2025年一季度韓國Web3市場報告：從流動性出口邁向結構化產業生態系統

主要趨勢概覽

• 生態系統轉型： 2025年第一季度標志着韓國Web3市場進入關鍵轉折點，從全球項目的"流動性出口"轉變爲具有自主性的結構化產業生態。
• 監管環境改善： 金融服務委員會推出的分階段路線圖允許企業帳戶逐步參與加密貨幣交易，爲市場注入新活力。
• 生態基礎建設： Avalanche、TON、Ripple、Solana等全球項目正在韓國建立長期發展基礎，專注於開發者社區培育和黑客馬拉松活動。

1. 韓國Web3市場環境分析：突破流動性出口定位

盡管韓國擁有活躍的散戶投資者和充沛的市場流動性，但其機構基礎設施建設一直進展緩慢。監管工作優先關注投資者保護而非生態發展，這在一定程度上限制了行業整體增長。

行業發展面臨的兩大障礙是：企業帳戶無法與加密貨幣交易所對接，以及獲取虛擬資產服務提供商(VASP)牌照的高門檻。 企業無法通過公司帳戶接入本地交易所，這使得將業務中獲得的加密貨幣合法轉換爲法幣變得不可行。雖然部分企業轉而使用海外實體作爲臨時解決方案，但這種方式存在監管風險且不可持續。

VASP註冊的嚴格準入要求也成爲市場發展的制約因素。技術上小規模運營可能無需註冊，但大型項目始終面臨法律上的不確定性。

上述制度性限制，加上遠超本地生態成熟度的投資者活躍度，導致許多項目將韓國主要視爲獲客渠道。在這種背景下，將韓國市場簡單歸類爲"流動性出口"的觀點似乎難以反駁。

然而，2025年第一季度的市場動態表明，韓國有潛力從投機驅動型市場轉向產業發展導向型市場。 最近的監管改進（如允許企業帳戶交易加密貨幣）標志着結構性變革的實質進展。在表面現象之下，全球項目在建設者社區擴張和創新舉措湧現的支持下，正穩步構建本地生態系統。

韓國Web3市場正處於戰略轉型期。隨着生態系統逐漸超越純投資驅動模式走向成熟，在機構準入障礙降低和持續投資興趣的雙重支持下，預計將創造更大的長期價值。

2. 制度變革：企業帳戶加密貨幣交易限制放開

在韓國，法人實體參與加密貨幣交易的限制可追溯至2017年的"樸相基禁令"。當時的法務部長樸相基推出的政策實質上禁止金融機構和企業參與加密貨幣交易。雖然這一指導性文件已經失效，但相關做法一直延續至今，形成了個人可在監管框架內交易而法人實體投融資活動受限的雙軌制度。

爲解決這些限制，金融服務委員會(FSC)於2025年2月13日正式發布《企業參與加密貨幣市場路線圖》。 該路線圖核心在於分階段解除實施長達七年的企業加密貨幣交易限制。

• 第一階段（2025年第二季度起）： 向執法機構、非營利組織和加密貨幣交易所開放帳戶，僅限於資產清算用途
• 第二階段（2025年下半年起）： 允許上市公司和註冊投資公司等專業投資者進行交易
• 第三階段（中長期）： 向普通企業全面開放市場

第一階段已部分啓動，自2024年11月起，檢方、稅務機關和地方政府等執法機構開始獲得帳戶權限，實現對扣押加密貨幣的清算。非營利組織和交易所預計將在2025年第二季度跟進。第二階段標志着更顯著的轉變——自2025年下半年起，上市公司和專業投資機構將獲準出於投資和財資管理目的進行加密貨幣交易。

然而，大多數Web3項目屬於第三階段的普通企業類別。要達到第二階段資質，企業需根據《資本市場法》維持至少100億韓元（約700萬美元）的金融投資產品餘額，經外部審計實體則爲50億韓元（約350萬美元）——這是多數Web3企業難以達到的標準。因此大部分Web3項目無法立即受益於新規。盡管如此，該路線圖仍預示監管約束的逐步放寬。隨着第三階段的推進，Web3原生企業直接進入市場將變得更加可行。

2.1 企業交易帳戶開放的積極意義

1. 爲韓國企業開展Web3業務奠定法律基礎

2. 通過引入具備結構化風險管理和長期策略的機構投資者增強市場穩定性

3. 推動金融服務多元化，包括加密貨幣基金和托管服務

Web3項目通常使用原生代幣交換服務和資源。但在韓國，企業此前幾乎沒有合法渠道清算獲得的加密資產。新政爲企業合規運營建立關鍵入口，促進加密相關業務活動的規範化發展。

這一進展預計將在下半年進一步擴展，屆時交易權限將延伸至上市公司和註冊機構投資者。與散戶不同，企業投資者傾向於採用系統化的風險管理框架和長期投資策略。它們的參與有望降低市場波動性，支持韓國Web3生態的可持續發展。此外，更廣泛的企業參與可能改善本地市場長期存在的效率問題——最顯著的是"泡菜溢價"現象。

機構參與者的增加也有望拓寬加密相關金融服務範圍。 資管公司可能推出加密貨幣基金或收購托管服務商以提供綜合解決方案。金融科技企業可能開發支持加密帳戶管理的企業財資工具。這些發展將通過強化配套服務基礎設施和吸引更多傳統金融機構，助力韓國Web3產業擴張。

2.2 企業加密帳戶開放的潛在風險

1. 分階段放松管制可能導致供需失衡，對價格形成下行壓力

2. 隨着上市公司和機構投資者入市，政府加強稅收監管的力度預計將增強

3. 機構投資者的保守風險管理可能導致比特幣集中持倉，引發山寨幣市場活躍度下降的擔憂

企業帳戶的引入可能對散戶參與者產生實質性影響。從市場動態看，分階段放松管制可能導致買賣方壓力失衡。根據FSC的企業路線圖，監管機構認爲企業賣出活動風險相對較低。因此到2025年底，可能僅有賣方流動性入市，導致價格下行壓力。雖然預期拋售量相對於整體市場可能保持適度，但流動性較低的代幣可能面臨更大波動。

在監管層面，當上市公司和機構投資者全面進入市場後，政府加強稅收監管的力度預計將增強。 盡管加密貨幣徵稅已推遲至2027年1月1日，但2025年6月3日舉行的總統選舉可能改變政策走向，值得密切關注。

在投資行爲方面，企業資本可能集中流向比特幣。 正如一些大型企業的投資策略所顯示，機構投資者因保守風險管理傾向配置大盤穩定資產。這可能導致資金大量流入比特幣，對山寨幣市場造成衝擊——韓國散戶歷來在山寨幣市場高度活躍。因此山寨幣市場可能在中短期面臨興趣減弱和流動性下降的局面。

3. 產業轉型：全球Web3項目的戰略布局

繼美國和中國之後，韓國已成爲全球Web3項目的核心戰略市場。衆多國際團隊積極招募韓國人才並建立實質性合作，展現出從表層營銷向建設可持續、以建設者爲中心的本地生態系統的戰略轉變。這種長期布局不僅支持個別項目成長，更在提升韓國Web3產業的整體競爭力。

3.1 項目支持：通過扶持成熟團隊指明行業方向

Avalanche和TON基金會是通過直接支持韓國本土團隊構建生態的全球項目典範。在與知名遊戲成功合作後，Avalanche已擴展與韓國中小型項目的合作。團隊每季度舉辦演示日展示可用產品並積極吸引用戶，形成向項目和參與者提供實質價值的反饋循環。

TON基金會則通過啓動"TON Society Korea Builder"計劃採取更結構化路徑。該計劃包括正式項目數據庫、系統化支持架構和擴展網路接入，以可持續方式強化本地TON生態。

這些生態支持策略已產生超越短期曝光或參與指標的實際成果。經過驗證的本地開發者獲得更穩定的成長基礎，其成功案例爲新進入者提供明確指引。同時，這些舉措爲韓國項目國際化擴張奠定基礎。

3.2 黑客馬拉松：培育韓國建設者與強化市場潛力

XRPL Korea和Superteam Korea主辦的黑客馬拉松已超越單次活動範疇，成爲韓國Web3生態的關鍵轉折點。3月，XRPL舉辦爲期兩天的"DE-BUTHON 2025"，吸引24支團隊203名參與者。Superteam Korea則聯合22家全球合作夥伴舉辦"SEOULANA HACKATHON"，參與人數超300人。

這些活動的規模和成功有助於扭轉韓國作爲投機驅動型市場的認知。大型黑客馬拉松的高參與度反映出強大建設者生態的存在。這些活動現已成爲戰略啓動平台——爲建設者提供明確的市場進入路徑，彌合原型開發與實際部署的鴻溝。

截至2025年第一季度，在全球化網路主導的生態建設舉措(而非單純資本流入)推動下，韓國Web3產業開始顯現可量化的進步。與成熟參與者的深化合作，配合開發者支持計劃，正在培育新一代本土建設者。

這些發展標志着韓國Web3領域進入新動能階段。在此基礎上，韓國項目有望在未來數年向全球舞臺輸出實質性創新。

4. 從投資驅動到產業驅動：韓國Web3市場的轉折點

2025年第一季度，韓國Web3市場迎來關鍵轉型——從投資驅動環境轉向成熟的產業生態。 企業加密交易帳戶分階段開放等監管進展，爲結構化市場參與奠定基礎。同時，全球Web3項目的持續生態建設努力，助力韓國市場實現長期增長定位。

另一重要裏程碑是韓國央行數字貨幣(CBDC)"漢江項目"成功完成首次零售用戶實境交易。同期，韓國主要商業銀行於4月初開始聯合探索韓元穩定幣發行。韓國中央銀行也表明將在未來監管立法中發揮更積極作用。

在基礎設施方面，關於"一交易所-多銀行"體系的持續討論預示潛在結構性突破。該模式下，加密貨幣交易所將不再受限於單一銀行合作夥伴，可與多家商業銀行對接。此舉預計將顯著提升市場靈活性和用戶準入便利性。

綜合來看，這些發展清晰展現韓國Web3領域向可持續產業生態的演進。歷經多年監管約束和結構性效率低下後，韓國正進入政策協同、機構參與和產業級增長初現的新階段。