Gate 深度報導與加密市場分析

三星電子與 SK Hynix 於 8 月 24 日盤前交易中表現分歧，截至上午 8:06，三星電子下跌 3.55% 至 271,500 韓元，SK Hynix 上漲 1.85% 至 1,762,000 韓元。這些走勢出現在本週重大事件之前，包括傑克森霍爾會議、美國個人消費支出（PCE）通膨數據以及輝達財報。市場關注焦點在於，KOSPI 能否在這些預定公布的消息影響下，嘗試重新站上 7000 點。 三星電子與 SK Hynix 盤前走勢分歧 根據 NextTrade 截至 8 月 24 日上午 8:06 的盤前數據，三星電子報 271,500 韓元，較前一交易日下跌 3.55%。SK Hynix 報 1,762,000 韓元，上漲 1.85%。SK Square 下跌 0.80% 至 1,114,000 韓元，三星電機則上漲 1.90%。 韓國市值最高股票表現不一 在市值最高的股票中，LG Energy Solution 上漲 1.46%，Hanwha Aerospace 上漲 1.75%，三星生物製劑上漲 0.13%。Celltrion（1.61%）、現代摩比斯（0.81%）、HD H

AI 新創公司 Anthropic 計畫在未來幾週發布的首次公開募股說明書中，將公眾對 AI 與資料中心建設的反彈列為重大業務風險。這項披露是為回應美國社區與政治界日益高漲的反對資料中心基礎設施聲浪，而這直接影響公司擴充運算容量及維持營收成長的能力。市場分析師認為，這代表 AI 公司首次公開募股風險出現了新類型：公眾情緒與監管反彈可能轉化為對基礎設施投資及擴展能力的實質限制。 Anthropic 財務長在舊金山路演中回應投資人疑慮 據 CNBC 於 23 日（當地時間）引述消息人士報導，Anthropic 近期在舊金山與銀行及投資人舉行了一場私人投資人路演。財務長 Krishna Rao 回應了有關競爭加劇、開源 AI 模型帶來的利潤率壓力，以及資料中心建設放緩將對業務造成何種影響等問題。該公司在私人市場的估值約為 1,000 億美元，並於 6 月秘密提交首次公開募股申請。市場觀察人士表示，Anthropic 的首次公開募股估值可能達到約 2,000 億美元。 Gallup 民調顯示 70% 的美國人反對當地資料中心建設 Gallup 於 5 月進行的一項調查發現，每 10 名美國人中

花旗集團和 Wells Fargo 在川普政府放寬管制後，成為大型區域銀行的潛在收購方，CNBC 於 23 日（美國當地時間）報導。美國銀行法規定，若單一銀行持有的存款超過全國存款總額的 10%，便不得收購其他銀行；摩根大通和 Bank of America 這兩家業界龍頭已超過該門檻。據 CNBC 報導，花旗集團（排名第 3）和 Wells Fargo（排名第 4）仍具備收購價值 1,000 億美元或以上區域銀行的監管空間。兩家銀行近期均解除監管機構施加多年的資產成長限制，並加速擴張策略。 摩根大通和 Bank of America 超過 10% 存款上限 CNBC 報導，摩根大通和 Bank of America 這兩家全美最大的銀行，已超過全國存款總額 10% 的門檻，根據現行法律無法進行額外的大規模收購。這項監管上限為尋求透過併購擴大市場占有率的規模較小的大型銀行創造了結構性優勢。 五家區域銀行被列為收購目標 據 CNBC 報導，華爾街投資銀行和研究公司認定，Fifth Third Bancorp、Huntington Bancshares、KeyCorp 和 Regions

Meritz Securities 預測，三星電機將在人工智慧加速器高規格 ABF 載板供應短缺日益惡化之際，透過積極擴充產能取得市場份額與估值溢價。分析師 Yang Seung-soo 將這項機會歸因於載板面積需求的結構性增加，以及整體半導體封裝產業長期存在的供應限制。供應短缺源自 AI 加速器封裝的大面積化趨勢：基於 CoWoS 的封裝所需載板面積是傳統覆晶設計的 5 倍，引腳數量最多可達 100 倍，而接點間距則從 90 微米縮小至 40 微米，使瑕疵與材料差異對良率的影響更加顯著。 Yang 表示，在載板面積結構性增加與供應長期短缺的背景下，三星電機的估值溢價可能因積極確保產能而持續擴大。該分析師指出，單靠供應商多元化不足以解決 ABF 短缺，而具備高規格 ABF 載板穩定供應能力的企業，將在供應鏈中的價值與議價能力獲得提升。 台積電確認 ABF 載板短缺成為先進封裝瓶頸 台積電在 OCP APAC 峰會上提到，由 CoWoS 封裝面積擴大與 AI 需求成長所推動的 ABF 載板供應短缺，正成為先進封裝的主要瓶頸。隨著基於 CoWoS 的 3DFabric 封裝面積增加、連接結

SK Securities 於 24 日將 Samsung C&T 股票的目標價從 450,000 韓元上調至 550,000 韓元，同時維持「買入」評級。該券商預期，Samsung C&T 今年的每股股利（DPS）將達到 8,550 韓元，較去年增加 205%，股利殖利率為 2.2%。此次上調主要受到 Samsung Electronics 宣布第三季預計股利規模達 30 兆韓元的推動，遠高於第一季與第二季合計 4.9 兆韓元的股利。作為 Samsung Electronics 的主要股東，Samsung C&T 將受益於此次股利分配增加。此次調整反映出市場對 Samsung Group 生態系內股東回饋提升的預期日益增強。 Samsung C&T 預計可從 Samsung Electronics 獲得 1.7 兆韓元股利收入 SK Securities 分析師 Choi Kwan-soon 表示，如果 Samsung Electronics 在第三季發放 30 兆韓元股利，Samsung C&T 今年的股利收入預計將達到 1.7 兆韓元。加上其他關係企業的股利，關係企業股利收入總額

XTB 的印尼業務於 8 月 20 日推出商品 CFD 交易。此次推出是在取得印尼商品期貨交易監管機構 Badan Pengawas Perdagangan Berjangka Komoditi（Bappebti）核發的 SPA 授權編號 01/BAPPEBTI/SPA/07/2026 後進行。現在，客戶可透過 XTB App 交易黃金、白銀、鈀金、石油及天然氣 CFD，為 XTB 在東南亞現有超過 650 檔美國股票及全球 ETF 的產品組合增添槓桿產品。印尼業務擴張之際，波蘭金融監督管理局（KNF）仍在 XTB 母國市場持續審查其面向零售客戶提供 CFD 的方式，且未設定截止期限。 Bappebti 核發商品 CFD 交易 SPA 授權 PT XTB Indonesia Berjangka 持有期貨經紀商牌照 003/BAPPEBTI/SI/08/2020。該公司的法律揭露文件現在也列出由 Bappebti 核發的 SPA 授權編號 01/BAPPEBTI/SPA/07/2026。XTB 也列出涉及印尼金融服務管理局及印尼銀行（Bank Indonesia）的個別授權。 SPA 指

Samsung Electronics 與 SK Hynix 今年上半年合計繳納 11.2 兆韓元的法人稅，較去年同期的 4.19 兆韓元增加 167%。這是 Yonhap Infomax 根據 24 日對兩家公司半年度報告的分析所得出的結果。這一激增反映了 AI 驅動的半導體熱潮提升了兩家公司的獲利能力。南韓政府計畫成立未來應變基金，累積半導體產業強勁表現所帶來的額外稅收，市場估計該基金規模可能達到約 100 兆韓元。 Samsung Electronics 與 SK Hynix 上半年法人稅繳納額達 11.2 兆韓元 Samsung Electronics 上半年按個別基準計算的法人稅繳納額為 3.99 兆韓元，高於去年同期的 1.12 兆韓元，增加 2.87 兆韓元。SK Hynix 的繳納額則從 3.07 兆韓元增至 7.22 兆韓元，增加 4.15 兆韓元。上半年繳納的稅款主要反映前一會計年度業績所確認的法人稅。今年半導體熱潮對稅收的影響，將從根據上半年業績計算、於 8 月繳納的暫繳稅款開始反映。 上半年法人稅費用合計達 70 兆韓元 Samsung Electronics

Apple 面臨其持續 15 年、總額達 8770 億美元的股票回購政策可能出現變化。執行長 Tim Cook 將於 4 月 1 日卸任，由 John Ternus 接任。Ternus 是一名在 Apple 任職 25 年的資深員工，於 2001 年加入公司，並主導 iPhone、iPad 與 Mac 的核心硬體開發，代表公司首次由具工程師背景的內部人員晉升為執行長。在此次領導層交接之際，Apple 的估值已大幅上升——其本益比目前為 36 倍，相較於 2010 年代大部分時間盛行的 12 至 18 倍區間——促使投資媒體 Motley Fool 認為，公司可能會將資本配置優先事項從股票回購轉向研發或併購。 Apple 宣布 Tim Cook 將於 4 月 1 日由 John Ternus 接任執行長 Apple 確認 Tim Cook 將於 4 月 1 日卸任執行長，由 John Ternus 接任。Ternus 於 2001 年加入 Apple，任職至今 25 年，負責監督公司核心硬體產品的開發，包括 iPhone、iPad 與 Mac。業界觀察人士形容他是具備「工程師背景」的內部

根據獨立研究機構 ValueFinder 於24日發布的分析，S-Energy 已取得一項為期5年的亞太地區 AI 資料中心能源營運與維護（O&M）合約，每年將創造約30億韓元營收。這家太陽能專業公司與氣候、能源及環境部的綠色基礎設施海外出口支援基金第2號共同作為投資者，參與一項由新加坡主導的超大規模 AI 資料中心專案。這標誌著 S-Energy 的業務已從傳統太陽能工程、採購與建造（EPC）服務，擴展至為亞太地區 AI 基礎設施提供可創造經常性營收的能源服務營運。 S-Energy 取得315億韓元 AI 資料中心投資與 O&M 合約 S-Energy 將綠色基礎設施海外出口支援基金第2號的資金與公司資本結合，投資2210萬美元（約315億韓元）於一家新加坡數位基礎設施開發商的超大規模 AI 資料中心專案。該投資包括專案的 ESG 營運與維護服務。這項為期5年的 O&M 合約預計每年創造約30億韓元營運收入。ValueFinder 評估，此合約象徵 S-Energy 已從以專案為基礎的 EPC 業務結構，轉向可創造經常性營收的能源服務營運，實現關鍵轉型。 S-Energy 成立於2

據證券業界消息人士 24 日透露，Samsung Electronics 於 21 日宣布總額約 90 兆至 110 兆韓元的股東回饋計畫。該公告引發市場失望，股價在盤後交易中從正常交易時段的收盤價 281,500 韓元下跌至 269,500 韓元。此次計畫的回饋規模約為公司過去最高紀錄 20.3 兆韓元的五倍，但具體執行細節仍待預計於 2027 年 1 月下旬召開的董事會做出最終決定。 Samsung Electronics 公布計畫後盤後交易股價下跌 Samsung Electronics 股價在 21 日公布股東回饋計畫後，於盤後交易中下跌。據 24 日金融投資業界消息，該股在盤後交易時段下跌至 269,500 韓元，低於當日正常交易時段的收盤價 281,500 韓元。這一下跌反映市場對正常交易時段收盤後立即公布的股東回饋計畫細節感到失望。 董事會批准 90 兆至 110 兆韓元股東回饋框架 Samsung Electronics 董事會於 21 日批准今年約 90 兆至 110 兆韓元的股東回饋規模。已確認的細節包括約 30 兆韓元的現金股利，其中包含 2.45 兆韓元的常規股

Shinhan Investment & Securities 於 24 日預測，隨著 Moderna 個人化信使 RNA（mRNA）癌症疫苗的第 3 期臨床試驗成功，Alteogen 的 Keytruda 皮下（SC）製劑的戰略價值將進一步提升。該公司維持對 Alteogen 的「買進」評級及 480,000 KRW 的目標價格，較 21 日 320,000 KRW 的收盤價隱含 50% 的上漲空間。分析師 Eom Min-yong 表示：「癌症疫苗時代已經到來，而最普遍的肺癌適應症採用 Keytruda SC 聯合療法——Keytruda SC 仍是 MSD 的核心戰略資產。」Moderna 與 MSD 於 19 日宣布，個人化 mRNA 癌症疫苗 V940 與 Keytruda 的聯合療法，在第 3 期黑色素瘤輔助治療試驗中，主要終點（無復發存活期，RFS）及次要終點（無遠端轉移存活期，DMFS）均達到具統計學意義的結果。詳細結果將於今年稍晚的會議上發表，並計畫與 FDA 展開監管討論。 Moderna 與 MSD 宣布 V940 癌症疫苗第 3 期試驗成功 19 日，Moder

SK Securities 維持對 Hyosung Heavy Industries 的「BUY」評級及 400 萬韓元目標價，並強調其美國子公司的客戶群已從以公用事業為主，擴展至包括 AI 資料中心營運商。分析師 Na Min-sik 指出，雖然公用事業的美國電網投資決定了獲利能見度，但 AI 資料中心通路如今正疊加於此一基礎之上。隨著資料中心基礎設施需求與傳統公用事業資本支出計畫同步加速，這一轉變反映出美國輸電市場日益增加的機會。 HICO America 客戶組成轉向 AI 資料中心客戶 Na Min-sik 表示，美國子公司的終端客戶組成正在改變，AI 資料中心通路正加入公用事業及電網投資基礎。根據該分析師的報告，HICO America 的主要銷售對象包括 Constellation（15%）、Intersect Power（13%）、Dominion（9%）、PSE（8%）、AEP（8%）、LS Power（5%）、Southern（4%）、xAI（3%）及 SoftBank（9%）。就孟菲斯生產設施的終端客戶分布而言，Eversource 佔 22%、AEP 佔 17%，

DS Investment Securities 於 8 月 24 日將 Hanwha Aerospace 的目標價格從 167 萬韓元上調至 183 萬韓元，並在 Hanwha Defense USA 贏得美國陸軍機動戰術火砲（MTC）原型計畫合約後維持「買進」評級。該券商表示，K9 輪式自走榴彈砲（K9MH）合約為其拓展至更廣泛的美國火砲系統市場奠定了立足點，相關領域包括彈藥供應、發射藥、維護、維修與翻修（MRO）、長程砲管及履帶式自走榴彈砲。DS 分析師 Kang Tae-ho 表示，這份合約標誌著完整韓國武器系統首次進入美國這一全球最大國防市場的測試與評估階段。 Hanwha Defense USA 贏得美國陸軍 MTC 原型合約 該合約包括首批訂購 6 輛原型車，並可選擇在未來 4 年內額外採購 12 輛。合約總價值約為 2.6 億美元（3715 億韓元）。DS Investment Securities 估計，包括量產及 MRO 服務在內的完整計畫規模約為 500 輛，總價值為 10 萬億韓元。該券商指出，未來討論內容可能包括在美國當地生產發射藥及供應輪式車型。 分析師指出

Daol Investment & Securities 於 24 日上調 Samsung Life Insurance 與 Samsung Fire & Marine Insurance 的目標價格，預計兩家公司將從 Samsung Electronics 大規模股東回饋計畫中獲得數兆韓元股利。持有 Samsung Electronics 8.51% 股權的 Samsung Life，以及持有 1.49% 股權的 Samsung Fire & Marine，預計將直接受益於 Samsung Electronics 於 21 日宣布的 90-110 兆韓元股東回饋計畫。該券商將 Samsung Life 的目標價格從 400,000 韓元上調至 450,000 韓元，並將 Samsung Fire & Marine 的目標價格從 820,000 韓元上調至 850,000 韓元，理由是股利收入增加，同時維持兩家公司的「買進」評等。 Daol Investment & Securities 上調 Samsung Life 與 Samsung Fire & Marine 的目標價格 Dao

根據數位資產交易所聯盟（DAXA）的數據，截至上月底，南韓加密貨幣交易所 Upbit 和 Bithumb 增加了上架代幣數量，而中型平台 Coinone 和 Korbit 則減少了上架項目。與去年 12 月底相比，Upbit 的支援資產從 301 種增加至 340 種，Bithumb 則從 451 種增加至 474 種。在該國五大交易所第二季交易量年減 49.5%、總額達 1464.3 億美元的情況下，這種分歧反映出各交易所為吸引新用戶而採取的策略。南韓國內交易所幾乎完全依賴現貨交易收入，有別於提供衍生品和股票代幣化產品的全球競爭者。 Upbit 和 Bithumb 增加數十種代幣，中小型交易所削減上架項目 根據 DAXA 的交易支援數據，去年 12 月底至上月底期間，Upbit 增加了 39 種代幣，使支援資產總數達到 340 種。Bithumb 在同一期間增加了 23 種代幣，支援資產數量從 451 種增加至 474 種。 中型交易所則採取相反方向。Coinone 將代幣數量從 394 種減少至 375 種，減少了 19 種資產。Korbit 從 203 種降至 199 種，削減了

根據南韓金融投資業界 24 日的分析，KOSPI 能否進一步上漲，取決於利率走勢。美國 30 年期國債殖利率升破 5%，對韓國股市造成估值壓力；南韓國內市場對美國長期利率波動的敏感度升高。債券殖利率上升會增加風險資產的持有成本，並直接影響南韓基準股價指數的走勢。 金融投資業界指出，近期國內市場的表現反映出其對美國長期利率變化高度敏感。當 30 年期國債殖利率升破 5% 時，韓國股市的估值疑慮將加劇，進而限制上漲動能。原文標題提到，PCE 數據和傑克森霍爾研討會也是其他影響因素，但來源文本未提供這些要素的具體細節。 常見問題 是什麼造成韓國股市的估值壓力？ 美國 30 年期國債殖利率升破 5%，正對韓國股市造成估值壓力，因為較高的債券殖利率會提高持有風險資產的成本。 KOSPI 如何回應美國利率變動？ 根據南韓金融投資業界 24 日的分析，KOSPI 對美國長期利率波動的敏感度升高，南韓國內市場會密切反映國債殖利率的變化。

聯準會主席凱文·沃許預定於 8 月 28 日美國東部時間上午 10 點，在 2026 年傑克森霍爾經濟政策研討會上發表其首次主題演講，引發債券交易員高度關注。此次演講正值通膨持續五年多高於聯準會 2% 的目標，且 30 年期美國國債殖利率已攀升至約 5.2% 之際。債券市場之所以關注，是因為聯邦公開市場委員會近期公布的會議紀錄顯示，7 月投票結果為 9 比 3，這是政策制定者約二十年來最嚴重的分歧，顯示貨幣政策方向確實存在不確定性。 7 月 FOMC 會議紀錄揭示 9 比 3 分歧投票 7 月 FOMC 會議紀錄披露投票結果為 9 比 3，這是政策制定者約二十年來最嚴重的分歧。9 月 FOMC 會議將在沃許發表傑克森霍爾演說後約 19 天舉行。沃許已表示，聯準會有意不讓市場波動束縛政策決策，這與其前任鮑爾任內的做法有所不同。 聯準會召集 15 名專家檢視政策框架 沃許已召集 15 名外部專家評估聯準會的貨幣政策框架，預計他們將於 2026 年底前提出建議。上一次重大框架改革於 2020 年在鮑爾任內完成，並引入平均通膨目標制。這項策略讓聯準會能夠容忍通膨長時間高於 2%，以彌補先前低於

美國聯邦總債務於 8 月 18 日首次突破 40 萬億美元，根據財政部數據，約達 40.047 萬億美元。這一里程碑距離債務於 2026 年 3 月突破 39 萬億美元僅 5 個月，意味著政府在此期間又借入了約 1 萬億美元。債務快速累積加劇了財政分析師對長期債務可持續性的擔憂，尤其是年度利息支出如今已超過 1 萬億美元，而國會預算辦公室預測，在目前的財政趨勢下，債務與國內生產總值的比例將從 2026 年的 101% 上升至 2036 年的 120%。 財政部數據顯示公共債務達 32.26 萬億美元 在 40 萬億美元的總額中，約 32.26 萬億美元是由公眾持有的債務，也就是在債券市場交易，並由外國政府、退休基金和個人投資者持有的債務。其餘 7.78 萬億美元則屬於政府內部持有，是政府透過社會安全等信託基金欠自己的款項。 截至 7 月財政赤字達 1.8 萬億美元 截至今年 7 月，財政赤字為 1.8 萬億美元，較去年同期增加 4%。政府收入與支出之間的差距擴大，部分原因是法院裁決削減了原本預期可縮小赤字的關稅收入。 負責任聯邦預算委員會表示，目前債務年度淨利息支出已超過 1 萬億美元

日本政府於 7 月 21 日決定 2026 年《經濟財政運營與改革基本方針》，並將高市早苗政府倡議的「負責任的主動出擊財政政策」作為核心政策立場。政府維持尊重日本銀行獨立性的立場，但主動出擊的財政政策方向使市場關注未來的財政負擔與貨幣政策組合。這項稱為「骨太方針」的政策框架，是編列下一年度預算及進行稅制與制度改革的基本指引。 日本政府透過內閣決議制定年度經濟政策框架 「骨太方針」字面意思是「骨骼粗壯」，指的是日本政府每年制定的經濟與財政政策基本方向。正式名稱為《經濟財政運營與改革基本方針》。這個詞代表提出國家經濟與財政運營的整體框架，而非詳細政策。該方針由首相主持的經濟財政諮問會議審議後，再由內閣決定，並作為編列下一年度預算及進行稅制與制度改革的基本指引。「骨太方針」首次由小泉純一郎內閣於 2001 年制定。其名稱源自將決定經濟與財政政策主要方向的討論稱為「骨太討論」。 主動出擊的財政立場下，美元兌日圓匯率升至 163 日圓水準 今年的「骨太方針」引起金融市場關注。日本政府於 7 月 21 日決定 2026 年《經濟財政運營與改革基本方針》，並將高市早苗政府倡議的「負責任的主動出擊財政

聯準會主席凱文·沃許將於 5 月 28 日在由堪薩斯城聯邦準備銀行主辦的年度研討會上發表首次傑克森霍爾演講，據《金融時報》報導。這場演講正值美國國債餘額本週超過 40 萬億美元、長期美國國債利率達到 19 年來最高水準之際。沃許減少溝通的做法，以及財政部長斯科特·貝森特對債券市場的干預，已引發批評。外界認為，這增加了市場不確定性，並加深了對聯準會公信力的疑慮。 經濟學家預測達成 2% 通膨目標所需時間更長 《金融時報》與芝加哥大學布斯商學院共同進行的一項調查發現，約 60% 的經濟學家認為，聯準會達成 2% 通膨目標所需的時間，將比沃許於 5 月中旬獲得參議院確認任命時的預期更長。美國通膨率持續超過聯準會 2% 的目標已有 5 年以上。聖母大學教授克莉絲蒂安·鮑梅斯特表示：「令人擔憂的是，主席沃許並未對當前美國經濟狀況與展望提供明確且公開的評估。」她補充說，這「可能造成不必要的猜測，並對金融市場穩定與聯準會公信力帶來壓力」。超過 60% 的調查受訪者認為，自沃許於 1 月下旬獲提名為下一任聯準會主席以來，對聯準會公信力的疑慮大幅推升了長期利率。 美國國債回購計畫引發市場干預疑慮 財政部