比特幣在壓力下波動，礦工面臨清算；空頭倉位總計2.5億美元

技術瓶頸阻礙市場

比特幣仍處於橫盤整理的格局，拒絕突破美元90,000的阻力位。本週二，主要加密貨幣回落至87,700美元，反映出無法突破自數週以來集聚流動性的阻力區。高波動性伴隨著買賣雙方的拉鋸，短期內使資產缺乏明確方向。

值得注意的是，比特幣與貴金屬之間的脫節。儘管黃金和白銀在約每盎司4,500美元的歷史高點徘徊——由於宏觀經濟不確定性引發的避險情緒——比特幣卻未跟隨資金流入。這種脫鉤打破了長期以來的既有模式。

在四小時技術分析中，資產反覆拒絕200期簡單移動平均線(200SMA)和指數移動平均線(EMA)，形成動態阻力。只要價格仍在這些水平之下，測試更低價位的可能性仍然很高。重新站上這些區域被視為恢復更堅實上升結構的關鍵。

流動性縮減放大突發波動

歷史性聖誕周大幅縮減訂單簿深度。由於許多交易者為了保留已累積的利潤而退出倉位，即使是較小的交易量也能引發不成比例的波動。QCP Capital警告，這種環境傾向於放大持續性和快速反轉，尤其在宏觀經濟數據公布時。

大型機構投資者已在比特幣、以太幣和索拉納上建立了合計約2.5億美元的空頭倉位。儘管這策略反映的是對進一步修正的避險，而非積極的方向性操作，但在流動性不足的情況下影響尤為明顯。每次上漲嘗試都伴隨大量賣出訂單，形成一個看不見的天花板，限制了更強的波動。

分歧暗示可能的反轉

儘管短期內價格疲弱，動能指標開始呈現積極信號。在三日圖中，相對強弱指數(RSI)創出較高的低點，而價格則形成較低的低點——這是典型的看漲背離。類似的形態在過去的周期中曾預示重要的反彈。雖然背離不一定是獨立的觸發點，但它們顯示賣壓正在減弱。

比特幣與黃金的比率(par BTC/XAU)也顯示出加密貨幣的相對價值在下降，暗示技術性壓縮。這些矛盾的信號使交易者保持警覺，等待外部催化劑。

採礦商的棄守轉變基本面

VanEck的報告揭示了礦業的危機情況。哈希率下降4%——是自2024年中以來最明顯的跌幅——而比特幣在本月下跌9%。30天的實現波動率超過45%，為2025年4月以來的最高水平。效率較低的運營商關閉設備以避免運營損失，這一過程在中期內減少了結構性賣壓。

地理變動也十分劇烈：約40萬台機器在新疆省被關閉，短短24小時內移除了約1.3GW的產能。這些設備被重新部署到人工智慧資料中心，該行業的利潤率高於礦業。Matthew Sigel和Patrick Bush估計，全球哈希率可能永久性損失多達10%，活動集中在能耗較低的運營商。

成本壓縮與歷史性復甦

對於Bitmain S19 XP模型來說，電力平衡價格在一年內從每千瓦時0.12美元降至0.077美元，壓縮幅度達36%。未能跟上這一成本下降的運營商，經濟可行性將受到嚴重影響。

儘管如此，VanEck指出至少有13個國家對比特幣礦業提供一定程度的國家支持，旨在追求能源或貨幣主權。歷史上，哈希率的下降伴隨著90天後65%的案例出現正向回報。在持續90天的收縮期內，六個月的平均回報率達72%，暗示棄守通常標誌著賣壓週期的結束。

市場目前等待一個催化劑，能夠鞏固復甦：即買盤資金持續流入美元90,000以上，且伴隨大量成交，將比特幣推向上行趨勢。