即使在2025年初對人工智慧估值的擔憂席捲金融市場之際，一個基本的現實仍然存在於懷疑之下：對電力的需求永不滿足。根據B. Riley Securities投資銀行主管Joe Nardini的說法，交易機器仍在運轉，正是因為經濟學依然合理。“併購工作仍在進行中，因為人們仍然需要電力，”Nardini向CoinDesk解釋，他指出比特幣礦工和資料中心運營商正積極競標電力容量，甚至一直到2025年12月下旬。
從華爾街後台展現出來的畫面講述了一個令人驚訝的看漲故事。GPU為主的資料中心資產正從多個信用良好的租戶那裡獲得強勁的租金。需求的分布尤為值得注意：儘管比特幣挖礦仍然需要大量的電力配置，但來自AI和高性能計算（HPC）運營的需求已經“甚至更大”，客戶特別尋求GPU就緒的基礎設施。
這一轉變在2024年比特幣減半事件後加速，該事件削減了挖礦獎勵並壓縮了利潤空間。許多礦工運營商並未退出行業，而是轉向一個更有利可圖的模式：將他們的資料中心容量轉用於托管GPU密集的AI和HPC硬體。這一策略轉型對投資者具有吸引力。隨著AI熱潮席捲市場，2025年，實現這一轉變的比特幣挖礦股價大幅上漲，值得注意的是，“轉向HPC的礦工正獲得更高的估值並獲得較便宜的資金，”Nardini指出。
一個具體例子是：Hut 8，一家主要的挖礦公司，在宣布與Fluidstack簽訂價值70億美元、長達15年的租約，租用其River Bend設施的245兆瓦IT容量後，其股價大約上漲20%。僅合同規模就顯示出這些運營的規模。
在幕後，這些有利可圖的交易的機制揭示了一個複雜的市場結構。在高品質電力供應和運營可行性較高的優質地點，估值已經大幅攀升。Nardini強調，一次價值超過每兆瓦40萬美元的談判過程，潛在談判甚至可能達到每兆瓦45萬美元。在競爭激烈的情況下，先前的交易甚至達到每兆瓦50萬到55萬美元。
買家範圍已經遠遠超出加密原生運營商。比特幣礦工直接與超大規模基礎設施公司（hyperscalers）、AI公司及其他計算企業競爭。在賣方方面，機會範圍擴展到傳統工業公司，這些公司擁有較舊、閒置或未充分利用的設施——他們的主要資產是豐富的電力容量。
Nardini描述了一筆交易，約有25個潛在買家尋求簽署保密協議，以評估單一資產，這代表了礦業、超大規模公司和AI專家的競爭激烈程度。
然而，定價反映了地點和設施的質量。陷入困境或較不理想的地點仍會吸引“低價”出價，通常每兆瓦10萬到25萬美元，買家願意接受市場地位或基礎設施限制的妥協，以換取電力接入。
對資產所有者來說，這創造了一個策略選擇：出售給成熟的玩家（超大規模公司或開發商），或冒更高風險成為開發商。Nardini提到一些較舊工業公司甚至私人所有者，將老舊辦公樓改裝成模組化電力容量，一位客戶“每次建設30兆瓦的單元”，並積極尋求擴展資金。在至少一個談判中，租戶的興趣如此強烈，以至於一個客戶提出在完工前預付租金——這是容量短缺的明顯指標。
在樂觀情緒之下，Nardini運用一個簡單的診斷框架來衡量熱情是否與現實相符：
客戶是否有對其建置完成的資料中心容量的需求？ 是的。 他們有租戶嗎？ 是的。 他們的租戶是高品質的嗎？ 是的。 租金是否仍然保持強勁？ 是的。
“在多次對話中，訊息一直是一致的，”Nardini說。“所以需求仍然存在。”
儘管與AI相關的股票市場整體出現拋售——CoreWeave（CRWV）從2025年6月的高點下跌超過50%，Nvidia（NVDA）也面臨獲利了結，但基礎設施運營商的實際運作仍然具有韌性。“儘管近期拋售，這些公司仍獲得較高的估值倍數，並能以有吸引力的估值和條件籌集資金，”他指出。
展望2026年，Nardini預計，如果利率下降，將有利於偏好風險資產，形成一個“偏好風險的環境”，有利於交易活動。他的信念基於一個簡單的觀察：租戶正在預訂容量，價格保持堅挺，如果一個客戶拒絕某個地點，另一個客戶幾小時內就會接手。
他的警告同樣簡單：只有當開發商無法租出他們建設的設施或無法獲得所需的價格時，才會出現擔憂。目前，這一時刻尚未到來。“對電力和AI HPC資料中心容量的需求仍在不斷增長，”他在2025年12月表示。“擁有資料中心容量的開發商，來自多個信用良好的租戶的需求都在以良好的價格出現，所以業務的核心經濟學依然完好。”
結論：撇開情緒和投機，支撐這些有利可圖的資料中心投資的基本面依然未受干擾。至少在其基礎設施層面，AI交易證明比短期市場波動更具韌性。
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有利可圖的數據中心：為何在人工智能恐懼升溫之際，華爾街仍然看到其中的商機
隨著人工智能技術的快速發展，數據中心的需求也在不斷增加。許多投資者認為，儘管市場對AI的擔憂加劇，但數據中心仍然具有巨大的增長潛力。這些設施不僅支撐著AI運算的龐大數據處理，也為雲端服務和數據存儲提供了關鍵基礎。
*數據中心內部的高效運算設備*
華爾街的分析師指出，隨著企業加快數字轉型步伐，對於可靠且擴展性強的數據基礎設施的需求將持續上升。儘管市場對AI的擔憂可能會影響短期投資情緒，但長期來看，數據中心的價值依然堅挺。
### 為什麼數據中心仍然值得投資？
- **持續增長的數據需求**：從物聯網到5G，數據量爆炸式增長，推動對數據存儲和處理能力的需求。
- **技術創新**：新一代的能源效率和冷卻技術降低了運營成本，提高了盈利空間。
- **政策支持**：多國政府推動數字經濟，提供稅收優惠和補貼，促進數據基礎設施建設。
儘管面臨來自AI市場的波動，投資者仍然看好數據中心的長期前景。這些設施不僅是數據的存儲庫，更是未來數字經濟的核心支柱。
即使在2025年初對人工智慧估值的擔憂席捲金融市場之際，一個基本的現實仍然存在於懷疑之下：對電力的需求永不滿足。根據B. Riley Securities投資銀行主管Joe Nardini的說法，交易機器仍在運轉，正是因為經濟學依然合理。“併購工作仍在進行中，因為人們仍然需要電力，”Nardini向CoinDesk解釋，他指出比特幣礦工和資料中心運營商正積極競標電力容量，甚至一直到2025年12月下旬。
從華爾街後台展現出來的畫面講述了一個令人驚訝的看漲故事。GPU為主的資料中心資產正從多個信用良好的租戶那裡獲得強勁的租金。需求的分布尤為值得注意：儘管比特幣挖礦仍然需要大量的電力配置，但來自AI和高性能計算（HPC）運營的需求已經“甚至更大”，客戶特別尋求GPU就緒的基礎設施。
催化劑：從礦工到基礎設施運營商
這一轉變在2024年比特幣減半事件後加速，該事件削減了挖礦獎勵並壓縮了利潤空間。許多礦工運營商並未退出行業，而是轉向一個更有利可圖的模式：將他們的資料中心容量轉用於托管GPU密集的AI和HPC硬體。這一策略轉型對投資者具有吸引力。隨著AI熱潮席捲市場，2025年，實現這一轉變的比特幣挖礦股價大幅上漲，值得注意的是，“轉向HPC的礦工正獲得更高的估值並獲得較便宜的資金，”Nardini指出。
一個具體例子是：Hut 8，一家主要的挖礦公司，在宣布與Fluidstack簽訂價值70億美元、長達15年的租約，租用其River Bend設施的245兆瓦IT容量後，其股價大約上漲20%。僅合同規模就顯示出這些運營的規模。
交易策略：定價能力與策略性分歧
在幕後，這些有利可圖的交易的機制揭示了一個複雜的市場結構。在高品質電力供應和運營可行性較高的優質地點，估值已經大幅攀升。Nardini強調，一次價值超過每兆瓦40萬美元的談判過程，潛在談判甚至可能達到每兆瓦45萬美元。在競爭激烈的情況下，先前的交易甚至達到每兆瓦50萬到55萬美元。
買家範圍已經遠遠超出加密原生運營商。比特幣礦工直接與超大規模基礎設施公司（hyperscalers）、AI公司及其他計算企業競爭。在賣方方面，機會範圍擴展到傳統工業公司，這些公司擁有較舊、閒置或未充分利用的設施——他們的主要資產是豐富的電力容量。
Nardini描述了一筆交易，約有25個潛在買家尋求簽署保密協議，以評估單一資產，這代表了礦業、超大規模公司和AI專家的競爭激烈程度。
然而，定價反映了地點和設施的質量。陷入困境或較不理想的地點仍會吸引“低價”出價，通常每兆瓦10萬到25萬美元，買家願意接受市場地位或基礎設施限制的妥協，以換取電力接入。
對資產所有者來說，這創造了一個策略選擇：出售給成熟的玩家（超大規模公司或開發商），或冒更高風險成為開發商。Nardini提到一些較舊工業公司甚至私人所有者，將老舊辦公樓改裝成模組化電力容量，一位客戶“每次建設30兆瓦的單元”，並積極尋求擴展資金。在至少一個談判中，租戶的興趣如此強烈，以至於一個客戶提出在完工前預付租金——這是容量短缺的明顯指標。
根本測試：租戶是真實的嗎？
在樂觀情緒之下，Nardini運用一個簡單的診斷框架來衡量熱情是否與現實相符：
客戶是否有對其建置完成的資料中心容量的需求？ 是的。
他們有租戶嗎？ 是的。
他們的租戶是高品質的嗎？ 是的。
租金是否仍然保持強勁？ 是的。
“在多次對話中，訊息一直是一致的，”Nardini說。“所以需求仍然存在。”
儘管與AI相關的股票市場整體出現拋售——CoreWeave（CRWV）從2025年6月的高點下跌超過50%，Nvidia（NVDA）也面臨獲利了結，但基礎設施運營商的實際運作仍然具有韌性。“儘管近期拋售，這些公司仍獲得較高的估值倍數，並能以有吸引力的估值和條件籌集資金，”他指出。
2026展望：偏好風險的經濟
展望2026年，Nardini預計，如果利率下降，將有利於偏好風險資產，形成一個“偏好風險的環境”，有利於交易活動。他的信念基於一個簡單的觀察：租戶正在預訂容量，價格保持堅挺，如果一個客戶拒絕某個地點，另一個客戶幾小時內就會接手。
他的警告同樣簡單：只有當開發商無法租出他們建設的設施或無法獲得所需的價格時，才會出現擔憂。目前，這一時刻尚未到來。“對電力和AI HPC資料中心容量的需求仍在不斷增長，”他在2025年12月表示。“擁有資料中心容量的開發商，來自多個信用良好的租戶的需求都在以良好的價格出現，所以業務的核心經濟學依然完好。”
結論：撇開情緒和投機，支撐這些有利可圖的資料中心投資的基本面依然未受干擾。至少在其基礎設施層面，AI交易證明比短期市場波動更具韌性。