大宗商品（原油、銅）與宏觀環境

根據 CME 在 19 5 月的數據，WTI 原油期貨的交易量下降 517,666 口至 611,536 口，未平倉合約則下滑 6,136 口至 2,003,162 口。白銀期貨的交易量減少 10,696 口至 53,122 口，未平倉合約下降 1,199 口至 100,753 口。銅期貨的交易量減少 13,600 口至 57,421 口，未平倉合約下跌 3,685 口至 258,303 口。這三種商品的同步下跌顯示其參與度降溫。（數據僅反映 CME 合約的交易活動，並不構成投資建議。）

自 2026 年 5 月以來，伊朗與以色列之間的緊張局勢顯著升級，無人機與飛彈襲擊事件頻發，引發市場對霍爾木茲海峽運輸中斷的強烈擔憂。國際原油價格迅速突破 110 美元/桶，創下 2025 年初以來最高水準。與此同時，美國 10 年期公債殖利率跳升至 2025 年以來的新高，全球資金加速從風險資產撤出。根據 Gate 行情數據，截至 2026 年 5 月 20 日，比特幣交易價格已跌破 77,000 美元，24 小時內跌幅超過 5%。這一價格走勢表明，地緣政治風險正在透過多重管道重新定價加密資產。 油價突破 110 美元與美債殖利率飆升之間存在怎樣的傳導鏈條 油價上漲直接推高通膨預期。能源成本上升將傳導至運輸、製造與服務業，延緩主要經濟體的通膨回落進程。市場隨之調整對聯準會及歐洲央行貨幣政策的預期，認為高利率環境將維持更長時間。 這種預期變化迅速反映在債券市場：美國 10 年期公債殖利率在 5 月 19 日升至 4.85%，為 2025 年 1 月以來最高。債券殖利率上升意味著無風險資產報酬提高，資金從股票、加密貨幣等高風險資產中流出。鏈式傳導路徑清晰可見：地緣衝突 → 油價暴漲 →

根據 Jin10 Data Center，芝加哥商品交易所（CME）金屬商品交易量報告已更新，現可供查閱。

川普媒體與科技集團（Trump Media & Technology Group）所經營的社群媒體平台 Truth Social，已向美國證券交易委員會（SEC）提交申請，撤回其加密貨幣交易所買賣基金（ETF）申請。根據週一提交給 SEC 的文件，該公司要求撤回其 Truth Social Bitcoin ETF 以及 Truth Social Bitcoin & Ethereum ETF 的 Form S-1 註冊聲明，這兩份文件最初於 2025 年 6 月提出。「公司已決定撤回註冊聲明，並在此時不再推動公開發行，」該文件寫道。Yorkville America 表示，這次撤回旨在在不同的監管架構下，採取更具吸引力的 ETF 策略。Yorkville America 是 Truth Social 基金的發起人與投資顧問。 轉向「40 Act 結構 Yorkville America 宣布計畫將產品開發轉向《1940 年投資公司法》（Investment Company Act of 1940，簡稱「40 Act」）框架，而非繼續依循《1933 年證券法》（Securities Act

根據 Economies.com 分析師的說法，5 月 20 日，WTI 原油期貨在盤中交易中持續累積看漲動能，試圖突破頑固的 104.00 美元阻力水位。價格維持在 50 日指數移動平均線（EMA50）之上，並沿著關鍵的上升趨勢線獲得支撐，強化主要看漲趨勢的穩定性。然而，相對強弱指數（RSI）訊號顯示需保持謹慎，可能在足夠的買盤壓力出現之前，限制短期反彈的強度。

根據 Longzhong Information，中國國內成品油價格預期將在 5 月 21 日午夜定價調整窗口開啟後上調。這將是 2026 年內的第八次上漲，原因是本輪調整週期中，國際原油價格呈上行趨勢。

根據 Jin10 Futures，印尼總統今天指示，棕櫚油、煤炭與鐵鎳礦的銷售必須透過國有企業進行。該政策鎖定關鍵出口商品，承接先前的指示，要求煤炭與棕櫚油生產商在出口前必須優先滿足國內需求。

印尼總統今天宣布，政府已發布有關天然資源出口管理的規範，作為一項戰略措施以管理該國的資源。

根據 Jin10 Futures，截至 5 月 19 日，山東低硫燃料油價格達到 4,850 人民幣/噸，較上週上漲 1.04%；而中硫燃料油則維持在相同水準不變。國際原油價格走高、商品供給收緊，以及煉廠定價情緒偏堅挺支撐了市場。然而，下游採購意願偏謹慎，限制了上行動能。預期市場短期將在窄幅區間內交易，且上行空間有限。

根據 Jin10 Futures 報導，馬來西亞衍生品交易所的棕櫚油期貨在週三早盤（5 月 20 日）小幅下跌，結束了連續三天的上漲走勢。下跌原因是美國總統川普表示「與伊朗的衝突將很快解決」後，原油價格走弱所帶動的影響。另據媒體報導，援引熟悉此事人士稱，印尼計劃加強對包括煤炭與棕櫚油在內的商品出口管控。

Gate News 消息，據 Gate TradFi 最新數據，COTTON（棉花）瞬時下跌 2%，當前波動幅度明顯高於近期平均水平，市場活躍度上升。

據 Jin10 報導，Woodside Energy 執行長 Meg O'Neill 於 5 月 20 日表示，外界低估了伊朗戰爭對全球液化天然氣供應造成的影響，將持續多久。她表示：「我認為市場、消費者或整體社會都沒有完全理解其嚴重性；普遍認為事情會很快恢復正常。」 自 2 月下旬戰事爆發以來，霍爾木茲海峽幾乎被封鎖，導致全球 LNG 供應量的五分之一受到衝擊。卡達最大出口設施遭受嚴重損壞，修復與產能恢復可能需要數年。儘管經過數週談判，美國與伊朗之間的和平協議仍遙不可及。

根據上海鋼聯，MMLC 電池級碳酸鋰（早盤）於 5 月 20 日報價為 179,500 人民幣/噸，較前一日 4:30 PM 價格下跌 6,800 人民幣/噸。

根據外部報導，5 月 20 日，日本橡膠期貨回吐了前兩個交易日的漲幅，原因是主要天然橡膠生產國泰國與象牙海岸的割膠活動增加，對現貨價格造成壓力。分析師指出，泰國降雨轉弱，以及象牙海岸下週即將進入割膠旺季，預期將緩解天然橡膠供應緊張情況。

根據 Jin10 數據，中國國家發展和改革委員會與國家能源局於 5 月 20 日發布通知，內容涉及有序推進多用戶綠色電力直連項目。通知要求，項目每年須維持最低自發自用電量占總可用發電量的 60%，以及占總用電量的 30%，並在 2030 年前將比例提高至至少 35%。項目需依照「負荷驅動源」原則規劃新增可再生能源裝機，且免除電力業務許可要求。

根據中國海關，2026 年 4 月鋰輝石進口總量為 758,000 噸，月環比下降 9.5%。自澳洲進口增加至 355,000 噸，較 3 月成長 38.9%，較去年同期成長 19.2%。自南非的出貨量下降 33.2% 至 113,000 噸；而巴西進口激增 457% 至 96,000 噸，原因是先前的 Sigma lithium 出貨已抵達港口。

比特幣延續疲軟，報價約76,820美元。CFTC與司法部控訴明尼蘇達州及官員，稱其新法禁止預測市場違憲；日本自6月起允許外國信託型穩定幣進入支付系統。其他重點涵蓋穩定幣監管動向、ETF事件、股市走低與資金流向等。

根據 Bloomberg、Perpetuals.com，該公司由前 FTX 高層 Patrick Gruhn 領導，於 5 月 19 日推出 UpsideOnly。這是一個平台，使用者在不存入資金的情況下提交紙上交易，而公司會分享任何所產生利潤的一半。該平台使用自有的 AI 模型，該模型以 220 億筆交易進行訓練，用於在包含石油、黃金和股票等多種資產之間為訊號進行排名。 Gruhn 已承諾投入 1 億美元用於交易活動，並表示 Perpetuals 正在洽談融資數億美元。該平台設計優先考量不需存款的要求，回應了在 FTX 於 2022 年爆雷後引發的疑慮。

根據 Lloyd's List Daily，在 5 月 11-17 日期間，至少有 54 艘船隻通過霍爾木茲海峽，較前一週的 25 艘增加。報告指出，儘管美國持續對進出伊朗港口的船隻施加限制，該航道的航運流量仍顯著上升。報告特別提到，由阿布達比國家石油公司（Abu Dhabi National Oil Company）營運的一艘液化天然氣（LNG）運輸船，其自動識別系統停用後進入海灣水域。

根據佛山金控期貨研究，5 月 20 日中國的氧化鋁庫存仍在累積，原因是中東地區持續的供應中斷尚未緩解。荷莫茲海峽通行仍受限制，多家區域鋁冶煉廠維持減產或暫停生產，削弱氧化鋁需求。再加上國內產能恢復進程持續回升，國內氧化鋁庫存水位不斷攀升，預計短期交易價格將走弱。