحتفاظ بالعملات لفترة طويلة، بدلاً من البيع الفوري بعد إدراج العملة. يحمي هذا التصميم استقرار سعر المشروع وثقة المجتمع.

التعاون الاستراتيجي مع بلوكتشين Sei

Yei Finance اختارت التعاون مع Sei البلوكتشين بشكل عميق، لإنشاء نظام بيئي مزدوج العملات:

SEI عملة：باعتبارها عملة حوكمة، يمكن لحاملي SEI المشاركة في القرارات الهامة للبروتوكول، بما في ذلك تعديل هيكل الرسوم، وتصويت دمج سلاسل جديدة، واستخدام خزينة الأموال، وغيرها.

CLO عملة：كعملة سيولة، يركز CLO على تحفيز مزودي السيولة، ودفع رسوم معاملات عبر السلاسل، والمشاركة في توزيع الأرباح.

هذا النموذج المكون من عملتين ليس نادرًا في مجال التمويل اللامركزي (مثل CRV + veCRV من Curve)، لكن الابتكار في Yei Finance يكمن في فصل الحوكمة عن السيولة تمامًا، مما يتجنب مشكلة تضارب المصالح في نموذج العملة الواحدة.

تحقق السوق: درجة حماس الودائع المسبقة

لقد أكملت Yei Finance عدة جولات من أنشطة الإيداع المسبق ، وكانت ردود فعل السوق أفضل من المتوقع:

الجولة الأولى: تحقيق الهدف خلال ساعات قليلة

الجولة الثانية: مضاعفة عدد عناوين المشاركة

الجولة الثالثة: بيعت بالكامل في 20 دقيقة فقط، مما يظهر الثقة القوية في المشروع من قبل السوق

هذا المشهد الناري نادر للغاية في سوق الديفي الهابطة لعامي 2024-2025، مما يثبت جانبياً أن تصميم منتجات Yei Finance قد ضرب فعلاً نقاط الألم في السوق.

اقتصاد العملة: 12.91% السيف ذو الحدين للتداول الأولي

تحليل هيكل العرض

إجمالي العرض: 1 مليار عملة CLO

الإمداد المتداول الأولي: 1.291 مليون عملة (12.91%)

تعتبر هذه النسبة المنخفضة من التداول الأولي في المشاريع اللامركزية الحديثة مستوى متوسط إلى منخفض. للمقارنة:

Arbitrum (ARB) نسبة التداول الأولية حوالي 12.75%

التداول الأولي لـ Optimism (OP) حوالي 5%

Uniswap (UNI) التوزيع الأولي حوالي 15%

نسبة 12.91% تعني:

المزايا: ندرة عالية، إذا كان الطلب قويًا، فإن الأسعار يسهل رفعها. المستثمرون الأوائل إذا نجح المشروع، فإن العائد المحتمل يكون كبيرًا.

العيوب: قد يؤدي انخفاض حجم التداول إلى مخاطر التلاعب في الأسعار، حيث أن قدرة الكبار على التحكم قوية. قد تواجه ضغوط بيع ضخمة عند فك القفل لاحقًا.

تحليل عميق لتفاصيل التوزيع

النظام البيئي (30%، أي 300 مليون عملة): هذا هو أكبر مشروع توزيع فردي، مقسم إلى:

تحفيز مزودي السيولة (LP): تشجيع المستخدمين على تقديم السيولة لزوج تداول CLO

جائزة البناة: تمويل المطورين والمشاريع داخل النظام البيئي

حوافز الشركاء: مكافآت تكامل مع بروتوكولات التمويل اللامركزي

التسويق ونمو المجتمع: توزيع مجاني، أنشطة، تعاون KOL وغيرها

تحفيز المجتمع وتوزيع مجاني (نسبة غير محددة): بناءً على حجم نشاط توزيع مجاني المشروع في سبتمبر، قد تمثل هذه الجزء حوالي 5%-10% من الإجمالي، أي حوالي 50 مليون إلى 100 مليون عملة. الجزء المخصص للتوزيع المجاني عادة ما يتم فتحه على الفور، وهذا هو المصدر الرئيسي للضغط البيعي على المدى القصير.

الفريق والمستشارون (النسبة غير معلنة): عادة ما تشكل 10%-20%، مع آلية إصدار خطية، وفترة قفل نموذجية تبلغ 1 سنة، تليها فك خطي على مدى 2-4 سنوات.

المستثمرون (نسبة غير معلنة): وفقًا لحجم التمويل البالغ 2 مليون دولار، قد يمثل المستثمرون الأوائل 15%-25%. عادةً ما تكون آلية الإفراج فترة توقف من 6-12 شهرًا + فتح تدريجي لمدة 18-36 شهرًا.

احتياطي DAO (النسبة غير معلنة): كاحتياطي استراتيجي للتنمية الطويلة الأجل للبروتوكول، عادة ما يشكل 10%-20%.

المخاطر الرئيسية لجدول زمني للإصدار

حتى الآن، لم يتم الكشف عن الجدول الزمني الكامل لتوزيع Yei Finance، وهذه هي النقطة الرئيسية التي يجب أن يكون المستثمرون حذرين منها:

المعلومات المعروفة: توزيع مجاني جزء غير مقفل في الوقت الحالي، حيث يعتمد الفريق والمستثمرون على الإصدار الخطي.

معلومات غير معروفة: تفتقر التفاصيل المتعلقة بطول فترة الانحدار، ونسبة الفتح الشهري، وما إذا كانت هناك شروط تسريع الفتح إلى الشفافية.

يمكن أن تؤدي هذه المعلومات غير المتناسبة إلى:

1، لا يستطيع المستثمرون تقييم الوقت الدقيق لضغط البيع في المستقبل

2، قد تقوم الفرق والمؤسسات بفتح وبيع في اللحظات الحرجة

3، يتحمل الأفراد مخاطر أكبر في ظل عدم توفر المعلومات.

تحليل الرقائق: تقييم FDV وضغط البيع

تقدير القيمة وتقييم المعقولية

FDV (تقييم التخفيف الكامل) المحسوب:

1، بناءً على حجم التمويل البالغ 2 مليون دولار أمريكي وعادات تقييم مشاريع التمويل اللامركزي المماثلة، يمكننا استنتاج نطاق التقييم المحتمل لـ Yei Finance:

2، إذا تم التخلي عن 5%-10% من الأسهم في جولة البذور مقابل 2 مليون دولار، فإن القيمة المستقبلية المبدئية تقدر بحوالي 20 مليون إلى 40 مليون دولار.

3، إذا كانت جولة A من التمويل تتخلى عن 10%-15%، فإن القيمة النهائية التقريبية (FDV) تتراوح بين 13.3 مليون إلى 20 مليون دولار.

تحليل المعايير:

StarGate Finance (عبر السلاسل + السيولة): FDV حوالي 3 مليار دولار

بروتوكول سينابسي (السيولة عبر السلاسل): القيمة السوقية المبدئية حوالي 1.5 مليون دولار

LayerZero (عبر السلاسل البنية التحتية): FDV حوالي 30 مليار دولار

نظرًا لابتكارية Yei Finance ومرحلتها المبكرة، يجب أن يتراوح نطاق FDV المعقول بين 200 مليون و500 مليون دولار. إذا تم حسابها بمبلغ 300 مليون دولار:

1، إجمالي العرض 1 مليار عملة، السعر الفردي حوالي 0.3 دولار

2، العرض المتداول الأولي 1.291 مليون عملة، القيمة السوقية المتداولة حوالي 3,870 مليون دولار

3، نسبة القيمة السوقية المتداولة / FDV هي 12.9%، وهي ضمن النطاق الصحي

مصادر الضغط البيعي المحتملة ونقاط الزمن

ضغط بيع قصير الأجل (بعد الإطلاق 1-3 أشهر)

مستلمو التوزيع المجاني: افترض أن التوزيع المجاني يمثل 5% (50,000,000 عملة)، حيث سيتم بيع 50% منها على الفور، مما يتسبب في ضغط بيع قدره 25,000,000 عملة. إذا كانت السعر الواحد 0.3 دولار، فإن ضغط البيع سيكون حوالي 7,500,000 دولار.

المشاركون الأوائل في الودائع المسبقة: قد يحقق المشاركون في الجولة الأولى والثانية أرباحًا بعد فتح العملة، مع تقدير ضغط بيع إضافي يتراوح بين 10 إلى 20 مليون دولار.

ضغط البيع المتوسط (3-12 شهر)

فتح المستثمرين: إذا اعتمد المستثمرون فترة انحدار مدتها 6 أشهر، فسيبدأ الإفراج الخطي بعد نصف عام، وقد يضاف 5 إلى 10 ملايين عملة جديدة شهريًا.

فتح الفريق: يبدأ عادة بعد عام، ولكن النسبة الأولية صغيرة.

ضغط بيع طويل الأجل (أكثر من 12 شهرًا)

تحفيز النظام البيئي مستمر في الإطلاق: 30% من حصة النظام البيئي ستُطلق تدريجياً خلال 3-5 سنوات، مما يشكل ضغطاً مستمراً ولكن معتدلاً.

عوامل دعم السعر

على الرغم من وجود ضغوط بيع متعددة، فإن العوامل التالية قد تدعم الأسعار:

سرد بيئي Sei: تعتبر شبكة Sei البلوكتشين كـ "سلسلة مخصصة للتمويل اللامركزي"، فإذا انفجرت البيئة، ستستفيد Yei Finance كمركز سيولة أساسي بشكل مباشر.

جاذبية العائد الحقيقي: إذا كانت منتجات Clovis قادرة على تقديم عائد سنوي يزيد عن 10% بشكل مستمر، فسوف تجذب كميات كبيرة من الأموال المقفلة، مما يقلل من العرض المتداول.

زيادة الطلب عبر السلاسل: مع تعمق نمط السلاسل المتعددة، يستمر الطلب على السيولة عبر السلاسل في الزيادة، وقد يتوسع حجم سوق Yei Finance.

الليدو والليسو: هل يستحق توزيع Yei Finance المجاني المشاركة؟

أربع فوائد رئيسية

توافق السوق مع المنتجات المبتكرة مرتفع: نموذج "إيداع مرة واحدة، كسب عبر السلاسل" من Clovis يحل نقاط الألم الحقيقية، وليس مجرد ضجة فارغة. أثبتت الجولة الثالثة من الإيداع المسبق التي بيعت في 20 دقيقة حقيقة الطلب في السوق.

دعم رأس المال والإيكولوجيا: على الرغم من أن تمويل 2 مليون دولار ليس بمبلغ هائل، إلا أنه لا يزال صعبًا خلال شتاء التمويل في 2024-2025. يوفر التعاون الاستراتيجي مع بلوكتشين Sei الدعم الفني والإيكولوجي للمشروع.

نسبة نشاط المجتمع عالية: جذبت فعالية توزيع مجاني في سبتمبر عددًا كبيرًا من المستخدمين الأوائل، هؤلاء المستخدمين ليسوا فقط حاملي العملة، بل هم أيضًا مستخدمون فعليون للمنتج، مما يوفر للبروتوكول قيمة قفل إجمالية حقيقية.

تصميم بيئة العملة المزدوجة: فصل حوكمة SEI + سيولة CLO، مما يتجنب تضارب المصالح في نموذج العملة الواحدة، مما يكون أكثر فائدة على المدى الطويل لتطور البروتوكول الصحي.

أربع نقاط سلبية رئيسية

نقص حاد في الشفافية: هناك نقص في الإفصاح عن الجدول الزمني الكامل للإفراج، ونسب الأسهم المحددة للفريق والمستثمرين، وآليات الفتح، وغيرها من المعلومات الحيوية. هذه عيب كبير في مجال التمويل اللامركزي الذي يبرز "اللامركزية" و"الشفافية".

بيئة تنافسية شديدة الشدة: لقد ازدحمت مسارات السيولة عبر السلاسل بمنافسين أقوياء مثل LayerZero وStarGate وSynapse وMultichain. يحتاج Yei Finance إلى إثبات ميزته التنافسية، وليس مجرد "بروتوكول آخر عبر السلاسل".

هيكل العرض يخفي المخاطر: من إجمالي العرض البالغ 1 مليار، 87.09% لم يتم تداولها بعد. حتى مع تعهد الفريق بالإفراج الخطي، ستستمر الكمية المتداولة في الزيادة خلال السنوات 2-3 المقبلة، مما يشكل ضغطًا طويل الأمد على السعر.

عدم اليقين التنظيمي: تتعلق بروتوكولات السيولة عبر السلاسل بعدة ولايات قضائية، وقد تؤثر تغييرات السياسات التنظيمية على الأعمال في أي وقت. خاصة إذا قامت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية بإدراج جسور عبر السلاسل ضمن نطاق التنظيم، فقد تواجه المشاريع زيادة حادة في تكاليف الامتثال.

تقييم نسبة المخاطر إلى العوائد

سيناريو متفائل (احتمالية 30%)

1، انفجار بيئة Sei، أصبحت Yei Finance الطبقة الأساسية للسيولة

2، عملة CLO ترتفع إلى 1-2 دولار (3-6 أضعاف) خلال 6 أشهر

3، يحصل المشاركون في التوزيع المجاني المبكر على عوائد كبيرة

السيناريو المحايد (50% احتمال)

1، المشروع يتطور بشكل مستمر ولكنه لم ينفجر

2، CLO عملة في نطاق 0.2-0.5 دولار تتأرجح

3، توزيع مجاني العائدات هي مكافآت صغيرة سريعة، لكنها لا تغير الثروة

سيناريو متشائم (احتمالية 20%)

1، الفشل في المنافسة أو مشاكل تقنية

2، عملة CLO انخفضت دون 0.1 دولار

3، قيمة التوزيع المجاني ضئيلة أو حتى تصل إلى الصفر

استراتيجية المشاركة في توزيع مجاني مشروع Yei Finance

استنادًا إلى التحليل أعلاه، نقدم اقتراحًا للمشاركة المتميزة:

المستثمرون العدوانيون: يمكنهم المشاركة في التوزيع المجاني والنظر في الشراء في بداية الإطلاق، وتحديد وقف الخسارة بنسبة 20%-30%. هدف العائد هو 3-5 مرات.

المستثمرون المحافظون: يشاركون فقط في التوزيع المجاني، دون استثمار أموال إضافية. ينتظرون 3-6 أشهر لمراقبة بيانات التشغيل الفعلية للمشروع قبل اتخاذ قرار بشأن التخصيص.

المستثمرون المحافظون: الانتظار هو الأساس. انتظار الكشف عن معلومات الاستحقاق الكاملة، واستقرار بيانات القيمة الإجمالية المقفلة، وكذلك التحقق من دورة سوق كاملة واحدة على الأقل.

ملاحظات حول استلام التوزيع المجاني:

1، تأكد من الموقع الرسمي وعنوان العقد، للوقاية من التصيد

2، احسب رسوم الغاز، تأكد من أن القيمة المستلمة أكبر من تكلفة الرسوم.

3، تقييمه فور استلامه، إذا كانت قيمة التوزيع المجاني الفردي أقل من 100 دولار، فكر في بيعه فورًا لتأمين الأرباح.