白銀年初至今飆升150%，儘管技術性回調至$72.50——是什麼推動了這種灰色金屬？

銀價在週三亞洲交易時段回落至72.50美元水準，較前一交易日的漲幅收窄近4.5%。然而，這一短期修正掩蓋了一個令人矚目的基本面故事：XAG/USD 正朝著其最具主導性的年度表現邁進，2025年累計漲幅超過150%。

為何銀仍是市場寵兒，儘管近期走弱

這款白色金屬在2025年的非凡漲勢來自多重合力推動。特朗普最近宣布的全球關稅框架重新點燃了投資者對貴金屬作為通脹對沖的興趣。同時，持續的地緣政治緊張局勢——從俄烏停火不確定性到中東局勢升溫，再到美國與委內瑞拉的緊張關係——都維持著避險需求。工業消費同樣扮演了關鍵角色，太陽能製造商、電子產品生產商和數據中心運營商都保持著強勁的採購管道。

來自中國投資者的投機熱情也為局勢添柴加火。上海期貨交易所的溢價已達到歷史新高，顯示出區域性供應短缺的嚴重程度，並促使全球供應重新調整，這與倫敦和紐約倉儲設施之前經歷的庫存緊張情況驚人地相似。

技術性回調與保證金收緊——暫時的停頓？

近期的走弱反映的是被迫平倉而非需求萎縮。在XAG/USD大幅突破關鍵技術水平後，CME決定提高白銀期貨合約的保證金要求，引發了投機交易者的槓桿縮減潮。

市場觀察人士將這次修正描述為必要的整合階段——獲利了結和技術調整，而非貴金屬基本投資論點的根本惡化。

利率降息之謎：FOMC會議紀要暗示了什麼

週二公布的聯邦儲備委員會12月政策會議紀要，為整體貴金屬市場帶來了複雜因素。多數委員表示若通脹數據穩定或上升，將準備暫停進一步降息。部分理事主張在2024年已實施三次降息以應對勞動市場的閒置狀況後，維持現有的聯邦基金利率。

這種鷹派傾向可能會對非收益資產如銀產生周期性阻力，但關稅擔憂、地緣政治風險與工業需求的匯聚，似乎足夠強勁，能夠克服潛在的利率上升阻力。

銀價預測模型顯示，年內150%的漲幅仍有望維持，儘管在市場消化有關通脹、貨幣政策和全球風險情緒的不同說法時，短期內在技術支撐與阻力區域附近的波動仍應預期。