穩定幣技術棧全面解析:從支付應用到結算網路

全球金融體系正經歷深刻變革。傳統支付網絡因基礎設施陳舊、結算週期長和費用高昂,面臨穩定幣的全面挑戰。穩定幣正在徹底改變跨境價值流動、企業交易和個人獲取金融服務的方式。

近年來,穩定幣持續發展,已成爲全球支付的關鍵基礎設施。大型金融科技公司、支付處理商和主權實體,正將穩定幣整合到面向消費者的應用和企業資金流中。同時,從支付網關到出入金通道,再到可編程收益產品等新興金融工具,大大提升了穩定幣的使用便利性。

本文從技術和商業雙重視角,深入分析穩定幣生態系統。研究塑造這一領域的關鍵參與者、核心基礎設施,以及驅動其應用的需求動態。此外,還探討穩定幣如何催生新的金融應用場景,以及在廣泛融入全球經濟過程中面臨的挑戰。

一、爲何選擇穩定幣支付?

要理解穩定幣的影響力,首先需審視傳統支付解決方案。這些傳統系統包括現金、支票、借記卡、信用卡、國際電匯(SWIFT)、自動清算所(ACH)和點對點支付等。盡管它們已融入日常生活,但許多支付通道的基礎設施自20世紀70年代便已存在。這些全球支付基礎設施如今大多已過時且高度碎片化。總體而言,這些支付方式存在高費用、高摩擦、處理時間長、無法全天候結算以及後端程序復雜等問題。此外,它們還常常(需付費)捆綁身分驗證、借貸、合規、欺詐保護和銀行集成等不必要的額外服務。

穩定幣支付正有效解決這些痛點。利用區塊鏈進行支付結算極大簡化了支付流程,減少了中間環節,實現了資金流的實時可視性,不僅縮短了結算時間,還降低了成本。

穩定幣支付的主要優勢可概括如下:

• 實時結算:交易近乎瞬間完成,消除了傳統銀行系統中的延遲。
• 安全可靠:區塊鏈的不可篡改帳本確保了交易的安全性與透明度,爲用戶提供保護。
• 成本降低:去除中間環節顯著降低了交易費用,爲用戶節省開支。
• 全球覆蓋:去中心化平台能夠觸及傳統金融服務覆蓋不足的市場(包括無銀行帳戶人羣),實現金融包容性。

二、穩定幣支付行業格局

穩定幣支付行業可細分爲四個技術棧層次:

1. 第一層: 應用層

應用層主要由各類支付服務提供商(PSP)構成,它們將多個獨立的出入金支付機構整合至統一的聚合平台。這些平台爲用戶提供便捷的穩定幣接入方式,爲在應用層開發的開發者提供工具,並爲Web3用戶提供信用卡服務。

a. 支付網關

支付網關是通過安全處理支付,促進買賣雙方交易的服務。

在這一領域進行創新的知名公司包括:

• Stripe:傳統支付提供商,將USDC等穩定幣整合用於全球支付。
• MetaMask:本身不提供直接法定貨幣兌換功能,用戶可通過與其第三方服務集成實現出入金操作。
• Helio:45萬個活躍錢包和6000家商戶。借助Solana Pay插件,數百萬Shopify商戶能用加密貨幣結算支付,並即時將USDY轉換爲其他穩定幣,如USDC、EURC和PYUSD。
• 某些Web2支付應用,也允許用戶使用穩定幣完成支付,進一步拓寬了穩定幣的應用場景。

支付網關提供商的領域可明確分爲兩類(存在一定重疊)

1)面向開發者的支付網關;2)面向消費者的支付網關。大多數支付網關提供商往往更側重於其中一類,進而塑造其核心產品、用戶體驗和目標市場。

面向開發者的支付網關旨在服務需要將穩定幣基礎設施嵌入其工作流程的企業、金融科技公司和企業。它們通常提供應用程序編程接口(API)、軟件開發工具包(SDK)和開發者工具,以便集成到現有支付系統中,實現自動支付、穩定幣錢包、虛擬帳戶和實時結算等功能。一些專注於提供此類開發者工具的新興項目包括:

• BVNK:提供企業級支付基礎設施以便輕鬆集成穩定幣。BVNK提供API解決方案,使流程無縫銜接,擁有用於跨境商業支付的支付平台,以及允許企業持有和交易多種穩定幣和法定貨幣的企業帳戶,還有爲企業提供接受客戶穩定幣支付所需工具的商戶服務。處理超過$100億美金年化交易額,年增速200%,估值7.5億美金,客戶包括非洲、拉美、東南亞等新興地區。
• Iron (in beta):提供API使將穩定幣交易無縫集成到其現有業務中。它爲企業提供全球出入金通道、穩定幣支付基礎設施、錢包和虛擬帳戶,支持定制化支付工作流程(包括定期支付、開具發票或按需支付)
• Juicyway:提供一系列企業支付、薪資發放及批量支付API,支持的貨幣包括尼日利亞奈拉(NGN)、加拿大元(CAD)、美元(USD)、泰達幣(USDT)、美元幣(USDC)。主要面對非洲市場,尚無運營數據。

面向消費者的支付網關以用戶爲重點,提供簡單易用的界面,方便用戶進行穩定幣支付、匯款和金融服務。它們通常包括移動錢包、多幣種支持、法定貨幣出入金通道和無縫跨境交易。一些專注於爲用戶提供這種簡單支付體驗的知名項目包括:

• Decaf:鏈上銀行平台,實現184多個國家的個人消費、匯款和穩定幣交易;Decaf在拉丁美洲與包括速匯金(MoneyGram)在內的當地通道合作,幾乎實現零出金費用,有1萬多南美用戶,在某個開發者社區裏評價高。
• Meso:出入金解決方案,與商戶直接集成,使用戶和企業能夠在法定貨幣和穩定幣之間輕鬆轉換,摩擦極小。Meso還支持某支付工具購買USDC,簡化了消費者獲取穩定幣的流程。
• Venmo:Venmo的穩定幣錢包功能利用了穩定幣技術,但其功能集成在其現有的消費者支付應用中,使用戶無需直接與區塊鏈基礎設施交互,即可輕鬆發送、接收和使用數字美元。

b. U卡

加密貨幣卡是允許用戶在傳統商戶處使用加密貨幣或穩定幣消費的支付卡。這些卡通常與傳統信用卡網路集成,通過在銷售點自動將加密貨幣資產轉換爲法定貨幣,實現無縫交易。

項目包括:

• Reap:亞洲發卡商,客戶包括Infini, Kast, Genosis pay, Redotpay,Ether.fi等40多家企業,賣白標解決方案,主要靠交易額抽成(如Kast 85%-Reap15%)跟香港銀行合作,可覆蓋美國以外大部分地區,可支持多鏈deposit; 2024年7月交易額達$30M .
• Raincards:美洲發卡商,支持Avalanche, Offramp, takenos等多家公司發卡,最大特色在於可以服務美國、拉美用戶。自己發了一張USDC企業卡用鏈上資產(如USDC)支付差旅費、辦公用品和其他日常業務費用。
• Fiat24:歐洲發卡商+web3銀行,商業模式跟以上兩家類似,支持ethsign, safepal等企業發卡;瑞士牌照,主要服務歐洲+亞洲用戶,尚不支持全鏈交易只能某鏈充值。增長較慢總用戶2w,月收入$100K-150K。
• Kast:某鏈上增長較快的U卡,目前發了1萬多張卡,5-6k月活,2024年12月交易量$7m,收入$200k。
• 1Money:穩定幣生態系統,最近推出了支持穩定幣的信用卡,並提供一個軟件開發工具包,便於進行L1和L2集成,in beta尚無數據。

加密貨幣卡提供商衆多,它們主要在服務地區和支持貨幣方面存在差異,且通常都爲終端用戶提供低費用服務,以提升用戶使用加密貨幣卡的積極性。

2. 第二層:支付處理商

作爲穩定幣技術棧的關鍵層級,支付處理商是支付通道的支柱,主要涵蓋兩類:1. 出入金服務商 2.穩定幣發行服務商。它們在支付生命週期中充當關鍵的中間層,將Web3支付與傳統金融系統連接起來。

a. 出入金處理商

• 某出入金平台:支持80多種加密貨幣,提供多種出入金方式和代幣互換服務,滿足用戶多樣化的加密貨幣交易需求。
• 某網路:覆蓋150多個國家,爲90多種加密資產提供出入金服務。該網路處理所有的KYC(身分驗證)、AML(反洗錢)和合規要求,確保了出入金服務的合規性與安全性。
• 某支付系統:一種混合支付網關解決方案,支持法定貨幣與加密資產之間的雙向兌換和支付,實現了傳統法定貨幣與加密資產支付的融合。

b. 穩定幣發行 & 協調處理商

• Bridge:Bridge的核心產品包括協調API和發行API,前者幫助企業集成多種穩定幣支付和兌換,後者支持企業快速發行穩定幣。該平台目前在美國和歐洲獲得許可,並與美國國務院和財政部建立了重要合作夥伴關係,具備強大的合規運營能力和資源優勢。
• Brale (in beta):與Bridge產品類似是受監管的穩定幣發行平台,提供穩定幣協調和儲備管理API。在美國各州均有合規許可,合作企業都需要通過KYB(企業身分驗證),用戶則需要在Brale設立帳戶進行KYC。Brale客戶更多是鏈上OG(如:Etherfuse, Penera等)與Bridge比投資方背書和BD都略差一些。
• Perena (in beta):Perena的Numeraire平台通過鼓勵用戶在單個池中提供集中流動性,降低了小衆穩定幣的發行門檻。Numeraire採用的是一種"中心樞紐-輻射式"模型,其中USD*作爲中心儲備資產,充當穩定幣發行和交換的"樞紐"。這一機制使得與不同資產或司法轄區掛鉤的多種穩定幣能夠高效地鑄造、贖回和交易,每種穩定幣都作爲類似的"輻條"與USD*相連接。通過這種系統結構,Numeraire確保了深度流動性並提升了資本效率,因爲小型穩定幣可通過USD*進行互操作,而不需要爲每個交易對提供分散的流動性池。該系統最終的設計目標不僅是增強價格穩定性、減少滑點,還能實現穩定幣之間的無縫轉換。

3. 第三層:資產發行商

資產發行商負責創建、維護和贖回穩定幣。其商業模式通常以資產負債表爲核心,類似於銀行運營 - 接受客戶存款,並將資金投資於美國國債等高收益資產以賺取息差。在資產發行商層面,穩定幣創新可分爲三個層次:靜態儲備支持的