黑天鵝與投資：看不見的東西可能改變遊戲

在過去的幾年裡,投資者們經常談論「無法預測的事件」。無論是經濟衰退、市場崩潰,甚至改變世界的大流行,這些都與一個被稱為黑天鵝(Black Swan)的概念有關,這個概念是由美國作家、黎巴嫩裔的納西姆·尼古拉斯·塔勒布(Nassim Nicholas Taleb)帶入大眾視野的。

但實際上,我們大多數學生對黑天鵝究竟是什麼、它與普通風險有何不同,以及最重要的是,我們如何為它的到來做好準備,仍然還沒有深入的理解。

為什麼「黑天鵝」有這個名字,它真正意味著什麼

從古羅馬時代,人類就相信天鵝只有白色。這種信念一直持續著,直到公元1697年,當荷蘭船長威廉·德·弗拉明格(Willem de Vlamingh)在澳大利亞發現了黑天鵝。那個時期成為了「黑天鵝」這個詞的重要轉折點,它不再意味著不存在,而是意味著我們認為不可能的事情卻成為了現實。

在金融領域,「黑天鵝」是具有3個特徵的事件,正如納西姆·尼古拉斯·塔勒布在其2007年出版的《黑天鵝:極不可能事件的影響》一書中所解釋的那樣 (在金融危機前一年):

1. 超出預期 - 沒有歷史數據表明它會發生
2. 造成巨大影響 - 它的影響不僅微小,而且影響到生活的多個方面
3. 人類可事後解釋 - 事件發生後,人們通常會想出理由來解釋為什麼會發生

改變金融市場的真實黑天鵝例子

COVID-19:許多政府未做好準備的事件

2019年12月,COVID-19病毒爆發始於中國。幾個月後,整個世界進入了現代歷史上前所未有的封鎖狀態。90%的私營經濟部門關閉,人們失業,消費萎縮,商品需求持續下降。在美國,通貨緊縮(deflation)從經濟學家的擔憂變成了現實,失業率飆升,消費者開始節儉。

對於泰國經濟,這場危機影響了出口和旅遊業,這是該國的經濟支柱。

( 俄烏戰爭:燃料更貴,通脹飆升

在2022年上半年,戰爭在歐洲爆發。影響不僅限於戰爭地區,而是波及全球能源和商品價格。美元升至歷史高位,其他貨幣,包括泰銖貶值。

泰國直接受到石油價格上漲的影響,運輸成本增加。化肥價格飆升是因為來自更昂貴的天然氣,低發達經濟體的投資者需要重新評估風險。

) 泰國國際儲備下降:危險信號

泰國2564年底的儲備約為10萬億泰銖。到目前為止,已經下降到約8.8萬億泰銖,減少了3.2萬美元 ###約1.3萬億泰銖###。導致這種下降的三個重要因素是:投資回報率較低、資產重估下降和泰國銀行發行貨幣政策。當美元升值時,資產價值轉換為美元會導致儲備顯示下降。

這讓許多人擔憂泰國可能會再次面臨類似湯姆炸蝦危機的事件。

2566年泰國經濟:正面信號和下行風險

來自泰國經濟研究機構的數據顯示,泰國經濟在2565年第四季度環比年增長率僅為1.4%,相比第三季度4.6%的增長率出現了放緩。

放緩的主要因素來自商品出口下降7.5%和政府消費支出下降8.0%,而旅遊業和私營部門消費仍然是支撐力量。

對於2566年,國家級機構預測泰國經濟將增長2.7%-3.7%,旅遊業恢復提供支持,私營部門消費預計增長3.2%,私營和政府部門投資分別預計2.1%和2.7%。

總體通脹率預計將在2.5%-3.5%範圍內,相比2565年6.1%的高位出現下調。

2566年可能發生的5個黑天鵝事件

( 1. 全球經濟衰退

許多國際機構評估,2566年經濟進入嚴重放緩的可能性很高。美國經濟、歐盟許多國家和新興市場都面臨各自的危機。問題的根源來自俄烏戰爭的後遺症、大多數銀行持續加息以及經濟增長放緩。

) 2. 股票市場波動和利率調整

在2566年,泰國股市有許多上升的機會,特別是旅遊和零售股票,這些股票仍在從COVID-19危機中恢復。然而,如果利率達到某個水平並預計還會上升,它可能會對已經處於高本益比(P/E)的股票構成壓力。

3. 加密貨幣市場波動

加密貨幣市場風險很高。歷史證明它可能會急劇下跌。2564年5月19日,比特幣價格從65,000美元跌至30,000美元,是可能再次發生的黑天鵝事件。機構投資者的拋售潮或來自意外事件的虛假新聞可能會引發大規模拋售。

4. 黃金價格上漲的可能性

2566年的趨勢表明黃金價格可能有上升空間。支持數據來自預期中國和印度經濟的復甦,這兩個國家合計占全球黃金購買量的約50%。特別是當中國放寬零COVID政策並加速經濟刺激措施時。

黃金價格預計會試圖接近每盎司1,900美元,這是以前觸及但無法長期維持的水平。如果能夠站穩,就有可能突破每盎司2,000美元。

5. 美元貶值風險

在美國通脹比預期更多緩解後,美元在年初遭到拋售。英鎊升值,這是美元在6個季度內的首次下跌。不過,英國和許多國家決定繼續加息,這將進一步抑制經濟。

擔心已經太晚了:為下一個黑天鵝做好準備的方法

無法預測下一個黑天鵝何時出現或他是什麼樣的,但投資者可以做好準備。

接受不可預測的常規性

避免黑天鵝事件就像試圖通過將球扔向天空來防止下雨一樣。金融市場在不斷變化,不可預測的事件是遊戲的一部分。不應該為此感到壓力,而應該做好準備。

利用機會

當股票價格在危機中下跌時,準備充足現金、思路清晰並相信公司基本面的投資者可能會發現以低價買入的機會。在大約5-10年後,價值會恢復,有時甚至超過原始目標。

投資組合多元化是防禦盾牌

如果你集中持有只有一項資產,黑天鵝事件可能會造成嚴重傷害。以適當比例持有股票、債券、黃金和房地產將減少衝擊。

制定備用計畫

長期投資可能是最重要的立足點。有時黑天鵝會使利潤縮水,但市場通常會恢復,並且往往高於原始點。

使用風險對沖工具

一些投資者試圖使用期權或期貨來對沖重大事件的風險。這些工具有成本,但可以在最壞的情況下限制損失。

總結:看不見的東西並不意味著不會發生

上述所有事件,從COVID-19、俄烏戰爭到加密貨幣市場風險,都是在我們沒有做好準備時出現的黑天鵝。

然而,如果我們保持警覺,用智慧應對這些事件,挑戰自己的觀點和所持信息,提前制定備用計畫,提前看到事物的負面一面,我們就可以將失敗變成勝利。

黑天鵝可能是提醒我們警惕的警鐘,而不是失敗的標誌。對自然現象的理解和對不確定性的接受是明智投資的基礎。