تحليل عميق لعمل المؤسس Curve الجديد Yieldbasis: هل حل "خسارة مؤقتة" بقيمة 1.4 مليار دولار هو سر الثروة أم فقاعة؟

Yieldbasis (YB) هو بروتوكول التمويل اللامركزي الذي أنشأه مؤسس Curve Finance Michael Egorov، يهدف إلى حل النقاط الأساسية المؤلمة التي يواجهها مزود السيولة من خلال تقنية AMM ذات الرافعة المالية التلقائية. بدأ المشروع بتقييم مخفف بالكامل قدره 1.4 مليار دولار، وسعر ما قبل التداول أعلى بمقدار 7 مرات من سعر التمويل المؤسسي، وحصل على دعم ائتماني بقيمة 60 مليون دولار من crvUSD من Curve DAO. على الرغم من أن سمعة المؤسس والموارد القوية قد أوجدت شهرة كبيرة في السوق، إلا أن التقنية غير مثبتة والمخاطر المرتبطة بالتقييم المرتفع تجعلها هدفًا عالي المخاطر وعالي العائد يتمتع بإمكانات هائلة وعدم يقين.

1، نظرة عامة على المشروع والميزات الرئيسية

Yieldbasis (YB) هو بروتوكول مبتكر يهدف إلى معالجة نقطة الألم الأساسية لخسارة مؤقتة (IL) في التمويل اللامركزي (DeFi). تم تأسيس المشروع بواسطة Michael Egorov مؤسس Curve Finance، وبفضل خلفيته القوية وخبرته في الصناعة، حصل المشروع منذ بدايته على اهتمام واسع في السوق.

السرد المركزي للمشروع هو تحويل تقلبات السوق إلى عوائد محتملة من خلال تقنية AMM الآلية المبتكرة الخاصة به وحوض الأصول المشفرة المتخصص، مع التركيز بشكل خاص على مجال السيولة BTC/ETH. إذا تم تحقيق هذه الرؤية بنجاح، فسوف تتعامل مباشرة مع العقبة الرئيسية التي تعيق دخول أموال أكبر إلى بيئة التمويل اللامركزي.

من الجدير بالذكر أن Yieldbasis حصلت على موافقة Curve DAO، لتوفير خط ائتمان بقيمة 60 مليون دولار من crvUSD، لإطلاق تجمع Bitcoin. وهذا لا يوفر فقط السيولة الأولية القوية للمشروع، بل يشير أيضًا إلى ارتباطه العميق بنظام Curve البيئي، مما يجلب تأثيرات تعاون بيئي قوية.

من حيث حرارة السوق، أظهرت YB اهتمامًا كبيرًا قبل الإدراج. وصلت أسعار التداول المسبق خارج البورصة إلى 1.4 دولار، مما يمثل علاوة قدرها 7 مرات مقارنة بسعر التمويل المؤسسي البالغ 0.2 دولار، بينما بلغ التقييم المخفف بالكامل (FDV) 1.4 مليار دولار. تعكس هذه العلاوة العالية توقعات السوق، وقد تؤدي أيضًا إلى مخاطر تقلبات الأسعار بعد الإدراج.

2، تحليل الأساسيات للنظام البيئي

2.1 الابتكار التكنولوجي وتحديد الموقع التنافسي

يتم بناء الهيكل الفني لـ Yieldbasis حول مكونين أساسيين.

• تقنية AMM للرافعة التلقائية: تهدف إلى تحويل تقلبات السوق إلى أرباح من خلال الحفاظ على رافعة ثابتة، بدلاً من اعتبارها خسائر.
• حوض الأصول المشفرة المهنية: التركيز في البداية على السيولة لـ BTC/ETH، وهو أكبر وأشهر سوق للسيولة في نظام التمويل اللامركزي DeFi.

بالمقارنة مع حلول مزود السيولة التقليدية، تتمثل الميزة التفاضلية لـ YB في قدرتها على إدارة مخاطر التقلبات بشكل نشط، بدلاً من تحمل خسارة مؤقتة بشكل سلبي. هذه الوضعية تجعلها تحتل مكانة فريدة بين العديد من بروتوكولات التمويل اللامركزي، خاصة بالنسبة لأولئك الذين يرغبون في توفير السيولة ولكنهم قلقون بشأن خسارة مؤقتة من المؤسسات والمستثمرين الكبار.

في إطار المنافسة، تواجه YB ضغوط تنافسية من أبعاد مختلفة. على الرغم من أن السوق الحالية تفتقر إلى بروتوكول ناضج يحل مشكلة خسارة مؤقتة بشكل مباشر، إلا أن المنافسين غير المباشرين يشملون:

• بروتوكولات تعدين السيولة التقليدية (مثل Uniswap V3، Curve نفسها)
• بروتوكول زراعة العائد بالرافعة المالية
• منتجات مشتقة وبروتوكولات التحوط

إن الميزة التنافسية لـ YB تكمن في تحديد المشكلات بدقة وتأثير المؤسس في الصناعة. إن التجربة الناجحة لمايكل إيجوروف في مجال التمويل اللامركزي، وخاصة في تصميم آلية AMM، توفر للمشروع مصداقية تقنية. ومع ذلك، لم يتم اختبار هذه التقنية على نطاق واسع في الممارسة العملية، وهو ما يمثل نقطة خطر أساسية يجب على المستثمرين الانتباه إليها.

2.2 تحليل نموذج اقتصاد التوكن

تم تصميم نموذج اقتصاديات رموز YB حول إجمالي إمداد يبلغ مليار قطعة، والتوزيع المحدد كما يلي:

• الفريق: 25%
• المستثمرون: 25% (إجمالي الجزئين)
• المجتمع: 30%
• احتياطي التطوير：15%

من حيث هيكل التوزيع، يشكل الفريق والمستثمرون معًا نسبة 50%، وهو ما يتماشى مع نمط التوزيع النموذجي لمشاريع البدايات، ولكن هذا يعني أيضًا أن فتح قفل الرموز في المستقبل قد يخلق ضغط بيع مستمر. من الجدير بالذكر أن 7.5% من الرموز تم توزيعها مباشرةً على Curve DAO، مما يخلق تحالفًا بيئيًا قويًا، ولكنه قد يشتت أيضًا السلطة الحاكمة في المجتمع.

الوظائف الأساسية للرموز من المتوقع أن تشمل:

• وظيفة الحوكمة: المشاركة في تعديل معلمات البروتوكول وقرارات الترقية
• التقاط الرسوم: قد يتم مشاركة جزء من القيمة من عائدات البروتوكول
• تحفيز الرهن: المشاركة في أمان الشبكة والحكم من خلال الرهن

من حيث التقييم، فإن التقييم المخفف بالكامل البالغ 1.4 مليار دولار يُعتبر مرتفعًا نسبيًا في مشاريع البنية التحتية للتمويل اللامركزي. بالمقارنة، فإن التقييم المخفف بالكامل ل مشروع Pipe Network (وهو مشروع آخر للبنية التحتية للتمويل اللامركزي) هو حوالي 125 مليون دولار. قد يتطلب هذا التقييم العالي نموًا أسرع في الاعتماد وتوليد الإيرادات لدعمه، وإلا فقد يحد من مساحة الارتفاع على المدى القصير.

2.3 خلفية التمويل ودعم النظام البيئي

نجح Yieldbasis في إتمام تمويل بقيمة 12.5 مليون دولار، وحصل على دعم من منصات رئيسية مثل Alpha وLegion. لم يوفر دعم هذه البورصات السيولة الأولية فحسب، بل جلب أيضًا قاعدة مستثمرين أوسع للمشروع.

تتمثل الميزة الرئيسية لنظام المشروع البيئي في تكامله العميق مع نظام Curve البيئي. إن حد الائتمان البالغ 60 مليون دولار من crvUSD لا يوفر فقط الموارد المالية، بل يشير أيضًا إلى اعتراف مجتمع Curve باتجاه المشروع. يمكن أن يوفر هذا الرابط الوثيق لـ YB:

• عمق السيولة الفوري
• قاعدة مستخدمين ناضجة
• البنية التحتية التقنية الموثوقة

ومع ذلك، فإن هذا الاعتماد العميق قد يصبح سلاحًا ذو حدين. إذا واجه نظام Curve البيئي تحديات تنظيمية أو تنافسًا في السوق أو مشكلات تقنية، فقد يتأثر مشروع YB بشكل متزامن.

3، التحليل الفني وتوقع الأسعار

3.1 أداء السوق الحالي واتجاهات الأسعار

نظرًا لأن YB هو أصل جديد مدرج، يفتقر إلى بيانات الأسعار التاريخية لتحليل تقني تقليدي. ومع ذلك، بناءً على بيانات السوق السابقة وطرق إدراج مشاريع مماثلة، يمكننا استنتاج الخصائص التالية:

• علاوة أولية مرتفعة: سعر ما قبل التداول البالغ 1.4 دولار أمريكي مقارنة بسعر التمويل البالغ 0.2 دولار أمريكي لديه علاوة بنسبة 600%، مما يدل على توقعات السوق العالية للغاية.
• التقلب المحتمل: الأصول المدرجة حديثًا، وخاصة المشاريع ذات الاهتمام العالي، عادة ما تشهد تقلبات عالية في البداية
• مدفوع بالعواطف: قد تكون الأسعار في البداية أكثر تأثراً بمشاعر السوق وآراء KOL وأداء الإدراج بدلاً من الأساسيات.

من خلال مؤشرات مشاعر السوق، حصل المشروع على اعتراف من عدة KOL معروفين، كما أن المنافسة في عدة منصات كانت فوق التوقعات، خاصة أن منصة Legion شهدت زيادة في الطلب بمقدار 7 مرات، مما يدل على طلب قوي في البداية. ومع ذلك، فإن هذه التوقعات العالية قد تؤدي أيضًا إلى مخاطر تصحيح "التحسن الكامل".

3.2 توقعات الأسعار والمدى المستهدف

استنادًا إلى الآفاق التكنولوجية للمشروع ، وتحديد السوق ، ومستوى التقييم الحالي ، نقوم بإجراء التحليل متعدد السيناريوهات التالي لأسعار YB:

التوقعات القصيرة الأجل (1-3 أشهر بعد الإدراج):

ستعتمد حركة الأسعار بشكل كبير على حجم التداول والمشاعر السوقية في المراحل الأولية للإدراج. إذا كانت الطلبات الأولية قوية وكانت المشاعر العامة في سوق العملات المشفرة متفائلة، فقد تختبر الأسعار نطاق 1.6-2.0 دولار. على العكس من ذلك، إذا اختار المستثمرون الأوائل تحقيق الأرباح، فقد تتراجع الأسعار إلى 1.0-1.2 دولار بحثًا عن الدعم.

توقعات متوسطة الأجل (3-12 شهر):

مع وضوح بيانات اعتماد المنتج واقتراب جدول زمني لإطلاق الرموز، ستدفع الأساسات السعر بشكل أكبر. إذا كان بإمكان المشروع إظهار توافق حقيقي مع السوق للمنتج - من خلال نمو TVL، وإيرادات البروتوكول، واعتماد المستخدمين - فقد يؤسس السعر قاعدة قوية ويتجه نحو نطاق 2.0-2.5 دولار. تشمل المحفزات الرئيسية إدراجات إضافية في البورصات، وإعلانات الشراكات، وتقدم خارطة الطريق للمنتج.

التوقعات طويلة الأجل (1-2 سنة) :

ستعتمد القيمة طويلة الأجل على الفعالية الفعلية لـ YB في معالجة مشكلة خسارة مؤقتة وحصة السوق. إذا تمكن المشروع من تحقيق رؤيته التقنية وأصبح أحد الحلول القياسية لمزودي السيولة في التمويل اللامركزي، فقد يتحدى السعر مستوى 3.0 دولار+. يتطلب تحقيق هذا الهدف إثبات فعالية البروتوكول وقوته في ظروف السوق المتنوعة.

من منظور العائد على المخاطر، فإن تقييم 14 مليار دولار أمريكي الأولي قد احتسب الكثير من التوقعات المتفائلة، وقد يتطلب الأمر تنفيذ المشروع بسرعة وتبنيه لإثبات معقولية التقييم الحالي. ينبغي على المستثمرين مراقبة مؤشرات الأساس مثل قيمة إجمالي القفل للبروتوكول، وتأثير تقليل الخسارة المؤقتة، ونمو الحصة السوقية، بدلاً من الاعتماد فقط على السرد المدفوع.

4، ملخص فرص الاستثمار والمخاطر

4.1 العوامل المحفزة للصعود

حل نقاط الألم الحقيقية في الصناعة: خسارة مؤقتة هي واحدة من العقبات الرئيسية التي تعيق مشاركة الأموال المؤسسية والمستثمرين الكبار في سيولة التمويل اللامركزي. إذا استطاعت YB حل هذه المشكلة بفعالية، فسيتم فتح طلب سوق ضخم.

تأييد مؤسسي رائدين: مشاركة مايكل إيغوروف كمؤسس لشركة Curve Finance لا توفر فقط مصداقية تقنية، بل تجلب أيضًا شبكة واسعة من العلاقات والموارد في الصناعة.

نظام بيئي قوي يدعم: حصولك على دعم ائتماني بقيمة 60 مليون دولار من Curve DAO وتوزيع مباشر للرموز بنسبة 7.5% يوفر تكاملًا عميقًا مع المشروع وسيولة فورية.

اهتمام السوق العالي: تم إدراجها في العديد من المنصات الرئيسية مثل Legion، بالإضافة إلى دعم KOL وحماس المجتمع، مما يوفر ضمانًا للسيولة الأولية.

حالات الاستخدام الأولية الواضحة: التركيز على السيولة في BTC/ETH، أكبر وأهم سوق للتمويل اللامركزي، التي توفر سيناريوهات تطبيق أولية واضحة وتحديد العملاء.

4.2 عوامل الخطر

خطر التقييم المبالغ فيه: قد يحد التقييم الأولي البالغ 14 مليار دولار والزيادة بنسبة 7 أضعاف عن سعر التمويل من المساحة المتاحة للارتفاع على المدى القصير، ويزيد من احتمال التصحيح.

مخاطر تنفيذ التكنولوجيا: تعتبر معالجة خسارة مؤقتة مشكلة تقنية صعبة للغاية. لم يتم اختبار المشروع على نطاق واسع في المعارك الحقيقية، وأي انتكاسات تقنية أو نتائج دون التوقعات قد تؤثر بشكل كبير على قيمة الرمز.

مخاطر المنافسة في السوق: المنافسة في مجال التمويل اللامركزي قوية، حيث قد تقوم البروتوكولات الحالية والمشاريع الناشئة بتطوير حلول مماثلة، مما يؤدي إلى تقليص حصة YB المحتملة في السوق.

ضغط فك الرموز: يمتلك الفريق والمستثمرون ما مجموعه 50% من الرموز، وقد يؤدي فك الرموز في المستقبل إلى ضغط بيع مستمر، خاصة إذا كانت تقدم المشروع أقل من المتوقع.

عدم اليقين التنظيمي: كـ DAO بروتوكول، خاصةً المشاريع التي تتضمن الرفع المالي والهندسة المالية المعقدة، قد تواجه تحديات من بيئة تنظيمية متغيرة باستمرار.

مخاطر اعتماد النظام البيئي: الارتباط العميق مع نظام Curve هو ميزة ولكنه أيضًا خطر، فإذا واجه Curve مشاكل، فقد تتأثر YB بشكل متبادل.

5، استنتاج الاستثمار

Yieldbasis (YB) يمثل محاولة مهمة في تطور DeFi المتقدم، يهدف إلى حل النقاط الأساسية المؤلمة في الصناعة من خلال طرق مبتكرة - خسارة مؤقتة. المشروع بفضل دعمه من مؤسسين أقوياء، ودعم نظام بيئي قوي، وتحديد سوق واضح، يحتل حصة واعدة في السوق المتخصصة في مجال DeFi المتطور بسرعة.

من منظور الاستثمار، فإن السعر الأولي ل YB بالقرب من 1.4 دولار قد عكس بالفعل توقعات متفائلة كثيرة، مما قد يمثل مخاطر مرتفعة للمتداولين على المدى القصير. ومع ذلك، بالنسبة للمستثمرين الذين يؤمنون برؤية المشروع على المدى الطويل ويمكنهم تحمل تقلبات البداية، فإن أي انخفاض في الأسعار نتيجة لمشاعر السوق أو تصحيح عام في العملات المشفرة، قد يوفر فرص دخول أكثر جاذبية.

اقتراحات استراتيجية الاستثمار：

• المتداولون على المدى القصير: ضع في اعتبارك اعتماد استراتيجية أكثر حذرًا، وحدد مستويات وقف الخسارة بوضوح، وتجنب الشراء في ذروة مشاعر FOMO في بداية الإدراج.
• المستثمرون على المدى الطويل: يمكن النظر في استراتيجية بناء المراكز على مراحل، مع الحفاظ على حجم أولي معتدل، وتخصيص أموال للتعامل مع التقلبات المحتملة.
• جميع المستثمرين: يجب مراقبة مؤشرات الأساس الرئيسية عن كثب، بما في ذلك نمو TVL للبروتوكول، تأثير تقليل الخسارة المؤقتة وتغير حصة السوق

على الرغم من المخاطر الناتجة عن التقييم العالي والتنفيذ التكنولوجي والمنافسة في السوق، إلا أن التوجه الفريد لـ YB في حل النقاط الأساسية في التمويل اللامركزي ودعمه من فريق مؤسسين قوي، يجعله واحدًا من المشاريع الجديدة الأكثر جدارة بالاهتمام في مجال بنية التمويل اللامركزي. إذا تم التنفيذ بنجاح، قد تؤسس YB مكانة سوقية قوية خلال الـ 12-24 شهرًا القادمة، لكن يجب على المستثمرين الاستعداد لمواجهة رحلة التقلبات العالية النموذجية للأصول المشفرة الجديدة.

تنبيه: هذا التقرير يعتمد على تحليل معلومات عامة، ولا يشكل نصيحة استثمارية. سوق العملات المشفرة شديد التقلب، يرجى اتخاذ قرارات بحذر وفقًا لقدرتك على تحمل المخاطر، واستشارة مستشار مالي محترف.