銅股2024：為何綠色能源轉型推動價格上漲

銅市在2024年正處於關鍵轉折點。以目前的報價約為每噸8,500美元，以及歷史低點的倫敦金屬交易所庫存，許多跡象顯示價格可能出現反彈——不僅受到週期性經濟成長的推動，更主要是由於能源轉型帶來的巨大銅需求。

核心論點：傳統產業如建築和電氣工程的成長較為溫和，但太陽能、風力發電和電動車的需求正呈爆炸性增長。這種綠色需求繁榮與礦業供應停滯之間的非對稱，可能使銅相關股票成為投資者的有趣選擇——但需注意相當的週期性風險。

供應短缺：為何新礦未能如期開發

2010年至2023年間，全球銅消費量幾乎翻倍，從2,000萬噸增至3,160萬噸。原因十分明確：中國的基礎建設和房地產繁榮消耗了大量資源。但問題也在此——這一推動力已經耗盡。

產量結構集中於少數幾個國家：智利佔全球產量的27%，秘魯11%，中國9%，剛果7%，美國6%。澳洲和贊比亞共佔8%。大型儲量也呈現類似集中趨勢——智利和澳洲合計掌握約43%的已知儲量。

儘管如此，缺乏新的大型礦山項目。未來四年內，沒有任何大型礦場會投產。新礦的開發需耗費數年，且投資額達數十億美元——只有在價格明顯較高時，企業才會認為值得投入。回收利用約滿足20%的需求，但無法彌補日益擴大的缺口。

綠色需求熱潮：銅作為能源轉型的原料

這是第二個層面。用於可再生能源的銅需求以兩位數的速度成長——年增率約在11%至28%之間。電動車所需銅量約是燃油車的四倍。光伏系統每兆瓦需4噸銅，風力發電廠則需1噸——遠高於傳統電力發電。

2023年，綠色技術僅佔全球銅消費的7%，約2.84百萬噸(。但成長軌跡不可阻擋：到2030年，預計將達到17%。整體需求則以每年約2.7%的速度成長——可再生能源彌補了傳統產業的停滯。

基礎設施現代化也在推動需求。在美國和歐洲，老舊電網需進行升級，這是一個持續數十年的過程，會持續吸收銅資源。電池儲能系統也將成為另一個需求支柱。

LME庫存：被低估的價格信號

一個常被忽視但至關重要的指標是倫敦金屬交易所的金屬儲備。歷史經驗顯示：當庫存低於10萬噸時，價格通常會上漲。

目前情況：庫存已經很低，且可能進一步惡化。中國春節假期後)2024年2月/3月(，銅需求通常會下降。之後，全球消費活動又會加速，存在庫存進一步下降的風險。此外，2023年產量不平衡的損失尚未完全彌補。

結論很簡單：庫存下降加上產量停滯，必然導致價格上漲——除非出現宏觀經濟的突發衝擊。

宏觀經濟背景：成長希望渺茫

2024年，利率環境將發生變化。美國預計3月開始降息，歐洲則在夏季跟進。中國已在1月降息。這些貨幣政策放鬆應能促進全球經濟適度成長。

美國可能避免衰退，歐洲經濟則幾乎停滯，但預計將重新回暖。中國則追求5%的增長)市場預期4%(。整體來看，這對於像銅這樣的週期性原料來說，是一個正面情景。

但風險仍在：油價因突發的地緣政治事件、衝突升級或再次出現通脹驚喜而劇烈波動。原物料對此類衝擊反應迅速。

銅相關股票、ETF與期貨：選擇正確的投資工具

銅礦企業股票與銅價高度相關，但也存在風險。例如，Freeport McMoRan約79%的營收來自銅，但也多元化投資金、金屬等。罷工、稅收、能源成本或技術故障都可能使股價獨立於銅價波動。優點是成熟的生產商會派發股息並進行股票回購，較純粹的原物料工具更具優勢。

Blackrock的ICOP ETF提供多家銅礦企業的分散投資，避免單一股票風險。

銅ETF則提供純粹的價格曝光。優點：無公司風險，與銅價高度相關。缺點：年費最高可達1%，且不派發股息。目前just-etf列出7款不同的銅ETF產品。

銅期貨屬於高槓桿投資工具，風險較高。標準合約規模)MHG：每合約9,600美元(，對散戶投資者來說較為嚇人。期貨主要用於組合避險，不適合直接投機。

投資策略：長期與短期

長期投資者應選擇財務狀況良好、資產多元的銅股票。常見錯誤是過早投入過多資金。原物料具有週期性——在經濟低迷時，價值可能下跌50%以上)2008/09、2020、2022(。因此，銅持倉不應超過投資組合的10%，並設有明確的止損點。此時正是進場的好時機，因為全球經濟正逐步回暖，庫存也較低。

短期交易者則需具備技術分析能力，持續追蹤LME庫存、銅價趨勢和礦業消息。獲利目標應至少等於止損風險——成功的關鍵在於嚴格的資金管理和高頻交易。

不確定時，可以先從銅ETF入手，降低門檻。

長期展望：綠色能源與供應緊張

中國的舊基礎建設需求已經結束。未來將重點轉向可再生能源——這一領域仍處於起步階段。電動車、太陽能擴建、海上風電、電網升級——一切都在加速。

數學很清楚：即使整體需求每年僅成長2.7%，但供應停滯不前，仍會造成結構性失衡。礦業公司會受益於較高的價格，但只會在利潤最大化的前提下增加產量——這通常伴隨時間延遲，且不足以避免供應瓶頸。

結論：機會與警訊

銅價在2024-2025年可能突破每噸10,000美元，原因包括供應短缺、LME庫存低迷以及可再生能源的成長。銅相關股票對多元化投資組合具有吸引力，但須設置明確的持倉上限與止損。

風險依然存在：地緣政治危機、通脹衝擊、突發經濟衰退。投資者應定期監控銅價、LME庫存、全球經濟信號與礦業產量消息。

新手建議從銅ETF開始。已持有礦業巨頭股票的投資者，還能享受股息與回購的好處。期貨則留給專業投資者操作。