Altseason 解說：理解山寨幣循環與交易策略

加密貨幣市場運作呈循環性模式，在這些循環中，牛市季節（altseason）尤為引人注目，展現出極具動態的特性。當山寨幣（altcoins）在牛市階段集體跑贏比特幣時，市場進入所謂的altseason——一段波動性高、機會豐富的時期。截至2024年底，隨著機構採用加速推進與監管情緒轉向有利於加密貨幣，許多分析師相信我們正進入一個重要的altseason時期。

什麼是Altseason？核心概念與定義

Altseason指的是一個市場階段，期間替代性加密貨幣（俗稱山寨幣）相對比特幣（Bitcoin）經歷大幅升值。與早期由資金從比特幣轉向山寨幣的純投機循環不同，現代的altseason越來越多由穩定幣流動性擴張與真正的機構參與所驅動。

在altseason期間，幾個市場動態同步出現：

• 比特幣主導地位下降，資金流向其他資產
• 山寨幣與穩定幣對（如(USDT、USDC)）的交易量顯著增加
• 零售與機構投資者多元化投資，超越比特幣，投向有潛力的專案
• 新興領域獲得動能，從AI專用代幣到區塊鏈遊戲平台

區分altseason與比特幣季（Bitcoin season）至關重要。當altseason推升山寨幣時，比特幣季則發生在投資者將持倉集中於比特幣——通常在熊市或市場不確定性較高時。這種轉變反映出風險偏好的變化：信心高漲時，資金分散於整個山寨幣生態系；恐懼籠罩時，投資者則追求比特幣的穩定性。

Altseason的演變與動態

現代的altseason運作方式與早期加密貨幣循環截然不同。從比特幣對輪轉轉向穩定幣流動性驅動的成長，代表市場基礎設施與參與者的成熟。

從投機輪轉到機構資金

2017-2018年，altseason透過直接資金輪轉出現：交易者賣出比特幣持倉，追逐新推出的代幣以獲取更高回報。這種模式雖然為早期投資者帶來利潤，但高度依賴投機與炒作。

相比之下，近期的altseason由以下因素催化：

• 機構投資者透過受監管的工具進入加密市場 (2024年1月批准的現貨比特幣ETF)
• 穩定幣基礎設施使資金能無縫部署到山寨幣
• Layer-2解決方案與DeFi協議的技術成熟吸引大量資金
• 行業特定的創新故事，例如(AI整合、區塊鏈遊戲復甦、DePIN生態系)

重要市場指標辨識Altseason

比特幣主導指數（Bitcoin Dominance Index）

比特幣主導度——比特幣佔整體加密貨幣市值的百分比——是關鍵指標。歷史上，當主導度跌破50%時，altseason通常會加速。截至2024年12月，比特幣主導度仍偏高，但技術分析師指出，若比特幣在$91,000-$100,000之間盤整，可能出現突破，釋放流動性推動山寨幣升勢。

以太坊/比特幣比率（ETH/BTC）

ETH/BTC比率反映以太坊相對比特幣的表現。比率上升預示更廣泛的altseason來臨，因為以太坊常引領資金流入更大範圍的山寨幣生態系。此關係體現出以太坊作為DeFi、NFT與Layer-2應用的入口角色。

Altseason指數

Blockchain Center的Altseason Index衡量前50名山寨幣相對比特幣的表現。指數高於75即代表altseason條件。2024年12月的最新讀數為78，顯示處於活躍的altseason區域，超過70%的測量山寨幣跑贏比特幣。

穩定幣流動性指標

交易量與穩定幣對（如USDT、USDC）的可用性直接反映山寨幣的交易活動。高USDT與USDC交易量代表零售與機構資金準備部署到山寨幣，是持續推動altseason的關鍵前提。

歷史上的Altseason循環：經驗與模式

回顧過去的altseason，揭示了重複的模式與市場成熟度的提升。

2017-2018年ICO熱潮

比特幣主導度從87%跌至32%，而整體市值則從$30 十億美元$600 飆升至超過(百億美元)。ICO（首次代幣發行）現象引入數千種新幣，從以太坊到瑞波幣（Ripple）與萊特幣（Litecoin），吸引零售投機者與早期風投。

然而，此循環也展現了altseason的風險：監管打擊未註冊證券、失敗專案崩盤，迅速終結漲勢。許多在2018年1月創下歷史新高的山寨幣，數月內價值下跌80-95%。

2021年DeFi與NFT循環

比特幣主導度從70%降至38%，而山寨幣市佔率從30%升至62%。此altseason由真實技術進步推動：去中心化金融（DeFi）協議、NFT、Layer-2擴展方案的爆炸性成長。

這些領域的山寨幣經歷指數級漲幅，小市值幣種漲幅達500-5000%，整體市值在2021年底突破(兆美元)。與投機性ICO循環不同，此次altseason由實際採用指標支撐：交易量、協議鎖定資產、活躍用戶數。

但此循環亦在宏觀經濟轉變與散戶熱情減退時結束。

( 2023-2024：機構整合與行業多元化

近期的altseason敘事與前幾次大不相同。雖然2024年4月比特幣減半與5月現貨以太坊ETF獲批提供技術催化，但推動力已轉向：

多行業同步強勢

不再只集中於單一故事（)ICO、DeFi或NFT$3 ），而是多個行業同步推升：

• AI代幣：Render（RNDR）、Akash Network（AKT）等專案漲幅超過1000%，因去中心化計算與AI基礎設施需求激增。代幣經濟越來越貼近實用性而非純炒作。

• 區塊鏈遊戲：2022年市場低迷嚴重影響遊戲幣，平台如ImmutableX（IMX）與Ronin（RON）已大幅復甦，吸引玩家與機構遊戲資金。

• 有實用性的Memecoin：Memecoin已超越噱頭，最初作為笑話推出的幣種，現加入AI、治理機制與社群功能。Solana生態系成長尤為強勁，Solana相關幣種合計漲幅達945%。

• 基礎建設與DePIN：去中心化實體基礎設施網絡獲得機構認可，用於分散式計算、存儲與感測器網絡。

監管明朗化

2025年特朗普政府的親加密立場，徹底改變市場情緒。與2018年的監管打擊或2021年的執法行動不同，當前的監管動能較為有利，降低altseason參與者的尾部風險，並促進機構參與。

Altseason流動的四個階段

altseason通常分為四個明確階段，每個階段具有特定的市場動態與參與者組成：

第一階段：比特幣盤整

資金集中於比特幣，投資者建立基礎持倉。比特幣主導度上升，山寨幣價格停滯。此階段可能持續數週或數月，通常在altseason修正或市場不確定時出現。

交易指標： 比特幣交易量高，山寨幣交易量下降，比特幣主導度上升。

( 第二階段：以太坊崛起

機構與成熟散戶資金轉向以太坊與Layer-2方案。DeFi活動增加，投資者布局基礎設施。ETH/BTC比率開始攀升。

交易指標： 以太坊交易量上升，DeFi交易指標提升，ETH/BTC比率逼近阻力位。

) 第三階段：大市值山寨幣漲勢

資金擴展至已成熟的大型山寨幣，如Solana、Cardano、Polygon等，這些專案擁有成熟的生態系。這些資產在數週內經歷雙位數漲幅。

交易指標： 山寨幣整體走強，比特幣主導度降至45-50%，社群媒體熱議升溫。

( 第四階段：巔峰altseason

小市值與微型市值山寨幣主導交易，經歷指數級漲幅。比特幣主導度跌破40%。此階段代表最大山寨幣狂熱，伴隨散戶最大化參與與FOMO（害怕錯過）交易。

交易指標： 極端波動，比特幣主導度低於40%，微型幣在數天內漲幅超過500%，社群情緒接近“極度貪婪”。

理解這些階段，有助於策略布局：早期階段風險較低、潛在回報較高；後期則伴隨較高波動與回撤風險。

辨識Altseason進入點與交易策略

辨識altseason的啟動點需監控多個交匯信號：

比特幣主導度下降

當比特幣主導度明確跌破50%並持續下降，altseason通常會加速。這代表機構資金完成比特幣積累，轉向其他資產。

山寨幣與穩定幣交易量上升

USDT與USDC對山寨幣的交易量增加，顯示資金逐步部署。特定行業的交易量激增常預示領先整體行情——例如，AI代幣在近期引領整體altseason。

行業動能指標

追蹤特定山寨幣類別，若AI、遊戲或基礎建設專案同步大漲，通常代表整體altseason來臨。反之，若僅少數幣種漲幅，整體市場可能只是局部熱潮。

市值里程碑

整體加密貨幣市值突破新高，常與altseason擴展相關。近期市值超過$3.2兆美元（)超越2021年高點(），提供心理層面的確認。

情緒轉變

監控社群討論、分析師立場與期權市場指標，能察覺情緒由“恐懼”轉向“貪婪”。散戶參與度與主流媒體報導在altseason成熟階段通常會激增。

交易Altseason：風險管理與最佳實踐

altseason帶來豐厚獲利潛力，同時伴隨重大風險。成功的交易者採用紀律性策略：

研究專案基本面

在投入資金前，徹底評估山寨幣：團隊背景、技術差異、代幣經濟可持續性與競爭優勢。許多altseason漲幅來自非理性升高，辨識基本面良好的專案有助於篩選贏家。

多元化布局

避免集中於單一幣種或故事，分散投資於多個行業（)AI、遊戲、基礎建設(）與不同市值（)大型、中型、小型(），降低特定專案風險，同時保持上行潛力。

嚴格風險控管

設定最大回撤容忍度與持倉規模。預先設置止損與獲利點。山寨幣波動可能在數小時內超過50%，情緒化操作易導致損失。

建立合理收益預期

雖然altseason可能帶來5-10倍的回報，但一夜暴富的情況較少。經驗豐富的交易者目標是50-100%的漲幅，並將利潤再投資於新機會，而非追逐指數級漲幅。

關注監管動態

持續追蹤影響山寨幣的法規變化。監管公告可能引發20-40%的日內波動。親加密的政策有助於推動altseason，反之則可能提前結束。

Altseason交易的風險與考量

儘管機會豐厚，altseason亦伴隨重大風險：

極端波動

山寨幣的價格波動比比特幣大2-5倍，資產可能在數週內漲200%，隨後下跌60%。高波動性既帶來機會，也可能造成巨大損失，尤其是過度槓桿交易。

投機炒作與泡沫

altseason吸引資金多由FOMO驅動，價格常脫離實用性或採用指標，形成泡沫。判斷何時泡沫超越基本面一直是挑戰。

Rug Pull與退出詐騙

不良開發者在altseason期間推出山寨幣，積累流動性後棄幣跑路。雖然安全標準提升，但低交易量幣種仍常遇此問題。

拉高出貨（Pump-and-Dump）

操控團體透過集中買入與社群推廣，人工拉抬價格，然後在高點退出，散戶追高常遭重創。

清算瀑布

槓桿交易在altseason波動中易引發連鎖清算，造成快速下跌與閃崩。

監管對Altseason動態的影響

監管環境深刻影響altseason的特性與持續性。明確且有利的法規能促進altseason進展；反之，打擊行動則會終結循環。

歷史範例：

• 2018年ICO打擊：監管針對未註冊證券的代幣銷售，迅速終止2017-2018年的altseason，比特幣主導度在數月內由32%回升至65%以上。

• 2021年基礎設施法案：提案中的監管框架引發不確定性，短暫抑制了2022年的altseason動能。

• 2024年監管明朗化：美國批准比特幣與以太坊ETF，促使機構參與，延長altseason。

目前的監管環境被認為較為有利，預計2025年前altseason能持續較長時間。親加密政治立場與相關立法，可能將altseason延長超過過去12-18個月的周期。

結論：掌握Altseason的機會

altseason是反覆出現的市場現象，提供較高的回報潛力，但亦伴隨較大風險。成功的交易者需結合技術分析、基本面研究、嚴格風險控管與監管動態。

2024-2025年的altseason與過去不同：機構參與、穩定幣基礎設施成熟、多行業創新，建立了更具韌性的基礎。然而，這並不代表波動或泡沫風險已消除——只不過風險特性轉向更為成熟的參與者。

交易者在進入altseason時，應優先考慮資金保全與獲利。最成功的參與者明白，修正期間的損失會抹去多個階段的收益，因此風險管理至關重要。透過適當的持倉規模、多元化布局與持續關注市場動態，交易者有機會在捕捉altseason上行的同時，保留資本應對不可避免的調整。