بلاك روك IBIT تجذب 7400 مليون دولار في ظل الظروف المعاكسة! البيتكوين تحافظ على 100000 كشف النقاب.

عاصفة التعريفات تضر بالسوق، تم تصفية مركز عملة مشفرة بقيمة 70 مليار دولار، لكن بيتكوين لم تنخفض دون 100,000 دولار، وواصلت بلاك روك IBIT الشراء عندما انسحب الجميع من ETF، لتصبح دعمًا غير مرئي لاستقرار الأسعار.

لحظة فاصلة لبيتكوين ETF تحت تأثير الضرائب

（المصدر：Farside）

في 10 أكتوبر، أثار تهديد ترامب بشأن الرسوم الجمركية على الصين تراجعًا حادًا في الأصول ذات المخاطر العالمية، حيث تراجعت بيتكوين بأكثر من 110,000 دولار خلال 24 ساعة، وتم تصفية حوالي 7 مليارات دولار من مراكز الرافعة المالية. يتوقع السوق عمومًا موجة استرداد ضخمة لبيتكوين الفوري ETF، لكن بيانات Farside أظهرت نتائج غير متوقعة: كان صافي التدفق من ETF الفوري الأمريكي فقط 4.5 مليون دولار في ذلك اليوم، بينما بلغ صافي التدفق اليومي لـ BlackRock IBIT 74.2 مليون دولار.

هذه الظاهرة المعروفة باسم "جذب الأموال عكس الاتجاه" ليست مصادفة. في يوم الاثنين، 13 أكتوبر، عندما خرجت 326.4 مليون دولار من صناديق ETF الأخرى، قام IBIT مرة أخرى بضخ 60.4 مليون دولار. تكشف هذه الفجوة الهيكلية عن الموقف الحقيقي للمستثمرين المؤسسيين، كما أنها تفسر لماذا استطاع سعر بيتكوين الاستقرار بسرعة بعد الذعر الماكرو.

تأسيس الدفاع من خلال تدفق الأموال في بداية الأسبوع

خلال الفترة من 6 إلى 8 أكتوبر، شهدت ETF بيتكوين الفورية في الولايات المتحدة تدفقًا قياسيًا من الأموال:

6 أكتوبر: تدفق صافي يومي قدره 1.21 مليار دولار (الأعلى منذ عدة أشهر)

累計三日：超過 20 億 دولار أمريكي من الأموال الجديدة دخلت الحفظ

المساهمون الرئيسيون: IBIT تحتل أكبر حصة من تدفقات الأموال

هذه الأموال التي تم "حقنها قبل الصدمة" وفرت دعمًا أساسيًا لصندوق ETF. عندما أدت أخبار الرسوم الجمركية إلى عمليات بيع، لم يقم المستثمرون المؤسسيون الذين اشتروا مبكرًا بسحب استثماراتهم بشكل هستيري، بل استمروا في زيادة مراكزهم عندما تراجعت الأسعار.

IBIT كيف يصبح مستقر سعر البيتكوين

· تأثير الرافعة المالية لآلية المشاركين المعتمدين

استرداد ETF لا يؤدي مباشرةً إلى بيع البورصة. يقوم المشاركون المصرح لهم (AP) بمعالجة ذلك من خلال العملية التالية:

· المستثمرون يستردون حصص ETF

AP من خلال سوق العقود الآجلة والسوق الفوري للتحوط من المخاطر

· البيتكوين الفعلي تم تحويله بعد تأخير لعدة أيام

قد تؤدي التدفقات الصافية الطفيفة في 10 أكتوبر إلى عمليات بيع تحوط من AP، لكن تدفق 74.2 مليون دولار إلى IBIT عوض هذا الضغط، مما حافظ على حيادية السوق الأولية ككل، وتجنب عمليات البيع المتسلسلة.

· ميزة تنوع هيكل الحائزين

استثمرت بلاك روك IBIT 74.2 مليون دولار في يوم الرسوم الجمركية، بينما شهدت ETFs الأخرى تدفقات خارجة إجمالية. هذه الانقسام ناتجة عن اختلاف هيكل المالكين: يتمتع IBIT بأقل تكلفة (فقط 0.25%)، وأكبر حجم، مما يجذب الأموال المخصصة طويلة الأجل التي تهيمن عليها المؤسسات. بالمقابل، تتمتع ETFs الصغيرة والمتوسطة بنسب مرتفعة من المستثمرين الأفراد، مما يضعها تحت ضغط استرداد أكبر خلال تقلبات السوق.

تظهر هذه التباينات أن المستثمرين ذوي الثروات العالية والمؤسسات لديهم قدرة أكبر على التحمل خلال تقلبات السوق، حيث يرون تراجع الأسعار كفرصة للزيادة بدلاً من إشارة للخروج.

تصفية المشتقات مقابل استقرار ETF: صراع قوتين

70 مليار دولار من التسوية تأتي بشكل رئيسي من مراكز المشتقات الرافعة، وليس من ذعر حاملي ETF. تظهر السوقان خصائص مختلفة تمامًا:

تستخدم سوق المشتقات عمليات الرفع المالي العالية، مما يؤدي إلى تصفية فورية عند تقلب الأسعار، مما يضخم تقلبات السوق بشكل كبير. خلال الانخفاض الحاد في 10 أكتوبر، أدى التصفية القسرية للعقود الآجلة والعقود الدائمة إلى تشكيل ردود فعل متسلسلة، مما خلق ضغط بيع هائل في فترة زمنية قصيرة.

سوق ETF الفوري يتمتع بميزة هيكلية في التخفيف: المستثمرون لا يستطيعون استخدام الرافعة المالية، وهناك تأخير زمني في عملية الاسترداد، وآلية التحوط للمشاركين المرخصين تشتت ضغط البيع. هذه الخصائص تجعل ETF تعمل ك"ممتص للصدمات" في حالات الهبوط.

في 13 أكتوبر، ارتفع سعر بيتكوين إلى نطاق 105,000 دولار، وهو ما يعكس تأثير الشراء المستمر من IBIT واكتمال تصفية المشتقات. بعد أن أطلق ترامب إشارة "للحفاظ على الانفتاح في المفاوضات مع الصين"، تعافت مشاعر السوق بسرعة، بينما وفرت الهيكل المستقر لنظام ETF أساس السيولة للانتعاش.

ثلاثة دروس رئيسية

1، تنويع مجموعة المشترين

ليس جميع حاملي ETF يتصرفون بنفس الطريقة. يعتبر العملاء المؤسسيون لـ IBIT أن التقلبات فرصة للشراء، بينما تواجه ETFs الصغيرة والمتوسطة ضغط استرداد من المستثمرين الأفراد. قد تستمر هذه الفجوة في لعب دور استقرار في تقلبات السوق المستقبلية.

2، تغير نقطة البداية للتدفق في بداية الأسبوع

في أوائل أكتوبر، تم ضخ 2 مليار دولار كحجر توازن، مما وفر الدعم أسفل السعر. هؤلاء الملاك الجدد لم يحققوا أرباحًا بعد، ورغبتهم في الاسترداد منخفضة، مما شكل خط دفاع طبيعي للسعر.

3، تنظيم المنتجات يخفف من الذعر

بالمقارنة مع الارتفاع والانخفاض الكبير المدعوم من المشتقات في سوق الثور لعام 2021، تظهر بيتكوين في عصر ETF مرونة سعرية أقوى. المنتجات من مستوى المؤسسات تغير خصائص تقلب سوق التشفير.

· فتح ETF للبيتكوين الفوري عصر التخصيص على مستوى المؤسسات

أثبت الأداء المعاكس لـ IBIT من بلاك روك أن طبيعة التقلبات تتغير بعد دخول عمالقة التمويل التقليدي إلى سوق التشفير. عندما يشعر الأفراد بالذعر بسبب الأخبار، تقوم المؤسسات بزيادة مراكزها بشكل منهجي. مع تخصيص المزيد من صناديق التقاعد والصناديق السيادية لبيتكوين من خلال ETF، قد يكون من الصعب في المستقبل خلق انخفاضات يومية تزيد عن 10% مثل تلك التي حدثت في أحداث التعريفات السابقة.