الهدنة في وول ستريت أين مصير البيتكوين؟

المقدمة: تقاطع التشفير في تدفق رأس المال

في يوليو 2025، عندما غمرت الأخبار عن ارتفاع سعر سهم Circle بنسبة 23% في يوم واحد في ناسداك، أعلنت مجموعة Ant عن إدراج USDC في نظام الدفع عبر الحدود الخاص بها، مما أدى إلى تفجير السوق مرة أخرى… الحدود بين رأس المال التقليدي وعالم التشفير تتلاشى بسرعة يمكن رؤيتها بالعين المجردة. اغتنمت هذه الفرصة، حيث نظمت Golden Finance في 10 يوليو 2025 حدثًا بعنوان “هل السوق الصاعدة لا تزال تعتمد على سرد القصص؟ الرقابة والمؤسسات والعمالقة تزعج الأمور”.

في هذه الفعالية، دعونا مجموعة من الضيوف البارزين الذين يراقبون تغييرات هيكل الصناعة لفترة طويلة، لنناقش معًا.

هم على التوالي:

• يانغ غي غاري ، مستثمر في حاضنة CICADAFinance ، مؤسس Star Capital ، مؤسس Eureka Capital ، @gary _yangge
• كلوي ، رئيس HTXRESEARCH ، @ChloeTalk1
• أنجيلا تونغ ، CMODFGandJsquare ، @AngelaT0731
• DC أكبر من C محلل بيانات على سلسلة ماكرو، @DL_W59

“دخول وول ستريت هو دليل عارٍ للبيانات”، أشارت أنجيلا، مستثمرة مبكرة في Circle، في هذا الفضاء، “حصة المؤسسات من الملكية ارتفعت من أقل من 1% في عام 2020 إلى 15% الحالية، وحصة تداول الحيتان ارتفعت من 35% إلى 58% خلال ثلاث سنوات.” بينما كانت استنتاجات المستثمر غاري أكثر حدة: “هذه مرحلة من التهدئة - المال التقليدي يستخدم KYC والتنظيم للسيطرة على التشفير، لكن الهدف النهائي اللامركزي لن يموت.”

هذه المناقشة التي استمرت ساعتين كشفت عن تمزق وإعادة ولادة صناعة التشفير في خضم جنون رأس المال.

الجزء الأول: هل لا يزال البيتكوين ينتمي إلى الناس العاديين؟ هل يتم تخفيف روح اللامركزية؟

أنجيلا: يمكن للمستثمرين الأفراد المشاركة، لكن السلطة ستنتقل إلى المؤسسات

“أعتقد أن المستثمرين الأفراد لا يزال بإمكانهم الاستمرار في الاحتفاظ بـ BTC، لكن نسبة الزيادة في السعر لن تكون كبيرة كما كانت من قبل. بعد الموافقة على ETF، دخلت المؤسسات بالفعل، مما أدى إلى دخول جزء من الطلب المستقر، وجعل BTC تتحول بالفعل إلى ذهب رقمي. ولكن هذا يعني أيضًا أن سلطة الحديث حول اتجاه الأسعار في المستقبل ستكون أكثر بيد المؤسسات، وقد تكون التقلبات أقل حدة مما كانت عليه من قبل، لكن من المرجح أن يظهر سوق صاعد طويل الأمد.”

وأضافت: “هذا ليس استسلامًا كاملًا، ولا هو تسليم شامل، بل هو تغيير في الأدوار.”

غاري: هذه مرحلة من المصالحة، والمنحنى الأول على وشك الانتهاء

قسم غاري تطور البيتكوين إلى منحنيين على مرحلتين.

“المرحلة الأولى هي عصر انتشار المبشرين بروح البيتكوين. سواء كان ساتوشي ناكاموتو أو المهووسين الأوائل، كانوا جميعًا ممارسين ضد النظام وضد المال وضد المركزية. ولكن الآن، نحن ندخل المرحلة الثانية، وهي مرحلة جديدة يهيمن عليها إدارة الأصول والمنطق المؤسسي.”

قال: “إن هيكل حجم التداول الحالي قد تحول بالفعل من الأفراد إلى المؤسسات، ثم إلى المؤسسات الكبرى، وفي النهاية حتى إلى احتياطي الدولة، ومستوى السيادة الحكومية. لم يعد هؤلاء المشاركون مثل Circle وBlackRock مضاربين، بل هم ممثلون رسميون لرأس المال العالمي.”

“لذا أقول، إنها تسوية مرحلية. ليست عملة البيتكوين قد فقدت قيمتها، بل علينا إعادة تعريف منطق قيمتها.”

DC أكبر من C: قد يتم نسخ المسار الذهبي، ولا يزال بإمكان المستثمرين الأفراد الاستفادة من السوق الصاعدة

دالي تطلق من وجهة نظر السياسة الكلية وبيانات سلسلة الكتل:

“في عام 2004، بعد إدراج صندوق المؤشرات المتداولة للذهب، ارتفع الذهب خلال حوالي عشر سنوات، من 2 تريليون دولار إلى 13 تريليون دولار، ليزداد بمقدار 6 مرات. صندوق المؤشرات المتداولة هو أداة مهمة لتدفق الأصول وتشكيل أموال إضافية على المدى الطويل.”

“هل من الممكن أن يسير البيتكوين في اتجاه صعودي طويل في المستقبل؟ أعتقد أن ذلك ممكن. بالطبع ستستحوذ المؤسسات على نسبة أكبر، لكن يمكن للمستثمرين الأفراد الاستفادة من المكافآت من خلال التخطيط المبكر.”

وأضاف: “يجب قبول واقع أن البيتكوين أصبح جزءًا من النظام المالي التقليدي. إن عصر الاعتماد على الشائعات أو الترويج المجتمعي لتحقيق عوائد مفرطة قد ولى.”

الجزء الثاني: الارتباط بين العملات والأسهم والمسار الواقعي للإصدار المزدوج

تنتقل المناقشة إلى حالات “إصدار العملات + إصدار الأسهم” المزدوجة التي ظهرت مؤخرًا في هونغ كونغ والولايات المتحدة. أشار المضيف إلى أحداث مثل إدراج Circle عبر استحواذ عكسي، وطرح Base فكرة إصدار العملات، وMicroStrategy التي تعزز سعر سهمها من خلال “شراء العملات”، مما أدى إلى مناقشة: هل أصبحت ارتباط العملات والأسهم اتجاهًا جديدًا؟

كلوي: مشاريع مثل Base بدأت في استكشاف المسارين

“في الواقع، في عام 2021، فكرت Coinbase في إصدار الأسهم مع إصدار العملات، لكن بيئة التنظيم في ذلك الوقت كانت مشددة للغاية، ولم يتمكنوا من تنفيذ ذلك.”

“الآن ترى، قاعدة توضح أنها قد تطلق توكن خاص بها، وWorldcoin هو أحد الأمثلة الأكثر وضوحًا. بما في ذلك مؤخرًا، تفكر Arkham أيضًا في الإدراج وإطلاق العملة بالتوازي.”

“من البورصات، Layer2 إلى مشاريع الذكاء الاصطناعي، تزداد حالات التشغيل المزدوج. يجب على المشاريع المستقبلية أن تأخذ في الاعتبار ليس فقط المستخدمين على السلسلة ولكن أيضًا المساهمين.”

أشارت إلى أن:“ستقوم العديد من الشركات في المستقبل بالحصول على تمويل متوافق من خلال الاكتتاب العام التقليدي، ثم إصدار العملات لبناء توافق المجتمع، والعكس صحيح.”

أنجيلا: نسخ مسار MicroStrategy، يجب على الأشخاص العاديين الانتباه للمخاطر

أنجيلا من وجهة نظر إدارة المخاطر والهيكل المالي تضيف:

“منطق MicroStrategy هو أن لديها تدفق نقدي مستقر، وبيتكوين (BTC) والأصول المشفرة الأخرى في دفاترها، بينما يرغب المساهمون في شراء أسهمها بسعر أعلى من سعر البيتكوين. هذه النقاط الثلاث لا يمكن أن تكون مفقودة.”

“لكن هذه النموذج ليس من السهل على أي شخص نسخه. بمجرد أن يستخدم المشروع عملة ذات قيمة سوقية صغيرة لتحريك سعر الأسهم، فإن التقلبات ستزيد من المخاطر بشكل كبير، خاصة بالنسبة للمستثمرين الأفراد الذين ليس لديهم القدرة على التمييز.”

لقد حذرت: “لا يمكننا تعميم منطق ‘شراء الشركة يعني شراء الرموز’. هذه نتيجة محددة في سياق الامتثال وصراع رأس المال، وليست إجابة معيارية.”

Gary: هناك مساران لربط العملات والأسهم، التسييل والتوكنينغ ليسا نفس الشيء

“في الواقع، فإن ما يسمى بتفاعل العملات والأسهم له مساران. الأول هو تحويل الشركات التي تمتلك أصول التشفير إلى أوراق مالية، مما يجعل سعر السهم يعكس BTC أو رموز أخرى؛ والثاني هو تحويل المؤسسات الأسهم إلى رموز.”

“هذان الطريقان هما منطقين مختلفين من حيث التنظيم: الأول يجب أن يلتزم بقواعد سوق رأس المال، بينما الثاني هو منطق الأوراق المالية على السلسلة (SecurityToken).”

“في الوقت الحالي، السوق الرئيسية التي تتقدم هي سوق ToB، حيث من الأسهل الوصول إلى توافق بين المؤسسات. لا يزال سوق ToC يواجه عائق التعليم.”

الجزء الثالث: المنافسة بين العملات المستقرة في الصين والولايات المتحدة والتوسع العالمي

دخلت Space في المرحلة الوسطى، حيث طرح المضيف موضوعات على أحدث طراز - الإدراج عبر الاستحواذ على Circle، دخول JD/Ant في العملات المستقرة، مشروع قانون العبقري، وكذلك النظام البيئي الجديد للعملات المستقرة في أمريكا اللاتينية وأفريقيا. لم تعد العملات المستقرة مشكلة تقنية، بل أصبحت قاعدة انطلاق في المنافسة المالية العالمية.

كلوي: أطلقت HTX مجموعة متنوعة من العملات المستقرة، للمشاركة في لعبة العولمة العالمية

“لقد أطلقنا حاليًا العديد من منتجات العملات المستقرة مثل USD1 و EUR1 و HKD1، وتوصلنا إلى شراكات مع العديد من منصات التداول والمحافظ وشركات الدفع.”

“خاصة في أمريكا اللاتينية وإفريقيا، قمنا بالعديد من خطط الترويج بدون رسوم، لتعزيز استخدام العملات المستقرة في مشاهد الدفع الفعلية والتسويات عبر الحدود.”

أشارت إلى أن: “قانون العبقرية هو قانون ذكي للغاية. إنه لا يشدد الرقابة، بل يقوم بتفويض حق إصدار عملات الدولار المستقرة إلى طرف ثالث متوافق، مما يوسع صفوف التجار في نظام الدولار.”

“هذه طريقة جديدة لتمويل الدولار على مستوى العالم، من خلال الاستعانة بالآخرين لمساعدته في التوسع.”

غاري: يجب النظر إلى استخدام عملة اليوان المستقرة على مراحل

غاري يحلل من خلفية رأس المال الصيني:

“في الوقت الحالي، يتم استخدام عملة اليوان المستقرة أكثر كأداة محاسبية، ولم يتم تقديم تعريفات واضحة لمخاطر السياسة وحدود الامتثال.”

“لكن يمكن أن تكون الأسواق الخارجية تجربة تدريجية، مثل اختبار سيناريوهات التسوية عبر الحدود في جنوب شرق آسيا والإمارات العربية المتحدة.”

“من منظور تطور العملات، يجب أن تمر العملات المستقرة بثلاث مراحل: ‘المحاسبة → القبول → العملة’. العديد من مشاريعنا الحالية لا تزال في المرحلة الأولى.”

قال: “لا تتعجل في تحقيق النجاح، العملات المستقرة هي عمل تجاري أبطأ من DeFi.”

الجزء الرابع: الهيمنة الرئيسية لوال ستريت والخطوة التالية في سوق التشفير

مع هيمنة عمالقة وول ستريت مثل بلاك روك على صناديق الاستثمار المتداولة، هل سيطرت وول ستريت بالفعل على إيقاع سوق البيتكوين؟ كيف ستتطور مسارات السياسات واتجاهات الأموال في المستقبل؟

DC أكبر من C: الأموال لا تزال في المراهنة، لكن الاتجاه واضح

“لم تنتهِ الفائض من السيولة بعد، لا تزال في مرحلة المشاهدة والمراقبة.”

“في الواقع، فإن الجولات الأخيرة من الانتعاش ليست مدفوعة بالكامل من قبل ETF، بل هي تداولات إيقاعية تدور حول توقعات خفض الفائدة، والسياسات الإيجابية لـ BTC، والمتغيرات الاقتصادية الكبرى.”

“لكن الاتجاه واضح جدًا: الأموال التقليدية تبحث عن اليقين، وصندوق الاستثمار المتداول هو نقطة انطلاق هذا الاتجاه وليس نهايته.”

الجزء الخامس: طموحات HTX في العملات المستقرة

كلاوي: "نحن نطلق عملات مستقرة مثل USD1، والهدف هو السيطرة على سوق الدولار الخارجي. وقد تحقق ذلك الآن:

أول شركة في العالم تدعم إعادة شحن USDC على سلسلة TRX

امتلاك ترخيص عملة مستقرة أوروبية يعزز تداول عملة اليورو المستقرة

تنفيذ سياسة عدم الرسوم في أمريكا اللاتينية / أفريقيا (من 6 مايو إلى 31 ديسمبر، جميع صفقات BTC/USD1 مجانية)

هذا ليس تنافسًا على المسار ، بل هو إعادة بناء حدود الدفع.

الخاتمة: من المبشرين إلى مديري الأصول، سوق التشفير يدخل عصر الاقتران المزدوج

“ناقشنا الليلة الماضية ما إذا كانت وول ستريت قد ‘استسلمت’ لـ BTC، منطق الربط بين العملات الرقمية والأسهم، تباين مسارات العملات المستقرة بين الصين والولايات المتحدة، بالإضافة إلى إعادة تشكيل رأس المال التقليدي لأسواق التشفير… يمكننا أن نرى أن التشفير في طريقه للتخلي عن عصر المبشرين الأوائل، ودخول منحنى ثانٍ تقوده المؤسسات والقوانين والعملات المستقرة وصناديق الاستثمار المتداولة.”

وهل ستعيد هذه المنحنى الثاني كتابة روح اللامركزية بالكامل؟ هل ستجعل البيتكوين وblockchain يصبحان “سلعة مالية” أخرى؟ لا تزال هذه أسئلة غير محلولة.

كما قال غاري: “قد لا نكون نحن جيلًا من نفذوا رؤية ساتوشي ناكاموتو، بل نحن من يدفعون عملية مؤسسية الأصول المشفرة.”

مستقبل الأصول المشفرة يتعلق بالفكر، وكذلك رأس المال والنظام. في الفجوة بين رأس المال والمثل، ربما يكون هناك تربة لجولة جديدة من Alpha.

رابط إعادة البث المباشر:

ملاحظة: هذه المقالة مستندة إلى مناقشة البث المباشر للضيف، ولا تشكل نصيحة استثمارية. السوق يحمل مخاطر، يجب اتخاذ القرارات بحذر.