Vertex Pharmaceuticals 與 Moderna：為何目前其中一方生物科技勝出另一方

疫情贏家失去光彩

Moderna (NASDAQ: MRNA) 在疫情初期經歷了一段令人難以置信的浪潮。新冠疫苗的機會讓這家公司幾乎一夜之間從臨床試驗走向盈利，創造了數十億美元的收入。然而，故事已經改變。疫苗需求急劇下降，並且被視為下一個主要增長動力的 RSV 疫苗上市表現不佳。儘管該股在過去一個月反彈超過30%，但公司仍面臨重大執行風險：到2028年實現現金收支平衡，以及成功推出新管線產品仍是未確定的里程碑。

對於風險厭惡的投資者來說，這種不確定性帶來了挑戰。

為何 Vertex 製藥公司講述不同的故事

進入 Vertex Pharmaceuticals (NASDAQ: VRTX)，這是一家吸引保守和成長型投資者的生技公司。該公司已建立了 Moderna 仍在追求的東西：一個經過證明的、可持續的競爭護城河。

Vertex 在全球囊性纖維化 (CF) 市場中占據主導地位，通過其革命性的 CFTR 調節劑——能修正由 CFTR 基因產生的缺陷蛋白的藥物。該公司的最新創新，Trikafta (於2019年獲批) 和 Alyftrek (於2024年獲批)，幾乎涵蓋了95%的 CF 患者，Vertex 正在為剩餘人群開發候選藥物。這一領導地位由延伸至未來十年的知識產權保護進一步鞏固。

財務結果說明了一切：Vertex 在最近一季的總收入增長11%，超過 $3 十億美元，CF 產品推動持續動能。

擴展至囊性纖維化之外

Vertex 並未滿足於 CF 的成功。近期獲批的 Casgevy 用於血液疾病，以及 Journavx 用於疼痛管理，代表了真正的市場突破。特別是 Journavx，填補了一個關鍵空白——它是一種非阿片類的止痛治療，適用於過去的非處方藥無效但處方阿片類藥物存在成癮風險的病例。

市場反應令人震驚：從三月到十月中旬，醫生開出了超過30萬份 Journavx 處方。這兩款新產品都具有潛力，為 Vertex 的收入管道貢獻數十億美元。

估值與長期表現

過去五年，Vertex 股價幾乎翻了一倍，今年約上漲15%。這種長期與近期的雙重表現，展現了公司一貫的執行力。該股的預期市盈率為25倍 (較數月前的27倍有所下降)，對於擁有市場領先地位和不斷擴展產品組合的公司來說，這是合理的價值。價格並非便宜，但對於 Vertex 的競爭優勢來說，是合理的補償。

強大的 CF 及非 CF 候選藥物管線，為未來的增長催化劑提供了額外信心。

總結

Moderna 展示了一個依賴於未來里程碑執行的復甦故事。相較之下，Vertex 已經證明了其產生穩定收益、通過 CFTR 調節劑主導專業市場，以及擴展到高價值相關治療的能力。雖然沒有股票能保證永遠超越，但 Vertex 的財務基礎和產品範圍使其成為當前比 Moderna 更具吸引力的生技投資。