大宗商品（原油、銅）與宏觀環境

據金十合約，截至北京時間 8 月 21 日 09:30，紐約黃金期貨上漲 0.25%，白銀期貨上漲 0.68%，銅期貨上漲 0.75%。

據金十報導，截至北京時間 8 月 21 日 09:30，WTI 原油期貨上漲 0.45%，美國天然氣期貨上漲 1.10%。

布蘭特原油今日達到每桶 92 美元，盤中交易上漲 0.32%。

比特幣與韓國加密貨幣相關股票在當地時間大幅上漲，比特幣觸及 72,812 美元，24 小時內上漲 6.2%。這波漲勢緊隨川普呼籲加速通過《CLARITY 法案》之後。該法案將把具備充分去中心化特性的加密貨幣歸類為受商品期貨交易委員會（CFTC）監管的數位商品。在 24 小時內，超過 31 億美元的空頭部位遭強制清算，空頭擠壓進一步放大了上行動能。與韓國加密貨幣交易所相關的股票領漲，其中 Woori Technology Investment 上漲 17.12%，Danal 上漲 12.18%。這項旨在明確監管框架的倡議，目標是降低機構參與加密貨幣市場的障礙。 韓國加密貨幣相關股票錄得兩位數漲幅 根據韓國交易所數據，截至當地時間上午 9:40，Woori Technology Investment 上漲 845 韓元（17.12%），報 5,780 韓元。該股盤中一度觸及 5,960 韓元，漲幅超過 20%。Bitmex 上漲 16.24%，報 1,890 韓元；Parataxis Ethereum 上漲 14.12%，報 1,196 韓元。 與 Bithumb 相關的股票也展現出類似的

比特幣因美國財政部提高長期公債回購規模、現貨ETF淨流入創高與空頭清算等因素，一度突破約73,000美元。回購屬提升公債流動性、非QE；Ki Young Ju認為若現貨與永續需求持續一月即可看作熊市轉正，Darkfost則認為此為短期頂部風險。另有CFTC新創委員會會議及CLARITY法案表決的監管動向。

據金十期貨，8 月 21 日燃料油市場交投情緒改善，因原油價格呈階梯式上漲。煉油商挺價信心增強，賣方不願低價報盤，下游買方則逐步增加詢價，重點關注補庫需求。

根據混沌天成期貨 8 月 21 日發布的研究報告，俄羅斯和烏克蘭的襲擊導致黑海貨運量大幅下滑，部分港口甚至已完全停止運營。 預計強烈的聖嬰現象將導致澳洲油菜籽產量下降，並放緩全球油菜籽產量的增長。國內供應依然緊張，進一步加劇了近期商品市場的交割競爭。

截至上午 9 時 16 分，南韓 KOSPI 指數下跌 0.58% 至 6,812.78 點，KOSDAQ 則下跌 3.51% 至 811.36 點，原因是美國國債殖利率隔夜恢復上升趨勢。跌勢由美國 2 年期國債殖利率反彈至 4.1920%（上升 2.50 個基點）以及 10 年期殖利率升至 4.7070%（上升 6.00 個基點）所觸發。美國財政部長貝森特宣布將對伊朗施加大規模經濟壓力後，地緣政治緊張情勢升溫，推動國際油價上漲逾 2%。然而，在股東回饋預期帶動下，主要半導體股票受到買盤支撐，限制了 KOSPI 的跌幅；SK Hynix 近期公布約 40 兆韓元的股票回購計畫，而 Samsung Electronics 預計在月底前公布自身的大規模股東回饋措施。 KOSPI 開盤下跌 1.35% 後收窄跌幅 KOSPI 以 6,759.95 點開盤，較前一交易日下跌 1.35%，之後將跌幅收窄至約 1%。KOSDAQ 市場仍承受較大壓力，早盤期間跌幅始終超過 3%。美國三大股指前一交易日全數收低，也加劇了負面情緒。 美國國債殖利率隔夜反彈 美國國債殖利率扭轉前一交易日的跌勢，對韓國股市

據金十報導，截至 2026 年 8 月 21 日上午 8:30，美國原油、食糖 CFD 與國際現貨鉑金引領隔夜大宗商品波動，相應的理論價格影響反映在國內期貨市場。

根據瑞典智庫 AFII，韓國能源公司、電池製造商與 AI 企業在 1 月至 7 月期間積極利用綠色、社會與永續（GSS）債券市場。亞洲在此期間的 GSS 債券發行量約達 1,510 億美元，約為前一年總量的 55%。在去碳化努力下，穩定電力供應的需求推動了這項趨勢，貨幣多元化也從人民幣擴展至韓元、澳幣與歐元。 電池與能源公司發行 GSS 債券 SK Battery America、LG Energy Solution、SK On 與 Hanwha Q Cells America 透過 GSS 市場籌集資金。參與範圍涵蓋電池製造與太陽能板生產等低碳轉型產業。AFII 指出，這些交易具有特殊重要性，因為韓國正尋求降低其電力組合中的碳排放強度，同時維持工業、半導體、電氣化與資料中心需求所需的穩定電力供應。 公營企業帶頭進入綠色債券市場 Korea East-West Power 透過發行韓國首檔美元計價氣候債券，啟動國內市場。Korea Midland Power、Korea Electric Power Corporation（KEPCO）與 Korea Export-Import Ban

據金十期貨報導，8 月 21 日乙二醇價格持續上漲，國際原油價格也持續攀升。原油上漲帶來的成本壓力支撐市場情緒，華東現貨價格報每噸人民幣 5,700–5,800 元。

KOMIS 引述倫敦金屬交易所數據指出，銅價於 8 月 21 日創下歷史新高，並在近期飆升後進入盤整階段。儘管短線獲利了結及大量資金流入令漲勢有所放緩，但結構性供應短缺依然存在，顯示上升趨勢將延續。 專家預測，銅價將於今年內突破每噸 16,000 美元，人工智慧基礎設施及再生能源項目的需求將為這項展望提供支撐。

南韓各產業正面臨中國製造商在半導體與二次電池領域日益激烈的競爭，其中中國的 CXMT 在一般 DRAM 市場的市占率已位居全球第四。南韓有 97% 的無水氟化氫從中國進口，而中國企業掌控全球 70%至80% 的精煉鋰與三元前驅體產能。這種供應鏈依賴造成雙重挑戰：南韓企業必須在高階市場維持技術優勢，同時因應美國 Non-PFE 規範將電池元件中允許的中國原材料含量從 2026 年的 40% 降至 2030 年的 15%。競爭已從價格競爭演變為結構性的供應鏈競賽。南韓電池材料生產商 Ecopro BM 在提交的證券申報文件中表示，公司已申請增資 1.2 兆韓元，以確保自主採購鎳所需的資金。 中國跨產業執行多階段工業策略 中國的產業發展策略在多個產業遵循一致模式。政府提供大量資金，支持企業度過量產階段，不論初期是否虧損。開始生產後，企業利用中國國內市場實現規模經濟，並創造營收，持續投入研究與開發。政府保護政策使國內企業得以在早期競爭階段存續。在取得足夠的技術能力後，企業進入全球市場——初期以具成本競爭力的產品取得市占率，之後透過研發提升技術能力並超越競爭對手。這種做法已經影響南韓的太陽能板、

根據 Yonhap Infomax，中國已掌控韓國半導體與電池產業所需的關鍵原材料，加劇供應鏈競爭。中國約占全球無水氟化氫供應量的 97%、精煉鋰與正極前驅材料供應量的 70% 至 80%，以及鈷供應量的 70% 至 80%。此外，中國於 2025 年 2 月對鎢實施出口許可要求，掌控全球逾 90% 的供應量。 在美國 Non-PFE 規範下，韓國製造商面臨日益加劇的壓力。該規範將電池元件中允許使用的中國原材料比例，從 2026 年的 40% 降至 2030 年的 15%。業者陷入維持技術優勢與確保非中國供應鏈之間的兩難，形成超越傳統價格動態的結構性競爭挑戰。

據金十報導，伊朗官員於 8 月 21 日宣布計畫，在 11 月美國期中選舉前，瞄準波斯灣的關鍵石油出口路線，包括沙烏地阿拉伯的延布管線和阿拉伯聯合大公國的富查伊拉港。這兩項設施每日合計處理約 550 萬桶石油。伊朗官員表示，目標是推高美國汽油價格，並削弱對川普所屬政黨的支持。這些行動也可能瞄準目前每天約有 500 萬桶石油通過荷姆茲海峽運輸的「影子船隊」，可能擾亂海灣石油出口的很大一部分替代運輸能力。

倫敦金屬交易所（LME）銅價於 17 日創下每噸 14,850 美元的歷史新高，隨後連續兩天下跌至約 14,180 美元，原因是大規模實物交割緩解了即時供應緊張。全球大宗商品交易商 Trafigura 及其他公司向 LME 倉庫交付大量銅，使 17 日可立即提取的庫存增加 20,000 噸至 123,100 噸，創下自 4 月以來最大的單日增幅，並使逆價差從每噸 545 美元收窄至每噸 248 美元。此次回落發生在短期供應獲得緩解之後，但分析師指出，礦山老化與投資不足造成的結構性供應短缺仍持續存在，支撐銅價維持上漲趨勢。 Trafigura 實物交割緩解 LME 供應擠壓 根據韓國資源資訊服務（KOMIS）21 日的資料，LME 銅現貨價格於 17 日升至每噸 14,850 美元後回落。Samsung Futures 表示，Trafigura 及其他大宗商品交易公司向 LME 倉庫交付大量銅，緩解了供應擠壓。Samsung Futures 研究員 Ok Ji-hoe 表示，可立即提取的庫存於 17 日從 103,075 噸增加至 123,100 噸，創下自 4 月以來的最大增幅。現貨與

韓國政府債券期貨在 8 月 21 日夜盤交易中下跌，回吐了美國財政部擴大長天期債券回購所帶來的漲幅。根據首爾債券市場資料，3 年期債券期貨下跌 4 跳至 103.18，10 年期債券期貨下跌 29 跳至 105.28。此次下跌發生在所謂的「貝森特賣權」效應僅維持一天後消退之際。美國財政部長 Scott Bessent 意外擴大長天期債券回購後，美國國債殖利率全面上升；此外，市場預期美國將對伊朗施加經濟壓力，也推升了油價。 3 年期與 10 年期債券期貨夜盤下跌 3 年期政府債券期貨夜盤收於 103.18，較前一日正常交易時段收盤價下跌 4 跳。外國投資人淨賣出 9 口，個人投資人淨買入 9 口。3 年期債券期貨交易量由前一交易時段的 200 口減少至 96 口。 10 年期政府債券期貨收於 105.28，下跌 29 跳。外國投資人與金融機構分別淨買入 28 口與 67 口，銀行則淨賣出 70 口。個人投資人也淨賣出 25 口。10 年期債券期貨交易量由 71 口增加至 179 口。 美國國債殖利率上升，貝森特回購效應消退 同一時期，美國國債殖利率全面上升，其中長天期債券殖利率漲幅領先。

根據 KOMIS，倫敦金屬交易所的銅現貨價格於 8 月 17 日創下每噸 14,850 美元的歷史新高，隨後在接下來兩天回落至每噸 14,180 美元，原因是包括 Trafigura 在內的主要大宗商品交易商釋出大量庫存。可用庫存量從 8 月 17 日的 103,075 噸增加至交付後的 123,100 噸，創下 4 月以來的最大增幅，緩解了先前的供應擠壓。儘管短期內出現回落，大和證券的分析師預計，結構性供應缺口將支撐銅價上升趨勢，在 AI 基礎設施和電網擴建持續帶動需求的情況下，年底目標價將達到每噸 16,000 美元。

韓國銀行於 8 月 21 日發布 2026 年 7 月生產者物價指數，顯示受國際原油價格下跌影響，該指數較上月下降 0.4%，較去年同月上升 7.7%。工業產品價格下降 0.5%，其中石油產品下跌 5.1%，化學產品下降 1.3%，對生產者物價形成下行壓力。韓國的生產者物價指數衡量原材料、中間財與最終產品的價格變化，是觀察製造業通膨趨勢的重要指標。 工業產品與能源價格推動 7 月物價下跌 工業產品價格於 7 月下降 0.5%。煤炭與石油產品下跌 5.1%，化學產品價格下降 1.3%。電力、瓦斯、水與廢棄物管理價格較上月下降 0.6%，其中住宅電價下跌 11.8%。服務價格也下降 0.4%，主要受到金融與保險服務價格下跌 7.1%的影響。 農產品與服務業呈現不同趨勢 農林漁產品價格於 7 月上升 1.5%，其中農產品價格上漲 2.4%。排除食品與能源的核心指數較上月下降 0.2%，較去年同期上升 8.0%。按特殊分類別，食品價格較上月上升 0.7%，生鮮食品價格上漲 3.5%。能源價格下跌 3.6%，而 IT 價格上升 0.2%。 國內供應與總產出價格指數於 7 月下跌 國內供應價格指數

根據韓國銀行於 8 月 21 日發布的生產者物價指數初值，南韓生產者物價在 2026 年 7 月較上月下降 0.4%，但較去年同期上升 7.7%。 工業產品價格下降 0.5%，其中煤炭及石油產品下跌 5.1%，化學產品下降 1.3%。電力、瓦斯、水及廢棄物價格也加劇了下行壓力，下降 0.6%。