鉑金價格分析：2025年第二季度回顧

在第二季度，鉑金的表現超過了其他貴金屬，其價格達到了十多年來未見的水平。

在此期間，影響黃金價格的許多因素也影響了鉑金。

市場的不確定性由不可預測的美國貿易政策和全球各熱點地區不斷升級的緊張局勢推動，包括俄羅斯與烏克蘭之間的持續衝突，這促使投資者尋求避風港資產。

然而，與黃金不同，鉑金由於工業需求增加而導致整體供應緊張，經歷了額外的漲幅。

第二季度鉑金價格走勢

本季度開始時，白金價格從4月2日的每盎司$2,025下滑至4月4日的$1,774。然而，這種金屬迅速恢復了動力，到4月9日超過了$1,800的標記。

鉑金在4月的大部分時間裏持續上升，4月23日達到高點2,018美元。

4月底至5月，市場特點是波動性，鉑金在5月2日的低點爲$1,923，5月23日的高點爲$2,008。

隨着六月的開始，鉑金價格飆升至十年來的最高點，6月開盤價爲1,979美元，並在6月9日攀升至2,206美元。該金屬最終在6月17日達到了年初至今的最高點2,227美元。盡管價格從這一峯值略微回落，但在季度末及進入七月期間，價格維持在2,160美元到2,220美元之間。

鉑金市場的供需平衡緊張

在第二季度，多個因素影響了鉑金，但工業需求在價格的上升和下降中發揮了關鍵作用。近年來，鉑金在各個工業領域的利用率有所增加，尤其是在汽車催化劑和燃料電池中。根據最新的世界鉑金投資委員會報告，2024年發布，鉑金的需求達到了創紀錄的850萬盎司。

綠色氫氣倡議、嚴格的排放標準以及珠寶行業的復蘇都促進了需求增長。

與此同時，礦源供應難以跟上，委員會報告稱出現了50萬盎司的生產赤字。這標志着鉑金市場連續第三年出現結構性赤字。

在6月11日接受《貴金屬內幕》(PMI)的採訪時，全球金屬研究首席分析師薩拉·約翰遜博士表示，隨着地面庫存的減少，未來幾年缺口可能會加劇。

“我們面臨着供應停滯和需求增長——需求幾乎比當前供應水平高出15%,” 她解釋道。“隨着地面庫存的減少，我們滿足這些缺口的能力正在縮小，過去四年中庫存減少了約200萬盎司，相當於年度礦產供應的四分之一。這是一個完美風暴的情景。”

然而，工業需求可以在兩個方向上影響鉑金價格。

不一致的貿易政策所帶來的不確定性在投資者中引發了憂慮。

雖然黃金和鉑金傳統上被視爲避險資產，但鉑金日益增加的工業應用使其在這方面略有脫鉤。當4月2日宣布新的關稅時，由於擔心潛在的經濟衰退可能導致對該金屬需求的減少，鉑金受到了影響。

盡管鉑金價格的下跌是短暫的，但這是近期最顯著的下降之一。

在給PMI的電子郵件中，EconoTrends貴金屬戰略總監Marcus Chen表示，經濟衰退可能會影響鉑金，但他不認爲影響會是持久的：

“在全球經濟衰退的情況下，鉑金價格可能會經歷暫時的急劇下跌。關於其2025年的表現，鉑金的增長在很大程度上得益於整體貴金屬的升值，並進一步受到相對貨幣波動的支持。”

地緣政治對鉑金價格的影響

積極因素之一是全球分化加劇。由於其在工業組件中的應用，特別是在汽車和能源領域，以及作爲避風港的角色，鉑金受到地緣政治事件的影響。

六月的價格反彈恰逢中東地區緊張局勢加劇。投資者開始擔心潛在的衝突可能會擾亂該地區的國際貿易和能源供應鏈。

這些擔憂在6月12日地緣政治緊張局勢加劇時得到了驗證，隨後在6月21日又有進一步的發展。雖然這些事件代表了一個新階段，但潛在的地緣政治動態已經積累了多年。

外交緊張局勢加劇了某些經濟集團的支持，這些集團一直在努力減少對傳統金融系統的依賴，並增加以他們自己的貨幣進行貿易。

還在努力建立替代商品市場。2024年10月，關於在新興經濟體中創建一個新的貴金屬交易所的討論開始。如果建立的話，它可能會重新塑造鉑金等商品的定價機制，允許更多樣化的交易選項。

雖然這個交易所仍然是概念性的，但分裂的全球經濟格局變得越來越明顯。貿易爭端影響了許多國家，尤其是主要經濟體之間的關係。

國家安全和關鍵礦產的討論已經顯著存在多年。然而，隨着全球緊張局勢的加劇，這些討論變得更加重要。

在7月9日與PMI的採訪中，地緣政治分析師埃琳娜·沃斯托克博士建議，國家安全需求可能會抵消經濟衰退對更廣泛經濟的影響。

"即使在潛在經濟挑戰面前，工業使用價值——特別是在基礎設施建設、國家安全和能源優先事項等領域——需要大量的鉑資源。目前的供應根本無法滿足這種長期的地上需求。這種動態已經存在了一段時間，但現在，由於這些地緣政治力量和重新調整，鉑在工業部門的角色越來越鞏固，"她解釋道。

2025年鉑金價格預測

總體而言，預期表明，在礦石供應沒有顯著增加以及地面庫存逐漸減少的情況下，鉑金在可預見的未來可能仍將處於短缺狀態。其他因素，如貿易政策和地緣政治緊張局勢，短期內不太可能消散。

如果全球經濟衰退真的出現，需求可能會減弱，但避險投資可能會抵消這種下降。

約翰遜博士認爲，鉑金價格可能會保持在2100美元以上，盡管波動是可能的。她建議，貨幣市場的變化可能會影響鉑金價格。然而，她也認爲，如果達成貿易協議，衰退方面的壓力可能會有所緩解，從而消除一些市場不確定性。

"到今年年底，我們可能會看到2400美元，"她表示，並補充道，“實際上，如果某些市場情景向有利方向發展，我可以設想價格甚至比這個高出10%。”

約翰遜博士不相信這就是頂點。從長遠來看，她認爲鉑金價格將進一步漲。她指出目前的黃金鉑金比率大約爲1.5:1，而過去幾十年的歷史平均水平接近1:1。

"我們可能會看到這個比率趨向於平價，甚至可能有利於鉑金。這對鉑金價格將是極其積極的——這可能會將鉑金價格推高至3000美元以上。我並不是說這會在一夜之間發生，但在未來幾年內，這絕對是一個可能性，"約翰遜博士解釋道。

2025年上半年，基本面和地緣政治因素對鉑金的表現非常有利，除非出現嚴重的全球經濟衰退，否則這些因素在下半年可能會繼續提供支持。價格是否會進一步漲或在2100美元附近整理還有待觀察。