泰坦機械的保證金在第二季度遭遇重創

泰坦機械公司截至7月31日的財務第二季度顯示出相當嚴峻的局面，收入下降了14%，合並淨虧損達600萬英鎊。他們將全年指引調整爲每股攤薄虧損在1.50-2.00英鎊之間。盡管他們在減少庫存方面取得了進展，並看到歐洲的前景改善，但他們的國內農業市場卻面臨着相當大的挑戰。

庫存削減壓縮利潤

季度末設備庫存與財年末持平，達到9.54億英鎊，但比去年的高峯低了3.65億英鎊——這證明了管理層的激進去庫存努力。我看到許多設備經銷商之前嘗試過這種方法，但Titan的價格讓步尤其殘酷，導致其國內農業部門的設備利潤率在上半年降至可憐的3.1%，而他們通常的範圍是8%-12%。

Bryan Knutson，他們的首席執行官，承認：“我們預計設備利潤率將在2026財年的剩餘時間內保持低迷，這支持了我們修訂後的每股收益指引。這種嚴格的做法對在2027財年變得更強大至關重要。”

這是一種經典的短期痛苦換取長期收益的情景，但我想知道他們是否割得太深了。不過，如果他們能成功的話，庫存調整最終應該會減少利息支出，並幫助利潤率在明年恢復。

歐洲業務提供了一些緩解

感謝他們的歐洲業務！雖然美國農民沒有購買，但在歐盟刺激計劃截止日期前，羅馬尼亞的需求推動了同店銷售同比增長44%，達到9810萬英鎊。他們的歐洲設備利潤率遠好於北美不斷下滑的數字。

他們現在預計歐洲的收入將同比增長30%-40%，這在一定程度上掩蓋了國內農業收入下降15%-20%的事實。其首席財務官羅伯特·拉爾森幾乎承認了這一點，他表示：“總體而言，設備的利潤率下降了100個基點。美國農業的下降幅度超過了這個，部分被歐洲，特別是羅馬尼亞的強勁表現所掩蓋。”

我可以說這話說得委婉——沒有歐洲，這些結果看起來絕對是災難性的。

在其他人撤退時接受所有交易

有趣的是，Titan 繼續接受所有的交易機會，而一些競爭對手卻感到害怕。他們利用預測分析和供應分析來指導他們的定價模型，基本上是在玩一個數字遊戲，每筆交易 “在某個時刻都是合理的”——即使這意味着提供遠低於客戶期望的交易價值。

這種方法可能會讓他們獲得市場份額，但短期盈利能力會付出什麼代價？這是一種高風險的策略，如果市場條件進一步惡化，可能會適得其反。

前方的道路

管理層仍然預計將在2026財政年度超過1億英鎊的設備庫存減少目標，預計合並設備毛利率約爲6.6%，國內農業毛利率爲疲弱的3.8%。他們修訂後的收入指引描繪了一個混合的局面：國內農業下降15%-20%，建築下降3%-8%，歐洲上升30%-40%，而澳大利亞下降20%-25%。

這次痛苦的庫存清理是否能爲他們在2027年打下堅實的基礎仍有待觀察。我對他們在如此嚴峻的農業環境中能否迅速恢復歷史利潤率持懷疑態度。

免責聲明：僅供信息參考。過去的表現並不能代表未來的結果。