爲何降息了，市場卻還在跌？

北京時間今天凌晨，联准会宣布——降息25個基點，將聯邦基金利率區間下調至 4.00%–4.25%。

同時，联准会還表示：量化緊縮（QT）將在 12 月 1 日正式結束。

照理說，這本該是“利好”：降息、結束縮表、流動性預期改善。但結果卻讓很多人疑惑——爲什麼股市、加密貨幣、甚至黃金都沒漲，反而普跌？

01、市場的“利好預期”早已透支

事實上，市場早在本月初就已經“押注”這次降息。根據 CME FedWatch 數據，在會議前，市場認爲：

降息 25bp 的概率高達 95%，同時還有約 40% 的投資者預期联准会會立即宣布啓動 QE（重新擴表）。

結果，联准会只是選擇了“溫和”降息。

換句話說：

這次降息，不是“新利好”，而是“低於預期”。

當預期兌現但沒有驚喜，市場往往會選擇獲利了結。這也是典型的“買消息，賣事實（Buy the rumor, sell the news）”行情。

02、停止縮表 ≠ 開始放水

很多人看到“QT 結束”，就以爲意味着“大放水”要來了。但其實，联准会這次的聲明非常謹慎：

“我們將結束縮表，但暫不啓動新的資產購買計劃。”

也就是：

從“收水”階段，轉爲“觀望”階段。

在金融市場的語言裏，這叫：

流動性不再惡化，但也沒有改善。

而投資市場要漲，光“止跌”不夠——還需要“增量資金”。這就是目前最大的缺口。

03、降息並未傳導到“實際資金利率”

理論上，降息會讓短端利率下降，帶動資金成本降低。但這次的情況有點特殊——雖然名義政策利率降了 25 個點，但中長期資金成本並沒有同步下降。

例如五年期國債收益率從3.6%漲到3.7%：

十年期國債收益率更是飆漲到4%以上：

這說明什麼？說明市場的真實流動性仍然緊張，投資機構並沒有感受到“錢變多”。联准会的降息，還停留在“嘴上”，並沒有真正“流到市場”。

04、“降息”背後的隱憂：經濟下行壓力依然大

從更宏觀的角度看，联准会的這次降息，其實是一種“防御性操作”。近期的美國經濟數據顯示：

房地產、制造業連續兩個季度負增長；

就業市場放緩，失業率重新升至 4.6%；

企業盈利增長幾乎停滯。

這意味着，联准会在“保增長”與“控通脹”之間，選擇了輕微松動貨幣政策來緩衝下行風險。

但這種操作也釋放出一個信號：

美國經濟可能已經進入“緩衰期”。

在這種情況下，市場寧願先鎖定利潤，也不敢輕易加倉風險資產。

05、總結：降息≠牛市，流動性才是核心變量

這次降息，市場的反應其實給出了一條最清晰的邏輯：

短期政策松動 ≠ 流動性充裕 ≠ 資產漲。

真正能推動股市、加密市場全面反轉的，是央行重新啓動資產擴張（QE），或財政刺激配合大規模資本流入。

在那之前，降息只是“中性偏暖”——能穩住信心，但還不足以掀起新一輪牛市。

市場要的不是25個點的降息，而是一場真正的放水。

在那之前，‘風險資產’都還要再等等。