比特幣的市場結構保持韌性：來自Delta Cap和交易溢價分析的見解

比特幣的 (BTC) 最近波動性使投資者感到不安，因爲市值最大的加密貨幣在過去兩周內下跌了超過五個百分點。然而，兩個關鍵的鏈上指標表明，盡管短線價格走勢如此，BTC的市場結構仍然保持顯著的韌性。

鏈上指標指向強勁市場基礎

根據XWIN Research Japan的最新研究，兩個關鍵的鏈上指標提供了證據，表明盡管價格波動，比特幣的整體市場結構仍然穩健。

第一個指標是比特幣的Delta Cap – 一種復雜的長期估值模型，通過測量已實現市值(和平均市值)之間的差異來計算，前者是所有BTC最後一次移動時的聚合價值(，後者是市場資本化的簡單移動平均)。這個指標在主要市場週期中歷來作爲可靠的價格底線。

在八月初，BTC交易價格穩步超過這一上升的Delta Cap線，這表明市場正在相較於之前的回調建立更強的基礎。目前，Delta Cap值約爲7394億美元，顯示出有意義的資金流入和長期投資者持續的信心，即使在短期價格調整期間。

盡管BTC目前的交易價格略低於這一Delta Cap閾值，但若漲至120,000美元，可能會將價格推回到這一重要估值指標之上，從而強化長期的漲趨勢。

機構需求仍然強勁

第二個強調比特幣結構性強度的鏈上因素是溢價差，即美國主要合規交易所與全球交易平台之間的價格差異。該指標目前註冊爲+11.6，表明美國機構投資者以溢價累積BTC的強勁需求。

該指標衡量在美國監管交易所交易的比特幣與全球交易場所之間的價格差異。當該指標爲正時，表明比特幣在美國市場的價格更高，這通常意味着美國實體的機構購買壓力更強。

歷史分析表明，持續的正溢價時期常常預示着顯著的牛市階段，因爲機構的積累推動了更廣泛市場的價格發現。目前的高溢價表明，盡管近期價格波動，機構仍然保持信心。

技術前景依然復雜

雖然這兩個鏈上指標暗示比特幣市場結構的潛在強度，但技術分析師們卻呈現出不同的觀點。一些人警告稱，若跌破$105,000，可能會引發向$90,000區間的更深修正。

其他技術分析師警告稱，如果BTC失去$108,600的關鍵支撐位，下降到$104,000的可能性將越來越大。如果比特幣未能在$104,000建立支撐，心理上重要的$100,000水平可能會被測試。

然而，比特幣在主要交易平台上快速增加的非流動供應可能會作爲一種對沖，潛在地支持向新的歷史高點移動。在分析時，BTC的交易價格爲$109,289，較前24小時上漲了0.9%。

綜合考慮，Delta Cap指標和交易溢價差距表明市場設置良好：比特幣在$100,000閾值上方整合，體現出顯著的機構支持，並且長期估值底部逐漸上升。在這種背景下，短線修正可能代表在結構性強勁的上升趨勢中的積累機會，而不是市場疲軟的信號。