金價能否復刻1979年漲勢？多重利好下5000美元非夢想

黄金市場在2025年下半年延續強勁表現，年內累計漲幅接近55%，有望創下自1979年以來最大的年度升幅。這一波瀚壯闊的上漲行情，不僅讓2026年金價突破5,000美元/盎司成為現實可能，更進一步為2027年挑戰10,000美元鋪平了道路。

全球滯脹格局凸顯，黃金配置價值彰顯

當前全球經濟呈現典型的滯脹特徵——增長放緩與通脹並存。在這種環境下，黃金作為對沖資產的價值被重新審視。從不同貨幣計價的角度看，黃金不僅在美元框架內創下歷史新高，在澳元、英鎊、歐元、印度盧比及日元計價下也均徘徊於歷史高位，反映出全球投資者的一致看好。

三大結構性支撐力量推動金價向上

央行去美元化推升黃金戰略儲備需求

俄烏衝突後，全球央行對黃金的需求出現明顯跳升。多國央行正積極降低美元及其他主要儲備貨幣的敞口比例，轉向增加黃金配置。當前全球央行黃金儲備平均占比約20%，而中國僅約8%，長期目標為提升至30%。這一配置趨勢未來數年仍將持續，為黃金提供源源不絕的機構需求。

投資端熱情釋放，ETF持倉創增長新高

今年黃金ETF持倉增長已達17%，機構投資者的參與度明顯提升。在傳統60/40投資組合（股票/債券配置）面臨通脹侵蝕、匯率波動與地緣政治風險的背景下，越來越多基金經理選擇通過增配黃金、白銀、銅等大宗商品來強化投資組合的抗風險能力。

降息周期回歸在即，政策面迎利好

根據美聯儲前瞻指引工具，2026年啟動新一輪降息周期的概率已基本確定。雖然具體降息時間表仍需確認，但政策方向已明朗。降息環境通常壓低實際利率，削弱美元吸引力，這對不計息的黃金而言是明確的利好信號。

季節性交易窗口：把握2月的歷史性機會

歷史數據展現出一個有趣的規律：從11月底買入隔年2月黃金合約，並在次年1月底附近平倉，往往能獲得可觀收益。基於這一季節性規律，機構給出了以下交易框架：

交易品種： 2026年2月微型黃金合約（單位10盎司）

波動敏感度： 每變動1美元，盈虧調整10美元

預期目標： 5,000美元（突破後2027年有望進一步挑戰10,000美元）

建倉點位： 4,100美元

止損設定： 3,900美元

最大虧損幅度： 2,000美元

潛在盈利空間： 9,000美元

交易者需在2月、6月、12月進行合約展期操作。

風險提示：美元強勢與加息組合

黃金面臨的主要壓力來自美元升值與利率上行的同步出現。若美聯儲為因應經濟過熱與通脹反彈而採取鷹派政策，推高利率，黃金則承壓。但從當前宏觀環境看，這種風險並未成為近期主要顧慮，相反，政策面對黃金的支持度更強。