近期市場的瘋狂想必讓很多人都有些上頭了吧？猶記得僅僅在一周前，大餅還在108,000美元附近徘徊，市場情緒一片悲觀——有人看空至105,000，有人喊到102,000，甚至有人看到98,000。當時即便提出大餅將跟隨美股與黃金補漲的觀點，也鮮有人信。

短短一周過去，在大餅創出新高與BSC土狗遍地FOMO的背景下，越來越多人開始喊出15萬美元的目標。連我自己也不免心潮澎湃，但冷靜下來思考：行情真的會如此瘋狂嗎？大概率不會。

截至目前，比特幣的漲仍屬於原有框架內的補漲。漲得晚，本身就說明其他資產類別已先行漲，而幣市仍處於相對低估狀態；或者說，其他市場的風險已偏高，資金只能暫時流入這個相對低風險的領域進行避險。換句話說，這波行情更多是被動輪動而非主動突破。（起碼目前是）

一旦美國政府停擺時間超預期，引發市場恐慌，或是美股、黃金階段性見頂回調，大餅乃至整個幣圈的走勢恐怕不會太好看。

黃金的邏輯無須多言，它本質上反映的是對美元信用體系的戰略性對沖。紐約期金首次突破4,000美元大關，象徵着一種“貨幣危機預期”的全面溢出。從年初的2,700美元到如今的4,000美元，漲幅超過50%，這已不僅是避險情緒驅動，而是市場對美元信用持續侵蝕的定價。今年以來，亞洲多國央行（包括中國、印度、沙特、新加坡金管局）普遍加大黃金與非美元資產的配置力度，形成了“東升金潮”的結構性力量。在國際貨幣體系完成換莊之前，黃金仍將階段性扮演“貨幣之王”的角色。因此，價格本身並非重點，最終能走到哪一步，取決於換莊進程——而這注定是一個漫長的過程。

日本作爲可能的攪局者，在高市早苗勝選後危機解除，美元兌日元匯率一度突破151。作爲安倍經濟學的堅定繼承人，高市早苗支持減稅、財政刺激與超寬松貨幣政策。這對依賴日元套利交易的風險市場無疑是利好，也爲全球流動性提供了堅定背書。

歐洲方面同樣不平靜。21個月內，法國第五位總理勒科爾尼遞交辭呈，成爲法國現代史上任期最短的總理。歐盟內部的混亂對美國而言實爲利好——歐美資本本爲一體，盟友的動蕩會促使資金流向美國避險。若歐元走弱，美元指數即使在降息週期中也能保持相對堅挺。

與此同時，美股市場的AI題材持續發酵，科技巨頭們輪番守護估值。OpenAI與AMD達成算力AI芯片戰略合作，預計帶來約1,000億美元的營收增量。此外，AMD授予OpenAI一份1.6億股認股權證，行權價僅爲0.01美元/股，相當於OpenAI在達標後可幾乎零成本持有AMD約10%的股權。

在外圍市場整體向好的背景下，比特幣長期無疑仍將保持漲趨勢。不論是13萬、15萬、18萬，甚至20萬美元，都不是夢。但這種漲不會一蹴而就。目前大餅本身仍是衆多資產中相對弱勢的一個，其走勢受ETF資金流入直接影響，自身敘事與邏輯並未發生本質突破。一旦外圍市場出現回調，大餅的下跌幅度或許也將是最猛烈的。

美國政府停擺，是本輪行情的直接催化劑。投資者正主動從美元與法幣體系中撤出資金，轉向黃金、比特幣、大宗商品與非美資產，以對沖不斷攀升的赤字與通脹。比特幣正在從“投機資產”轉向“主權風險對沖工具”，這也是本輪漲的核心邏輯所在。

這波行情的本質不是恐慌，而是對體系性信任的再定價。當政府停擺、赤字失控、財政與貨幣政策界限模糊，黃金與比特幣就不再只是避險資產，而是新的價值共識。美元貶值交易的爆發，代表着市場正在重新評估“主權信用”與“法幣錨定”之間的關係。從美債到實物資產，從美元到市場共識，從央行到普通投資者——這是一場資產定價權的遷移。

政府停擺只是導火索，真正燃燒的是對美元的信任。黃金是國家的比特幣，比特幣是個人的黃金。“貶值交易”不是一時的投機狂潮，而是全球金融秩序正在經歷的再平衡。

一場新的資產體系，正在這場信任的裂縫中重生。