Gate 深度報導與加密市場分析

國際信評機構標準普爾（Standard & Poor's，S&P）於31日將三星火災海上保險的信用品質評等由 AA- 上調至 AA。S&P 表示，上調反映市場預期三星火災海上保險將維持更強化的資本充足率，該能力由健全的資產負債管理（ALM）能力與穩定的盈利能力支撐。該上調使該保險公司在處理市場波動與產險領域海外業務擴張的同時，具備更強的財務實力。 S&P 指出綜合風險管理框架 S&P 預測三星火災海上保險將依賴一套綜合風險管理系統維持資本實力。該保險公司透過主動調整投資資產配置與產品策略來管理資產負債存續期。三星火災海上保險會根據各種壓力情境與監管的幣種折扣率強化預測，監控資本與 K-ICS（韓國保險資本標準）比率對利率波動的敏感度。 獲利預測顯示逐步改善 S&P 預估三星火災海上保險將透過獲利改善產生內部資本。該評等機構表示，隨著公司提升費率適足性並強化承保政策與理賠款項管理，承保獲利將逐步改善。S&P 分析稱，理賠款項管理將有助於因應健康保險市場競爭，而汽車保險費率上調將支持獲利回復。未來兩年平均資產報酬率預估為 2.4%-2.6%，較去年約 2.2% 為高。 三星電子持股影響評估

根據世界黃金協會（WGC）的數據，2026 年第 2 季各國央行淨買入 288.9 公噸黃金，較 2025 年第 2 季的 177.9 公噸成長 62%。第 1 季修正後的 57 公噸反彈主要是因波蘭與中國的買入增加，同時土耳其與俄羅斯的賣出減少。儘管第 2 季創下紀錄，上半年（H1）整體需求仍降至 345 公噸，為自 2022 年以來的最低水準，原因是來自土耳其、俄羅斯與亞塞拜然的大量賣出。 波蘭買入 51 公噸，朝 700 公噸儲備目標邁進 波蘭國家銀行在 2026 年第 2 季買入 51 公噸，為該期間最大的機構買入。加上第 1 季的 31 公噸，波蘭在上半年一共帶回 82 公噸，作為其朝自訂的國家儲備 700 公噸目標前進的一部分。 中國以未申報的倫敦進口恢復黃金累積 中國人民銀行在自 2023 年第 4 季以來買入最多黃金，且所公布的儲備已達 2,346 公噸。報導指出，中國正透過倫敦進口進行隱密的黃金累積，而這些進口在申報上未被揭露，原因是該國正從美元轉向黃金。WGC 的調查結果認定，在這段期間未申報的黃金買入水準較高。 烏茲別克與哈薩克領先較小的機構買家 烏茲別克在 20

Paradise Co. 預計將公布第 2 季營業利潤 440 億韓元，年增 2.72%，但低於市場預期，根據 Yonhap Infomax 彙整過去一個月內發布、來自 6 家主要韓國國內證券公司的獲利預測而得。跑輸的原因在於「控留率」出現暫時下滑，儘管博彩掉落金額達到創紀錄的 2.0585 兆韓元，年增 12.2%，因外國旅客到訪增加所致。控留率（指最終由賭場保留的掉落金額比例）因幸運因素導致可能依客戶勝率出現波動，第 2 季下滑 0.5 個百分點至 11.3%。公司第 2 季營收預估為 3178 億韓元，年增 11.72%，且以合併基準計算，第 1 季賭場營運占總營收 39.50%。 Paradise Co. 第 2 季營收預估達 3178 億韓元 Paradise Co. 的第 2 季合併營收預估為 3178 億韓元，營業利潤為 440 億韓元，分別代表年增 11.72% 與 2.72%。公司以合併基準計算的第 1 季業務分部包括：賭場（占營收 39.50%）、飯店（9.32%）、綜合度假村（49.64%）以及其他營運（1.54%）。 控留率降至 11.3% 仍較創紀錄掉落金額

Replimune Group, Inc.（REPL）於週四宣布，美國食品藥物管理局（FDA）諮詢委員會以 10-3 票支持其實驗性黑色素瘤療法 RP1。盤後交易中，股價飆升 127%。FDA 的細胞、組織與基因治療諮詢委員會認定，一項關鍵臨床研究的結果既可靠，也對已接受先前抗 PD-1 療法但病情進展的晚期黑色素瘤患者具臨床意義。儘管 RP1 在 2025 年 7 月與 4 月 10 日曾遭 FDA 兩次否決，委員會仍通過了該案。該機關的最終決定預計於 8 月 2 日公布。 FDA 諮詢委員會對 RP1 黑色素瘤療法投票 10-3 支持 黑色素瘤是嚴重的皮膚癌型態，可能會迅速擴散。近年來，針對 PD-1 蛋白的檢查點抑制劑藥物已為許多患者帶來轉變，但仍有相當多數患者最終會看到疾病復發或惡化。對這群人而言，治療選項仍然有限，因此存在明確的未被滿足的醫療需求。 RP1 是一種實驗性治療，使用改造後的病毒，目的在於直接攻擊腫瘤細胞，同時協助身體的免疫系統更有效地辨識並對抗癌症。在本次審查的研究中，RP1 與已獲核准的免疫治療藥物 nivolumab 併用。 委員們討論單組臨床試驗（sing

匯豐控股（00005）同意向黑石（Blackstone）出售其澳洲住宅與個人貸款組合，金額為 360 億澳元（約 1,983 億港元），交易預計將於 2027 年上半年完成。此出售是在策略性檢視後進行。匯豐將在 18 個月內逐步終止其剩餘的澳洲零售業務，並將企業、機構、投資管理與私人銀行業務整合至匯豐銀行（HSBC Bank Sydney）雪梨分行，以簡化實體架構。 匯豐公布交易的財務影響 匯豐預期，該出售將在明年上半年產生不足 1 億美元的虧損（約 7.8 億港元）。出售所得淨額將用於一般企業用途。匯豐亦預期將產生 3 億美元的相關重組成本並進行沖銷。待出售完成及相關業務縮減行動後，匯豐預期將約 3 億美元的外幣換算準備回收損失，並沖回至損益表。 匯豐於 18 個月內整併澳洲營運 匯豐澳洲剩餘的零售業務將在未來 18 個月內分階段逐步退出。隨後，匯豐澳洲於澳洲的企業與機構銀行、投資管理及私人銀行業務，將整合至匯豐銀行（HSBC Bank Sydney）雪梨分行，以簡化匯豐的實體架構。 匯豐維持其澳洲與紐西蘭的企業銀行投資 匯豐集團將持續投資並擴大其於澳洲與紐西蘭的企業與機構銀行業務，

日本政府在 7 月 30 日晚間啟動大規模市場干預以捍衛日圓，同時據信南韓外匯主管機關也在相近時間採取行動以支撐韓元。協調回應針對兩種貨幣近期的走弱：USD-JPY 從約 10:30 PM 的 162 日圓水準急跌至跌破 157 日圓；而 USD-KRW 則在隔夜交易中下跌近 30 韓元至 1,418 韓元水準。兩者同步的走勢，可能代表韓國與日本之間前所未有的外匯合作，建立在兩國主管機關近期就擔憂匯率過度貶值而加強協調之上。 7 月 30 日晚間 USD-JPY 與 USD-KRW 急跌 USD-JPY 在 7 月 30 日晚間約 10:30 PM 起急速下跌，從 162 日圓水準跌至紐約早盤交易期間低於 157 日圓。日經新聞報導，日方政府與聯準會（Bank of Japan）進行了大規模日圓買入、美元賣出干預，援引市場參與者的說法。USD-JPY 在日本干預後反彈回 159 日圓水準；紐約聯準會（New York Federal Reserve）則應美國財政部請求，對主要銀行進行利率檢查。利率檢查是一種在實際市場干預之前，透過主要銀行來確認匯率水準與交易條件的措施。 USD-KRW

ChatGPT AI 預測比特幣將在 2026 年底達到 95,000 美元，牛市區間為 115,000 美元到 140,000 美元，熊市情境為 45,000 美元到 55,000 美元。該 AI 模型分析了比特幣在約 63,500 美元附近的交易，並指出美國現貨比特幣 ETF 持有約 812 億美元的資產（其中約 469 億美元來自 BlackRock 的 IBIT）是主要的機構需求催化劑。其他推動因素包括美國 M2 貨幣供給同比成長至 23.16 兆美元（較 21.94 兆美元年增），以及目前聯邦準備制度（FED）的利率在 3.50% 到 3.75% 之間。比特幣在 2025 年 10 月附近觸及近 128,000 美元後，進入為期六個月的盤整，目前正測試約 82,000 美元；該水位是在 5 月期間建立的阻力位。 ChatGPT AI 模型概述 2026 年比特幣的牛熊情境 ChatGPT AI 模型為比特幣設定的基準情境是 2026 年底目標 95,000 美元；牛市情境區間為 115,000 美元到 140,000 美元，熊市情境為 45,000 美元到 55,000 美元

美聯儲於週三（29 日）維持聯邦基金利率在 3.5% 到 3.75% 的區間，這是今年連續第五次維持不變；該份 115 字的一句話也是近 20 年來最短。此次決策出現 3 票反對票，支持提高 0.25%，與 6 月的全體一致授權形成對比，顯示利率政策內部的分歧正在加劇。美聯儲主席鮑威爾重申致力於將通膨帶回 2% 目標，同時指出不斷上升的市場利率已收緊金融狀況，等同於做了部分美聯儲的工作。此舉發生之際，多項經濟指標顯示消費者情緒與就業市場狀況惡化，令人擔憂即使通膨仍高企，仍可能出現衰退。 聯準會決策後，公債殖利率飆升 在公布後，美國 10 年期公債殖利率逼近 4.7% 水準，而 30 年期公債殖利率升至 5.226%，為自 2007 年以來的最高水準。FedWatch 數據顯示，9 月加息的機率升至約 63%，較一個月前上升將近 15 個百分點。 7 月消費者信心下滑至 90.8 The Conference Board 發布的 7 月消費者信心數據顯示，該指數降至 90.8，低於預估的 92.4。反映目前經濟狀況的現況指數（Present Situation Index）由 6 月下修

韓國政府在 31 日宣布，將啟動 20 兆韓元的戰略主權財富基金，並計畫於明年啟動；之後將於 8 月進行預定的法律修正。該基金旨在為戰略產業提供長期耐心資本，以提升國家的潛在成長率。基金將透過韓國投資公社（KIC）內部設置獨立的戰略投資帳戶運作，且有別於既有外匯準備金管理帳戶；啟動時初始可動用流動資產估計約為 6,000 億韓元，供戰略投資使用。 韓國政府在 KIC 架構下設立 20 兆韓元戰略基金 政府於 31 日舉行的緊急經濟會議與經濟部長會議上，公布戰略主權財富基金方案。該基金將透過在 KIC 內部另行設立的戰略投資帳戶運作，並與現有外匯準備金委託代管帳戶分開。政府計畫於 8 月提出《韓國投資公社法》修正案，於今年內通過國會，並於明年推出該基金。 在初始資金中，超過 16 兆韓元將來自具有相對較高股利傾向的公營機構股份，包括韓國發展銀行、韓國進出口銀行與韓國工業銀行。約 4 兆韓元將來自以繼承稅與贈與稅實物繳納取得的股票。根據政府官員說法，若公營機構股份的估值結果高於目前預估，或出現額外資金投入，基金總規模可能超過 20 兆韓元。 政府不會出售以實物出資方式取得的公營機構股份以籌

7 月 31 日美元兌韓元（USD-KRW）匯率在美國與日本主管機關對日圓市場（yen market）進行協同干預後急跌。外匯市場早上 6 點時，USD-KRW 匯率報價為 1,418.00 韓元，較上一個首爾（Korea）交易時段收盤的 1,437.40 韓元下跌 19.40 韓元，且較前一日早上 6 點收盤時的 1,446.50 韓元下跌 28.50 韓元。這波急劇下跌，源自日本政府（Japanese government）在紐約（New York）交易時段進行大規模買進日圓干預，隨後在美國財政部（US Treasury）提出要求下，由紐約聯邦準備銀行（New York Federal Reserve Bank）進行「匯率檢查」（rate check）。鑑於近期韓國與日本主管機關（Korean and Japanese authorities）協調出現不尋常的強化，亦推估韓國外匯主管機關（Korean foreign exchange authorities）可能同樣發生日內干預。 首爾交易時段顯示由出口驅動的下滑 USD-KRW 匯率以 1,443.70 韓元較低開盤，反映美國聯

韓國金融服務委員會已將對香港 H 指數（H-index）與股票連結證券（equity-linked securities）誤售課以罰款的決定，延後 1 個半月；此前，金融監督院在提出一份 6,000 億韓元的罰款方案後，FSC 仍未就是否採認 6,000 億韓元的數字，或再進一步調降，達成內部共識。於 7 月 31 日，據金融主管機關與產業消息人士指出，FSC 尚未就要確認 6,000 億韓元的數字，或再進一步調降，達成內部共識。此次延遲源於對《金融消費者保護法》下的 6 個月寬限期要如何適用存在分歧；該法於 2021 年施行。本案也因而成為該法律下首起重大執法行動，並為未來針對誤售的制裁樹立先例。 FSC 延後 6,000 億韓元罰款方案決定 據金融主管機關與產業消息人士確認，FSC 在 7 月 31 日下午的例會上，未對香港 ELS（equity-linked securities）制裁方案進行投票。委員會正依照 FSS 的提交內容對罰款金額進行最後階段的調整，但尚未就是否再進一步下修達成結論。一名金融主管機關官員表示，FSC 尚未在內部完成決定；而在此案今年上半年已因多次延宕而推

南韓政府公債合約在 31 日隔夜交易中上漲，因為美國長線利率的上升趨勢放緩。3 年期政府公債合約收在 103.10，上漲 8 點，較前一日一般交易收盤；10 年期合約收在 105.80，上漲 42 點。外國人 3 年期淨買入 26 口、10 年期淨買入 50 口，而個人則相應淨賣出。隔夜時段 3 年期合約交易量增加（175 口，較 168 口），10 年期合約交易量減少（100 口，較 126 口）。在同一期間，美國公債殖利率呈現漲跌互見：10 年期與 2 年期殖利率分別下跌 0.60 個基差點與 2.40 個基差點，30 年期殖利率上升 1.50 個基差點。 3 年期與 10 年期政府公債合約在隔夜時段上漲 根據 31 日首爾債券市場，3 年期政府公債合約在隔夜交易中收在 103.10，較前一日一般交易收盤上漲 8 點。外國人淨買入 26 口，而個人淨賣出 26 口。 10 年期政府公債合約收在 105.80，上漲 42 點。外國人淨買入 50 口，而個人淨賣出 50 口。 3 年期合約的交易量由前一交易日的 168 口增至 175 口。10 年期合約的交易量由前一交易日的 126

馬哈利卡投資公司（MIC）報告稱，其在 2025 財年（FY 2025）的淨利為 23.6 億披索（P2.36 billion），並在 2025 稅務年度中獲得塔吉格市（Taguig City）前 100 名納稅人之一的殊榮；該公司在成立總部於該市後不到兩年即獲認可。其較前一年近 12% 的獲利下滑，源於營業費用大幅增加超過五倍至 4.79 億披索（P479 million），其中包括 2.13 億披索（P213 million）用於顧問、盡職調查與交易工作的專業服務。成立三年後，菲律賓主權財富基金（Philippine sovereign wealth fund）僅將其 750 億披索（P75 billion）初始資本中的 59 億披索（P5.9 billion），也就是不到 8%，投入到策略性投資；其絕大多數收益則來自其在菲律賓土地銀行（Landbank of the Philippines）、菲律賓開發銀行（Development Bank of the Philippines）與菲律賓中央銀行（Bangko Sentral ng Pilipinas）的存款利息，而非基礎建設計畫

根據巴西央行於週二發布的一份外部產業統計報告，巴西的加密貨幣需求在 2026 年上半年（H1）達到 146.8 億美元。該數字較 2025 年上半年（H1）增加 135%，當時巴西民眾購買了 62.4 億美元的數位資產。與美元掛鉤的穩定幣推動了超過 90% 的這項需求，因其在市場從最初以比特幣為主的階段逐步成熟之際，充當付款與跨境結算的替代工具。巴西央行統計部門負責人 Fernando Rocha 告訴《Valor Econômico》，這些數據顯示全國加密市場正在整合。激增反映巴西不斷演進的監管環境，預計自 2027 年 1 月起，虛擬資產服務提供商將面臨如證券公司層級般的監督。 穩定幣占巴西 2026 年上半年加密貨幣需求逾 90% 央行報告顯示，穩定幣採用在特別是在 6 月加速，當月巴西民眾購買了 25.4 億美元的加密貨幣，較 2025 年 6 月的 14.8 億美元增加。2026 年 5 月，穩定幣購買額達到 26320億美元，較 2025 年 5 月增加 158%。Rocha 表示，穩定幣需求已達到超過 90%，這意味著市場已從先前主要集中於比特幣及其他高波動加密貨幣的狀態

三星電子與 SK 海力士股票在 31 日 8am 的 NXT 盤前交易中分別大漲 15% 與 18%，原因是上個夜晚美國半導體股票出現急漲。漲勢源於對 AI 投資報酬（ROI）的疑慮降溫，並因 SK 集團董事長 諸泰源（Chey Tae-won）首次以直接方式買入 SK 海力士股份而獲得支撐。費城半導體指數在前一個交易時段上漲 8.19%，為約 1 年 3 個月以來最大的單日漲幅。這是因為微軟與 Lam Research 公布強勁財報，重新點燃投資人對半導體產業的信心。 三星電子與 SK 海力士領軍韓國半導體在盤前反彈 根據 NXT，31 日 8am 相較於基準的盤前市值增加 9-11%。三星電子上漲 15%、SK 海力士上漲 18%，之後漲幅收斂至分別為 13% 與 15%。三星電機上漲 14.22%、SK Square 上漲 15.02%。現代汽車（5.41%）、LG 能源解決方案（3.44%）、三星 C&T（10.03%）以及三星人壽（10.04%）也一同促成指數反彈。 微軟與 Lam Research 財報帶動美國半導體指數大漲 費城半導體指數（SOX）跳漲 8.19%，創下約

南韓 KOSPI 市場的個別投資人於 29 日賣出 1.97 兆韓元、30 日賣出 1.43 兆韓元，扭轉了先前的買入立場。此變化是在連續啟動熔斷機制之後發生的：當投資人於 28 日買入超過 4.3 兆韓元、預期反彈之際，信心被打碎。韓國股市熔斷機制會在 KOSPI 指數於短時間內下跌達到某個百分比時暫停交易；其設計目的是避免由恐慌驅動的崩跌。 個別投資人於 28 日首度熔斷期間買入 4.3 兆韓元 根據 Yonhap Infomax 的交易趨勢資料（畫面編號 3302），當 28 日首次觸發熔斷機制時，個別投資人於當天的淨買入規模超過 4.3 兆韓元。KOSPI 指數當天出現兩位數百分比的下跌，進而啟動熔斷機制。投資人從過往的市場模式中展現出「學習效應」，預期指數將形成短線底部並大幅反彈。 預期的反彈沒有實現。當 29 日再次觸發第二次熔斷機制時，市場情緒迅速降溫。由於跌勢未轉為反彈而是繼續加深，個別投資人所倚賴的心理支撐水準崩塌。 29 日第二次熔斷後，恐慌性賣壓加速 個別投資人於 29 日改為淨賣出 1.97 兆韓元、30 日淨賣出 1.43 兆韓元。產業觀察者將此解讀為：在買入

南韓金融服務委員會（FSC）將樂天卡的停業（業務）暫停處分罰款期限從金融監督服務機構（金融監督服務）先前建議的 4.5 個月降至 1.5 個月。此舉發生在一次資安入侵事件外洩了 297 萬名客戶的個人資訊之後。FSC 於 31 日的常規（例行）會議中正式敲定減罰，維持 50 億韓元罰款不變，但大幅縮短原本預期自 8 月 3 日開始的停業期間。這項裁決標誌著在南韓，首次對金融公司因與駭客相關的資料外洩而課予停業處分；當局並指出減輕因素包含樂天卡的即時應對、在監管機構偵測前的自我通報、為強化資訊安全所進行的組織改革，以及未造成二次損害。 FSC 敲定 1.5 個月停業與 50 億韓元罰款 金融服務委員會於 31 日下午的例行會議中確認最終處分，將停業期間縮短為 1.5 個月，同時維持 50 億韓元罰款不變。停業預計自 8 月 3 日開始。FSC 也維持對前樂天卡 CEO 朱汝鎮（Jo Jwa-jin）的警告等級制裁，但最終措施將由金融監督服務機構執行，因該機構對《專門信用融資事業法》下針對退休高管的部分制裁具受授權的處置權限。 金融監督服務機構曾在 4 月透過兩次制裁審查委員會（Sanct

南韓的 KOSPI 市場截至 7 月 26 日僅記錄 1 件首次公開募股（IPO），創下自 2001 年以來 25 年來的最低 IPO 件數。K Bank 是該期間唯一完成 KOSPI 上市的公司，較前一年同期的 5 家公司為少。這一下滑主要源自金融服務委員會、金融監督服務局以及韓國交易所推出的新雙重上市（dual-listing）規定，旨在保護散戶股東免於母公司分拆子公司所造成的價值稀釋。該監管架構要求母公司董事會履行 5 項程序性義務，並將子公司上市納入更嚴格的交易所審查標準，因而引發政策不確定性，促使大型財閥包含 LS Group 的 Essex Solutions 與 Netmarble 的 Netmarble Neo 暫停其 IPO 計畫。 金融主管機關推出雙重上市監管框架 據來源指出，金融主管機關與韓國交易所於該文發布前 7 天公布雙重上市禁止的詳細標準。該指引要求母公司董事會承擔 5 項程序性義務：股東影響評估、股東保護措施、股東溝通與同意核實、董事會投票與通知，以及公開揭露。該框架大幅收緊韓國交易所的特殊上市審查標準。由於擔憂可能違反強化標準，準備子公司上市的公司出現大

SK D&D 透過股東分配方式決定進行 1,367 億韓元的供股，將發行 446.81 億股新普通股，每股 3,060 韓元。此次增資旨在紓解第二半年度債務償還所帶來的流動性壓力：總計 2,907 億韓元的債務償還，其中包含到期公司債 1,690 億韓元，以及因入住率偏低而產生、且預計將與「龜浦三泰知識產業中心」相關的 753 億韓元共同擔保義務。韓國評等與 NICE 在 6 月將 SK D&D 的信用評等由 BBB（負向）下調至 BBB-（負向），收緊借款條件，促使公司在計畫資產出售的同時，尋求權益融資，並另有 1,890 億韓元的證券化借貸。公司高層表示，僅靠信用貸款或資產擔保融資等額外借款不足以應對市場波動，因此需要進行供股，以避免在既有計畫下、預估 10 月底現金為負 612 億韓元時可能出現違約。 SK D&D 面臨第二半年度 2,907 億韓元的債務到期 SK D&D 須於第二半年度償還 2,907 億韓元的借款。總額 1,690 億韓元的公司債將到期，而公司預期與「龜浦三泰知識產業中心」之過渡貸款相關、且因計畫入住率偏低而產生的共同擔保義務為 753 億韓元。公司已在向金

三星電子與 SK 海力士在雙方皆公布創下季度新高的 Q2 財報後，於各自的 Q2 財報電話會議中採取了不同的溝通方式。7 月 31 日，產業觀察人士指出，三星提供了與股東回饋、長線協議（LTA）以及 HBM 生產相關的具體數值目標與時程；而 SK 海力士則著重重申其 HBM 領先地位，以及 AI 記憶體需求展望。隨著市場在公司創紀錄的 Q2 成績後審視更細緻的績效指標，這種差異浮出檯面。三星直接提及特別股息的可能性，並表示管理層將「很快」分享政策細節；SK 海力士則表示將在「今年內」公布更多股東回饋措施。這些迥異風格反映各自的市場定位：三星以具體數字回應投資人對 HBM 追趕進度與晶圓代工復甦的提問。 三星披露特別股息討論與政策時間表 三星電子透露，其董事會與管理層正在討論特定落地計畫，包括特別股息，以及一項新的股東回饋政策，將於 2027 年後生效。該公司目前的政策在今年結束，提供 9.8 兆韓元的年度普通股息，並在三年內將自由現金流（FCF）的 50% 回饋給股東。三星表示將「很快」與股東分享主要細節，並直接提及特別股息的可能性，同時說明政策檢視流程。SK 海力士的股東回饋政策目前