梅西第二季度銷售超出預期：零售困境中的一線希望

梅西百貨(NYSE:M)剛剛發布了2025年第二季度的財務數據，令人驚訝的是，結果並不糟糕。可比銷售額漲1.9%，調整後的EPS達到了$0.41，他們成功地超出了自己的指引。我一直在 skeptically 關注這個 “大膽的新篇章” 戰略的展開，但我不得不承認，他們的奢侈品部門實際上表現良好，而他們在面臨關稅上升的情況下卻在收緊開支。

可比銷售增長的回歸

盡管關閉了64家門店，整體銷售額下降了2.5%，達到48億美元，但他們的"GoForward"業務實現了2.2%的可比增長。他們所謂的"Reimagined 125"門店微增1.4%，而Bloomingdale's和Bluemercury則繼續保持獲勝的勢頭。

首席執行官托尼·斯普林自豪地表示，“梅西百貨公司和梅西品牌在12個季度中均實現了最強的可比銷售。” 他似乎特別自豪於布魯明戴爾連續四個季度實現增長，而布魯美克瑞則達到了連續18個季度的增長。

我很驚訝他們的多品牌策略竟然奏效。也許可以說，針對不同市場細分採用不同品牌是有道理的，尤其是在零售普遍困難的情況下。

關稅影響嚴重，管理層忙於應對

關稅情況比他們最初所說的要糟糕得多。管理層將全年毛利率影響估計提高到40%-60%個基點，這意味着每股收益將受到0.25到0.40的影響。這比他們之前的0.10到0.25的預測要糟糕得多。

他們第二季度的毛利率同比下降了80個基點，降至39.7%。然而，他們卻聲稱這“超出了內部預期”，這得益於“積極的降價和供應商談判”。我想知道他們對供應商施加了多大的壓力以吸收這些成本。

Spring承認：“我們全年的指導意見現在包含了對毛利率的40到60個基點的關稅影響。” 他們試圖通過漲價、供應商分攤成本以及從不同國家採購來抵消這一影響。消費者會接受這些更高的價格嗎？這還有待觀察。

資產負債表操作

他們的經營現金流已改善至$255 百萬，較去年$137 百萬有所提升，這得益於降低了$29 百萬的銷售和管理費用。經過減少$829 百萬的長期債務，他們手中持有$340 百萬現金。管理層還在回購股票——截至目前已回購$151 百萬美元，剩餘授權爲12億美元。

首席運營官兼首席財務官湯姆·愛德華茲強調了他們最近的融資舉措：“我們將重要的長期債務到期時間延長了三年，並且在2030年前沒有任何重要的到期。”

我得承認他們在不確定的時期創造了財務靈活性，但我想知道當零售環境如此劇烈變化時，這些股票回購是否真的是資本的最佳使用。

前瞻展望

他們已將全年銷售指引提高至211.5-214.5億美元，並將調整後的EPS提高至1.70-2.05美元。第三季度銷售預計爲45-46億美元，但毛利率預計同比下降60-100個基點，其中關稅佔大部分降低的原因。

管理項目SG&A預計在第三季度將降低到低個位數，在第四季度將降低到低到中個位數。顯然，他們試圖通過削減開支來實現盈利，同時應對關稅逆風。我對這種方法在長期內的可持續性持懷疑態度。

雖然這個季度的數字看起來不錯，但我不禁想知道梅西百貨是否只是在一個日益數字化的零售世界中延遲不可避免的結果。當然，他們爲自己爭取了一些時間，但轉變傳統百貨商店模式需要的不僅僅是財務工程和削減成本。