Solana的ETF可能在第一年吸引$3 億美元，而山寨基金在華爾街歷史性首秀。

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美國首批以Solana、Hedera和Litecoin爲基礎的交易所交易基金(ETFs)於周二在紐約證券交易所和納斯達克掛牌交易，這標志着在比特幣和以太坊之外，受監管的加密貨幣投資選擇的歷史性擴展——盡管聯邦政府的停擺仍在持續，使得證券交易委員會大部分時間處於非運作狀態。

如果初始動力保持不變，歷史模式重復，Solana ETF在上市的前12到18個月內可能會吸引超過$3 億美元的資金流入，按照彭博情報ETF分析師James Seyffart的預測。這一發展代表了自2024年比特幣和以太坊產品推出以來，獲得加密ETF的機會的重大擴展。

Bitwise 的 Solana 質押 ETF (BSOL) 在紐約證券交易所首發，前 30 分鍾交易量達到 $10 百萬，來自 Bloomberg Intelligence 的 Eric Balchunas 透露。同時，在納斯達克，Canary Capital 的 Hedera ETF (HBR) 記錄了 $4 百萬，而其 Litecoin ETF (LTCC) 的早期交易活動達到了 $400,000.

Balchunas 預計 BSOL 到今天結束時的總交易量將達到大約 $52 百萬，HBR 和 LTCC 分別預計將達到 $8 百萬和 $7 百萬。盡管這些數字與比特幣的驚人首秀相比顯得微不足道，但市場觀察者強調，對於山寨幣產品而言，此次發布代表了一個重要的成就。

“一個好的參考框架是觀察Solana相對於比特幣和以太坊的規模，” Seyffart解釋道。“Solana的市場資本化是比特幣的5%和以太坊的22%。如果他們保持我們在相對基礎上看到的ETH和BTC ETF的流入量，那麼這在頭12到18個月內相當於超過30億美元的流入。”

上下文：比特幣和以太坊達到高位

這些預測基於之前加密貨幣ETF發布的非凡成功。當現貨比特幣ETF在2024年1月首次亮相時，集體吸引了大約$655 百萬的淨流入，在多個發行商的支持下，其首日交易量達到了數十億美元。

以太坊現貨ETF於2024年7月推出，首日淨流入達到1.067億美元，累計交易量超過$1 億。盡管這些數字大約是比特幣首發指標的16-24%，分析師仍將以太坊的推出視爲相比傳統ETF非常成功。

周二的山寨幣發行最初僅爲每個資產一個發行者，盡管Grayscale的Solana信托轉換爲ETF格式的計劃將於周三開始交易。這種逐步發行與比特幣和以太坊ETF發行時多個發行者同時亮相的情況有所不同。

通過監管不確定性的一條技術之路

這些發行是在美國政府關閉期間通過一種非常規的監管途徑進行的，這使得SEC的工作人員無法積極審查新的文件。然而，資金利用了1933年證券法的自動生效條款，該條款允許S-1註冊聲明在提交延遲修正案後20天自動生效。

這些產品根據1933年法案的第1933節進行結構化，而不是1940年投資公司法——這是一個通常用於商品型ETF的監管框架。該'33年法案的結構不要求設立董事會，也不需要每日披露投資組合，這使其成爲單一資產加密貨幣基金的簡化格式。

Fox Business的記者Eleanor Terrett確認，發行人已在其文件中包含了特定語言，這允許自動生效，使他們能夠在政府運營暫停的情況下繼續進行上市。NYSE和Nasdaq均根據1934年證券交易法認證了所需的8-A文件，完成了上市交易的監管要求。

Bitwise以競爭力的佣金結構領先

Bitwise的BSOL通過激進的費用策略和質押整合而有所不同。該基金的管理費爲0.20% — 被公司描述爲該領域最低之一 — 但在前六個月內或直到資產達到$1 億美元之前，完全放棄費用，以先發生者爲準。

從根本上說，BSOL旨在通過Bitwise Onchain Solutions進行100% SOL持有量的質押，得益於驗證者Helius。這種質押集成旨在參與Solana年均質押獎勵的約7%——這是比特幣ETF產品中缺失的特性，最初在以太坊ETF產品中也缺失。

“投資者喜歡增長潛力，投資者喜歡質押獎勵，” Bitwise 的首席執行官 Hunter Horsley 說道。“BSOL 提供了對這兩者的低成本曝光。我們很高興能夠爲加密領域中使用最廣泛的區塊鏈之一：Solana 提供高質量的接入。”

質押組件解決了之前以太坊 ETF 的主要批評之一，即缺乏質押功能讓許多習慣於從其持有中獲得收益的機構投資者感到失望。通過在推出時就加入質押功能，Bitwise 將 BSOL 定位爲一個更全面的產品，既捕捉價格升值，又獲得協議獎勵。

市場資本化較低指向更低的收入預期

雖然Seyffart對Solana的300多億美元的預測看起來很樂觀，但他的分析表明，基於其相對市值，Hedera和Litecoin的數字顯著較低。"HBAR的市值大約是Solana的8%，而Litecoin是Solana的7%，"Seyffart指出。“所以它可能會小得多。再次，時間會證明一切。”

使用與生成Solana預測相同的比例分析，HBAR在12-18個月內可能吸引240-300百萬美元，而Litecoin可能看到210-250百萬美元——假設它們遵循與其市值成比例的ETF流入模式。

Canary Capital的首席執行官Steven McClurg將Litecoin的首次亮相描述爲“在這一對加密行業至關重要的一年中又一個歷史時刻”，並指出“Litecoin展示了經過驗證的安全性和可靠性的歷史，並具有顯著的企業級應用案例。”

根據數據，CoinDesk Indices 提供 HBR 和 LTCC 的價格基準，設定基準率以確保 ETF 準確跟蹤其基礎資產。這兩個基金通過像 Coinbase Custody 和 BitGo 這樣的合格保管人直接持有各自的加密貨幣。

對加密市場結構的更廣泛影響

成功推出的山寨幣ETF不僅僅代表新的投資工具——它標志着機構資本進入加密貨幣市場的基本變化。超越比特幣和以太坊的擴展承認，服務於不同目的和生態系統的區塊鏈網路在傳統金融市場中也應得到代表。

市場觀察者注意到，這些產品的相對成功或失敗可能會影響其他待批準的山寨幣ETF申請的前景。多個發行人已經申請了XRP現貨ETF，彭博社的分析師報告稱批準的概率爲98%。此外，Dogecoin、Polkadot和其他主要加密貨幣的申請也在考慮中。

這些批準的逐步性質 — Solana、Hedera 和 Litecoin 在其他資產之前推進 — 似乎受到包括提交日期、監管透明度以及網路的技術特徵和去中心化特徵等多種因素的推動。

“2025年是加密貨幣的一個轉折點，” Horsley觀察道。“它終於被迅速接受爲一種常規的替代資產類別。今天BSOL的發布是另一個裏程碑，爲投資者參與這一技術平台提供了機會，這是在這個領域中使用最廣泛和增長最快的平台之一。”

最終反思

隨着Grayscale的Solana Trust計劃在周三轉換，Solana的競爭格局將立即擴大。Grayscale憑藉其作爲封閉式信托運營多年的品牌認知度和現有投資者基礎，雖然其轉換可能會導致一些資金流出，因爲那些以溢價或折扣持有股份的首批投資者會退出他們的頭寸。

在穩定之前觸發初始流出的轉換模式在比特幣的GBTC和以太坊的ETHE上表現得很明顯，在以太坊ETF的第一周內，經歷了超過15億美元的淨流出。然而，排除與轉換相關的這些流出，新產品ETF始終顯示出強勁的機構需求。

多個其他發行商，包括VanEck、21Shares、Franklin Templeton和Grayscale的其他產品，已提交或表示有意提交Solana、Hedera和Litecoin ETF的申請。最終的競爭格局可能會爲每種資產提供5到10個產品，反映了比特幣和以太坊的市場。

對於投資者來說，關鍵問題仍然是山寨幣ETF能否復制比特幣的非凡成功的一小部分。BlackRock的IBIT在2024年累計超過$37 億美元的資產，成爲歷史上第三大ETF發行，證明了對加密貨幣敞口的前所未有的機構需求。

隨着交易的持續進行，市場參與者將觀察到不僅僅是交易量和流動數據，還包括對基礎代幣價格的影響、機構持有模式的變化，以及ETF格式是否成功吸引了本來不會通過直接購買代幣進入加密貨幣市場的資本。

在政府關閉的情況下推出這些產品，爲加密貨幣市場的歷史增添了一種不尋常的腳注，證明了證券法中的技術條款如何能夠促進市場創新，即使監管機構不在運作。