Q3加密市場觀察:BNB生態如何在交易所存量戰中開闢鏈上新戰場

十月的第一週，BSC鏈上突然冒出一批帶著方塊字的MEME代幣，「XX人生」系列像野火般蔓延開來。沒幾天，連海外玩家都開始啃起了中文教材，就為了能看懂那些幣名背後的梗。

這波熱潮跟之前Sol鏈主導的MEME季完全是兩碼事——主戰場徹底挪窩了。圍繞中文話題的創作和交易把整條鏈的活躍度直接拉滿，連帶著BNB的價格也一路狂飆，成了繼BTC之後最搶眼的主流資產。

不過好景不長。10月11號那場突發事件讓市場瞬間冷靜下來，中文MEME的熱度也跟著熄火。諷刺的是，打破沉寂的居然是某合規平台Base鏈的負責人——這位之前還公開diss過上幣費的老哥，在演示自家應用時竟然拿「XX人生」當案例。這個名場面一傳開，不僅讓BSC的中文MEME破圈了，社群討論又炸鍋了。

事件後，頭部交易平台砸了4億美金啟動「同舟計劃」給虧損用戶和機構補血。市場也開始自我修復——鏈上活躍度回升，主流資產穩步反彈。雖然經歷了震盪，但Q3積累下來的韌性還在。數據擺在那：2025年Q3末，加密資產總市值已經突破4.02萬億美金。

整個第三季度，某頭部交易所的現貨和衍生品交易量雙雙上漲，以9.93萬億美金的總量繼續握著超三分之一的市場份額——這意味著手續費收入穩如磐石。BNB市值漲到1459.98億美金，一定程度上反映了這個生態的估值。而BNB Chain在Q3末創造了3.573億美金的費用收入，證明了這條鏈作為Web3底層的吸金能力。

交易量與份額：9.93萬億美金意味著什麼

當BTC價格連續創新高時，整個加密市場在2025年Q3末的總市值已經超過4.02萬億美金，比Q2的3.46萬億環比漲了16.2%，比去年同期的2.33萬億更是暴漲72.5%。

TOP10交易所在Q3貢獻了28.7萬億美金的交易總量，比Q2的21.6萬億環比增長32.87%。其中現貨4.9萬億(環比增36.11%)，衍生品23.7萬億(環比增17.32%)。

看份額分布，某頭部平台以超9.93萬億美金的總交易量(現貨+衍生品)佔據34.59%的份額，是唯一持續佔據三分之一市場的平台。同期，超過10%份額的分別是某三家交易所(12.60%、11.58%、11.45%)和另一家(11.36%)。行業格局短期內變化不大。

無論現貨還是衍生品，Q3的頭部平台交易量份額都佔據絕對領先，且均比Q2有所上升。根據CoinGecko統計，Q3期間總交易量市占率TOP6的平台中，某頭部平台的現貨交易量為2.05萬億美金，佔了41.26%的市場份額，較Q2環比增長3.27%。

衍生品市場的TOP6裡，某頭部平台以7.88億美金交易量佔據33.20%份額，仍然大幅領先其他5家，較Q2環比增長1%。值得注意的是，某合規平台份額環比增長2.07%，增幅最大；另一家增長1.04%，超過頭部平台；還有一家微增0.8%。

交易量領先的同時，頭部平台在Q3還創下了高達148億美金的淨流入量紀錄，進一步鞏固了其在CEX領域的主導地位。

不過有意思的是，在加密資產總市值環比增長16.2%、交易量規模環比增長32.87%的巨幅抬升下，各平台的市場份額並沒有出現大幅度的此消彼長。整體格局趨於固化，競爭過程中各平台的防守與進攻都顯得很艱難，急需新突破口。

市場第一的玩家似乎早就看到了交易所存量爭奪戰的侷限性，早早將戰略眼光投向鏈上。Q2的現象級產品Alpha就是關鍵一步，並在Q3加大了投入。

BSC活躍地址月增57%，鏈上DEX潛力爆發

從鏈上整合進主站的Alpha如同柴，空投就是火，一把將BNB Chain徹底點燃，熱度從年初延續至今。

CryptoRank最新報告顯示，BNB Chain與Sol鏈、某雪崩協議並列「2025年Q3表現最佳的區塊鏈」。其中，BNB Chain的DEX交易量達2250億美金，創下2021年Q4以來最高水平，僅次於Sol鏈($3650億)和ETH($3370億)。

但在活躍地址數方面，BNB Chain開始在9月反超其他鏈，達到5250萬的新高，環比增長57%；同期Sol鏈和ETH的數據為4580萬和890萬。BNB Chain的交易筆數也大幅增長，從Q2的8.92億筆增至Q3的12.2億筆。

活躍度的大幅增加讓BNB Chain在Q3未結束時就產生了3.573億美金的費用收入。CryptoRank報告稱，僅9月份，BNB Chain的收入達到220萬美金，創下3月份以來最高水平。

此外，DefiLlama數據顯示，BSC上的協議數在Q3末達到1033個，是Sol鏈(381個)的2.7倍，逐漸向ETH(1638個)靠攏；BSC鏈上TVL達到87.29億美金，雖然距離ETH($874.15億)還遠，但差26億美金就要追上Sol鏈($113.68億)。關鍵是BSC的TVL創下了15.02%的月增量，成為TVL TOP10公鏈中增長最強勁的底層。

如果說Alpha是打開鏈生態Q2增長的鑰匙，那麼BSC上出現的永續合約DEX「Aster」就是接棒者。這個永續合約平台在9月份出現了多個指標的增長，單日營收一度達到720萬美金，甚至超過了衍生品界的「王炸」Hyperliquid(279萬美金)。它的增長一路將BNB Chain的永續合約交易量在Q3飆升了55%，達到360億美金。

BNB Chain鏈上交易和TVL的連續增長，有降本增效的助益。當交易成為鏈上主要用例時，9月24日，BNB Chain的驗證者提案將最低Gas價格從0.1 gwei下調至0.05 gwei，並把區塊生成間隔從750毫秒縮短至450毫秒。這是過去18個月內第三次主要手續費下調，長期目標是將單筆交易費用壓低至約0.001美金。

事實上，過去已經多次下調手續費：2024年4月從3 gwei降至1 gwei，2025年5月又從1 gwei降至0.1 gwei，累計降幅達75%。5月那次降費效果顯著：交易中位手續費下降75%(從0.04美金降至0.01美金)，單日交易筆數暴增140%，突破1200萬筆。事實證明，降費與網路使用率增長存在強相關。

9月再次降費增速的舉措，為BNB Chain從通用型公鏈升級為金融系統底層再次鋪好了路。過去，鏈上已經集齊了PancakeSwap、Venus、某知名DEX、Solv Protocol、AAVE等老牌DEX、借貸等DeFi平台，Aster的出現補足了BSC鏈上的衍生品板塊，並為自身和BNB Chain創造了立竿見影的價值。

BNB Chain鏈上生態的多點開花，也驗證了某創始人在3年前的判斷：DEX潛力巨大。Alpha和Aster成了3年後最好答案，這對「雙A」DEX也測試了BNB Chain應對鏈上高頻交易的能力。正如一個媒體標題描述的那樣，某平台再造了兩個「小交易所」——Alpha專注「鏈上現貨」，Aster承接「鏈上合約」。激烈競爭下，能顛覆自己的目前看還是自己。

但問題是，鏈上雖然潛力無限，如何讓高速公路上跑起更多的車？這不僅關係到生態的增量來源，也決定著「鏈上收入」BNB還能創造出多少價值。

BNB創1376美金新紀錄，下個增長點在哪

假如按照傳統資本市場的邏輯，當某生態不僅擁有能支撐其價值的超級產品，還有超強盈利能力時，資本市場將會預估它的價值。當下，1500億美金的BNB市值可以視作市場對該生態的超強預期，也讓它重回加密資產TOP3的位置。新增能否繼續？

本輪增長的動力一部分來自資本對BNB潛力的看好，尤其當BTC和ETH被機構跑馬圈地般創建各種財庫後。正如美國投行Jefferies在最近一份針對大型機構投資者的客戶問答報告中指出的，加密資產就像網際網路繁榮早期一樣，仍處於「1996年階段」，還有更大增長空間。「許多公司正在積極制定投資策略，並確定如何在代幣、ETF、數位資產財庫公司(DAT)和有風險敞口的上市公司之間分配資金。」

「過多關注比特幣價格會分散人們對區塊鏈技術在各個行業顛覆潛力的注意力，」Jefferies分析師給出的建議與1996年網際網路時代的投資策略相呼應，即：要有選擇性，注重持久效用。他們建議應該像分析早期科技初創企業那樣分析代幣，優先考慮「採用、開發、使用和用例」。

BNB是符合這一建議的標的之一。今年6月、7月，多家傳統行業的上市公司宣稱將BNB納入資產負債表。當某創始人透露超過30個團隊正在準備涉及BNB儲備的上市公司項目時，這一勢頭在Q3進一步增長。

到了8月25日，Web3「老炮」B Strategy宣布將在YZi Labs支持下融資10億美金並組建一家美國上市公司，該公司將持有BNB作為財務資產並投資於BNB生態系統。而YZi Labs被外界視作加密圈「最強家族辦公室」，自從今年1月從某頭部平台剝離獨立運營後，開始管理創始人及少數早期高管的資金。

10月13日，彭博社消息，香港上市的投資銀行華興資本擬籌集6億美金在美國推出專注於BNB的財庫。一旦完成，該項目將成為上市公司對BNB的最大單筆投資。此外，10月9日，軟銀(9984.T)旗下支付應用運營商PayPay Corp收購某日本交易平台40%股權的消息也已傳入市場。

機構投資、收購的消息配合鏈上活動的增長進一步提升了市場信心，為BNB後續上漲提供了助力。儘管投資BNB仍然意味著人們在投資某生態的未來，但BNB早已跳出交易所平台幣的敘事，已然是一個集交易、支付、公鏈燃料、投資工具於一體的綜合性加密資產，適配著不同人群。

用某平台用戶的話說，「在交易用戶那裡，BNB能抵扣手續費用以節省交易成本；之於投資者，它是在Launchpool、TGE中參與早期項目和賺取效益的通行證；對於開發者，它是在BNB Chain上構建去中心化應用的Gas。」

到了9月，「優先考慮採用、開發、使用和用例」的機構來了。相比MEME狂潮，這樣的參與更能成為BNB生態增量的硬核動力。

9月24日，管理著1.6萬億美金資產的全球投資巨頭富蘭克林鄧普頓(Franklin Templeton)表示，正在將其專有的Benji技術平台擴展至BNB Chain生態系統，期待利用該鏈的技術優勢，包括其可擴展的低成本基礎設施和高交易吞吐量，進一步強化Benji在機構級代幣化領域的專業能力，打造鏈上金融資產。

10月15日，招商銀行全資子公司招銀國際資產管理有限公司(CMBIAM)將一支資產管理規模超過38億美金的貨幣市場基金上鏈BNB Chain。通過在該鏈上部署CMBMINT和CMBIMINT Tokens，投資者可以使用法定貨幣或穩定幣認購，並通過DigiFT專有的流動性管理智能合約即時贖回其持有的資產。

沒錯，RWA，一個已經在實踐中將傳統金融資產與Web3技術/加密世界聯通的渠道。對於像BNB Chain這樣的鏈上基礎設施，大規模的採用才有機會驗證它的價值。相比MEME，那是一個更具變革意義的新世界。

當更多的富蘭克林鄧普頓、招銀國際們採用BNB Chain時，不停擴展、升級、降費、增效的BNB Chain才能達成它的長遠目標——成為金融系統的基石——這才是BNB穿越MEME炒作喧囂、創下1376美金新高後，真正要通往的星辰大海。