Gate 深度報導與加密市場分析

ASMPT（股票代碼 00522）公布截至 6 月 30 日的 H1（上半年）業績，股東應佔盈利為 5.89 億港元，年增 174%，每股基本盈利為 1.41 港元，並宣派中期股息 0.97 港元。營收達 89030億港元，年增 42.46%。成長動能由於與 AI 基礎設施擴張相關的先進封裝解決方案需求強勁，以及主流半導體應用的復甦所帶動。 $589M ASMPT 公布 H1 股東應佔盈利，年增 174% 激增 ASMPT 的 H1 股東應佔盈利達 5.89 億港元，較去年同期增加 174%。每股基本盈利為 1.41 港元。公司宣布每股中期股息 0.97 港元。六個月期間營收合計 49360億港元，較去年同期增加 42.46%。 Q2 營收攀升 52% 至 89030億港元 就 Q2 單季而言，ASMPT 的股東應佔盈利為 3.35 億港元，年增 155%。本季每股基本盈利為 0.80 港元。營收達 89030億港元，較去年 Q2 增加 52.14%。 Q3 營收指引設定於 6.3 億美元至 6.9 億美元中間值 ASMPT 表示，儘管部分材料的交付週期較長，Q3 營收預期將落在 6.

十家歐洲金融機構於週二推出「受監管第一層網路（Regulated Layer One, RL1）」，這是一個為受監管金融市場與代幣化資產而設立的區塊鏈合作社。該合作社以盧森堡的「歐洲合作社（European Cooperative Society）」形式成立，其創始成員包括 ABN AMRO、Cecabank、Chartered Investment、Crédit Mutuel Alliance Fédérale、DekaBank、DZ BANK、LBBW、Natixis CIB、SC Ventures 與 Seturion。RL1 採用私有、許可制網路運作，旨在降低金融機構各自運作獨立分散式帳本系統所造成的碎片化，並支援機構端使用情境，包括數位貨幣、代幣化債券、抵押品與基於區塊鏈的交割。 創始成員建立平等治理架構 該集團表示，RL1 已以盧森堡的「歐洲合作社」形式成立，並已開始營運。每位成員在網路治理與發展方面，均將擁有相等的決策權。創始成員包括 ABN AMRO、Cecabank、Chartered Investment、Crédit Mutuel Alliance Fédéral

泰國證券與交易委員會向 Bitkub Online Co. Ltd. 以及兩名前董事 Sakolkorn Sakavee 和 Thaweesap Rawan 提出刑事申訴，指控該加密貨幣交易所於 2021 年 5 月遭遇網路攻擊後，提交不實的財務報告，導致超過 5,000 萬美元（17 億泰銖）的數位資產被竊。證監會指稱，高層人員刻意在 2021 年 5 月 10 日至 10 月 30 日期間的每日淨資本報表（Form DA 1）中作出虛假登錄，以誤導主管機關相信客戶資產完好無損，且公司未遭受任何財務損害。此起刑事申訴已提交泰國經濟犯罪抑制局（ECD），其起因在於該交易所涉嫌未在 2021 年 10 月下旬取得替代資產前的過渡期間反映損失，因而構成違反《數位資產企業緊急法令》B.E. 2561（2018）。 SEC 指控：2021 年 5 月網路攻擊後的虛假申報 根據證監會說法，Bitkub 在 2021 年 5 月遭受網路攻擊，攻破了 16 種數位資產。監管機關的調查顯示，2021 年 5 月 10 日至 10 月 30 日期間，該交易所未在其每日淨資本報表中反映損失；該報表稱為 F

新韓資產管理近兩個月未推出新的交易所買賣基金（ETF），其最新產品「SOL Aerospace Value Chain」於 6 月 16 日掛牌。該公司確認本月不安排新的 ETF 掛牌，然而競爭對手在 6 月 16 日以來同期間共推出 23 款新產品。此次暫停發布，源於 6 月 8 日發生的事件：新韓券商的交易委託導致單一股票槓桿 ETF 的追蹤誤差達 85.60%，進而促使政府收緊監管。市場份額在 6 月 16 日至 7 月 27 日間僅增加 0.02 個百分點；相較之下，競爭對手韓華資產管理增加 0.09 個百分點。新韓表示，正在準備多個新產品，同時在瞬息萬變的市場環境中留意投資人需求的變化。 新韓資產管理記錄兩個月的 ETF 發行間隔 新韓資產管理的上一檔 ETF 發行發生在 6 月 16 日，掛牌產品為「SOL Aerospace Value Chain」。截至 7 月 29 日，該公司並無任何在掛牌前已核發標準代碼的產品。標準代碼核發至掛牌的流程通常需要兩週，顯示約有兩個月內都無法進行新的發行。 競爭對手自 6 月 16 日以來推出 23 檔新 ETF 在 6 月 16 日至

SK Hynix 於第 2 季公布的財報數據顯示，非營業收入達 62.17 兆韓元，超過其記憶體晶片業務帶來的營業利潤 60.54 兆韓元。該獲利源自其於 2018 年對日本 Kioxia 的投資市值大幅上升，並結合於 6 月出售其持股部分比例所取得的處分收益。結果反映一次性處分獲利以及保留金融資產之估值調整，顯示該公司 2018 年以 3.916 兆韓元投資（由 Bain Capital 領導的聯合財團）所帶來的顯著回報。 SK Hynix 第 2 季非營業收入超過營業利潤 SK Hynix 的第 2 季非營業收入合計 62.17 兆韓元，較其營業利潤 60.54 兆韓元高出約 1.6 兆韓元。持續經營的稅前利潤達 122.7 兆韓元。扣除 28.79 兆韓元的公司稅費後，淨利為 93.92 兆韓元。淨利超過 79.32 兆韓元的營收，導致淨利率為 118%。這些數據反映了產品銷售的營業獲利，以及投資資產的估值收益。 投資資產獲利達 63.27 兆韓元 投資資產相關獲利占全部非營業收入的 63.27 兆韓元。其他非營業收入（包含投資資產獲利與雜項成本及收入）合計 60.89 兆韓元。

GC Pharma 預計將在第二季公布營業利潤下滑 83%，相較前一年，這是根據 8 家國內證券公司的共識。公司預期本季營收為 4171 億韓元、營業利潤為 46 億韓元。大幅下滑歸因於流感疫苗、Alyglo 與 Hunter-ase 的收入確認延遲；流感疫苗原液銷售通常在第二季確認，但因世界衛生組織更改全部三種流感病毒株，已推遲至第三季。分析師認為這是暫時性落差，並非產品競爭力的流失，維持全年表現預測，同時預期下半年將回升。 GC Pharma 2026 年第二季營業利潤預測下跌 83% 根據韓聯社資訊（Yonhap Infomax）在 29 日彙整的共識（畫面編號 8031），GC Pharma 預計在第二季實現合併營收 4171 億韓元、營業利潤 46 億韓元。這些數字較去年同期，營收減少 16.63%，營業利潤減少 82.94%。該共識係根據過去一個月內由 8 家主要國內證券公司提出的業績預測而來。 流感疫苗與治療的收入確認延遲 世界衛生組織更改全部三種流感流行病毒株，導致由國內指定機構取得標準產品的時程延後。結果是，原本通常在第二季確認的流感疫苗原液銷售，已延後至第三季。Mi

未來資產證券在 29 日因三星電子近期股價下跌，將其目標價格下調至 370,000 韓元。三星電子於 28 日收盤價為 220,000 韓元，較前一個交易日下跌 13.39%。分析師金英勳將降級歸因於股價持續走跌，儘管他仍維持買入評等，並表示目前的下跌幅度過度。該券商指出，三星電子 2026 年預估 PER 與 PBR 分別為 4.5 倍與 1.9 倍，顯示估值明顯偏低。三星電子預計在 30 日公布經確認的 Q2 成果，初步數據顯示營收為 171 兆韓元、營業利益為 89.4 兆韓元。 未來資產證券：以股價下跌過度為由作為降級原因 未來資產證券表示，近期股價下跌幅度過度。金英勳指出，NAND 合約價格下調預估已出現完成跡象所致的股價調整，但緊接著又面臨與中國（China）國內光刻設備開發相關的問題。他評估，中國（China）光刻設備問題已限制其對三星電子 2028 年前的獲利預估造成影響的潛力。 分析師指出，受該問題牽動的產業整體股價下跌幅度似乎過度，但他也承認目標價格調整不可避免。他表示，三星電子 2026 年預估 PER 與 PBR 目前分別為 4.5 倍與 1.9 倍，代表絕對低

CME Group，全球最大的衍生品交易所，表示其新推出的 24/7 每盎司黃金期貨合約在首個週末交易了 6,000 萬美元的名目價值（notional value），成交量達 15,000 張合約。該合約於 2025 年 1 月特別推出，目的是服務尋求可受監管且全天候進入黃金市場的散戶交易者。CME Group 金屬業務的執行董事暨全球主管 Jin Hennig 將強勁的首秀歸因於散戶對「規格適中的產品」的需求，以管理黃金曝險。此一推出正值地緣政治不確定性升高的背景下，促使投資人尋求超出傳統交易時段的持續交易通路。CME 的金屬事業在 2026 年出現前所未有的成長，貴金屬活動帶動其產品線在全系列中創下紀錄的交易量。 CME 每盎司黃金合約首個週末創下 6,000 萬美元成交量紀錄 CME Group 的 24/7 每盎司黃金期貨合約在首個週末共計交易 15,000 張合約，約相當於 6,000 萬美元的名目價值。「我們的推出顯示，散戶交易者已準備好並正在等待能隨時開放、受監管且規格適中的產品，以管理他們的黃金曝險。」CME Group 的執行董事暨金屬業務全球主管 Jin Henn

KT&G 預計將於第 2 季公布營業利益年增 14.18%，達 3,995 億韓元，根據韓聯社資訊即時（Yonhap Infomax）於 29 日針對 11 家主要國內證券公司所做的共識預測。這家南韓菸草公司的營收預期將達 1.676 兆韓元，較去年同期成長 8.28%，成因包括俄羅斯與哈薩克的海外香菸銷售強勁，以及國內菸草需求維持韌性。該預測反映海外市場產品組合結構改善，以及預期以外的國內菸草消費成長：與典型的 2% 下滑趨勢相比，國內消費約年增 1%。 KT&G 國內菸草市場顯示韌性需求成長 第 2 季國內菸草總需求年增約 1%，在近期通常出現 2% 下滑的趨勢下，超出市場預期。KT&G 的國內香菸市場占有率較去年同期上升約 40 個 basis points，在新產品銷售強勁的支持下，帶動營收小幅成長。國內 NGP（Next Generation Product）銷售量年增呈雙位數增幅，市場占有率仍維持上行趨勢。公司按 Q1 各事業板塊的營收占比分別為：菸草（67.8%）、健康功能食品（19.5%）、不動產（6.9%）以及其他（5.8%）。 KT&G 海外香菸在俄羅斯與哈薩克營收

Visa 股價在 28 日（當地時間）上漲 1.12%，至 366.59 美元，原因是該公司公布的第三季財報優於分析師預期。該全球支付網路營運商公布的每股季度盈餘（EPS）為 3.32 美元，高於 Zacks 共識預估的 3.23 美元；同時營收達 116.3 億美元，比預測高出 2.28%。Visa 目前已連續四個季度擊敗 EPS 預估，並在競爭激烈的數位支付版圖中維持動能。 Visa 公布 Q3 財報高於共識 根據 Zacks 資料，Visa 第三季每股盈餘（EPS）達 3.32 美元，高於共識預估的 3.23 美元。這較去年同期的 EPS 2.98 美元成長。該季度營收總計 116.3 億美元，較 Zacks 共識高出 2.28%，也較一年前同期間的 101.7 億美元成長。公司在過去四個季度中，始終優於 EPS 預測。 Visa 宣布裁撤 2,600 名員工，涵蓋科技與產品部門 Visa 宣布裁撤影響 2,600 名員工，相當於其總員工數的 7%。這些裁員將聚焦於科技與產品部門，作為組織效率提升措施的一部分。 常見問題 28 日 Visa 的 Q3 財報表現如何？ Visa 公

Kiwoom Securities 29日預測，韓華集團將在下月1日預定分割後，其合併市值會增加，維持「買進」評等，並給出 169,000 韓元目標價。該證券公司表示，分割前的買進策略仍有效，韓華先前收盤價為 86,800 韓元。分割將把韓華拆分為兩家實體：一家存續控股公司，控股韓華航空、韓華解決方案與韓華人壽；以及一家新設控股公司，負責控股韓華視覺、韓華百貨與韓華飯店度假村。自 30日起至下月24日（修正後上巿日期前一天）暫停交易。Kiwoom Securities 分析師安永俊將正向展望歸因於，存續實體在移轉淨值（NAV）中的占比相較分割比例更高。 韓華以 0.756：0.244 比例分割為兩家控股公司 韓華將於下月1日分割，存續實體分割比例為 0.756，新實體為 0.244。考量新公司股份面值變動，分割公司新股分配比率預計為每持有 1 股分割公司股份可取得 1.22 股新股。存續控股公司將控股韓華航空、韓華解決方案與韓華人壽；新設控股公司則將控股韓華視覺、韓華百貨與韓華飯店度假村。 Kiwoom Securities 基於 NAV 分析預測市值增加 Kiwoom Securit

香港股市在 7 月上漲 10.62%，領先全球主要指數；恒生指數收在 25,310 點，上漲 103 點，且高於其 100 日移動平均線。此次反彈發生在 MSCI 新興市場指數於 6 月創下紀錄高點後進入盤整之際，台灣與南韓股市出現明顯修正。到 6 月底，美伊衝突擾亂了全球約 30% 的化肥貿易，以及超過 30% 的氮肥供應，導致化肥價格年增超過 20%，氮肥飆升 46%。聯合國糧食及農業組織（FAO）警告，化肥短缺對糧食作物產量的影響將在 6 到 9 個月內浮現，並預測 2026 年末到 2027 年將出現嚴重的食品價格通膨。食品在包括印度、印尼、巴西與哥倫比亞在內的主要新興經濟體中，占消費者物價指數籃子的 30-50%，使食品價格通膨成為對新興市場貨幣政策與資本流動的系統性威脅。 香港股市 7 月領先全球指數 恒生指數收在 25,310 點，上漲 103 點；在修復其 10 日、20 日與 50 日移動平均線後，指數重新站上 100 日移動平均線之上。該指數還需額外 408 點，才能超越其 250 日移動平均線。香港股市 7 月上漲 10.62%，使其在全球主要股票指數中排名第一。

馬斯克的 xAI（現由 SpaceX 擁有）週一向明尼蘇達州總檢察長 Keith Ellison 提起訴訟，並在聯邦法院提告，以挑戰一項禁止所謂「色情自動生成」應用程式的州法。訴訟主張，該法條試圖禁止「色情自動生成行為」，卻對言論自由以及視覺表達工具施加過於寬泛、以內容為基礎的禁令。明尼蘇達州法律將於週六生效，針對能夠生成非自願性性暗示影像的應用程式與網站；每當使用者建立露骨的深度偽造影像（deepfakes，深度偽造）時，便處以 50 萬美元罰金。該法律於 4 月通過，並由州參議員 Erin Maye Quade 主導；其導因是一宗案件，超過 80 名女性的影像在未獲同意的情況下被使用。 xAI 就明尼蘇達州總檢察長 提出聯邦法院訴訟 在週一於明尼蘇達州聯邦法院提交的起訴狀中，xAI 的律師寫道，該法條「對言論自由與視覺表達工具施加過於寬泛、以內容為基礎的禁令，企圖以笨拙方式禁止『色情自動生成行為』。」公司目前以 SpaceXAI 名義運作，正於該法律週六生效前挑戰其效力。 明尼蘇達州法律：每次 色情自動生成 應用程式違規罰 50 萬美元 明尼蘇達州法律針對能讓人生成非自願性性暗示影

Dragonfly 的管理合夥人 Haseeb Qureshi 在 7 月 21 日的一場採訪中警告，加密貨幣風險投資（crypto VC）可能接近一個結構性的轉折點。隨著既有網絡變得更難被新創挑戰，這個產業可能會出現所謂「最後一屆（last vintage）」的情況。Qureshi 的警告反映出一個市場趨勢：規模與網絡效應愈加有利於成熟的平台。Cryptorank 的數據也印證了這種整併趨勢：僅在 7 月計算到 150 家參與加密貨幣融資輪的活躍風投機構，較 2022 年 5 月的 1,177 家下降——下滑 87%，也是自 2020 年 11 月以來最低的月度數字。 Cryptorank：7 月活躍風投機構僅 150 家 Cryptorank 指出，截至 7 月 28 日，7 月僅有 150 家獨立的風投機構參與加密貨幣融資輪。這一數字是自 2020 年 11 月以來最低的月度計數，並且較 2022 年 5 月 1,177 位活躍投資者的紀錄下降 87%。這一下滑意味著資金正在向更少的基金集中；當評估新計畫時，投資人也變得更加挑剔。 Qureshi 將加密貨幣整併比作社群媒體 Qu

台積電在熊本的日本工廠在 28 日下午 4:27 發生規模 7.1 的地震後，曾一度暫停營運。該公司在執行安全程序後疏散所有員工，並在確認建築結構完整性後分階段恢復生產。熊本設施生產邏輯半導體，且占台積電總生產產能不到 4%，因此對全球記憶體晶片供應的直接影響受到限制。 約 48,000 戶在九州電力服務區域的家庭發生停電，新幹線與航空運營也被迫暫停。地震烈度在震央達到 7，在菊陽工廠所在地也達到 5 級強。台積電的日本子公司 JASM 就位於該處。該公司在恢復生產前完成建築結構檢查，儘管詳細設備評估與影響評估仍在進行中。第二座工廠建設工地未遭受直接損壞，但為防範餘震，部分建築作業一度暫停。 台積電熊本廠僅占總產能不到 4% 根據台積電的年度報告，JASM 第一座工廠的月產能為 55,000 片 12 吋晶圓，製程基於 12/16 奈米與 22/28 奈米。該設施主要生產用於汽車、工業設備，以及影像感測器周邊邏輯應用的半導體。台積電 2025 年的總產能換算為每年超過 1,700 萬片 12 吋晶圓當量，使得熊本第一座工廠的占比以簡單計算不到 4%。目前生產的產品並非供蘋果與輝達使用的

根據中國國營媒體《環球時報》（Global Times，GT）與雅虎財經（Yahoo Finance）於 28 日（當地時間）的報導，今年夏天在歐洲創下紀錄的熱浪之後，歐洲消費者與製造商正面臨冷卻設備需求的激增。部分地區的氣溫已超過 38 攝氏度，且西歐錄得有史以來最熱的 6 月。這波轉變由反覆出現的極端高溫事件推動，使空調不再只是奢侈品，而是在某些家用空調滲透率約為 20% 的地區，成為健康必需品；而美國的滲透率約為 90%。結構性需求成長的預期，正在推動投資者關注中國家電製造商美的（Midea）、三星（Samsung）與 LG 電子（LG Electronics），以及 HVAC（加熱、通風與空調）基礎設施公司。 英國作家 Kieran Heath 於 4 月以約 585 英鎊購買了一台可攜式空調，他在採訪中表示：「風扇只會把熱空氣打來打去」，並稱他意識到「冷氣是對健康與安全的投資，而不只是為了涼爽」。市場研究機構歐睿國際（Euromonitor International）評估：「空調不再只是少數消費者才想要的產品，而已進入結構性成長階段。」 寧波冷卻設備出口在 1-5 月期間上

南韓公平貿易委員會要求 15 家主要交易商改用以營業利益（operating income）重新計算銷售，而非以債券金額計算。產業消息人士指出，該發展發生在 5 月 28 日。這是 FTC 自從開始調查被指控在政府公債拍賣中「圍標」以來，首度提出此類要求。產業參與者表示，監管機構應採用先前一宗證券公司串通案中使用的相同標準；當時是以營業利益作為計算基礎。自 2023 年起，FTC 一直在調查主要交易商，指控其協同出價以抬高利率，並藉此牟利。 FTC 變更罰款計算基礎為營業利益 公平貿易委員會要求 15 家主要交易商——其中包含 10 家證券公司與 5 家銀行——提交銷售數字，計算基礎改為營業利益，而非政府公債拍賣中中標出價的總價值。某家證券公司的官員證實已收到該要求，表示：「我們確實收到指引，要求以營業利益計算並提交銷售數字。我們認為 FTC 可能是在廣泛解讀，透過納入業界的論點。」 FTC 先前曾考慮在被指控串通的期間，對交易商的政府公債中標出價金額適用 10-15% 的罰款率。若採用該方法，而 FTC 計算出的銷售數字約為 76 兆韓元，則罰款金額本可能達到 7-11 兆韓元。產業

緬甸國會於週二通過一項打擊網路詐騙的法案，對加密貨幣詐騙以及經營線上詐騙中心者，處以 10 年至終身監禁的刑期。根據緬甸官方媒體《Global New Light of Myanmar》（GNLM）的說法，緬甸聯合院（Pyidaungsu Hluttaw）在解決其兩個議院先前通過版本之間的差異後，通過了該立法。該法案代表緬甸最新一波抑制不斷擴大的網路詐騙產業的努力，該產業已將該國部分地區變成線上詐欺的樞紐。 Pyidaungsu Hluttaw 於週二通過反詐騙立法 依據 GNLM 的報導，Pyidaungsu Hluttaw 於週二全面通過該法案，原因是在解決其兩個議院先前通過版本之間的差異後。報導未說明該法案是否已獲總統同意，以及何時生效。下議院議員 Aye Chan 表示，最終版本保留了死刑條款，且對法案重要條文的內容並無重大變更。該說法引述《The Straits Times》報導，並以法新社（Agence France-Presse）為消息來源。經修訂的最終文本尚未立即取得。 法案對加密詐騙處以 10 年至終身監禁 該立法禁止加密貨幣詐騙，並對經營線上詐騙中心者處以介於 10

首爾外匯市場交易商表示，近期外幣匯率預測已變得毫無意義，因為由戰爭與供需因素驅動的極端波動已蓋過傳統基本面。USD-KRW 在一個月內下跌超過 100 韓元，外匯掉期點（FX swap points）出現異常尖峰，隨後在一天內又急劇反轉。交易商形容這是前所未見的市場狀況：預測往往都朝相反方向移動，且相關性崩解。 USD-KRW 一個月跌逾 100 韓元 根據 Yonhap Infomax 日交易數據（畫面編號 2150），USD-KRW 本月 1 日由 1,559.20 韓元的高點一路下滑至 29 日凌晨 1:21 的 1,451.30 韓元。這代表自 5 月 7 日以來的最低水準。 前一天，KOSPI 跌幅超過 10%，外國投資人於證券市場淨賣出近 5 兆韓元；儘管如此，USD-KRW 仍走低，因為大型企業拋售美元。一家銀行 A 的外匯交易商表示：「我想這是我第一次看到如此極端的波動。所有可預測的變數都往相反方向走，且自戰爭爆發以來，市場似乎已完全翻轉。」 交易商報告：在前所未有的波動中，預測失靈 交易商補充：「我們過去會用特定觀點來操作，例如『在這個水位買入』，而不是即時根據現貨做

Coway 預計將在第 2 季度展現強勁成長，營收達 1.4091 兆韓元、營業利益為 2733億韓元，根據 29 日公布的 5 家韓國主要國內證券公司共識分析。該等預測分別較去年同期成長 11.93% 與 9.97%，主因包括國內租賃戶新增創下紀錄，以及涵蓋馬來西亞與泰國在內的東南亞子公司持續維持 20-40% 的成長。由 Yonhap Infomax 彙整、來自過去三個月內發布報告的共識分析顯示，各公司之間的估算差異相對狹窄；營收預估落在 1.3793 兆至 1.4292 兆韓元之間，營業利益預測則在 4337億至 2669億韓元之間。 Coway 國內租賃戶第 2 季創下季度成長新高 Coway 國內租賃戶第 2 季淨新增達 200,000 戶，較去年同期成長 27%，並創下有史以來最高的季度成長。韓華投資與證券研究員李鎮赫（Lee Jin-hyeop）表示，季度戶數新增超過 200,000 戶，代表公司迄今最大的成就。即使在戶數達到擁有期成熟後有所減少，仍出現上述成長，因租賃銷售量維持在與去年相當的水準。 Coway 董事長 Bang Jun-hyuk [來源：韓聯社檔案照片]