Momentum：SUI生態的流動性核心，TGE前的真實估值邏輯

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Momentum 自 3 月底上線以來，僅用半年時間就交出了一份亮眼的答卷。
截至目前：
•TVL 達 2.7 億美元
•累計交易額超 260 億美元
•累計協議手續費超 1500 萬美元
•協議年化手續費約 4500 萬美元
在 SUI 生態中，Momentum 的 24 小時、7 天、30 天交易額均穩居第一，已成爲 SUI 上無可爭議的流動性中心。

一、Momentum 的核心邏輯：ve(3,3) 模型的力量

Momentum 採用的 ve(3,3) 模型，是其估值邏輯的關鍵。
與傳統 DEX 不同，ve(3,3) 模型在三大層面重塑了協議價值分配方式：

1）手續費流向的根本區別
•常規 DEX：手續費主要流向流動性提供方，協議留存較少。
•ve(3,3) DEX：手續費 100% 分配給參與治理投票的 $veMMT 持有者，實現“治理即收益”的閉環。

2）協議收入的歸屬差異
•常規 DEX：扣除 LP 分成後才是協議收入，且多用於部分回購或分紅。
•ve(3,3) DEX：協議收入 = 協議手續費，並全額分配給 $veMMT 持有者。
同時，$veMMT 持有者還可獲得流動性部署方提供的 賄選獎勵，形成雙重收益模型。

3）激勵效率的本質不同
•常規 DEX：依賴外部激勵，LP“挖提賣”，流動性極易流失。
•ve(3,3) DEX：激勵長期鎖倉，流動性更有粘性，生態激勵更加精準高效。

這些機制共同構建了 Momentum 的長期成長性與內生價值基礎。

二、Momentum 的估值邏輯

1. 短期估值：錨定協議手續費

基於 ve(3,3) 的模型特徵，Momentum 的估值應直接錨定其 協議手續費表現。
當前 Momentum 協議的年化手續費約爲 4500 萬美元，作爲 SUI 生態的核心 DEX，其應至少以 12 PE 定價。
•流通市值：4500 萬 × 12 = 5.4 億美元
•若按 20.4% 流通量 計算，Momentum 的 FDV 合理區間爲 20–30 億美元。
•考慮到市場週期與風險折價，目前階段的 FDV 保守區間應在 10–15 億美元。

2. 中長期估值：錨定生態市值

作爲公鏈生態的流動性基石，Momentum 的價值中長期取決於 SUI 整體發展。
經驗來看，核心 DEX 的頂部估值通常可達公鏈市值的 10% 左右。
若本輪週期中，SUI 的市值區間落在 500–800 億美元，
則 Momentum 的 FDV 潛在空間在 50–80 億美元 之間。

三、結語

Momentum 不僅是 SUI 上的交易樞紐，更是生態資金流動與治理激勵的中軸。
它用半年時間驗證了 ve(3,3) 模型的長期生命力，也在 TGE 到來之前，爲市場提供了一個極具說服力的估值錨點。
在 DeFi 重構價值分配邏輯的下半場，Momentum 的故事才剛剛開始。

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