今天咱們掰扯掰扯联准会那張神祕的資產負債表——這玩意兒聽着高大上，其實就是記帳本，左邊寫着联准会有啥(資產)，右邊寫着联准会欠誰的(負債)。按會計規矩，兩邊得對得上，目前都是6.5萬億美元這個量級。

**先看看帳本上都記了啥**

資產這邊，也就是联准会手裏攥着的東西：
- 美國國債佔大頭，4.2萬億，相當於联准会借錢給美國政府
- MBS(抵押貸款支持證券)有2.1萬億，這玩意兒跟房地產掛鉤。08年那場金融海嘯之前，联准会基本只碰國債，後來爲了救市才大手筆買入MBS，算是資產結構的一次重大變臉
- 剩下還有些零碎的貸款、黃金啥的，加起來0.2萬億

負債端就更有意思了，記錄的是錢都去了哪兒：
- 流通中的現金2.4萬億，就是大家錢包裏、企業帳上的錢，這塊比較穩，不會突然暴漲暴跌
- 銀行存款準備金3.0萬億，這直接反映銀行手頭松不松
- 財政部的TGA帳戶，相當於政府的活期存款。財政部發債收錢時TGA餘額漲，等於從市場抽水；政府花錢時TGA降，錢就流回市場了
- 隔夜逆回購(ON RRP)，可以理解成貨幣基金把錢臨時停在联准会過夜賺點利息。這個數字漲了，說明市場上有錢主動跑來"避險"，流動性其實是收緊的

**擴表和縮表到底是咋回事**

擴表就是大家常說的"放水"(QE)。表現就是資產負債表兩邊同時變胖。像新冠那會兒瘋狂買國債，帳本迅速膨脹。但關鍵得看錢流到哪了——是增加了銀行準備金讓銀行有錢貸款？還是給財政部充值讓政府有錢花？還是跑去逆回購躺平了？水流的方向決定了效果。

縮表(QT)正好反過來，是往市場抽水，資產負債兩端一起縮水。12月1日即將收官的這輪QT堪稱幾十年最狠，不到兩年從市場抽走了超過2萬億美元。這種抽水力度，對金融市場流動性的影響可想而知。

看懂這張表，基本就能摸清联准会貨幣政策的脈絡了。