Gate 深度報導與加密市場分析

南韓 KOSPI 波動率在實施個股槓桿交易所交易基金（ETF）規範後迅速下降，KOSPI200 波動率指數（VKOSPI）前一日錄得 61.68。VKOSPI 水準較 6 月 31 日規範生效當日的 84.35 下降 26.9%，也較 6 月 29 日的高點 96.94 下跌 36%。波動率下降源於槓桿 ETF 交易量大幅下滑，而槓桿 ETF 過去曾放大標的股票的價格波動。據 Yonhap Infomax 報導，隨著 ETF 驅動交易對個股價格的影響減弱，市場狀況正逐步穩定，但外國投資人的賣出模式仍具有結構性持續性，截至前一日，今年迄今的累計淨流出約達 16.55 兆韓元。 ETF 規範實施後 VKOSPI 錄得 61.68 KOSPI200 波動率指數在前一個交易日為 61.68，較槓桿 ETF 活動高峰期間的高位大幅下降。個股槓桿 ETF 規範於 6 月 31 日生效，該指數當日曾升至 84.35，並在 6 月 29 日觸及 96.94 的高點。較高點下跌 36%，反映出監管措施抑制槓桿產品對標的股票價格的放大效應後，市場壓力有所減輕。 槓桿 ETF 交易量較 6 月高點下降 97

Riot Platforms（NASDAQ：RIOT）美股股價於 8 月 10 日（當地時間）上漲 4.33%，收於 $20.24，此前市場傳出該公司與 AI 模型開發商 Anthropic 簽訂一份價值 91 億美元的資料中心合約。這份為期 20 年的協議涵蓋 191 兆瓦的資料中心容量，標誌著 Riot 從比特幣挖礦轉向提供資料中心運算服務的策略轉型。根據 Yahoo Finance 報導，隨著加密貨幣市場進入低迷期，AI 運算容量的需求激增，促使比特幣礦工將基礎設施出租給 AI 公司，而這份合約正反映了這一趨勢。執行長 Jason Les 表示，這筆交易展現了公司轉型為領先大型資料中心營運商的成果。Riot 還公布第二季營收為 1.74 億美元，年增 14%，主要受資料中心與工程業務成長所推動。 Riot Platforms 與 Anthropic 簽訂 91 億美元合約 Riot Platforms 宣布與主要人工智慧模型開發商 Anthropic 簽訂一份為期 20 年、涵蓋 191 兆瓦容量的資料中心租賃協議。執行長 Jason Les 將這份合約描述為一項里程碑，展現公司

SOCAR 是韓國領先的共享汽車平台，今年第二季實現了顯著的財務扭轉，並首次發放現金股利，加速提升企業價值。該公司第二季合併營業利益年增 271.2% 至 64650億韓元，營收增加 22.6% 至 1209.9 億韓元，淨利則轉虧為盈，達 68110億韓元。這次扭轉源自其核心共享汽車業務的營運效率改善，以及轉向以獲利為重點的管理模式。包括 Lotte Rental（持股 25.70%）、SK Inc.（8.94%）和 IMM Private Equity（約 3%）在內的主要財務及策略投資者，在 SOCAR 股價下跌與估值壓縮導致長期承壓後，如今正看到資本回收前景改善及股權估值提升的可能性。 SOCAR 公布第二季營業利益年增 271.2% 根據 SOCAR 於 12 日向金融投資業界發布的初步公告，該公司第二季合併營業利益達到 64650億韓元，較去年同期增加 271.2%。同期營收總額為 1209.9 億韓元，增加 22.6%，而淨利為 68110億韓元，成功轉虧為盈。業界觀察人士評估，SOCAR 核心共享汽車業務的營運效率改善，以及以獲利為重點的結構性轉型，已開始產生具體成果。

根據上月金融業消息人士的說法，KB Kookmin Bank 再次獲選為韓國中小企業中央會的託管銀行，該機構每年管理價值 38 兆韓元的資產。該銀行在技術協商後獲選，目前正準備正式開始營運。KB Kookmin Bank 自 2023 年 8 月起為該會提供託管服務，對資產管理業務的深入了解及經證實的業績，是此次再次獲選的關鍵因素。由於託管銀行職位能帶來大量低成本資金，並有機會擴大中小企業相關利益相關者的客戶基礎，因此在韓國銀行業間的競爭十分激烈。 KB Kookmin Bank 取得託管合約，管理 38 兆韓元資產至 2029 年 8 月 該合約採用 3+1 年結構，最長期限為四年。KB Kookmin Bank 將提供託管服務三年，至 2029 年 8 月止，之後將進行績效評估，以決定合約是否延長一年。託管銀行負責該會證券、另類投資及海外投資資產的結算、營運指示及資產對帳服務。合併黃傘共濟基金與該會共濟基金後，預計三年平均總餘額為 38 兆韓元。 韓國中小企業中央會於去年 5 月，在現任託管銀行 KB Kookmin Bank 的合約到期前，發布公開公告徵選下一任託管銀行。KB K

Delicious（東大門時尚 B2B 平台「신상마켓」的營運商）於 2026 年 8 月 12 日在南韓 KOSDAQ 市場掛牌上市，將首次公開募股定價為每股 7,000 韓元，位於 5,000–7,000 韓元預估區間的上限；公司透過發行 220 萬股新股籌得 154 億韓元，預計上市後市值約為 1,532 億韓元。此次 IPO 吸引了強勁的表面需求，機構投資人於 2026 年 7 月 23 日至 29 日進行的詢價圈購中，以 184.06 比 1 的申購倍數提交訂單；然而，鎖定承諾幾乎為零，441 家機構參與者中僅 5 家同意持有其配售股份（按數量計為 0.10%），使總股數約 36.9%（807 萬股，按 IPO 價格計約 565 億韓元）在上市日可自由交易——分析師認為，這是此次發行案的主要供給過剩風險。Delicious 於 2025 年首次實現營業利益，營收為 307 億韓元（年增 22.3%），營業利益為 16 億韓元，並設定了積極的 2026 年目標：營收 372 億韓元、營業利益 90 億韓元；IPO 價格是將同業平均本益比 23.9 倍套用於公司 2026 年預估

週二美國早盤，現貨黃金與白銀價格下跌。此前黃金隔夜觸及兩個月高點，交易者獲利了結，市場也在週三美國 CPI 報告公布前重新進入通膨觀察模式。截至撰稿時，現貨黃金接近每盎司 $4,386.30，當日下跌 0.04%；現貨白銀報 $65.090，當日下跌 0.78%。這一走勢反映出疲弱勞動數據與重新升溫的通膨風險之間的拉鋸——7 月非農就業人數減少 23,000 人，而油價近期反彈則將 9 月聯準會升息機率推升至 51.9%。 CPI 報告預計週三公布，聯準會升息機率達 51.9% 市場預期，美國 CPI 報告將於週三美東時間上午 8:30 公布，年通膨率將從 3.5% 放緩至 3.4%。7 月非農就業人數減少 23,000 人，上週公布的報告使 9 月聯準會升息機率降至 40% 出頭，隨後油價近期反彈又將該機率推回 51.9%。10 年期美國國債殖利率接近 4.74%，接近 2025 年 1 月以來的最高水準，而美元指數持平於 99.834 附近。 伊朗將荷莫茲海峽重新開放與美國讓步掛鉤 荷莫茲海峽仍是金屬與能源市場的關鍵地緣政治因素。週一油價上漲，此前伊朗將海峽完全重新開放的任何可能性

Lumentum Holdings 在近期財報電話會議中提供了共封裝光學（CPO）部署時程與雷射元件需求動態的最新指引。該公司確認，主要客戶將於 2027 年下半年開始進行 CPO 規模化部署，預計超高功率雷射晶片的需求將於該期間開始增長。Lumentum 表示，已收到第一筆外部光源模組採購訂單，最遲於 2027 年下半年交付。該公司將最新展望歸因於自財年第 1 季開始並持續至 2027 年的 16000億 收發器需求增強，以及超高功率連續波雷射產能極度受限。Lumentum 營運於光學元件領域，為 AI 資料中心基礎設施供應雷射晶片與模組，而相關部署時程將直接影響設備製造商與超大規模客戶。 Lumentum 確認 2027 年下半年 CPO 部署時程 Lumentum 表示，對 CPO 規模化部署時程的掌握更加明確，該公司仍有信心超高功率雷射晶片的需求將於 2027 年下半年開始增長。該公司回應了市場對部署可能延遲的猜測，並將此類報導形容為雜音。Lumentum 披露，已收到第一筆外部光源模組採購訂單，最遲於 2027 年下半年交付，為 ELS 產業的增長時程提供了參考。該公司表示，

南韓信用恢復委員會與包容性金融機構已開始制定衡量指標，以量化擴大弱勢族群金融服務可及性的社會效益。這兩個機構最近完成了一份框架草案，內含約 30 項候選指標及其基本公式，用於衡量債務重組、小額金融，以及金融與就業支援整合計畫的成效。這項研究旨在為未來制定相關立法提供實證依據，建立將金融基本權列為金融服務最低保障標準的制度。金融基本權是指無論信用狀況如何，所有公民都應能取得基本金融服務的概念，類似於幸福指數透過可量化指標衡量生活品質的方式。 信用恢復委員會為債務減免計畫設計多領域評分系統 信用恢復委員會正在設計詳細指標，以衡量個別計畫的成效。該機構計畫將這些指標轉換為數值分數，按領域呈現，或整合為單一綜合分數。衡量目標包括解決逾期付款問題、恢復正常還款、恢復信用評分，以及債務重組後重新使用主流金融機構的服務。這些指標也將追蹤就業與收入變化，以及金融與就業支援整合措施所帶來的生活穩定改善。 具體計算方法將在研究過程中確定。短期而言，這些指標將評估現有計畫對弱勢群體信用恢復與經濟復健的貢獻。委員會計畫日後擴大衡量範圍，制定一項顯示金融基本權實現程度與必要性的指數。 這並不是信用恢復委員會首次

Korea Cast Iron 於前一日與 Samsung Heavy Industries 簽署了價值 26 億韓元的合約，供應船舶用大型鑄件。在 12 月簽署的總額 117 億韓元框架協議下，累計合約價值已達 94 億韓元。受造船業景氣蓬勃發展帶動，該公司的訂單積壓量從去年年底的 6,441 噸增加約 30%，至今年 6 月底達到 8,400 噸。Korea Cast Iron 正將業務結構從低利潤工業機械轉向造船與發電用高附加價值大型鑄件。政府為湖南半導體產業聚落確保 6.3GW 電力的計畫，並自 2028 年底開始供電，代表燃氣渦輪機鑄件產品的潛在新市場。 Korea Cast Iron 簽署 26 億韓元 Samsung Heavy Industries 合約 Korea Cast Iron 根據公司公告，於前一日與 Samsung Heavy Industries 簽署了價值 26 億韓元的船舶用大型鑄件合約。這是 12 月簽署的總額 117 億韓元框架協議下的一筆個別合約。該框架下的累計合約金額已達 94 億韓元。 該公司的訂單積壓量從去年年底的 6,441 噸增加至今年

BlackRock 數位資產主管 Robbie Mitchnick 於 8 月 10 日在 Bloomberg 的 ETF IQ 節目中宣布，BlackRock 已將把 Bitcoin 直接兌換為其 iShares Bitcoin Trust（IBIT）的最低門檻從 2,500 萬美元降至 100 萬美元。這項變更讓 Bitcoin 持有者能夠透過授權參與者進行實物兌換，在不觸發應稅出售的情況下，將代幣兌換為 IBIT 股份。此舉正值美國現貨 Bitcoin ETF 上週吸引超過 8.5 億美元資金流入之際，創下自 4 月以來最強勁的單週流入，而這些基金合計持有約 780 億美元的 Bitcoin。 BlackRock 將 Bitcoin 換入 IBIT 的最低門檻降至 100 萬美元 Bloomberg ETF 分析師 Eric Balchunas 在節目播出後指出了這項變更。在門檻降低之前，只有持有價值 2,500 萬美元或以上 Bitcoin 的持有者，才能使用直接兌換管道。Mitchnick 表示，BlackRock 計畫隨著時間進一步降低門檻。 這項兌換透過授權參與者進行，也

由 Hyundai Asset Management 管理的 UNICORN K-Bio Active ETF 於 7 月下跌 36.7%。根據 8 月 12 日分析的 Korea Exchange 市場資料，在排除槓桿產品後的 1,138 檔國內 ETF 中，該 ETF 錄得最低報酬率。以 8 月 10 日收盤價 7,060 韓元計算，該 ETF 已反彈 39.53%。Hana Securities 研究員 Kim Sun-ah 表示，7 月的跌勢是由生技產業的負面投資人情緒所推動；競爭性技術的出現及技術轉移表現不如預期，蓋過了臨床進展及授權成果。隨著市場對半導體產業見頂及利率壓力的疑慮緩解，加上先前集中投資於 KOSDAQ 生技股以外個股的單一股票槓桿 ETF 面臨更嚴格的監管，該 ETF 也隨之復甦。 UNICORN K-Bio Active 持有橫跨四大領域的 16 檔生技股 UNICORN K-Bio Active 是一檔於今年 5 月 12 日推出的國內股票主動式 ETF。該基金追蹤 FnGuide K-Bio Balanced Index，該指數由最多 20 家在 KOS

Target（NYS:TGT）於 11 日（當地時間）任命首任首席 AI 官（CAIO），由 Chandu Nair 擔任這一新設立的高級副總裁職位。此舉是為了因應大型科技公司與競爭對手零售商在 AI 領域日益激烈的競爭，全球零售企業正爭相將生成式 AI 與對話式代理整合至配送網路，以取得領先地位。Target 做出這項決定之際，包括 Walmart 在內的競爭對手正將 AI 代理部署於門市營運與供應鏈，而 Gap 與 Google Gemini 建立合作關係，Best Buy 則與 OpenAI 及 Google 合作，將 AI 全面整合至其系統中。 Chandu Nair 將多家零售商的 AI 專業知識帶到 Target Chandu Nair 加入 Target，擔任首席 AI 官及高級副總裁；此前他曾在 Lowe's Companies（NYS:LOW）擔任門市、數據、AI 與創新部門的高級副總裁。Lowe's Companies 是美國第二大居家修繕零售商。根據 CNBC 於 11 日（當地時間）的報導，Nair 此前也曾在包括 Staples 與 Gap（NYS:GAP）在

根據韓國金融投資協會資料，韓國外幣貨幣市場基金（MMF）資產規模於 8 月 10 日達到 2.8901 兆韓元，超越 5 月 7 日創下的 2.8729 兆韓元前一紀錄。隨著美國 1 年期國債殖利率為 4.024%，高於韓國 1 年期政府公債殖利率 3.395%，形成 62 個基點的利差，外幣 MMF 規模加速成長。與此同時，美元兌韓元匯率上月大幅下跌 114.80 韓元（-7.41%）；受半導體出口企業營收帶動，韓元計價 MMF 的資金流入也在 7 月激增，總額達 27.87 兆韓元。 外幣 MMF 於 8 月 10 日打破 5 月紀錄 外幣 MMF 資產規模在上月初為 2.1 兆韓元。總額在第一週（7 月 6 日）為 2.0913 兆韓元，第二週（13 日）為 2.037 兆韓元，第三週（20 日）為 2.0581 兆韓元，第四週（27 日）為 2.2086 兆韓元。本月總額升至 2.5 兆韓元區間，並於 4 日和 5 日突破 2.7 兆韓元，從 6 日起則進入 2.8 兆韓元區間。 韓國投資信託管理以 1.1229 兆韓元領先 Korea Investment Trust Man

Morgan Stanley 分析師 Eric Woodring 於 11 日（當地時間）發布報告指出，記憶體半導體需求激增與價格上漲近期絲毫沒有結束的跡象。Woodring 在報告中表示，企業越來越將記憶體「晶片通膨」視為將持續多年的結構性阻力，因此為鎖定有利價格，反而加速採購 PC、伺服器與儲存裝置，而不是延後硬體採購。這份分析發布之際，美國各地正積極推進 AI 基礎設施建設，硬體股自 2025 年初以來已上漲 100%，目前交易估值也處於歷史高位，本益比達 25 倍。 Morgan Stanley 分析師認為，多年期記憶體晶片通膨將成為結構性阻力 根據 Yahoo Finance 於 11 日（當地時間）的報導，Morgan Stanley 分析師 Eric Woodring 在最新發布的報告中表示：「企業將記憶體晶片通膨視為將持續多年的結構性阻力，這一點正變得越來越明顯。」Woodring 指出：「企業不是等到價格降溫後才延後硬體採購，而是加速採購 PC、伺服器與儲存裝置，以鎖定最有利的價格，並降低『錯失採購機會的恐懼』。」 Woodring 看好 HPE、Pure Stora

根據韓國交易所資料，Cosmecca Korea 股價在前一交易日上漲 15.16%，收於 109,400 韓元。該股盤中觸及 116,800 韓元的 52 週高點。這波漲勢是在這家化妝品製造商公布第二季創紀錄的 321 億韓元營業利益後出現的，該數字超出市場預期 15.7%；此外，數據顯示本月前 10 天的化妝品出口額年增 92.2%，達到 3.41 億美元。這項表現反映了 K-beauty 自去年 11 月以來連續 9 個月的出口成長。 Cosmecca Korea 憑藉創紀錄盈利創下 52 週高點 根據韓國交易所資料，Cosmecca Korea 收於 109,400 韓元，較前一交易日上漲 15.16%。交易期間，該股觸及 116,800 韓元，盤中最高上漲 22.95%，並創下新的 52 週高點。其他化妝品股票也上漲：Dalba Global 上漲 1.86%，Kolmar Korea 上漲 1.89%，Amorepacific 上漲 1.10%。 本月初數據顯示化妝品出口激增 92.2% 韓國海關總署報告稱，本月前 10 天的化妝品出口額為 3.41 億美元，較去年同期增加

Mirae Asset ETF Management Division 1 團隊領導李浩然於上月29日接受訪問時，建議投資人將投資組合的30%配置於中國。李浩然表示，多數投資人持有的韓國國內股票高度集中於記憶體半導體，持倉比例超過60%，因而產生產業集中風險。他解釋，中國政府以國家層級管理市場，並推動半導體價值鏈自主化，因此中國股票有助於分散風險，支撐中國指數在中長期逐步走高。 李浩然及早發掘寒武紀，帶動 ETF 強勁績效 李浩然及早發掘被稱為「中國輝達」的 AI 半導體設計公司寒武紀，並將其納入 ETF。受益於中國推動 AI 國產化，寒武紀在過去一年上漲130%。因此，TIGER China Semiconductor FACTSET 同期上漲100%，TIGER China STAR50 則上漲70%。李浩然直到2024年都任職於 Mirae Asset 債券管理部門，並在轉調 ETF 部門前兩年建立了債券與總體經濟分析專業。他表示，債券管理經驗以及解讀整體趨勢的能力，對理解中國市場有很大幫助，因為政府政策與總體經濟變數對中國市場具有重大影響。 李浩然也提議將全球頂尖、對 AI 資

歐洲股市指數週一（10 日）創下多項歷史新高，泛歐 Stoxx 600 指數收於 660 點，連續第五個交易日創下收盤歷史新高。自 2026 年下半年以來，該指數已創下 7 次新高，超越同期 S&P 500 的 2 次歷史新高。德國 DAX 指數和法國 CAC 40 指數也改寫收盤新高，而英國 FTSE 100 指數則於 7 月 31 日創下 10,989 點的歷史高點。這波漲勢源於歐洲央行明確的貨幣政策訊號，以及超出市場預期的經濟數據。歐洲股市正受益於歐洲央行 6 月重啟的升息週期，以及 7 月會議釋出的鷹派訊號；與此同時，花旗歐元區經濟意外指數從 5 月中旬的 -82.4 飆升至近期的 68.3，創下 3.5 年高點。 Stoxx 600 指數連續第五個交易日創下歷史新高 Stoxx 600 指數週一（10 日）收於 660 點，連續第五個交易日創下歷史新高。自 2026 年下半年以來，該指數已創下 7 次新高，表現優於同期 S&P 500 的 2 次歷史新高。今年迄今表現落後的德國 DAX 指數和法國 CAC 40 指數，也創下收盤新高。英國 FTSE 100 指數則於 7 月

在金價從近期跌勢中反彈之際，韓國交易所上市的黃金相關交易所交易基金（ETF）在過去一週錄得漲幅。此次復甦受到美國就業指標惡化、各國央行增加購金，以及人工智慧投資相關不確定性的推動。韓國央行 13 年來首次購買黃金，促使機構投資者重新關注此資產類別。 韓國黃金 ETF 因金價復甦錄得週漲幅 根據 KOSCOM ETF Check，韓國股市上市的主要黃金相關 ETF 在過去一週整體上漲。KODEX Gold Futures (H) 是期間表現有所復甦的基金之一。此次漲勢出現在金價經歷一段下跌後近期反彈之際。 韓國央行時隔 13 年恢復購金 韓國央行 13 年來首次購買黃金。這標誌著該央行在超過十年未進行此類交易後，重新開始累積黃金。此次購買發生在近期金價上漲期間，也反映出央行整體購金活動增加的趨勢，而這一趨勢被視為金價反彈的因素之一。 常見問題 是什麼原因導致韓國黃金 ETF 在過去一週上漲？ 韓國黃金 ETF 在過去一週錄得漲幅，原因是金價出現反彈。此次復甦歸因於美國就業指標惡化、各國央行增加購金（包括韓國央行 13 年來首次購買黃金），以及人工智慧投資相關的不確定性。 韓國央行在近期交

韓國企業債券發行人在前一日舉行的拍賣中，AA 級債券利差攀升至高於同期限民評基準兩位數基點的水準，市場環境因而惡化。此一轉變源於市場擔憂 SK Hynix 可能因第三季股東回報政策而放緩債券購買活動。SK Hynix 一直是韓國信用市場的主要買方，即使近幾週國債殖利率出現波動，仍支撐企業債券與公共機構債券的強勁表現。 平澤都市開發與 KEPCO 因需求疲弱而減少發行量 獲評 AA 級的平澤都市開發公司，於前一日透過 1 年期與 2 年期債券拍賣完成總額 1000 億韓元的債券發行。該公司透過 1 年期債券籌得 800 億韓元，並透過 2 年期債券籌得 200 億韓元。1 年期與 2 年期債券的定價均為高於同期限民評基準 14 個基點。平澤都市開發最初計畫分別發行約 500 億韓元的 1 年期與 2 年期債券，但在拍賣後調整了分配。該公司透過拍賣程序發行 600 億韓元的 1 年期債券，隨後又追加發行 200 億韓元。1 年期債券的投標總額達 1300 億韓元，2 年期債券則達 1100 億韓元。 韓國電力公社在前一日舉行拍賣後，將原定約 5000 億韓元的籌資計畫減少至 2000 億韓

美元兌韓元匯率於12日早上6點跌至1,413.70韓元，較前一交易日首爾市場收盤價1,416.00韓元下跌2.30韓元，反映市場對美國與伊朗達成協議的預期。巴基斯坦國防部長哈瓦賈・阿西夫表示，根據過去2-3天的訊號，「我們接近達成某種協議」；卡達外交部發言人馬吉德・阿爾-安薩里則表示，阿曼與伊朗就荷姆茲海峽進行的談判已「進入更進階階段」，兩國都作出了「正面回應」。匯率前一日開於1,418.50韓元，在賣壓下跌向1,410韓元水準，隔夜交易期間一度觸及1,410.00韓元。市場對美伊緊張局勢緩解及荷姆茲海峽重新開放的預期升溫，推動美元兌韓元匯率下跌。 巴基斯坦與卡達官員釋放美伊調解取得進展的訊號 巴基斯坦國防部長哈瓦賈・阿西夫在接受採訪時表示，「根據過去2-3天的訊號，我們接近達成某種協議」，且「局勢正朝著有利於和平的方向發展」。卡達外交部發言人馬吉德・阿爾-安薩里在談及荷姆茲海峽時表示，「阿曼與伊朗之間的談判已進入更進階階段，我們收到了阿曼和伊朗的正面回應」。 伊朗安全首長警告荷姆茲海峽仍將保持關閉，等待美國採取行動 伊朗最高國家安全委員會（SNSC）秘書、伊朗安全首長莫森・雷扎伊警告