日圓兌美元升值，貴金屬創下新高

金銀市場本週創下歷史新高，金價與銀價攀升至歷史高點，主要受到美元貶值與避險需求升高的共同推動。此次漲勢凸顯貨幣市場的重大轉變，日圓對美元大幅升值——這一趨勢對追蹤日圓兌美元匯率的投資者具有直接影響。理解這些相互關聯的變動揭示了貨幣政策、地緣政治緊張局勢與投資者行為之間複雜的相互作用，正在重塑全球市場。

美元指數跌至4個月來的低點，干預擔憂升溫

近期交易中，美國美元指數跌至4個月來的低點，收盤時下跌近0.6%。這一疲軟的主要原因在於市場猜測聯邦儲備局與日本銀行可能協調貨幣干預，以提振日圓——這一措施與特朗普政府偏好美元走弱以刺激美國出口的政策取向相符。

市場人士報告稱，美國當局已聯繫主要銀行，要求提供美元兌日圓的報價，顯示可能正準備進行協調行動。對於監測日圓兌美元匯率的投資者來說，這一發展具有重要意義。美元對日圓的持續貶值反映出對美國貨幣政策分歧的更深層擔憂。儘管預計FOMC在2026年前將利率降低約50個基點，但日本銀行則準備在同一期間內將其基準利率再提高25個基點。這種政策分歧通常有利於實行緊縮周期的貨幣升值。

由於美元走弱，歐元兌美元（EUR/USD）上漲0.36%，而美元兌日圓（USD/JPY）則下跌1.03%，日圓因干預預期而持續受益。日本銀行在最近一次會議中維持其隔夜拆借利率在0.75%，投票8比1決定維持不變，政策制定者表示經濟與物價風險仍大致平衡。

地緣政治不確定性與貿易緊張局勢施加壓力

除了貨幣政策外，美元還面臨來自政治與貿易不確定性的一連串阻力。儘管特朗普政府聲稱已就格陵蘭問題達成框架協議，且未動用軍事干預，但市場焦慮仍未消散。同時，特朗普威脅對加拿大進口徵收100%的關稅，前提是中國貿易安排未達成，促使加拿大尋找替代的貿易夥伴。

參議院民主黨已表示可能反對有關國土安全部與移民及海關執法局（ICE）資金的政府撥款措施，這是在明尼蘇達發生重大事件後的反應。如果現有的臨時撥款到期，部分聯邦政府停擺的可能性將增加，進一步抑制對美國資產的需求。外國投資者重新評估其對美國政治風險的敞口，開始撤資，這對美元形成結構性阻力，並與技術性賣壓相輔相成。

貴金屬在多重支撐因素下創下歷史估值

近期，金銀價格達到前所未有的水平，2月COMEX金價收盤上漲2.06%，3月COMEX銀價飆升13.98%。這一顯著的漲勢反映了多重支撐因素的匯聚：貨幣疲軟、避險需求升高，以及市場預期聯邦儲備局在鴿派領導下將採取寬鬆政策。

貴金屬市場也受益於貨幣擴張措施。聯邦儲備局12月宣布每月向金融系統注入400億美元的流動性，增加了整體貨幣供應，支持硬資產作為通脹對沖與價值存儲工具。除了政策刺激外，美國耐用品訂單意外地超出預期，月增5.3%，展現經濟韌性，反而為貴金屬提供戰術性支撐，暗示經濟持續復甦的同時聯儲放鬆。

伊朗、烏克蘭、中東與委內瑞拉的地緣政治不穩定性，進一步推動資金流向金銀等避險資產。風險厭惡的投資者持續將資金轉向這些傳統避險資產，為金銀提供結構性需求，儘管估值已經較高。

各國央行持續積極增持黃金

推動貴金屬走強的一個重要但常被忽視的因素是央行行為。中國人民銀行在12月將其黃金儲備增加30,000盎司，至74.15百萬盎司，連續第十四個月進行儲備積累。這一持續的購買模式顯示出在貨幣不確定性背景下，對黃金作為戰略儲備資產的信心。

全球央行在第三季度共購買了220公噸黃金，比第二季度增加28%。這種持續的機構需求為貴金屬價格提供了底部支撐，即使在獲利回吐期間也能維持估值。交易所交易基金（ETF）持倉也呈現同步走強，黃金ETF多頭持倉達到3.25年來的高點，銀ETF持倉則攀升至3.5年來的高點。

美元疲軟、貨幣寬鬆、地緣政治風險與央行積累的匯聚，營造出一個貴金屬持續吸引投資資金的環境。對於追蹤貨幣變動如日圓兌美元匯率及其與商品價格關係的投資者來說，當前環境展現了全球市場的高度互聯性，貨幣貶值、政策分歧與避險需求相互強化，可能使貴金屬估值長期維持在高位。