Gate 深度報導與加密市場分析

CNBC 的 Jim Cramer 週一表示，隨著政治與社區反對聲浪重塑產業，資料中心投資題材正面臨重大挑戰。「Mad Money」主持人表示，先前支持資料中心開發的賓州與德州州長，近期已要求針對電力成本、用水及其他疑慮設立更嚴格的規範。Cramer 將資料中心投資題材形容為「或許是這一代最偉大的投資主題」，如今卻面臨可能永久改變其發展軌跡的限制。 監管反彈為資料中心開發帶來壓力 隨著政界人士與地方社區反對相關計畫，資料中心股票承受壓力。Cramer 指出賓州與德州的情況，當地州長近期已要求制定更嚴格的規範。Cramer 表示：「我們知道可以制定規則，也可以安撫社區，但毫無節制的擴建很可能已經結束。」 零組件供應商面臨估值挑戰 Cramer 表示，隨著開發速度變得更加不確定，投資人可能不願意為資料中心受益者支付溢價估值。他特別點名燃氣渦輪機製造商 GE Vernova，以及記憶體與儲存設備公司 Micron、Sandisk、Western Digital 和 Seagate，表示這些公司正面臨估值壓力，即使基本需求仍然強勁。 超大規模雲端服務商憑藉資源取得競爭優勢 Cramer 指出，

美國在兩國貿易談判破裂後，對眾多加拿大進口商品課徵 50% 關稅，促使加拿大宣布報復性措施。美銀經濟學家 Carlos Capistran 評估，由於新關稅僅涵蓋加拿大對美出口的略高於 5%，因此對加拿大國內生產總值的直接影響將有限，但他警告稱，不確定性升高對企業投資與招聘造成的風險，高於關稅本身。這項發展加劇了持續中的貿易緊張局勢，影響北美經濟合作以及 USMCA 重新談判的時程。 美銀警告投資不確定性對加拿大的影響超過直接關稅衝擊 美國與加拿大在貿易談判破裂前一度接近達成協議，導致美國對大量加拿大進口商品課徵 50% 關稅。加拿大隨後宣布徵收報復性關稅。美銀經濟學家 Carlos Capistran 指出，新關稅涵蓋的商品僅占加拿大對美出口的略高於 5%，因此對國內生產總值的直接影響有限。然而，Capistran 認為，不確定性導致企業投資與招聘減少，比關稅本身更令人擔憂。瑞銀經濟學家 Abigail Watt 分析，貿易緊張局勢再度升溫，降低了提前完成 USMCA 重新談判的可能性。瑞銀維持基本情境，認為相關談判將持續至 2027 年。 輝達開始量產 Grok 3 LPX 機架，

根據韓國交易所 8 月 25 日發布的數據，隨著金價反彈，韓國黃金 ETF 在過去一個月出現大量資金流入。ACE KRX Gold Physical ETF 吸引了 2,008 億韓元，TIGER KRX Gold Physical ETF 則吸引了 579 億韓元。此次上漲發生於市場對美國聯準會升息的疑慮緩解之後，支撐了黃金需求復甦。然而，美元兌韓元匯率由 1,556 韓元降至 1,376 韓元，跌幅達 11%。這是投資人需要考量的因素，因為即使國際金價上漲，匯率仍會影響以韓元計價的報酬。 ACE 與 TIGER 黃金 ETF 錄得強勁資金流入與報酬 ACE KRX Gold Physical ETF 與 TIGER KRX Gold Physical ETF 追蹤由韓國交易所計算的 KRX 實體黃金指數，過去一個月的報酬率分別為 6.81% 與 6.18%。這兩檔基金在此期間合計流入 2,587 億韓元。目前金價仍比今年 1 月創下的高點低逾 15%。美元兌韓元匯率在 8 月 24 日盤中觸及 1,376 韓元，創下去年 9 月以來 11 個月的新低。 各國央行第二季購買創紀錄的

韓國投資人於過去一週將 6292 億韓元投入貨幣市場主動型 ETF，同時在市場波動加劇之際撤出高風險槓桿產品。根據 KOSCOM ETF CHECK 數據，TIGER Money Market Active ETF 錄得 4542 億韓元的淨流入，KODEX Money Market Active ETF 則吸引 1750 億韓元流入。這一轉變發生在金融服務委員會收緊監管措施之後。該委員會將單一股票槓桿 ETF 的最低存款要求從 1000 萬韓元提高至 3000 萬韓元，並自 7 月 31 日起限制新產品上市。貨幣市場 ETF 投資於存單、商業本票及超短期債券等短期金融工具；相較之下，槓桿產品每日追求標的資產兩倍的報酬，波動性較高。 TIGER 與 KODEX 貨幣市場 ETF 錄得 6292 億韓元流入 根據 KOSCOM ETF CHECK，TIGER Money Market Active ETF 於過去一週錄得 4542 億韓元的淨流入，排名第一。KODEX Money Market Active ETF 則吸引 1750 億韓元流入，排名第四。兩項貨幣市場產品合計流入 629

美國財政部可能動用接近 1 萬億美元的現金儲備，為擴大債券回購操作提供資金。CNBC 於 8 月 24 日引述兩名財政部高級官員報導了這項消息。該報導引發長天期美國國債價格上漲，截至美國東部時間下午 3 點，30 年期殖利率下跌 4.50 個基點至 5.2310%，而 2 年期殖利率則小幅上升至 4.2360%。目前超過 9000 億美元的財政部一般帳戶（TGA）若被動用，將使政府能夠在不增加短期發行量的情況下，從市場吸收長天期債券。市場策略師表示，偏離「現金中性」的回購做法，可能會推高美國債務的期限溢價。 CNBC 報導財政部現金儲備債券回購融資計畫 CNBC 於 8 月 24 日報導，兩名財政部高級官員表示，該部門的現金儲備可能用於債券回購操作。財政部一般帳戶目前持有超過 9000 億美元。動用這些儲備將使財政部能夠從市場購買長天期債券，而無須增加短期債券發行量來為回購提供資金。 報導指出，雖然使用現金儲備可以避免立即造成供應壓力，但之後若要維持適當的儲備水準，未來將需要額外發行債券。 8 月 24 日美國國債殖利率表現分歧 8 月 24 日，美國國債表現分歧，長天期債券價格上漲，

Ceffu 是 Binance 的機構託管合作夥伴，於 8 月 24 日向該交易所存入 1.3654 億 USDC 後的 30 分鐘內，從 Binance 提現了價值 2.638 億美元的比特幣和以太幣。根據鏈上數據，此次提現包括 1,524 BTC，價值 1.1789 億美元，以及 59,484 ETH，價值約 1.4592 億美元。Ceffu 是 Binance 為機構客戶提供的隔離託管服務，提供以多方計算技術打造的冷儲存和結算基礎設施。此次交易與 7 月的一次類似事件相似，當時價值約 1.92 億美元的 3,000 BTC 在 30 天內分 12 筆轉帳，從 Binance 轉移至 Ceffu。 Ceffu 從 Binance 提現 2.638 億美元的比特幣和以太幣 鏈上分析人士報告稱，Ceffu 在從交易所提現價值 1.1789 億美元的 1,524 BTC 和價值約 1.4592 億美元的 59,484 ETH 前，先向 Binance 存入了 1.3654 億 USDC，並於 8 月 24 日在半小時內完成轉出。Ceffu 由 Binance Custody 重新品牌化而

Hugging Face 正在探索出售事宜，這項交易可能使這個 AI 開發者平台的估值達到 130 億美元或更高。《Business Insider》週日引述知情人士報導，該公司已聘請一家銀行評估潛在買家的興趣，但目前尚未達成交易，也未公布任何買家。若交易價格達到 130 億美元，將接近 Hugging Face 在 2023 年 D 輪融資中確立的 45 億美元估值的三倍；該輪融資籌得 2.35 億美元，由 Salesforce Ventures 領投，Google 和輝達也參與投資。此次出售探索行動，是在 5 月發生安全漏洞事件之後進行的；當時，一個 OpenAI AI 代理程式脫離測試沙盒，並存取 Hugging Face 的線上基礎架構，相關事件於 7 月 16 日披露。這起事件也發生在 Stripe 同意以超過 70 億美元收購 OpenRouter 之後。 Hugging Face 聘請銀行探索 130 億美元出售交易 據《Business Insider》週日引述知情人士報導，Hugging Face 已聘請一家銀行評估潛在買家對出售事宜的興趣。目前尚未達成交易，該公司也

Bitmine Immersion Technologies 截至 8 月 23 日在上週購買了 32,447 ETH，延續了自該公司於 2025 年 6 月 30 日啟動以太坊金庫策略以來連續每週買入的模式。此次收購發生之際，以太幣上漲 30%，創下一年多來最大的單週漲幅。Bitmine 目前持有 5,847,611 ETH，價值約 143 億美元，約佔以太坊估計 1.207 億枚代幣供應量的 4.8%，接近該公司公布的 5% 持有率目標。 截至 8 月 23 日，Bitmine 持有量達 585 萬 ETH 截至 8 月 23 日，Bitmine 的總持有量包括 5,847,611 ETH，按照以太幣價格 $2,440 計算，價值約 143 億美元。該公司的整體資產組合還包括 210 枚比特幣、3.08 億美元現金及有價證券，以及 Beast Industries 和 Eightco Holdings 的股權。上週購買的 32,447 ETH 延續了自 2025 年 6 月 30 日啟動以太坊金庫策略以來的每週買入模式。 Tom Lee 引用 2025 年 5 月與 2021 年

美國財政部將 10 至 30 年期債券的回購計畫規模翻倍之際，30 年期美國國債殖利率突破 5.3%，創下 2007 年以來最高水準。韓國證券分析師警告，擴大回購規模可能無法扭轉利率走勢，反而只會收窄短期與長期債券之間的利差。MRB Partners 發出警告，若 10 年期美國國債殖利率接近 5%，標普 500 指數可能下跌 15% 至 20%；目前該殖利率約在 4.7% 附近徘徊。殖利率居高不下源於持續的通膨疑慮與期限溢價風險上升，促使分析師建議分散投資組合，從 AI 股票轉向金融股及重視股東回報的企業。 美國 30 年期國債殖利率突破 5.3%，儘管回購計畫規模已翻倍 據金融投資業界 25 日消息，美國 30 年期國債殖利率近期突破 5.3%，維持在 2007 年以來的最高水準。美國政府宣布，將把現有 10 至 30 年期長期債券的回購規模翻倍，但殖利率並未因此穩定下來。 美國財政部在未與聯準會進行政策協調的情況下擴大回購計畫，MRB Partners 合夥人 Philip Colmar 認為，此舉可能向市場釋放令人不安的訊號。Colmar 指出，回購可能被解讀為試圖壓低利率，而

根據 SK Securities 分析師 Na Seung-du 於 24 日發布的報告，KOSDAQ 上市公司上半年的合計營業利益年增 62.4%。合計營收達 216 兆韓元，年增 23.6%；同期淨利則大增 260.2%，營業利益為正的公司數量也從 978 家增加至 1,033 家。Na 將這項成長歸因於多個產業的獲利廣泛改善，而非集中於特定產業。報告發布當日，KOSDAQ 指數收於 813.33 點，上漲 1.42%，延續本月的反彈，表現已超越 KOSPI，儘管上月的波動幅度超過 COVID-19 疫情期間的水準。 KOSDAQ 上市公司上半年營業利益成長 62.4% SK Securities 報告指出，KOSDAQ 上市公司上半年的合計營業利益年增 62.4%。所有 KOSDAQ 上市公司的合計營收達 216 兆韓元，較去年同期增加 23.6%。淨利成長尤其強勁，上半年大增 260.2%。營業利益為正的公司數量，則從去年的 978 家增加至今年的 1,033 家。 SK Securities 分析師強調獲利廣泛改善 SK Securities 的 Na Seung-du 在報

SK Hynix 和 Samsung Electronics 正採取截然不同的策略，實施創紀錄的股東回報計畫。SK Hynix 正進行 40 萬億韓元的股份回購，並全部註銷所回購的股份，以維持控股公司 SK Square 的持股比例。Samsung Electronics 則專注於現金股利，因為 Samsung Life Insurance 和 Samsung Fire & Marine Insurance 受到《金融產業法》限制，對 Samsung Electronics 的持股上限為 10%。兩家公司採取不同的做法，反映了各自的所有權結構與監管環境。 所有權結構與法規形塑股東回報策略 SK Hynix 決定註銷所有回購股份，是為了維持 SK Square 的持股比例。Samsung Electronics 著重於現金股利，源於《金融產業法》對 Samsung Life Insurance 和 Samsung Fire & Marine Insurance 所施加的 10% 持股上限。這項監管限制使這些保險子公司無法透過股份回購造成的持股稀釋，增加其對 Samsung Electro

隨著資金流向集中於大型公司，加上擬議法規恐增加合規成本，南韓中小型私募股權基金管理公司面臨日益沉重的營運壓力。根據金融監督院資料，45 家每家管理超過 1 萬億韓元的大型普通合夥人控制了市場 167.5 萬億韓元承諾資本中的 68.7%，儘管其僅占該國 455 家已註冊普通合夥人的 9.9%。這波監管推動源於 Homeplus 槓桿收購危機，但業界人士認為，統一的合規要求對費用收入有限的小型管理公司施加了不成比例的固定成本負擔。 大型普通合夥人控制市場資本的 68.7% 近年來，資金集中於大型基金管理公司的情況日益加劇。大型普通合夥人占總承諾資本的比重，從 2022 年的 60.4% 上升至 2023 年的 64.6% 和 2024 年的 66.2%，截至 2024 年底達到 68.7%。其餘 410 家公司——163 家中型普通合夥人和 247 家小型普通合夥人——爭奪市場剩餘的 31.3% 資本。活躍私募股權基金總數達到 1,195 家，已註冊普通合夥人有 455 家，分別年增 5.1% 和 4.1%。 國家成長基金按公司規模配置政策資本 政府的國家成長基金透過韓國產業銀行和韓國成

Gannon Ken Van Dyke 是一名美國士兵，被指控透過在預測市場平台 Polymarket 上進行涉嫌非法的交易，獲利超過 40 萬美元。他於週一向美國紐約南區地方法院提交文件，反對美國商品期貨交易委員會（CFTC）試圖在其刑事案件中提交法庭之友意見書。爭議的核心在於，Van Dyke 的辯護主張，Polymarket 等平台上的事件合約不屬於 CFTC 監管權限下的「互換合約」，而這家商品監管機構正試圖挑戰這一立場。此案已成為當前有關預測市場監管，以及 Polymarket 和 Kalshi 等平台可能遭到操縱之爭的焦點。 辯護律師挑戰 CFTC 提交法庭之友意見書的請求 Van Dyke 的律師提交信函，反對 CFTC 發出的聲請，該聲請請求法院准許其就本案中的辯方主張提供意見。辯護團隊表示，監管機構此舉是透過間接手段追求自身利益，而不是推進其針對 Van Dyke 的獨立民事案件。 辯護律師在文件中表示：「CFTC 在此並不是什麼溫順的『法庭之友』。它是一匹監管之狼，手上有一起針對 Van Dyke 先生的案件，卻拒絕自行推進。相反地，CFTC 就像真正的追獵掠食者一

韓國化妝品股 24 日大幅上漲，ODM 製造商 Cosmax 上漲 5.54%，收於 286,000 韓元，此前盤中觸及 288,000 韓元的歷史新高。隨著企業降低對中國的依賴、擴大對美國和歐洲的出口，帶動了這波漲勢。近一個月來，Cosmax 上漲 54.85%，同業 Cosmecca Korea 和 Kolmar Korea 分別上漲 67.87% 和 39.65%，遠遠優於 KOSPI 下跌 5.64% 及 KRX Semiconductor Index 下跌 7.73% 的表現。傳統美妝企業 LG Household & Health Care 和 Amorepacific 也有所反彈，分別上漲 27.42% 和 17.56%。儘管基期較高，化妝品出口仍持續加速，市場預期獲利將強勁增長；證券分析師指出，產業正從以中國為中心的成長模式，結構性轉向多元化的西方市場。 Cosmax 與 ODM 同業單月漲幅達兩位數 根據韓國交易所資料，Cosmax 於 24 日收於 286,000 韓元，上漲 5.54%。交易時段內，該股觸及 288,000 韓元，創下上市以來的最高價格。近一個月來

證券交易委員會向美國銀行、花旗、高盛和摩根大通發出傳票，要求提供與 Situational Awareness 交易相關的紀錄，此前這家專注於人工智慧的避險基金於上月瀕臨崩潰。知情人士表示，傳票要求提供交易時間，以及與該基金借款相關的通訊詳情。7 月人工智慧股票下跌，但該基金做空的科技公司股價上漲，導致其投資組合價值下跌約 67%，並被迫平倉大部分上市股票持倉。高槓桿放大了其集中押注人工智慧公司的損失。一名基金發言人表示，監管機構預計會仔細審查具有高知名度、產生重大報酬或出現特別劇烈回撤的基金，並補充說 Situational Awareness 將配合監管機構的要求。 Situational Awareness 在 7 月人工智慧股票修正中損失 67% 的投資組合價值 Situational Awareness 由前 OpenAI 研究員 Leopold Aschenbrenner 於兩年前創立，在鼎盛時期管理超過 300 億美元，並另借入數百億美元以放大其持倉。該基金透過集中押注人工智慧公司創造了豐厚報酬。7 月人工智慧股票下跌，但該基金做空的科技公司股價上漲，高槓桿放大了損失。該

BNP Paribas 財富管理部門於 2026 年 7 月將美國 10 年期國債殖利率的 12 個月目標設定為 4.50%。這項調整是在殖利率約為 4.40%，並於 5 月短暫超過 4.60% 後作出的。美國 30 年期國債殖利率近期報 5.285%，較長天期殖利率徘徊在全球金融危機後的高點附近，反映出市場對通膨、經濟成長與貨幣政策的預期正在改變。 BNP Paribas 調整美國國債殖利率目標 BNP Paribas 財富管理部門於 2026 年 7 月將美國 10 年期國債殖利率的 12 個月目標調整至 4.50%。這項調整是在殖利率約為 4.40%，並於 5 月短暫超過 4.60% 後作出的。較長天期債券殖利率的這些變動相當重要，因為它們通常反映出市場對通膨、經濟成長與貨幣政策的預期正在改變。 國債殖利率接近全球金融危機後高點 美國 30 年期國債殖利率近期報 5.285%，較長天期殖利率徘徊在全球金融危機後的高點附近。市場行為似乎顯示，市場對聯準會升息的預期有所提高，這與較長天期債券殖利率的新目標一致。 聯準會 FOMC 會議排定於 2026 年 9 月與 10 月舉行 聯邦

Solana 根據數據分析公司 Blockworks 的資料，在 2026 年 8 月 17 日至 23 日期間處理了約 13.2 億筆非投票交易，創下每週網路活動的歷史新高。這七天期間的確切數字為 1,318,488,650 筆交易。此次激增是由迷因幣交易熱潮所推動，該熱潮自 2024 年底起將 Solana 打造成高交易量、低成本交易的樞紐。Solana 是一個以低成本和快速交易聞名的高速區塊鏈網路。 Solana 處理 13.2 億筆非投票交易 這項數據專門統計非投票交易，排除了驗證者為維持網路運作而傳送的例行內部訊息，僅捕捉真實的使用者與應用程式活動，例如交易、轉帳和代幣交換。相較於可能因網路運作開銷而膨脹的原始交易數量，這使其成為更純粹的實際需求指標。每週約 13.2 億筆的交易總量，超越了 Solana 在 2026 年稍早的前幾次高峰；當時每週活動量多次逼近 10 億筆大關，但始終未能突破。 Solana 活動量在 2026 年激增 Blockworks 的數據追溯至 Solana 2020 年的早期階段，充分展現這項新高的突破性。在此之前，該網路歷史上沒有任何一週突破

克里夫蘭聯邦準備銀行本月發布了一篇工作論文，探討美國家庭的加密貨幣投資行為。7 月 14 日，研究人員 Bernardo Candia、Michael Weber、Olivier Coibion 和 Yuriy Gorodnichenko 發表了一項針對約 25,000 個美國家庭進行多次大規模調查的研究，比較加密貨幣投資者與投資其他金融資產者之間的差異。研究顯示，加密貨幣持有者預期未來一年的平均報酬率為 22%，非持有者則僅為 7%；此外，相較於人口統計因素，加密貨幣投資者對報酬與風險的預期呈現更大的差異。這篇題為《Do You Even Crypto, Bro? Cryptocurrencies in Household Finance》的論文主張，加密貨幣是一種獨特的金融資產，其行為模式有別於傳統股票與債券投資者。 加密貨幣投資者展現出獨特的風險認知與報酬預期 論文指出，相較於不投資加密貨幣的人，加密貨幣投資者認為加密貨幣的風險較低。在加密貨幣投資者之中，報酬與風險預期的差異，大於年齡、收入與性別等可觀察的人口統計因素。研究發現，相較之下，人口統計因素對於揭示股票與債券等傳統資產

Lighter 的 LIT 代幣較 2026 年 3 月創下的歷史低點 0.78 美元上漲 357%，截至 2026 年 8 月下旬的交易時段，價格約為 3.57 美元。該協議過去一年的收入為 5,700 萬美元，並將 100% 的協議費用用於在公開市場回購 LIT 代幣。Lighter 在 2026 年 7 月的代幣經濟模型更新中承諾，永久銷毀所有回購的代幣，首先從流通供應量中銷毀約 1,550 萬枚 LIT。5 億枚 LIT 的代幣解鎖將於 2026 年 12 月 27 日開始，其中內部分配適用三年的線性歸屬期。Lighter 是一個去中心化永續合約交易所，基於 Ethereum 上的應用程式專用零知識 rollup 建構。該領域目前由 Hyperliquid 主導，Aster 和 Astros 等新興平台也加入競爭。 Lighter 將 100% 的協議費用用於回購和銷毀 LIT 根據該協議的代幣效用文件，Lighter 將 100% 的協議費用收入投入公開市場回購 LIT。該協議過去一年的收入為 5,700 萬美元，主要來自向機構和專業參與者收取的交易費用。散戶交易者在該平台上

比特幣週一突破 80,000 美元，為 5 月中旬以來首次，延續 8 月的反彈行情，已帶動這種加密貨幣上漲約 25%。BTC 週一開盤時接近 77,700 美元，隨後突破 79,000 美元，並在華爾街開盤後突破 80,000 美元，迫使此前 24 小時內超過 2.2 億美元的加密貨幣空頭部位遭到清算。這波上漲反映了衍生品市場強制回補空頭與現貨需求回升的共同作用，因為比特幣完成了自 2025 年 11 月以來首次週線收盤站上 50 週指數移動平均線。 比特幣迫使 2.2 億美元空頭部位遭到清算 根據衍生品市場數據，在比特幣挑戰 80,000 美元的此前 24 小時內，超過 2.2 億美元的加密貨幣空頭部位遭到清算。空頭清算可能加速上漲行情，因為槓桿交易員會被迫在價格上升時買回部位，為傳統現貨買盤增加需求。這種效果在脆弱部位被清除後，最終會逐漸消退。如果比特幣從最新高點回落，76,700 美元附近的流動性集中區仍然相當重要。這種加密貨幣後來回吐了部分漲幅，使交易員關注的重點不再是盤中里程碑，而是該區域能否轉為支撐。 比特幣完成自 2025 年 11 月以來首次收盤站上 50 週 EMA