證券交易委員會批準Grayscale的GDLC：首個多資產加密貨幣ETP以及100多個ETF的前景

證券交易委員會已經批準將Grayscale數字大型資本基金(GDLC)轉換爲在NYSE Arca交易的ETP。這標志着首個美國多資產ETP的創建，該ETP涉及五種加密貨幣：比特幣、以太、XRP、Solana和Cardano，同時，採用了一般上架標準，將簡化未來產品的批準，加速新ETF的推出。在此背景下，美國的監管框架取得了進展，可能影響發行人的時機和操作。

根據我們團隊監測證券交易委員會（SEC）文件、官方通信和主要市場信息收集的數據，從場外交易（OTC）工具到交易所交易產品（ETP）的轉換過程在所需標準方面表現出更大的標準化。我們諮詢的行業分析師觀察到，新的上架標準設置有助於創建更廣泛的產品管道，支持在未來12個月內推出超過100個新的加密貨幣ETF的預測。

已批準的內容：ETP GDLC及其關鍵特性

美國監管機構已授權將場外交易工具轉變爲交易所交易產品。Grayscale在首席執行官Peter Mintzberg的領導下(於2024年8月15日成爲首席執行官)，宣布了這一消息，稱GDLC爲美國首個多幣種ETP上架。這意味着，這一轉變還代表了實施新上架標準的操作測試。

Grayscale Digital Large Cap Fund $GDLC剛剛獲得交易批準，並符合通用上市標準。Grayscale團隊正在迅速推進，以推出*首個*多#crypto asset ETP to market with Bitcoin, Ethereum, XRP, Solana, and Cardano#BTC #ETH $XRP $SOL…

— 彼得·明茨伯格 (@PeterMintzberg) 2025年9月17日

名稱：Grayscale數字大盤基金 (GDLC)

組成：比特幣 (BTC)、以太幣 (ETH)、XRP、Solana (SOL) 和 Cardano (ADA)

每股淨資產: $57.7 (截至2025年9月17日)

AUM: 超過9.15億美元

平台： NYSE Arca

公告日期：2025年9月17日

該ETP提供了對一籃子大市值數字資產的多元化投資。基金的再平衡將遵循管理者選擇的方法，權重和其他操作指標將在Grayscale的官方網站上更新。需要注意的是，一些細節，例如費用比率和與代幣相關的確切百分比，將在更新的招募說明書中披露。

加密貨幣上架標準：新規則帶來了哪些變化

GDLC的批準恰逢加速採用加密ETP的通用上架標準。實際上，交易所將能夠上架符合預定義要求的產品，而無需對每個單獨的工具進行審查請求，從而減少程序摩擦並縮短市場推出時間。實際上，這是一種旨在標準化最常見步驟的機制。

這一簡化將創造更大的監管確定性，並對投資者的成本產生積極影響，從而促進產品的更快擴展。然而，具體的應用將取決於發行者是否能夠滿足透明度、流動性和市場監測等明確參數。

多米諾效應：未來幾個月將推出數十個新ETF

隨着新標準的應用，發行人將能夠在多個數字資產上展示類似產品。根據彭博社分析師Eric Balchunas的說法，未來12個月內可能會推出超過100種加密貨幣ETF，擴展GDLC資產籃子中的現有資產，並包括其他流動性代幣。在這種情況下，成本和復制方面的競爭可能會迅速加劇。

爲什麼證券交易委員會的批準加速上架

新標準減少了根據規則19b-40 (爲每個新的ETP提交個人申請的需要，從而加快了監管流程。批準的靈活性增加對於基於數字資產的工具尤其相關，這些工具的基礎市場已經足夠成熟，並且受到適當的監管。

與此同時，基於比特幣和以太期貨合約的ETF所獲得的經驗——在保管、定價和市場監管方面制定了操作協議——有助於減少不確定性，提高了發行人的興趣。

背景與歷史：從夏季停頓到綠燈

在2025年7月，證券交易委員會推遲了對GDLC轉換的決定，以進行進一步分析。轉折點出現在2025年9月17日，當時獲得了在受監管市場上架的授權，明確將該工具從場外市場轉變爲交易所交易產品。也就是說，該過程遵循了從非監管二級市場到正式上架的典型階段。

GDLC作爲一種多幣種ETP：操作細節

類型：專注於大型數字資產的多資產ETP

目標：提供對前五個代幣的多樣化投資

方法論：根據基金招募說明書中定義的資產組合管理和再平衡

信息：NAV、AUM 和組成定期在管理者的網站上更新

有用的數據和驗證要點

費用比率：在官方招募說明書中指示的值

代幣權重：百分比已更新至最近的再平衡

做市商和價差：將於NYSE Arca首發時提供具體細節

投資者將面臨哪些變化

簡化訪問：通過單一上架工具獲取整個多幣種投資組合的能力

成本競爭：新發行人的到來可能導致費用和點差的減少

運營效率：在受監管市場上上架涉及增強流動性的創建/贖回機制；有關創建/贖回機制，請參閱我們的術語表

風險：投資者必須考慮數字資產固有的波動性以及與淨資產值（NAV）可能存在的差異

即將到來的步驟和規則

上架：等待NYSE Arca上交易開始時間表的發布

文檔：更新招募說明書和條款清單，包含費用、權重和再平衡的詳細信息

管道：針對將使用通用標準的額外加密ETP/ETF的新申請

監測：持續驗證流動性、交易量和價格發現的質量

關注資產：包含哪些加密貨幣

GDLC提供對比特幣、以太、XRP、Solana和Cardano的綜合投資組合。基金的組成可能會根據所採用的方法論進行再平衡而有所變化。實際上，資產組合的動態性質是該產品指數化方法的一個重要部分。

市場影響

美國首個多幣種ETP的推出加強了數字資產在傳統資產配置中的合法化。

新的資產類別和發行者之間的競爭可能會引發一段創新時期，無論是在代幣籃子的管理還是在風險對沖策略方面。

然而，技術實施和市場控制的質量將仍然是整個領域穩定性的核心。